开源证券：给予灵鸽科技增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨,余中天近期对灵鸽科技进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：2026H1自动化物料处理系统营收+109%，固态电解质赛道持续突破》，给予灵鸽科技增持评级。

　　灵鸽科技(920284)

　　2026H1实现总营业收入1.26亿元同比增长62.72%，维持“增持”评级

　　灵鸽科技公布2026半年报，2026H1实现总营业收入1.26亿元，同比增长62.72%；实现归母净利润-0.03亿元同比转亏（2025H1为425万元）。我们维持盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润0.34/0.62/0.96亿元，对应EPS为0.33/0.60/0.91元，当前股价对应PE为48.6/26.8/17.5X。考虑到灵鸽科技持续拓展干法电极、固态电池等锂电生产前沿领域，2025年度总计新签订单4.30亿元，同比增长122%，我们维持“增持”评级。

　　2026H1自动化物料处理系统营收+109.33%，固态电解质赛道持续突破2026年上半年主要受益自动化物料处理系统营收同比增长109.33%至1.08亿元，毛利率11.30%。新能源板块方面，公司成功深度和贝特瑞、中创新航等锂电材料行业头部客户合作，持续深挖新能源领域市场机遇。同时，公司前瞻布局的固态电解质赛道持续突破，顺利达成与广州融捷、金龙羽、赛科动力、国瓷、智邦锂电等头部客户深度合作，持续斩获新增订单，进一步巩固行业领先地位。

　　2026全球固态电池材料市场预计达14.8亿美元，干法对纤维化设备需求增加根据GGII预测，2026年半固态电池出货量预计将超过15GWh，核心驱动力来自中试线与早期量产线的加速落地，以及核心材料与工艺的持续突破。2026年全球固态电池材料市场规模预计达14.8亿美元，其中硫化物电解质占据约42%份额。参考公司公告，干法电极生产线可减少设备投资和厂房占地超过20%，能耗降低超过45%，制造效率提升3-5倍，综合成本降低超过10%。干法工艺不会与硫化物电解质发生反应，适配全固态电池需求。随着动力、储能、航空、智能装备等领域对高比能电池需求的持续增长，干法电极量产线对纤维化设备的需求将进一步增加。新技术核心工艺对高精度物料处理设备（投料、输送、计量、混合/纤维化、粉碎、包装等）的依赖度较高。

　　风险提示：应收账款风险、下游行业需求变动风险、产业政策风险。

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