久远银海2026年半年报管理层讨论与分析解读：数字政务接棒增长引擎，现金流承压与研发收缩值得关注

一、战略主题演变：从"十四五"收官修复转向"十五五"开局的结构再平衡

2025年年报将当年定位为"十四五"收官之年，管理层以"做实做深主营、围绕主营拓展、创新多元营收"为总体经营思路，提出以"医疗健康+智慧城市"为核心战略、以"创新发展、做强行业、做大区域、精益管理"四大经营策略推进战略纵深。2025年度的经营复盘显示，公司当年的重心在于"提升成本管理和项目进度控制力度、积极推进项目验收、加强应收账款催收管理"，即收入承压背景下的盈利修复。

2026年半年报将报告期定位为"十五五"规划开局之年，宏观叙事显著升级：管理层引用2025年全年数字经济核心产业增加值占GDP比重提升至10.5%以上、规模超14.7万亿元，软件业务收入15.48万亿元、同比增长13.2%，并判断行业政策逻辑"由'十四五'夯实基础转向'十五五'数智化赋能+数据要素价值释放+AI+全景落地"。在行业层面，医疗健康板块围绕国家数智健康"4128"新框架重构叙事，医保板块围绕"个人医保云""医保影像云"、长护险全国统筹等政策展开，人社板块则突出《关于加快推进"人工智能+人社"应用发展的实施意见》（人社部发〔2026〕40号）带来的"智慧化"新周期。

值得关注的是，2026年半年报中公司对医疗健康板块的未来表述明确为"锚定'服务大三甲、深拓医联体、融创大健康'核心战略不动摇……深度适配国省两级'4128'全民健康信息架构要求"，医保板块则提出"以'全民参保-待遇保障-医保支付-基金监管-价格管理-医保服务'全链路产品矩阵为根基，通过'基础运维+增值服务'模式创新挖掘存量市场价值"。战略重心从2025年的"存量修复"明显转向"结构升级与AI落地"。

二、业务结构变化：数字政务成为唯一增长极，智慧城市大幅收缩

分行业收入数据显示，公司收入结构在2026年上半年发生显著切换：

三个信号值得关注。其一，数字政务（人社、住房金融、民政、市场监管）从2025年全年的微增1.94%跃升至上半年增长26.07%，收入占比由33.44%升至42.39%，成为当期唯一的主要增长引擎；其二，智慧城市收入骤降79.18%，占比由11.77%收缩至2.46%，与2025年年报确立的"医疗健康+智慧城市"双行业核心战略形成明显反差；其三，医疗医保作为第一大板块保持基本稳定，但2025年全年-18.22%的降幅并未在半年维度完全修复。

产品结构层面同样出现质量改善迹象：软件收入1.86亿元、同比增长21.57%，占比升至42.50%；系统集成收入4,237.68万元、同比下降38.17%，占比降至9.70%；运维服务收入2.08亿元、同比下降4.23%。管理层对此的归因是"营业收入总额变动不大，但收入结构变动较大"——低毛利的系统集成收缩、高毛利的软件业务放量，延续了2025年年报"软件毛利率提升、系统集成收缩"的路径。

分地区看，2026年上半年华中（+56.35%）、东北（+53.80%）、华东（+38.25%）、西北（+28.93%）实现高增长，而基本盘西南（-12.37%）、华北（-15.46%）下滑，与2025年年报"重点拓展华东、华南、华中区域市场"的规划方向部分吻合，但华南地区仍下降6.24%。

三、关键措施执行情况：2026年经营计划的中期验证

对照2025年年报披露的2026年四大经营策略，半年报的执行情况可作如下检验：

• 创新发展（"中台化+智能化"）：落地进度较明确。医疗健康领域打造护理记录生成等10余个AI应用场景并在四川华西医院、新疆阿克苏公改项目试点；医保领域落地经办服务智能体、基金监管智能体、决策分析智能体及DRG/DIP智能体，并签约国家医保局大数据中心"一病一档"课题；"闻语"大模型完成生成式人工智能服务备案和境内深度合成服务算法备案，七巧板智能体平台完成架构升级，新增Skill与记忆机制。
• 做强行业（"医疗健康+智慧城市"双行业核心）：医疗医保的行业纵深数据持续改善——医保信息平台运维省份由23个增至24个，医疗健康市场覆盖省份由26个增至27个，人社业务覆盖省份由25个增至26个；HL7-FHIR互联互通场景测评由19个增至21个，医疗健康领域专利证书由4项增至5项。但智慧城市板块收入的大幅收缩使"双行业核心"的表述面临中期检验。
• 做大区域：华东、华中高增长兑现，华南未达预期（详见上文地区数据）。
• 精益管理：销售费用4,338.55万元、同比下降27.84%，管理费用4,288.79万元、同比下降9.98%，延续2025年年报费用收缩趋势；但经营活动现金流净额-1.39亿元、同比恶化97.17%，管理层归因于"本期销售收款较上期减少"。

四、核心能力建设：研发投入收缩与AI商业化并进

2026年上半年研发投入同比下降16.31%，与"中台化+智能化"战略的推进力度之间存在张力；2025年年报显示研发人员数量已同比减少10.02%，资本化率由44.06%降至26.44%，管理层解释为信创技术平台、国产化云HIS等探索性项目费用化投入加大。与此同时，公司披露在AI算力侧完成昇腾910C、海光新一代DCU等国产算力平台的主流AI框架适配验证，信创适配由"产品适配"向"算力适配"延伸。研发强度收缩与AI应用扩张并行的组合，是本报告期核心能力建设的主要特征。

子公司层面，天津银海上半年实现营业收入5,866.65万元、净利润473.23万元，占公司净利润18.94%；贵州久远实现营业收入2,118.24万元、净利润574.48万元，占公司净利润22.99%。对比2025年全年，天津银海收入1.28亿元、净利1,994.78万元（占比23.14%），贵州久远收入5,511.78万元、净利2,012.13万元（占比23.34%），子公司对利润的贡献结构保持稳定。

五、财务表现与经营质量：毛利率分化、现金流承压、在手订单平稳

收入降幅较2025年全年收窄，扣非净利润基本持平，但利润总额同比下降21.37%至2,601.28万元。利润率层面出现分化：数字政务毛利率41.28%、同比提升3.39个百分点，延续2025年全年+11.18个百分点的改善趋势；医疗医保毛利率43.72%、同比下降4.40个百分点，较2025年全年49.58%的毛利率水平明显回落。成本端，直接材料同比下降35.21%（系统集成业务收缩所致），制造费用同比增长30.89%（软件收入增长带动）。

资产负债层面，期末货币资金2.52亿元，较上年末的8.42亿元下降，管理层归因于定期存款增加及支付分红款；应收账款4.15亿元、较上年末上升，存货3.50亿元、较上年末的2.90亿元上升20.56%，合同负债4.40亿元、较上年末的4.85亿元下降。非经常性损益合计544.29万元，其中信用减值损失-1,126.28万元、占利润总额的-43.30%，与2025年三季报"收回长账龄应收款致计提坏账准备减少"的改善趋势形成反转。在手订单方面，已签订合同尚未履行的履约义务对应收入约10.14亿元，较2025年末的9.98亿元小幅增加，预计2026至2028年度分批确认。

六、风险认知的演进：风险清单稳定，AI合规与经营质量风险权重上升

2026年半年报列示的市场、技术、经营成本、运维服务模式、行业政策、快速发展管理、人力资源七类风险，与2025年年报完全一致，但措辞存在细微变化：市场风险的行业表述由"国家对民生信息化领域持续重视且投入增加"调整为"对民生数字化和智能化领域持续重视且投入稳定"，"投入增加"改为"投入稳定"；技术风险中针对"闻语"大模型的表述由"合规性运营、行业场景适配能力提出了更高挑战"延续并强化，明确提示"大模型仍然存在复杂业务逻辑下的不确定性，可能导致智能体应用中产生错误判断，影响民生服务的质量与准确性"。这显示管理层在保持风险框架稳定的同时，将AI合规、数据安全与大模型应用可靠性纳入了更高权重的风险维度。

七、综合结论

久远银海2026年半年报管理层讨论与分析呈现出清晰的三条主线：其一，收入结构完成再平衡，数字政务（+26.07%）接棒增长引擎、软件业务占比升至42.50%、系统集成收缩，与"十五五"数智化政策周期形成共振；其二，AI商业化进入落地验证期，医疗、医保、政务、城市治理多个场景的智能体与大模型应用从研发走向试点，信创适配延伸至国产算力；其三，经营质量出现分化信号，销售与管理费用收缩、区域拓展策略部分兑现，但经营活动现金流净额恶化97.17%、医疗医保毛利率同比下降4.40个百分点、信用减值损失扩大，且研发投入同比收缩16.31%与智能化战略的推进力度形成张力。

值得后续跟踪的验证点包括：智慧城市板块收入骤降79.18%后能否在"双行业核心"战略下恢复；医疗医保毛利率的下行趋势是否延续；研发投入收缩背景下"闻语"大模型与行业智能体的商业化兑现节奏；以及在手订单约10.14亿元向收入的转化效率。

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