海马汽车（000572）2026年中报财务分析：营收利润双降，三费占比攀升，现金流与债务压力凸显

近期海马汽车（000572）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

海马汽车（000572）2026年中报显示，公司经营业绩持续承压。报告期内，营业总收入为3.25亿元，同比下降51.47%；归母净利润为-9736.48万元，同比下降30.66%；扣非净利润为-1.06亿元，同比下降2.21%。单季度数据显示，第二季度营收为1.2亿元，同比下降69.49%；归母净利润为-6556.46万元，同比下降47.29%；扣非净利润为-7363.36万元，同比下降6.0%。

盈利能力分析

尽管毛利率同比提升89.73%至7.09%，但净利率恶化至-57.91%，同比减少155.99%。每股收益为-0.06元，同比下降30.68%；每股净资产为0.92元，同比下降10.22%。盈利能力持续弱化，反映公司在收入下滑背景下难以有效控制整体成本与费用。

费用与运营效率

期间费用压力显著上升，销售费用、管理费用和财务费用合计达9562.65万元，三费占营收比达29.44%，同比增幅高达35.92%。尽管销售费用同比下降80.78%，财务费用同比下降67.9%，但三费总和占营收比例仍大幅攀升，表明营收收缩速度远超费用下降速度，对企业盈利形成拖累。

资产与现金流状况

货币资金为2.8亿元，较上年同期的3.46亿元下降18.95%；应收账款为2.04亿元，同比大增218.57%，远高于同期归母净利润绝对值，且年报归母净利润为负，提示应收账款回收风险较高。有息负债为2.11亿元，较上年的2.42亿元下降12.71%；有息资产负债率为20.28%，处于较高水平。

每股经营性现金流为-0.08元，虽同比改善17.56%，但仍为负值，连续三年经营活动现金流净额均值为负，叠加货币资金/流动负债仅为21.24%、近3年经营性现金流均值/流动负债为-7.89%，显示公司面临较大短期偿债压力与现金流紧张局面。

主营业务结构

汽车产品实现主营收入2.83亿元，占总收入87.00%，毛利率为3.76%；其他业务收入3172.68万元，占比9.77%，毛利率为36.69%；金融服务收入1049.7万元，占比3.23%，毛利率高达77.94%。然而，行业分类中‘其他主营业务’利润占比达65.09%，毛利率却为-113.42%，显示部分业务存在严重亏损。

地区分布上，华南地区贡献收入63.27%，毛利率7.09%；华中地区占比36.73%，毛利率13.32%，为当前主要盈利区域。

经营动因与战略调整

营业收入下降主因系出口销量大幅减少，降幅达66.43%，受国际地缘政治冲突影响，海外订单发运与回款受阻。同时，公司计提了闲置资产减值准备。研发投入同比下降58.74%，因汽车研发项目减少。投资活动现金流出增加，源于购买货币基金和结构性存款；筹资活动现金流入同比增长44.26%，因银行借款增加。

公司持续推进‘降成本、稳经营、提人效’策略，优化资产结构，并在氢能汽车、换电车型（如海马EX02）、KD出口业务等方面布局，探索新增长路径。

投资价值与风险提示

公司上市32年来累计融资45.58亿元，累计分红1.53亿元，分红融资比仅为0.03，股东回报水平极低。近10年中位数ROIC为-6.82%，2022年最低达-33.39%，长期投资回报表现极差。历史上已出现11次亏损年度，财务稳定性较差。

综合来看，海马汽车当前面临营收萎缩、盈利能力恶化、应收账款高企、现金流紧张及债务负担较重等多重挑战，虽在细分领域有所布局，但整体经营基本面仍处低位修复阶段。

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