嘉元科技（688388）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期嘉元科技（688388）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （1）公司行业分类

    公司主要从事各类高性能电解铜箔的研究、制造和销售，主要产品为锂电铜箔、电子电路铜箔，主要用于锂离子电池的负极集流体、覆铜板（CCL）、印制电路板（PCB）的制造。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T47542017），公司主营业务属于“39计算机、通信和其他电子设备制造业”之“398电子元件及电子专用材料制造”之“3985电子专用材料制造”。

    根据中国证监会发布的《上市公司行业统计分类与代码》，公司所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。

    （2）公司所处行业发展现状

    ①铜箔行业规模

    根据高工锂电（GGII）调研数据，2026年锂电行业增长动能持续，国内锂电铜箔预计全年出货量将达115万-120万吨，产品结构向极薄和高强、高延加速迭代，量价齐升趋势明确。根据互联网公开数据，2025年国内电子电路铜箔出货量同比基本持平，约为45万吨，行业呈现高端高景气、中低端承压、国产替代加速、AI算力驱动的结构性分化格局。

    2026年中国铜箔行业呈现结构性分化：锂电铜箔量价齐升、PCB铜箔高端紧俏低端过剩，成为全球铜箔产业核心引擎。

    ②下游锂电池行业发展现状

    2026年上半年，电动车和储能电池需求继续高增长，根据高工锂电（GGII）数据，中国锂电池出货约1.2TWh，同比增长超50%。霍尔木兹海峡冲突持续，导致原油价格中枢在中期维度抬升，将会进一步推动全球能源进口国对新能源产品的需求，中国乃至全球的锂离子电池出货量有望进一步加速发展。

    a、2026年预计动力电池总需求超1700GWh，同比增长19%

    根据高工锂电（GGII）数据，预计动力电池市场维持19%增长。2026年购置税退坡，但以旧换新补贴续力释放，托底2026年销量。新能源重卡销量保持爆发式增长，预计2026年渗透率有望进一步提高，并由短途场景（如港口、矿区）向干线物流等长途场景加速渗透。根据中汽协预测数据，预计2026年国内新能源车销量达1900万辆，同比增长15%，欧洲补贴退坡消化完毕，但新车周期启动，英国和意大利政策加码，虽然美国需求放缓，但综合下来全球预期总销量超过2400万辆，同比增长14%。同时考虑国内车辆大型化+专用车占比提升，预计动力电池总需求超1700GWh，同比增长19%。

    b、储能电池增速预计超38%，出货量有望突破900GWh

    储能电池需求高速增长，拉动锂电行业进入新的增长周期。储能需求的增长除了配套风光发电之外，AIDC电源侧的需求也进入爆发式增长阶段。由于储能项目多为招标性质，因此难以预测趋势，但考虑欧美自建电网的实施难度和超长周期，以及海外制造业回归需求的迫切性和AIDC需求的高增长，根据EVTank数据，预计2026年储能电池需求增速有望超38%，出货量有望突破900GWh。

    ③下游覆铜板CCL行业发展现状

    电子电路铜箔作为CCL基材之一，间接应用于PCB领域。预计2026年中国CCL产业将进入AI算力驱动的高端产能扩张年，全年总产值预计达672.4亿元，同比增长6.9%，高性能CCL占比将突破55%，M8/M9级AI服务器CCL与车规级高导热CCL成为增长引擎，头部企业通过技术突破与产业链协同，加速抢占高端市场，行业集中度有望进一步提升。

    a、AI服务器与新能源汽车驱动高端品类量价齐升

    受益于海内外科技巨头加大AI领域投入，AI服务器、交换机、光模块等算力硬件需求持续增长，同时AI算力硬件驱动PCB向高密度、高性能方向升级，高阶HDI、高多层板需求大幅增加。此外，汽车电动化/智能化发展，也加大了对PCB的需求。

    AI产业革命正在颠覆传统印制电路板的规格标准，并推动对极致性能、信号完整性和热管理能力的需求升级。行业正朝着系统级印制电路板方向转型，即将多种功能集成到单一、高度复杂的解决方案中。AI服务器与新能源汽车加速发展对高端PCB的需求，自然需要高端CCL产品的支持，并进一步转化为对高端电子电路铜箔的需求。HVLP极低轮廓铜箔成为高频高速CCL标配，预计2026年全球高端HVLP产品供不应求，产品量价齐升。

    b、中低端产能被挤压，变相加速出清

    AI算力加大对高端覆铜板需求，也即增加了对高端电子电路铜箔的需求。高端产品价格高，其需求的高速增长自然带动行业中低端产能往高端产品切换。同时，高端产品良率更低，为满足更多高端产品需求，对中低端产品产能的挤出影响会更突出。与此同时，中低端产品需求并未消失。而中低端产品价格在2025年并未有明显上涨，导致铜箔厂扩产并不积极，进一步导致了行业的供需不平衡，形成了“变相”的加速出清。

    （3）公司所处行业地位情况

    公司是中国锂电铜箔领域第一梯队龙头，以“高端超薄铜箔技术壁垒+头部客户深度绑定+产能持续扩张”为核心竞争力，整体市场份额稳居行业前列。公司2026年产销两旺，收入和利润同比均实现大幅增长，公司于2025年11月份与宁德时代签署《合作框架协议》，宁德时代根据其经营情况计划向公司采购电池负极集流体材料，公司计划优先保障2026年-2028年向其提供不低于62.6万吨产能的铜箔产品需求并提供有竞争力的价格方案的合作框架协议，进一步巩固核心供应商地位。

    公司掌握八大核心技术，涵盖铜箔强度（＞800MPa）、延伸率（＞20%）等关键参数调控技术。累计授权专利464项（发明专利224项），建立国家企业技术中心、国家技术创新示范企业等科研平台。公司在晶粒细化、晶体取向调控、表面处理等领域形成独特技术优势，极薄铜箔良率达90%以上。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，在上级党委、政府的关心支持下，持续推动创新发展，开展质量提升、技术研发、降本增效等工作，较好地完成了各项工作任务。

    报告期内，公司实现营业收入751252.18万元，同比增长89.57%；归属于上市公司股东的净利润为38224.29万元，较上年同期增长940%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18152.74万元，较上年同期增长1652.99%；经营活动产生的现金流量净额为16358.79万元，较上年同期增长193.56%。截至报告期末，公司资产总额为1570338.23万元，较期初增长6.61%；归属于上市公司股东的净资产为834904.02万元，较期初增加20.30%。报告期内，公司业绩变动的主要原因如下：第一，得益于下游市场需求旺盛，公司积极把握市场机遇，凭借优质的产品和深厚的客户积累，实现了铜箔产品产销量的大幅增长；第二，公司根据下游客户需求不断丰富公司铜箔产品矩阵，提升高附加值产品占比，产品毛利率较去年同期上升；第三，公司产能利用率大幅提升，持续深化降本增效工作，优化生产工艺，有效提升产品品质，提升公司整体盈利能力；第四，受益于所投资公司带来的公允价值变动收益和投资收益增加，对公司利润水平有较大正面影响。

    报告期内公司重点开展了以下工作：

    （一）深耕铜箔主业赛道，筑牢行业领先优势

    2026年上半年，锂电池行业需求维持了增长态势，动力电池需求稳中有升，储能电池需求高速增长，受此影响锂电铜箔需求量大幅增加。公司密切跟踪市场动态，把握需求复苏机遇，加强生产能力建设，嘉元时代首期年产5万吨高性能铜箔项目第二条年产2.5万吨生产线已顺利投产，继续加快推进江西嘉元、嘉元时代生产线的设备安装工作，高端锂电产能持续爬坡。公司雁洋基地三车间完成技术改造，新增产能3600吨；公司白渡基地开展“新增年产6000吨新一代锂电铜箔技术改造项目”。同时，公司为加快高端电子电路铜箔领域布局，江西赣州基地聚焦AI服务器、高速光模块、5G基站等前沿赛道核心材料需求，已实现RTF铜箔等产品的技术突破。公司采取多种方式逐步释放产能和提升产能利用率，以充分释放产能优势，为完成更多订单提供了坚实保障。截至报告期末，公司产能已达15.5万吨以上，位居国内铜箔企业产能规模前列。

    （二）坚持创新驱动发展，加速产品迭代跃升

    公司始终将技术创新作为驱动高质量发展的核心引擎与核心竞争力。报告期内，公司持续加大研发资源投入，聚力推进极薄化、高性能化、前沿场景适配型铜箔产品研发，战略聚焦高附加值产品布局。一方面，大力引进行业高端专业人才，持续充实研发核心队伍；另一方面，构建内外部培训相结合的培养体系，全面提升技术人员专业素养与研发能力。公司聚焦客户需求，从界面创新、结构创新、性能创新三个维度不断深化产品创新，推出界面适配特性优良、层级结构设计优异、力学性能优越的电解铜箔，如高强高韧铜箔、高比表面拓界铜箔、三维拓扑铜箔、反转铜箔（RTF）、极低轮廓铜箔(HVLP)、载体铜箔等新型铜箔材料，满足新能源汽车、储能系统、固态电池和半导体封装等领域对高耐压、高界面结合、高频高速、低损耗和长效可靠性等差异化需求。

    报告期内，公司积极开展知识产权培训和标准建设，提升员工技能水平；积极加强与院士团队、科研院校、校企合作，充分利用和知名高校共建的高性能环保电解铜箔联合研发中心、铜箔研究所的良好契机，由校企双方通过设备、技术、人才等研发资源整合，共同推动科研成果、学术知识在生产线上转化，科研水平、人才素质在研发中不断升华，实现良性循环，为公司注入源源不断的动能。公司坚持重点突出靶向研发，精准研判行业发展趋势并确定研发方向，进一步加快各类高性能电解铜箔产品的研发和制造，推动高端电子电路铜箔的国产替代进程，不断丰富和优化产品结构，推出更多畅销市场、质量优异、附加值高的新产品。同时，公司逐步提升高抗拉强度、高延伸率锂电铜箔和高端电子电路铜箔等高附加值产品的占比，有效提升产品品质，以技术创新提升产品竞争力与市场份额。目前，公司固态电池用铜箔已小批量供应；公司在高端电子电路铜箔的国产替代进程中取得重要突破，成功实现了RTF铜箔、HVLP铜箔、载体铜箔等高性能产品的技术突破。

    截至报告期末，公司科技研发投入共计3.08亿元，同比增长61.95%，研发人员总数达396人，占公司员工总数的11.37%。

    （三）坚持降本增效，乘势而上扩展市场

    报告期内，公司坚持降本增效，狠抓关键环节，与主要供应商建立长期合作伙伴关系，签订年度或跨年度长期供货合同，充分发挥规模议价优势，同时依据市场行情灵活调整采购频次与批量，保持对市场波动的敏捷响应，有效降低了原材料采购成本与库存资金占用，显著提升了供应链运营效率与风险抵御能力，形成了可持续的降本增效长效机制。此外，公司通过控制工艺等措施，提高研发产品合格率；提高木箱、FRP管等包装材料回收率；合理规划运输路线与方式，科学调度车辆资源，有效降低专车率；在生产、水处理等环节加强铜金属回收，持续深挖降本空间。2026年上半年，公司积极开展市场跟踪和调研，掌握不同客户、市场对各类产品的规格需求、性能标准要求，为公司生产决策提供正确参考。与客户就产品质量、交付服务等保持密切联系，完善全流程客户服务管理制度，增强履约能力，保障交付稳定可靠。紧密跟踪新产品研发情况，结合性能测试结果，加快高附加值产品市场导入与认证工作。全力优化品质售后服务，接到客户异常反馈后第一时间核实问题情况，及时向客户反馈处理进度与结果，全力降低客诉率，提高客户满意度。2026年上半年累计完成客户准入、年度及体系类审核20余次，实现审核一次通过率100%，获客户充分认可。公司积极开拓海外新兴市场，目前公司已导入日本、韩国、东南亚地区及欧美等海外客户，已开发的海外知名电池企业客户持续放量，产品毛利率优于国内，公司将针对海外市场需求，不断提升批量交付能力，进一步提高海外客户的出货量和产品市场占有率，扩大业务覆盖范围。

    （四）重视股东回报，加强市值管理工作，转股化债提振投资者信心

    2026年上半年，公司通过制定正确战略规划、完善公司治理、改进经营管理、可持续地创造公司价值，引导公司的市场价值与内在价值趋同，以及通过资本运作、权益管理、投资者关系管理等手段提升公司市场形象与品牌价值，达到公司整体利益最大化和股东财富增长并举的目标，建立稳定和优质的投资者基础，获得长期的市场支持，实现公司市值与内在价值的动态均衡。公司将全力做好主营业务，努力提升市场份额和经营质量，持续打造产品领先、成本领先的竞争能力，坚持“以投资者为本”的发展理念，力争为投资者创造更好的回报。

    2026年上半年，公司实施了2025年度利润分配及资本公积转增，向全体股东每10股派发现金红利0.45元（含税），共派发现金红利20423351.70元（含税）；公司以资本公积金向全体股东每10股转增4.5股，合计转增204233517股。本次转增后，公司总股本增加至659907307股。

    2026年4月初公司成功完成“嘉元转债”市场化转股及余额兑付，“嘉元转债”转换为公司股票，实现降负债及财务费用减少的双重效果。面对资本市场的异常波动，公司多措并举维稳股价，提振投资者信心。

    （五）拓展赛道多元发展，投资进军新兴产业

    1、公司于2025年通过受让股权及增资的方式获得美国大型数据库软件公司甲骨文（Oracle）主要供应商之一的恩达通13.5870%股权，面向云计算数据中心、无线接入以及传输等领域海外知名客户。恩达通是一家从事光通信领域光电子器件研发、生产、销售的国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，专注于高速光通信模块和铜缆互联技术，布局了美国硅谷和中国光谷两大研发中心，在硅光集成、低延迟设计等方面具备核心技术优势，产品广泛应用于数据中心、AI智算中心和通信系统等领域，盈利能力持续提升。恩达通的产品包括高速光模块、有源器件、无源器件等系列产品,广泛应用于电信运营商的传输系统、数据中心、AI算力中心、人工智能、激光雷达等通信领域。光模块是光通信网络中实现光电转换的核心部件，是新基建、信息网络建设的重要配套设备和升级基础，光模块下游主要应用于数通市场（云计算、大数据等）、电信市场（5G通信、光纤导入等）和新兴市场（消费电子、自动驾驶、工业自动化等）。目前恩达通主要收入来自400G/800G光模块，并可量产1.6T光模块。

    公司投资恩达通是基于公司发展战略及经营规划，不仅实现快速切入高增长的AI光模块赛道，更实现铜箔主业与光模块业务的协同赋能，推动公司立足现有新能源业务寻求外延式发展，进一步扩大业务及收入规模，发展新的利润增长点。

    2、公司通过龙南经开嘉元产业投资基金合伙企业（有限合伙）战略入股深圳锂硅新材科技有限公司，切入固态电池超薄锂金属负极材料行业。深圳锂硅新材专注于超薄锂金属负极材料的研发与生产，核心产品为超薄锂箔复合材料，该产品主要应用于固态电池领域。此次投资是公司切入固态电池超薄锂金属负极材料行业的重要举措，为公司业务版图再添关键赛道。本次投资的深圳锂硅新材主营产品包括锂金属负极材料（用于固态/半固态电池）以及硅碳负极新材料（半固态电池），其中硅碳负极新材料已送样（该产品2026年新研发及推向市场的产品），锂金属负极材料已实现小批量供货。后续，深圳锂硅新材将布局下一代超薄涂布锂箔工艺，以满足客户的多元化需求。

    3、公司于2026年3月以战略配售方式投资6597.28万元获配西安泰金新能科技股份有限公司（688813.SH）（以下简称“泰金新能”）首次公开发行股票251.0379万股，占发行数量6.28%。泰金新能是高新技术企业、国家制造业单项冠军企业，专注高端绿色电解成套装备、钛电极及金属玻璃封接制品研发生产销售，核心产品为阴极辊、生箔一体机等铜箔生产设备及钛电极产品，是国内电解铜箔装备龙头。

    公司作为铜箔产业相关企业参与本次战略配售，是结合自身发展战略和经营规划作出的决策，推动自身铜箔主业与高端设备业务协同，筑牢供应链安全，拓展发展空间，巩固产能与技术优势，挖掘新盈利来源。

    4、公司于2026年7月通过股权增资的方式投资江门新雨电子有限公司（以下简称“江门新雨”）第一期投资金额为人民币2800万元，获得江门新雨38.3562%股权。后续达到交割条件后，对江门新雨进行第二期投资，金额为人民币1884万元，投资完成获得股权20.5139%。两次合计投资4684万元，投资完成后合计持有江门新雨51.0017%股权。

    江门新雨是一家专业从事研究、生产及销售多层线路板内层、压合制作的高新技术企业，产品为多层印制线路板，主要应用于消费电子、汽车电子、医疗、工业控制、通信和半导体等领域。目前，江门新雨配备优良先进的现代化生产设备以及对内层、压合有专业经验的高素质、高效率的生产及技术管理团队，现拥有2万平方米高精度多层线路板内层、压合的月生产能力。江门新雨的主要竞争优势包括：第一，产品在国内生产，生产成本较低，通过台港贸易公司外销，降低部分关税，叠加海外市场更高的PCB产品毛利水平，提升整体盈利；2、实控人拥有近30年PCB行业经验，手握中国台湾、美国、印度、越南等地客户资源及销售渠道，获客成本低，可快速响应海外需求，保障订单获取效率与稳定性；3、技术研发团队负责人深度参与中华精测PCB及探针卡生产研发，其在高端PCB及探针卡设计、设备自动化、制造管理平台建设等方面具有丰富经验，为公司后期高端PCB及探针卡业务的技术进步提供保障。

    公司投资江门新雨，可实现供应链、市场、技术多维度深度产业协同。一方面能够赋能江门新雨原材料保障与产品技术迭代，释放其高阶PCB及探针卡业务产能价值；另一方面借助其海外客户资源与PCB下游应用反馈，帮助公司推进高端铜箔研发、拓展海外市场、切入全球头部客户供应链。本次投资具备较强的产业逻辑与战略价值，是公司作为铜箔企业向下游铜箔相关产业拓展业务的进一步延伸，有利于进一步拓展公司的产品种类，同时也将提升公司品牌影响力，为公司未来持续快速发展创造有利条件。

    公司将积极推进发展第二增长曲线，重点聚焦AI算力、半导体、机器人、低空经济等新质生产力赛道，积极通过并购等方式，开辟新的效益增长点，推动实现主业延链补链、协同发展，为公司长期稳定发展提供新的动力与支撑。

    （六）积极履行社会责任，加强企业党建工作

    2026年上半年，公司深度参与“百千万工程”与“万企兴万村”行动，紧扣巩固拓展脱贫攻坚成果、全面推进乡村振兴工作要求，主动履行企业社会责任，多领域发力助力地方乡村发展。在文化振兴方面，公司持续丰富乡村文体供给，捐资支持梅州市梅县区白渡镇“贺岁杯”篮球、足球比赛及业余文艺汇演活动，激活基层群众精神文化生活；深耕本土体育事业，公司捐赠50万元支持“嘉元科技杯梅县强民杯”足球赛事的举办，目前已拨付10万元；此外，公司出资10万元赞助粤超足球赛事活动项目，以体育赛事为纽带赋能乡风文明建设，助力广东足球高质量发展。在生态振兴与村级公益方面，公司两次捐资支持周边村委公益事业，助力村级公共服务提质；同步开展城东基地慰问活动，以捐资慰问的形式向基层传递企业关怀。在民生兜底与防返困帮扶方面，公司组织党员、干部、职工开展爱心捐款，共筹集6万余元专项帮扶重病困难职工家庭，聚焦易致困群体筑牢保障防线；向梅州市妇联捐款30万元落地“童居焕新”项目，改善儿童居住条件，补齐民生短板，切实巩固脱贫攻坚成果。

    报告期内，公司坚持党的领导，加强党委议事决策规范化建设，把党的领导融入公司治理全过程，持续完善党委会议事规则、重大事项前置研究清单等制度，厘清党委、董事会、经营层决策权责边界，保障决策科学合规、严谨高效。

    抓好组织建设，召开2025年度党员大会，党委书记作总结讲话。对16名党员同志的党支部隶属关系进行调整，便于党员参与党支部组织生活。调整充实党支部班子成员，增强党组织凝聚力。做好年度民主评议党员工作和“两优一先”推荐工作。严格筛选党员发展对象，确定发展党员2名。评选23名公司党委优秀共产党员。

    开展党建活动。组织开展“党建聚合力攻坚促发展”主题党日活动，将政治理论学习、安全生产规范、实操技能提升紧密结合，推动党建与生产深度融合。与有关单位开展党建共建活动，宁德嘉元支部委员会组织党员及职工代表赴福安市穆阳镇开展“浸润红色底蕴筑牢初心使命”党建带工建主题活动。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    公司进入铜箔行业已有二十多年，目前在产能规模、技术研发、工艺技术、客户资源等方面具有竞争优势。

    1、技术研发优势

    公司先后被认定为国家企业技术中心、国家技术创新示范企业、国家知识产权示范企业、高新技术企业。同时建立了广东省企业重点实验室、省工程技术研究开发中心、省级企业技术中心、院士工作站、博士工作站、铜箔研究所、科技特派员工作站等科研平台。公司坚持自主创新，同时与国内多所高等院校、科研院所建立了深度的产学研合作关系。公司已建成了不同技术路线的铜箔试验线，并不断优化行业先进的研究检测技术及设备，为公司和各产学研合作单位开展铜箔前沿技术研发提供有利的条件。

    在产品研发与技术创新方面，嘉元科技始终坚持“生产一代、储备一代、研发一代”的理念，同时与下游客户保持紧密合作关系，根据下游客户的应用需求及行业技术发展趋势进行产品研发和技术储备。

    报告期内，在锂电铜箔领域方面，公司不断丰富产品结构，围绕下游客户需求开展各类定制化特定性能铜箔开发，按需匹配差异化性能指标，加大高附加值产品的开发，同时公司积极开展复合铜箔、微孔铜箔、单晶铜箔、固态电池用铜箔、新型特种铜箔等前沿新技术研发；在电子电路铜箔领域方面，公司在国产替代进程中取得重要突破，成功实现了RTF铜箔、载体铜箔等高性能产品的技术突破。公司紧跟锂电铜箔及AI铜箔未来技术演进方向以及下游客户需求，为公司未来扩大规模、提升品质及提高市场份额做好技术储备，充分彰显了公司强劲的研发实力与行业前瞻性。

    2、产能规模优势

    近年来，公司紧抓新能源汽车产业、锂电池产业及AI算力基础设施蓬勃发展的战略机遇，集中资源和精力发展主营业务，持续优化产业布局与产品结构。目前，公司产能和市场占有率稳居国内锂电铜箔行业第一梯队，不仅可通过规模化的生产能力有效控制成本，更具备与下游核心客户建立长期战略合作的核心能力。截至本报告期末，公司产能已达15.5万吨以上，公司已建成六大铜箔生产基地，规划总产能达25万吨，2026年目标总产能突破19万吨以上，位居国内铜箔企业产能规模前列。若市场需求进一步放大，公司可凭借完善的全国性产能布局和产线柔性切换能力快速响应市场需求并提供高质量产品。

    3、生产工艺管控优势

    公司核心团队具有丰富的技术、管理经验，通过高性能电解铜箔添加剂技术、溶铜电解液控制技术、铜箔生产一体化集成技术、生箔制造工艺研究、表面防氧化控制技术、分切和除铜粉技术，导入自动控制技术、在线测控技术，实现了产品质量的一致性和稳定性。此外，公司始终以严格的标准实施质量控制，积累了丰富的生产工艺及品质管理实践经验。随着公司产能规模的扩大和锂电铜箔业务的发展，公司持续提高产品生产技术工艺水平，完善品质管理内部控制制度，引入先进的品质管控体系及设备，良品率不断优化。公司严格的生产工艺管控及稳定优良的产品品质已获得下游客户广泛认可，与知名下游厂商建立了稳定的合作关系。

    4、上下游供应链全链条整合优势

    公司通过多年积累，已成功进入众多高端客户的合格供应商体系，并已与客户建立了稳固的合作伙伴关系。同时，公司通过深入了解客户需求，满足客户对产品高质量的要求，不断完善和提升新型锂电铜箔、高端电子电路铜箔的研发、生产、销售、服务等工作。同时，公司不断深入探索新产品的研发，不断优化产品结构，为公司持续稳定地发展奠定了坚实的基础。

    (三)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    （1）核心技术情况

    锂电铜箔的生产工艺技术属于精细化、专业化程度高、各环节控制标准高的制造技术，自2001年设立以来，公司一直扎根于电解铜箔的研究、生产和销售，专注于锂电铜箔产品性能提升，公司内部研发人员为行业的资深人士，为国内较早涉入锂电铜箔的专业人才，公司在生产实践和技术研发过程中对锂电铜箔进行长期研发试验，并不断优化工艺流程，逐步掌握了超薄和极薄电解铜箔的制造技术、添加剂技术、阴极辊研磨技术、溶铜技术、清理铜粉技术、铜箔精密分切技术、电解铜箔废水处理技术和铜箔检测技术等8项核心技术，公司技术能力在行业内已经达到先进水

    四、风险因素

    （一）核心竞争力风险

    1、新产品和新技术开发风险

    公司所处行业对技术创新能力要求较高，公司需要对客户需求进行持续跟踪研究并开发对应的新产品。锂电铜箔核心技术主要体现为锂电铜箔厚度、单位面积质量、抗拉强度、延伸率、粗糙度、抗氧化性等技术指标，其中厚度对产品生产的影响为厚度越薄，负荷率越低、成品率越低、开工率越低和工艺成本越高，为解决上述生产工艺上的难题，需要锂电铜箔生产企业具备较强的工艺技术和研发实力。如果相关技术发生重大变革，使得客户减少或限制对公司产品的需求，将影响公司产品技术开发。公司面临技术与产品开发的风险，如果公司不能准确地把握行业技术的发展趋势，在技术开发方向或决策上发生失误，或不能及时将新技术运用于产品开发并实现产业化，可能使公司丧失技术和市场的领先地位，从而影响公司盈利能力。公司通过长期技术积累和发展，培养了一支高水平、强有力的技术研发团队，形成了较强的自主创新能力，技术研发水平位于行业前列。公司目前在极薄锂电铜箔上存在一定的技术优势，随着铜箔行业竞争加剧及下游行业的不断发展，对铜箔的质量及工艺提出了更高的要求，公司需要不断进行技术创新、改进工艺，才能持续满足市场竞争发展的要求。如公司不能持续根据客户的需求提升技术能力与产品性能，公司的锂电铜箔产品的经营及其市场竞争地位将受到影响。如果在研发竞争中，公司的技术研发效果未达预期，或者在技术研发换代时出现延误，将对公司市场竞争力和生产经营业绩产生不利影响。

    2、核心技术人员流失风险

    公司经过长期发展，在生产工艺、核心技术方面积累了较强的竞争优势。核心技术人员的稳定性在一定程度上影响公司业务的稳定性和发展的持续性。公司拥有稳定的研发团队，核心技术人员经验丰富，拥有很强的专业能力，为公司产品在市场上的地位提供了强有力的保障。公司十分重视对技术人才的培养，并制定了相应机制，鼓励技术创新，保证了各项研发工作的有效组织和成功实施。如果未来核心技术人员流失，公司的产品研发和制造将受到不利影响，使公司处于市场竞争的不利地位。

    （二）经营风险

    1、营业规模扩大而导致的管理风险

    公司在报告期内持续推进产能建设项目，预计公司未来经营规模将继续逐步扩大，这对公司的人才储备、管理能力、经营能力、品牌推广能力等方面提出了更高的要求，现有的管理架构、管理团队将面临更大的挑战。如果公司管理层的业务素质、管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，将给公司带来较大的管理风险。

    2、加工费波动及经营业绩下滑的风险

    随着行业内生产电解铜箔的企业越来越多，产能持续提升，市场需求较大且竞争较为充分，同行业公司目前依然保持产能扩产以寻求规模扩张和技术迭代升级，同时下游新能源汽车行业相关政策也可能存在调整，对铜箔产品的加工费造成较大影响。若行业竞争持续加剧、行业地位被竞争对手赶超、新能源补贴政策再次退坡从而导致铜箔行业景气度下滑等相关因素，均可能对公司产品加工费产生不利影响。

    3、客户相对集中风险

    报告期内，公司前五大客户销售金额占当期公司营业收入的比例为83.42%。公司对前五大客户的销售占营业收入的比例较高，主要是由于客户为锂离子电池行业知名厂商，而锂离子电池为新能源产品（以动力电池和储能电池为代表）的核心部件，受益于近年来新能源行业快速发展，且下游行业集中度较高，导致公司客户相对集中。公司下游企业对原材料供应要求十分严格，锂离子电池制造企业有各自的原材料认证体系，为避免出现质量波动风险，锂离子电池制造企业一般不会轻易更换供应商。但如果主要客户出于市场战略、原材料供应、产品技术等原因而终止与公司合作，或对方自身生产经营发生重大变化导致其对公司产品的需求量降低，而公司无法及时拓展新客户，将会对公司经营产生不利影响。

    4、新业务拓展不及预期的风险

    在面对行业竞争激烈的情况下，公司在做好锂电铜箔主业经营的同时，在其他领域进行了布局，以形成对主业的有益补充。若未来公司不能持续拓展新业务的市场、客户并改善运营效率，公司新业务存在拓展不及预期的风险，公司对新业务的投资存在损失的风险。

    公司将密切关注新业务后续进展，积极防范和应对项目实施过程中可能面临的各种风险。一是密切关注宏观经济环境以及新业务所属行业的发展形势，根据外部环境的变化，动态调整新业务发展策略，推动内部经营要素与外部市场要素完全链接，将外部竞争要求向内部经营管理有效传导；二是把控创新业务的投入规模，不断加强创新业务商业模式的检视，以保持合理资金投入，保证业务利润率为前提，在业务实施过程中做好风险管控，降低相关风险。

    5、环保相关的风险

    公司产品在生产过程中会产生废水、废气和固体废物等污染排放物和噪声，因此公司自成立以来建立了系统的污染物处理管理制度和体系，对每一项新建或技改项目都要经过严密论证，使公司的“三废”排放达到了环保规定的标准。但若出现环保方面的意外事件、对环境造成污染、触犯环保方面法律法规，则会对公司的声誉及日常经营造成不利影响。同时，随着社会对环境保护意识的不断增强，我国对环保方面的要求日趋提高，未来将更加全面、细致，国家及地方政府可能在将来颁布更多新的法律法规，提高环保标准，并不断提高对企业生产经营过程的环保要求，这都将导致公司的环保成本增加，从而对盈利水平产生一定影响。

    （三）财务风险

    1、原材料价格波动风险

    公司产品电解铜箔的主要原材料包括铜、硫酸等，其中铜材是公司生产成本的主要构成部分。公司铜箔产品定价采用“铜价+加工费”的模式，同时采用“以销定采”的生产模式使得产品价格尽可能及时根据铜材进行调整。铜材作为核心原材料，其价格波动将直接影响主营业务收入和销售成本。虽然铜价波动理论是可以向下游传导，但是由于公司采购铜材点价时点与销售铜箔定价时间并不能做到完全匹配，在铜材市场价格短期内出现大幅非理性波动的情况下，如公司不能及时把原材料价格波动的风险转移至下游客户或不能有效的制定应对措施和保持一定的核心竞争力，可能导致存货跌价损失扩大或毛利率数据失真，影响公司的盈利水平。同时，铜属于大宗商品，对流动资金的需求较高，若铜材市场价格持续上涨亦会导致公司对流动资金的需求上升。

    2、应收账款坏账风险

    报告期末，公司应收账款净额为213422.96万元，占流动资产总额的27.40%，应收账款前五名合计占比为30.55%。应收账款能否顺利回收与主要客户的经营和财务状况密切相关。公司主要客户信誉较好，历史回款情况较好，但如果未来主要客户经营情况发生变动，公司可能面临应收账款无法收回的风险，将对公司财务状况产生不利影响。

    3、存货跌价及固定资产减值风险

    公司顺应市场形势，扩大业务规模和产能，存货和固定资产规模逐年增加。报告期末，公司存货账面价值为196385.77万元，固定资产账面价值为572721.38万元。若未来原材料价格大幅波动，或产品市场价格大幅下跌，公司存货将面临跌价损失。同时，若行业变动，市场价格大幅下跌，资产利用效率降低，固定资产未来可收回金额低于其账面价值，则存在固定资产减值风险。

    4、固定资产折旧导致利润下滑风险

    2026年6月30日公司固定资产及在建工程账面价值为648075.66万元，占公司总资产的比例为41.27%。随着相关在建工程的建成，公司生产能力进一步提高，有助于提升盈利能力和可持续发展能力。但是如果行业环境或市场需求环境发生重大不利变化，募投项目无法实现预期收益，则公司存在因为固定资产折旧大幅增加而导致利润下滑的风险。

    （四）行业风险

    1、新能源汽车产业政策变化及所带来的锂离子电池行业波动风险

    锂电铜箔作为锂电池负极集流体，深度绑定新能源车、储能等新能源赛道，行业重资产、产能建设周期长，面临显著的下游行业波动风险。需求端，锂电铜箔受新能源终端景气度影响较大；新能源汽车、储能装机不及预期会直接压制行业需求，储能受电价、消纳条件影响波动尤为突出。同时行业存在季度性淡旺季，海外新能源政策、贸易壁垒、碳关税等，也会冲击出口业务。供给层面，行业容易出现产能与需求错配，景气期大量资本扩产，需求回落时普通规格铜箔易出现产能过剩，引发价格战、加工费下行，压缩企业利润。铜箔产线固定资产投入高，难以灵活减产，为摊销固定成本企业往往继续生产，进一步加剧供给压力，现货订单受周期冲击更为明显。政策方面，国内购置税、双积分及海外补贴、贸易规则变动，会改变下游电池厂扩产节奏，间接传导至铜箔环节，对公司的持续稳定经营带来影响。

    2、市场竞争加剧的风险

    铜箔行业在我国已发展了数十年，行业的资金壁垒和技术壁垒较高，目前市场竞争较为激烈，市场化程度较高。随着锂离子电池市场快速发展，储能和AI产业的发展促使下游市场需求的不断扩大，重回增长通道，锂电铜箔迎来新的发展机遇。但随着行业回暖，业内主要企业开始再次扩大产能，随着一段时间后新产能不断投产，或将再次加剧电解铜箔市场的竞争。如果公司未来不能准确把握行业发展机遇、准确把握行业发展趋势或正确应对市场竞争状况出现的变化，不断提高产品技术水平、开拓新的市场、有效控制成本，则可能导致公司的行业地位、市场份额、经营业绩等均受到不利影响，在激烈的市场竞争中失去领先地位，进而对公司业绩造成不利影响。

    3、因新能源电池技术路线发展导致的风险

    公司主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，主要用于锂离子电池的负极集流体，是锂离子电池行业重要基础材料。新能源电池产品升级、快充高压平台推广、硅基负极规模化和固态电池的应用，对铜箔的抗拉强度、延伸率、致密度等性能提出更高要求，若公司技术研发未能及时跟上，产品无法满足下游客户需求，将面临订单流失、市场竞争力下降的风险。

    4、下游市场需求波动的风险

    公司锂电铜箔业务主要面向锂离子电池领域，此外，公司铜箔产品也可以用于CCL、PCB等多个领域，下游市场需求受多重因素影响存在显著波动风险，可能对公司经营业绩、产能利用率及市场竞争力造成不利影响。此前曾因产能集中释放、下游需求阶段性偏弱导致行业开工率不足、订单疲软，近年来行业呈现供需阶段性失衡特征，后续需求复苏节奏仍存在不确定性。下游动力电池需求受新能源汽车消费市场波动、行业竞争格局变化影响较大，若终端汽车销量不及预期、电池企业去库存压力增加，将直接减少锂电铜箔采购需求；储能电池需求虽呈增长态势，但受项目落地节奏、政策执行力度影响，存在阶段性波动；同时，AI产业发展也对铜箔产品提出了更高的要求，高端HVLP和RTF产品送样周期长、扩产难度大、国产替代需求大但速度慢，下游需求存在较大不确定性。若公司产品结构未能及时适配下游需求变化，将面临订单流失、产能闲置风险，进而对公司持续盈利能力构成挑战。

    （五）宏观环境风险

    1、宏观经济变化导致市场需求下滑的风险

    公司主营电解铜箔产品，核心应用于新能源汽车动力电池、储能电池及印制电路板（PCB）等领域，下游需求高度依赖宏观经济景气度与产业投资周期。若全球宏观经济增速放缓、地缘政治冲突加剧、通胀高企引发货币紧缩，将显著抑制下游资本开支与消费意愿。经济下行压力下，新能源汽车消费或遇发展瓶颈，导致销量增速放缓、动力电池装机量下滑；同时企业IT支出收缩、消费电子难创新导致消费者消费意愿下降，或引发PCB大行业订单缩减。如若下游客户缩减产能、推迟扩产计划，将直接导致锂电铜箔与电子电路铜箔需求走弱，叠加铜价剧烈波动、贸易壁垒抬升，或将进一步导致产品价格和加工费下行，以及订单萎缩，最终促使公司产能利用率下降、库存高企、营收与利润承压。公司将持续跟踪宏观与行业数据，优化高端超薄铜箔产能布局，拓展海外市场，强化成本管控。但若宏观经济超预期恶化、下游需求持续低迷，仍将面临市场需求下滑、经营业绩不及预期的风险。

    （六）其他重大风险

    1、募集资金投资项目实施风险

    公司已对募集资金投资项目进行了充分的可行性论证，但可行性论证是基于对市场环境、产品价格、技术发展趋势、原材料价格等因素的预期所作出，在项目实施过程中，公司可能面临产业政策变化、技术方向变化、市场供求关系变化、成本增加等诸多不确定因素，导致募集资金投资项目不能如期实施，或实施效果与预期值产生偏离。公司将紧跟政策、技术、市场发展趋势，严格做好募投项目实施过程的动态管理与成本控制，保障募集资金投资项目如期实施。

    2、募集资金投资项目实际效益不及预期的风险

    公司募集资金投资项目的可行性研究是基于当前经济形势、行业发展趋势、未来市场需求预测、公司技术研发能力等因素提出，公司经审慎测算后认为本次募集资金投资项目预期经济效益良好。但是考虑未来的经济形势、行业发展趋势、市场竞争环境等存在不确定性，以及项目实施风险（成本增加、进度延迟、市场变化、技术方向变化、募集资金不能及时到位等）和人员工资可能上升等因素，有可能产生募集资金投资项目实际效益不及预期的风险。

    3、对外投资风险

    公司为寻求新的利润增长点，将通过投资、设立产业基金等方式积极寻找投资标的，以推进公司战略部署及业务领域的延伸。尽管对外投资是公司基于长远利益考虑而做出的审慎决策，但在市场趋势判断、战略方向和时机选择、投资标的选择、投后管理等方面可能存在因判断失误、管理不力从而导致达不到预期目标、投资亏损的风险。公司将持续关注投资标的的经营状况，不断加强“投前、投中、投后”的对外投资闭环管理，审慎做好投前调研工作，密切关注投资项目实施进展，积极采取必要措施加强风险管控，科学决策，降低投资风险。公司将定期开展项目评估，根据市场趋势以及项目标的发展情况调整投资策略，合规处置低效、无效的投资项目，多措并举应对对外投资风险。公司将密切关注产业基金设立及后续经营管理状况，敦促其加强投资管理及风险控制，切实降低投资风险，维护公司及广大股东的利益。

本文数据来源于嘉元科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。