外高桥（600648）2026年中报财务分析：营收净利双增但盈利能力承压，现金流与债务结构需关注

近期外高桥（600648）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

外高桥（600648）发布的2026年中报显示，公司实现营业总收入32.55亿元，同比上升13.96%；归母净利润1.1亿元，同比上升7.3%；扣非净利润8009.69万元，同比上升0.82%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达19.45亿元，同比上升26.28%；归母净利润为9493.73万元，同比上升54.28%；扣非净利润6582.07万元，同比上升34.66%，显示出二季度经营表现明显改善。

盈利能力分析

尽管营收和净利润实现同比增长，但公司的盈利质量有所下滑。报告期内，毛利率为24.55%，同比下降13.01%；净利率为3.59%，同比下降8.45%。三费合计5.31亿元，占营收比重为16.31%，同比下降14.32%，表明公司在成本控制方面取得一定成效。每股收益为0.08元，与去年同期持平；每股净资产为11.45元，同比上升3.11%。

现金流与资产状况

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为-0.44元，虽同比改善49.62%，但仍处于净流出状态。货币资金为56.96亿元，较上年末增长15.03%。应收账款为8.37亿元，同比增长1.75%。有息负债为217.78亿元，同比增长4.44%。三费占营收比较低，显示运营效率有所提升。

收入结构分析

从业务构成来看，贸易及服务为主营核心，贡献收入14.94亿元，占比46.73%，毛利率为21.69%；物业经营收入9.05亿元，占比28.30%，毛利率为35.29%。其中工业房产租赁收入6.28亿元，毛利率高达57.76%，是利润的重要来源。房产销售实现收入5.4亿元，占比16.91%，毛利率为20.07%。日化产品加工收入2.49亿元，毛利率为12.34%。值得注意的是，商办物业租赁和物业管理分别录得-12.04%和-20.11%的负毛利率，拖累整体盈利水平。

财务变动说明

• 合同负债下降84.05%：因航荟名庭楼盘交付，相关预收款转为收入。
• 一年内到期的非流动负债下降51.57%：前期即将到期的长期有息负债已偿还。
• 应付债券上升40.04%：公司本期增加了公司债及中期票据发行。
• 其他应付款上升54.7%：主要系计提应付股利4.76亿元所致。
• 预计负债大幅上升2968.11%：因计提下属公司直销中心诉讼事项的预计负债。
• 营业外支出上升1551.09%：同样受前述诉讼事项影响。
• 汇兑收益下降825.11%：人民币对美元升值导致汇兑损失增加。
• 信用减值损失下降405.45%：因财务公司向非上市合并范围公司放贷增加而计提更多减值。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险点：

• 货币资金/流动负债为41.52%，流动性覆盖能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为-5.43%，持续存在现金流压力；
• 有息资产负债率为51.94%，债务负担较重；
• 应收账款/利润达89.49%，回款风险较高；
• 存货/营收高达206.91%，资产周转压力显著；
• 近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，自我造血能力不足。

此外，公司过去十年中位数ROIC为4.32%，2025年ROIC为3.47%，资本回报能力偏弱，且历史上出现过两次亏损，商业模式稳定性有待加强。

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