正邦科技（002157）增收不增利：2026年中报显示营收增长但亏损大幅扩大，现金流与盈利压力凸显

近期正邦科技（002157）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

正邦科技（002157）2026年中报显示，公司实现营业总收入77.2亿元，同比增长12.9%。尽管收入有所回升，但盈利能力持续恶化。归母净利润为-7.36亿元，同比下降465.21%；扣非净利润为-7.5亿元，同比下降1354.02%。第二季度单季营收39.57亿元，同比增长3.18%；归母净利润为-3.22亿元，同比下降1137.53%；扣非净利润为-4.07亿元，同比下降1317.42%。

盈利能力分析

公司多项关键盈利指标全面下滑。毛利率为-0.19%，同比减少101.28个百分点；净利率为-12.66%，同比减少606.02个百分点。每股收益为-0.08元，同比下降465.14%；每股净资产为1.1元，同比下降14.29%。三费合计5.48亿元，占营收比重为7.09%，同比下降34.92个百分点，显示公司在费用控制方面有所改善，但未能扭转整体亏损局面。

现金流与资产负债状况

公司货币资金为16.97亿元，较上年同期的34.18亿元下降50.36%。有息负债为27.16亿元，基本持平于去年同期的27.15亿元。应收账款为2.33亿元，同比增长33.22%。每股经营性现金流为-0.04元，同比下降2153.03%。经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降，主因是生猪市场行情下跌导致经营亏损。

主营业务结构

从业务构成看，养殖业务主营收入为40.94亿元，占总收入的53.04%，但该板块毛利率为-3.45%，贡献主营利润-1.41亿元。饲料业务收入为34.21亿元，占比44.31%，毛利率为3.05%，贡献利润1.04亿元。兽药及其他业务收入较小，分别为6464.65万元和1.4亿元，毛利率分别为13.77%和9.49%。地区分布上，南方片区（含海外）收入最高，达46.86亿元，占比60.70%。

经营变动原因说明

• 应收款项同比增长167.13%，系饲料板块为开拓市场对优质客户授予临时赊销政策。
• 合同负债增长16.78%，因公司预收客户货款及返利增加。
• 预付款项增长90.88%，因公司对大宗原料采购采取预付款合作模式以把握行情。
• 其他流动资产增长917.85%，系购买一年内到期的大额存单所致。
• 营业成本增长32.73%，源于饲料及养殖业务复工复产带来的经营成本上升。
• 管理费用下降30.02%，得益于公司提升人均效率和资产盘活。
• 所得税费用增长884.53%，因各子公司计提所得税费用增加。
• 投资活动现金流出增长221.37%，主要由于固定资产技改投入及大额存单购买。
• 筹资活动现金流入下降40.69%，因收到双胞胎集团资金借款减少。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 公司货币资金/流动负债仅为35.76%，短期偿债能力偏弱；- 近三年经营性现金流净额均值/流动负债为-2.66%，持续依赖外部融资维持运营；- 应收账款上升且归母净利润为负，存在信用风险与回款压力；- 投资回报表现不佳，历史ROIC中位数为4.84%，2022年一度低至-58.08%；- 上市以来累计融资129.77亿元，累计分红28.79亿元，分红融资比仅为0.22，股东回报偏低。

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