海大集团（002311）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期海大集团（002311）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司以围绕动物养殖提供整体解决方案进行产业链业务布局，主要产品包括饲料、优质动物种苗、动保、生猪、水产品等，业务运营已覆盖各类产品的研发、设计、生产、销售、服务等全部业务环节。具体而言，公司产品包括鸡、鸭、鹅、猪、鱼、虾蟹、反刍等动物饲料，生猪、虾、鱼等养殖品种，虾苗、鱼苗等种苗品种，畜禽、水产生鲜产品和预制菜品，以及畜禽和水产养殖过程中所需的生物制品、兽药、疫苗等动保产品。

    主要业务和产品

    （1）饲料、种苗和动保三体联动，为养殖户创造价值

    饲料、种苗和动保是公司最核心的业务，营业收入占公司80%以上。饲料业务经过二十多年发展已积累了广泛的客户资源，通过向客户提供市场稀缺的优质动物种苗、高性价比、强产品力的饲料产品，依托养殖技术服务体系带动疫苗、兽药、生物制品等动保产品发展，通过全套养殖解决方案能帮助客户养殖成功，客户在实现健康养殖的同时，能够控制养殖成本，获得终端产品的竞争优势。

    （2）养殖业务在专业化的基础上，实现轻资产、低风险养殖模式

    在饲料、种苗、动保业务高质量发展的基础上，公司在养殖环节上进行模式探索。在畜禽养殖上，公司目前主要是生猪养殖，养殖专业能力持续提升，养殖成本不断优化，风险可控。在水产养殖上，公司利用自身优质种苗、饲料和动保产品，聚焦公司已具备整体优势的对虾工厂化养殖。在养殖业务上，公司控制养殖规模，建团队、降成本、完善体系，正在构建核心竞争力。

    主要经营模式

    （1）饲料、种苗和动保业务经营模式

    饲料业务为公司核心业务。经营管理主要采用原材料集中采购决策、分点生产布局、销售产品和技术服务紧密结合的经营模式。1）对农产品等大宗原材料采用“集团+区域中心”的集中采购模式、结合套期保值等方式能获得较好的采购优势和风险控制；2）生产环节以最为贴近市场、物流便利、资源丰富为目标，在养殖区进行多点布局生产，目前工厂主要分布于亚洲、非洲、拉丁美洲的二百多个城市；3）公司侧重本地化服务营销，充分组建经销渠道以高效地解决养殖户的资金和运输需求，同时公司通过在养殖区布局设立技术和服务团队直接深入到养殖户提供养殖技术服务，形成销售和服务、渠道和养户的功能互补与协同；4）优质动物种苗、生物制品、兽药、疫苗均成为公司提供养殖技术服务过程中必不可少的产品和工具，构成了一揽子的整体养殖解决方案。

    （2）养殖业务经营模式

    公司生猪养殖业务基本采用“公司+家庭农场”的模式。“公司+家庭农场”模式即公司为家庭农场主提供种苗、饲料、疫苗等养殖必需产品，商定养殖过程主要技术要求后由家庭农场主完成养殖过程，公司回收成品对外销售。公司水产品养殖和加工业务尚处于起步阶段，水产品养殖主要品种为对虾，凭借公司优质种苗、饲料、动保和技术优势，进行标准化、工厂化养殖。

    1、行业概况

    2026年上半年，受厄尔尼诺气候影响，全球大宗原材料价格宽幅震荡，其中水产饲料主要原料鱼粉价格一路上扬创历史新高；国内下游养殖业受生猪价格低迷压制，畜禽肉蛋白价格弱势运行、存栏量偏少；消费端总体低迷，餐饮需求不足，水产品价格上涨动能不足；以上共同构成了行业发展的复杂背景：

    ①原材料端：

    2026年上半年，由于供需基本面、极端气候影响、地缘政治动荡及国际运输受阻等多重因素交织，导致国内饲料原材料市场波动加剧：豆粕、小麦等原材料价格呈现宽幅震荡态势；鱼粉作为水产饲料核心动物蛋白源，在上半年经历了近年来最极端的价格暴涨，短时间内冲破历史最高价24000元/吨并在高位持续盘整。原材料的大幅波动极其考验饲料生产企业的供应链韧性、采购研判能力、技术配方调整空间和原材料头寸风险管理能力。

    ②养殖端：

    2026年上半年，国内下游养殖业整体呈现“震荡筑底、分化调整”的特征，分品种看：生猪养殖：行业遭遇了持续且深度的亏损、产能去化进程较为缓慢，部分资金链断裂、成本控制不佳的散户及中小型企业加速退出，行业向规模企业集中，并多模式整合发展；禽养殖：受生猪价格低迷影响，禽肉价格总体受到压制，其中肉鸡供需格局改善，且叠加近年出口量放大，行业实现温和复苏；肉鸭受终端消费疲软的困扰，深度磨底，养殖端产能持续去化，行业规模下降明显；蛋禽经历去年下半年和今年一季度亏损后，养殖端补栏意愿开始回升，但上半年存栏较低；水产养殖：普水鱼大部分品种价格坚挺，但罗非鱼受关税影响，量价齐跌；特水鱼受终端需求下降的影响，整体价格低迷，且受鱼粉价格急剧上升预期养殖成本增加，养殖户积极性受挫，年初投苗下降较甚；对虾产品凭借养殖端的专业化和养殖技术的进步，养殖成本持续下降可控，养殖规模稳中有增，但同样受终端产品价格低迷影响，产业利润总体受压。

    ③饲料端：

    原材料的快速上涨、终端需求不足均形成饲料行业发展的挑战。特别是畜禽行业：因生猪养殖持续亏损和畜禽养殖企业规模化、一体化发展模式，饲料行业生存空间受压。上半年，我国生猪存栏处于高位并开始下降，饲料需求、产量同比增长，但因增长大部分来源于规模化一体化养殖企业，其生猪饲料是封闭内部供给，中小养殖户养殖量占市场份额持续下降，商品饲料需求下降，竞争加剧。上半年肉禽饲料同比基本持平，呈现肉鸡增、肉鸭降的情况，肉鸭行业仍处于低谷盘整；因蛋禽存栏下降至低点并逐步回升，报告期内蛋禽饲料需求下降较大，预计下半年蛋禽饲料将随存栏的增长而回升。上半年水产饲料同比增长，但因上半年原料鱼粉价格上升，养殖户投苗积极性大幅下降，投苗数量的减少将导致下半年存塘减少、饲料需求下降；预计水产饲料行业下半年竞争也将加剧，企业需在销量和利润中平衡发展。

    2026年上半年海外饲料市场整体呈现"需求稳增、格局稳定、成本扰动"的特征：需求端，商业化养殖推进和配合饲料渗透率提升是核心驱动力，水产饲料更是全球增长最快的细分领域（根据《2026奥特奇农业食品展望》）。竞争格局方面，海外饲料市场整体集中度偏低，市场由综合农业及食品加工商主导，头部企业以全产业链布局为主，尚未出现跨区域、跨品类的绝对巨头，竞争格局相对稳定。然而，原材料价格的大幅上涨给海外饲料企业带来了短期的成本扰动，尤其是鱼粉价格创出历史新高，东南亚、拉丁美洲等水产养殖重点区域饲料企业短期普遍面临成本压力。

    2、公司经营概述

    2026年上半年，面对行业严峻的考验，公司始终坚守“为客户创造价值”的初心，坚持与广大农户站在一起，共同面对这场逆风战役：在技术研发端，公司充分发挥强大研发体系和持续技术创新的优势，在原料价格大幅波动的背景下，确保农户养殖效果，为农户提供质量稳定、性价比高的产品，将技术红利让利给农户；在养殖服务端，公司上万名技术服务人员常年扎根一线，通过推广精细化管理、防病调水和优化饲喂方案，帮助农户降低养殖成本，提升养殖效益；在内部管理端，公司纵深推进管理架构改革、加强专业化和精细化管理，提高运营效率，降低运营成本。正是始终坚持“为客户创造价值”，最终转化为了公司在复杂格局下极其扎实的经营韧性：

    ①饲料销量持续增长，核心底盘稳固

    报告期内，公司实现饲料外销量1478万吨，同比增长约8%。其中分品种看（含国内和海外），禽料外销量722万吨，同比微降，主要是由于蛋禽、肉鸭存栏大幅下降，饲料需求萎缩；猪料外销量391万吨，同比增长约15%，主要得益于公司积极顺应养殖趋势的变化，主动调整客户结构，以优质产品、团队转型、专业服务体系为抓手，为不同规模、不同特点的客户提供产业链服务；水产料外销量340万吨，同比增长约21%，主要得益于公司产品力稳定，产品终端转化效果优良；反刍料及其他等外销量25万吨。

    同时，公司的经营韧性还得益于全球化布局的结构支撑。报告期内，公司海外地区饲料销量保持高速增长，增速超25%，主要是由于：公司布局的东南亚、拉美、非洲为代表的新兴市场，其养殖业正处于从传统散养向现代化、规模化转型的关键窗口期，对优质饲料、先进种苗以及专业养殖技术的需求旺盛；面临部分地区的产能瓶颈，公司多措并举，挖潜产能增量，减少品种切换，精益排产，提高产出效率；针对制粒、膨化等核心限制工段，优化工艺细节，提升生产效率；持续推进海外市场拓展与产能建设，为海外业务长远发展提供坚实的基础。

    ②种苗和动保业务加速海外破局，加强竞争优势

    报告期内，公司种苗业务在稳固国内市场领先地位的同时，公司依托在水产育种领域构筑的深厚技术壁垒，全面加速种苗业务的国际化战略布局。公司在越南、印尼、厄瓜多尔等海外核心养殖区域投建的水产及禽类种苗场建设与运营稳步推进。公司正逐步在海外市场建立起高端种苗的技术优势，为海外业务的持续爆发注入核心源动力。公司动保业务实现营业收入5亿元。面对全球养殖环境的变化，公司紧跟饲料海外扩张步伐，积极推动动保业务的拓展。依托强大的研发与创新体系，公司不仅重点打造高附加值动保产品，更将先进的动保技术、功能料与保健料核心技术深度融入海外饲料服务体系中。通过“饲料+动保”的协同，公司有效提升了海外本地化技术服务的厚度，强化客户的粘性与品牌忠诚度。

    ③养殖业务稳健发展，聚焦优势化品种

    由于生猪销售价格同比出现较大幅度下降，公司报告期内生猪养殖业务经营业绩同比大幅下降。水产养殖方面，公司目前主要养殖品种是对虾等特种水产品：公司工厂化对虾养殖与传统养殖模式比具有安全可控、质量稳定等优势，能够在上市时间、产品规格等方面与传统产品形成错位竞争；随着技术、经验沉淀，单位投资成本、养殖成本均呈下降趋势，面对对虾价格下行仍有稳定利润。

    随着公司全球化战略的推进，作为产业链延伸的养殖业务亦在海外进行初步布局与拓展，主要围绕对虾、蛋鸡等全球大宗消费、公司专业能力深厚的品种。海外许多养殖区域虽有得天独厚的自然资源，但受制于育种技术落后、疫病频发、养殖模式落后等瓶颈，导致养殖效率低下，与蛋白需求旺盛形成矛盾，随之而来的是蛋白价格高企，公司沉淀下来的对养殖的深刻理解、强大技术产品、先进养殖技术可以形成系统性优势；公司海外高水平示范养殖业务可以向当地农户直观展示公司产品与方案的领先性，提升海外农户的信任度，形成良好示范效应与带动效应。

    ④未来展望

    行业仍将在周期底部的复苏博弈中运行，外部环境的复杂性、波动性与发展机遇并存，公司对此有充分的准备：

    对内：在行业微利时代，运营卓越、优化内部管理、低成本运行是最基本的竞争优势——清晰的流程、高效的人均效率、强大的执行力，较高的产能利用率和较低的四项费用，可以形成产品运营总成本领先优势。2025年是公司管理架构改革、加强专业化和精细化管理元年；2026年是深化组织改革的一年，目前管理释放的红利在部分产品条线已有体现。比如猪业事业部，以“扁平、敏捷、高效”释放管理红利——在猪料同比增长15%的背景下，销售人员、管理人员增速大幅低于销量增速，人均效率明显提高，带来盈利改善。下半年及未来，公司将坚定不移推进组织改革，将管理红利转化为市场竞争优势。

    对外：坚定全球化战略，加速海外“全产业链模式”复制。广袤的海外新兴市场正处于现代农业转型的窗口期，广阔的市场容量、众多的人口、丰富的养殖资源、巨大的经济发展潜力均带来了巨大的业务增长机会。公司将持续推进海外市场拓展与产能建设，通过构建创新引领的技术研发能力、行业领先的技术服务能力、成本领先的全球采购能力，并提供苗-料-药一体化解决方案以及可复制的跨国本土化运营体系，筑起全球化竞争壁垒，为海外业务长远发展提供坚实的基础。

    二、核心竞争力分析

    公司产品和服务均围绕养殖的需求而布局，核心竞争力体现在为客户创造价值的能力，综合表现为以研发驱动的突出的饲料产品力、优质种苗动保匹配力、直达终端的养殖技术服务能力，构筑养殖整体解决方案的输出能力。

    1、研发驱动的饲料产品力是公司最重要的竞争优势能力

    公司在“动物遗传与育种、动物营养与饲料、动物医学与生物制药、微生物工程、生物化工、蛋白质工程、健康养殖”七大研发方向上的基础性、前瞻性、关键共性问题展开研究工作，不断完善三级研发体系，全面有效地支撑、带动和服务于集团快速发展的需求。公司技术研究储备较为丰厚，拥有庞大的研发团队，每年投入大量资金进行研发，研发人员包括动物营养、兽医、繁殖选育、养殖模式、生物工程、生物化学、机械等多学科的人才，研发成果转化速度较快，投资配套策略能够清晰快速的落地。如针对饲料配方技术，公司通过二十多年持续的研发积累，已经建立庞大的动物营养需求数据库，储备多种原材料配方技术，每年有几千组对比实验结果补充到动物核心营养需求和原料利用数据库中，以将技术转化为生产力。因此，公司产品配方持续优化能力强，能在原材料价格波动时快速调整配方，获得成本竞争优势。同时，通过科技研发驱动产品优化升级，不仅能够顺应养殖环境的变化和养殖模式的变化，还能够引领养殖技术的进步和养殖模式的升级。在强大研发体系和持续技术创新的基础上，公司各系列的产品都致力于打造显著领先于竞争对手的产品力。高端产品在高定价的同时，都以最终追求动物成活率、生长效果和生长效率的明显优势，品牌效应突出；中端产品在保证领先的生产效能基础上，贴近于竞争对手产品定价，追求突出的产品性价比。因此，在行业整体养殖效益较好的情况下，公司客户能够获得明显高于同类养殖户的收益；而在行业养殖效益下滑甚至全行业亏损的情况下，公司客户可以少亏损甚至于不亏损。

    2、优质种苗动保解决养殖户痛点

    养殖产业链中，种苗是“核心芯片”，是技术门槛最高、价值挖潜力最大的环节。公司在水产育种领域拥有全球领先的技术优势、资源储备和产业化规模，率先在行业内搭建起育繁推一体化商业育种体系，上榜首批20家“中国水产种业育繁推一体化优势企业”，并入选国家种业阵型企业。公司拥有技术先进的虾苗及淡水鱼苗的育种技术，培育出多个生长速度快、抗病抗逆性强的新品种，拥有国家水产新品种9个：凡纳滨对虾“海兴农2号”、凡纳滨对虾“海兴农3号”、凡纳滨对虾“海景洲一号”、罗非鱼“百容一号”、杂交鳢“雄鳢1号”、团头鲂“华海一号”、长珠杂交鳜、杂交黄颡鱼“百雄一号”、草鱼“沪苏1号”。公司动保疫苗以鲜明的技术和研发为先导，配以完善的服务体系和成熟的养殖方案进行赋能，拥有强大的市场竞争力和优秀的市场口碑，为全国各地养户解决养殖痛点。优质的水产动保和畜禽动保产品能够帮助养户改良养殖环境，预防与控制养殖动物的疾病、减少病害损失，实现养殖过程的健康、安全、可控，降低养殖成本，提升养殖效益。

    3、养殖技术服务体系是公司为客户创造价值并不断获取新客户和提高客户粘度的重要抓手

    2006年公司在行业中率先提出向养殖户提供全面的技术服务，并将公司定位为服务型企业、向养殖户提供整体养殖解决方案的企业。公司通过向养殖户提供“种苗－放养模式－环境控制－疫病防治－饲料－行情信息”等全养殖过程的产品和技术服务支持，确保养殖户能使用到最先进的养殖技术，从而确保养殖户养殖成功和盈利。公司拥有万名行业中服务经验最丰富、最富激情的技术服务团队；并结合当地特点积累多种先进的养殖模式；在全国养殖密集区拥有数百个高效运作的服务站，能同时为几万养殖户进行技术服务。公司在行业中较为完备的服务体系能充分发挥产品力优势，并提供养殖全程技术服务，能有效放大客户收益，从而增加客户的粘性。公司养殖技术服务从水产养殖服务开始，经过十多年人才队伍建设、平台搭建，养殖技术服务体系的流程和理念已渗透入产品、技术、研发、市场和运营各个环节，带动公司水产饲料、动保业务发展凸显了效果，并且该流程和思想已逐步向生猪养殖推广且已取得明显的效果。全面的养殖技术服务已经成为公司重要的品牌标签，是公司为客户创造价值并获取客户和提高客户粘性的重要抓手。

本文数据来源于海大集团2026年中报，仅供参考不构成投资建议。