奥瑞德（600666）：2026年中报营收显著增长但盈利承压，算力业务驱动收入扩张同时应收账款风险凸显

近期奥瑞德（600666）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

奥瑞德（600666）2026年中报显示，公司实现营业总收入3.03亿元，同比上升38.29%；归母净利润为-796.94万元，同比下降112.98%；扣非净利润为-1038.22万元，同比上升51.43%。尽管收入端表现亮眼，但盈利能力仍处于亏损状态，反映出公司在业务扩张的同时面临较大的盈利压力。

第二季度单季数据显示，营业总收入达1.83亿元，同比上升50.98%；归母净利润为172.45万元，同比下降97.53%；扣非净利润为36.08万元，同比上升103.18%。二季度在收入快速增长的同时，扣非净利润实现由负转正，显示出短期经营改善迹象。

盈利能力分析

公司2026年中报毛利率为15.33%，同比增59.48%；净利率为-2.8%，同比减110.41%。毛利率提升主要得益于算力服务等高毛利业务占比提高，但因期间费用尤其是财务费用大幅上升，导致净利率继续恶化。

三费合计为3976.82万元，占营收比重为13.11%，同比下降29.55%。其中销售费用、管理费用均有所下降，分别减少23.52%和28.58%，体现公司在成本控制方面的成效；但财务费用同比大幅增长1659.55%，主因是租赁负债增加带来的未确认融资费用摊销上升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.84亿元，较上年同期增长29.26%；应收账款为1.98亿元，同比下降12.85%；有息负债为2.22亿元，同比激增850.78%，债务负担明显加重。

每股经营性现金流为0.03元，同比增110.52%；经营活动产生的现金流量净额同比增长109.59%，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金增加。然而，投资活动产生的现金流量净额大幅下滑1349.15%，系本期购置长期资产及对外投资支出增加所致；筹资活动产生的现金流量净额增长1246.08%，受益于出售回购股票收到的现金增加。

主营业务结构

从业务构成看，算力服务为主导收入来源，实现主营收入2.13亿元，占总收入70.13%，贡献毛利4252.8万元，毛利率达19.99%；蓝宝石业务收入8574.29万元，占比28.27%，毛利仅13.45万元，毛利率0.16%，盈利能力薄弱；其他业务收入486.31万元，毛利率高达79.00%，但占比较小。

报告期内，公司新增约1.2亿元算力资产，拓展互联网头部客户，并投资北京超摩科技完善生态布局。算力行业高景气度及“东数西算”政策支持成为收入增长核心驱动力。

风险提示

• 应收账款风险：当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达140.27%，存在较大回款压力和信用减值风险。
• 现金流安全边际不足：货币资金/流动负债仅为50.01%，近三年经营性现金流净额均值为负，持续依赖外部融资维持运转。
• 历史业绩波动大：公司近十年中位数ROIC为-7.94%，2018年最低至-48.58%，历史上曾六次出现年度亏损，整体财务稳定性较差。
• 分红能力弱：上市33年来累计分红8217.34万元，累计融资44.68亿元，分红融资比仅为0.02，股东回报水平极低。

综上所述，奥瑞德当前正处于战略转型与业务重构阶段，算力服务带动营收快速扩张，但盈利修复尚不稳固，叠加有息负债攀升与应收账款高企，未来需重点关注其现金流管理和债务偿付能力。

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