国泰集团（603977）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期国泰集团（603977）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）从事的主要业务

    公司主营业务为民用爆破器材的研发、生产、销售及爆破服务一体化，同时积极拓展军工新材料、轨交自动化及信息化等战略性新兴产业，构建了“两主一培育”产业发展格局。

    民爆一体化产业：公司是全国产品种类最齐全的民用爆破器材生产企业之一，是江西省唯一民爆生产企业集团，拥有工业炸药生产许可18.8万吨/年、工业雷管生产许可3027万发/年。公司坚持以发展民爆一体化业务为核心，不断开拓民爆、泛民爆领域，形成了“研、产、销、爆”全产业链发展模式。公司主要产品为工业炸药、工业雷管及工业索类等民用爆破器材，同时为矿山、基建项目等提供爆破服务。

    报告期内，公司多措并举推进降本增效，在采购、生产、管理各环节深挖潜力，有效对冲市场下行压力。爆破服务领域，全资子公司北矿爆锚加快整合，资产价值有效释放，全资子公司新余爆破实现矿山总承包业务零突破，公司爆破服务综合实力持续增强。技术改造方面，公司下属多个民爆生产厂点产线技改有序推进，为公司产能优化升级奠定坚实基础。

    军工新材料产业：公司聚焦钽铌稀有金属、钨基材料及小型固体火箭发动机助推器等军工新材料领域。全资子公司三石有色专注于钽铌氧化物研发、生产与销售，生产线具备较强的柔性切换能力，可快速响应客户个性化需求。控股子公司澳科新材在钨合金领域拥有多项自主知识产权，成功研发出十余种钨基新型毁伤材料，性能处于行业领先水平。全资子公司新余国泰在小型固体火箭发动机助推器领域合作客户达40余家，形成“助推发射+回收解锁”一体化配套产品体系。轨交自动化及信息化产业：控股子公司太格时代深耕轨道交通电气化领域，业务覆盖全国多省市铁路、城际轨道、城市地铁、智慧厂区等领域，核心产品在重点工程中保持较高渗透率。控股子公司国泰利民持续深耕电子政务核心领域及安全生产数字化业务，依托成熟的技术解决方案与服务体系，持续拓宽业务落地场景。

    （二）行业发展情况

    民爆行业：民用爆炸物品行业是国民经济和社会发展必不可少的重要基础性行业，产品广泛应用于煤炭、金属、非金属等矿山开采，公路、铁路、水利等基础设施建设。民爆行业的发展高度依赖采矿、基建等下游领域需求，由于下游行业景气度与宏观经济周期密切相关，民爆行业的市场波动呈现显著的周期性特征。

    依据工信部发布的《民用爆炸物品行业安全发展“十五五”规划》，到2030年，民爆行业安全水平进一步提高，创新能力持续增强，民用爆炸物品供给能力稳步提升，产业结构、产品结构、产能布局更加优化，治理效能进一步提高，企业经营效益稳中有进。一是安全基础更加巩固。企业全员安全生产责任制有效落实，现场安全管理水平显著提高，先进设备加快应用，本质安全水平大幅提升。二是创新能力持续增强。科技创新和产业创新深度融合，智能在线检测、数字化车间、智能工厂标杆形成辐射样板，无人化生产线成为主流。标准体系更加健全，引领支撑作用明显提升。三是供给能力稳步提升。产能布局持续优化，产品质量不断提高，产品结构呈现多品种、场景化发展趋势，民用爆炸物品需求得到充分保障。四是行业治理成效显著。企业重组整合有序推进，产业集中度持续提高，形成3~5家具有较强国际运营能力的大型民爆企业集团。国际合作日益深化，企业海外服务能力显著提升。

    据中国爆破器材行业协会统计，2026年上半年，受经济环境影响，我国民爆行业主要统计指标呈下行态势。民爆产品产量降幅收窄，但受原材料价格波动等因素影响，企业利润端承压明显，降幅有所扩大。上半年，我国民爆生产企业累计完成生产总值166.52亿元，同比下降11.47%；累计完成销售总值165.64亿元，同比下降11.19%。细分产品来看，民爆生产企业工业炸药累计产、销量分别为195.05万吨和193.41万吨，同比分别下降6.73%和6.72%，现场混装炸药累计产量为74.84万吨，同比减少5.98%。我国民爆生产企业工业雷管累计产、销量分别为2.75亿发和2.92亿发，同比分别减少11.34%和6.04%。从收入情况来看，我国民爆生产企业累计实现主营业务收入177.98亿元，同比下降12.12%，其中工业炸药销售收入119.76亿元，雷管销售收入31.05亿元；累计实现利润总额33.60亿元，同比下降24.65%；累计实现爆破服务收入156.48亿元，同比下降9.56%。

    军工新材料行业：军工新材料是我国现代先进装备的关键，能够满足武器材料强韧化、轻量化、多功能化与高效化发展需求。在全球装备升级与地缘安全需求驱动下，军工新材料已成为各国竞争的核心领域，市场呈现稳步扩张态势。在装备迭代升级以及产业链自主可控战略共同驱动下，国内军工新材料市场需求保持高速增长。军工新材料市场竞争激烈，上游和中游市场化程度较高，但也面临技术创新能力不足、产业链上下游协同不够紧密等挑战。

    轨交自动化及信息化行业：国家铁路方面，根据中国国家铁路集团有限公司统计，2026年上半年全国铁路固定资产投资完成3632亿元，同比增长2.1%。城市轨道交通方面，根据中国城市轨道交通协会统计，截至2026年6月末，中国内地累计有58个城市投运城轨交通线路386条，线路长度累计13268.30公里，其中上半年新增运营线路200.41公里。轨道交通行业的稳健发展为轨交自动化及信息化产业提供了持续的市场空间。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，全球地缘局势持续动荡，国际大宗商品与金融市场波动加剧。受中东地缘冲突影响，国际油价冲高，对化工等相关产业的成本端形成阶段性压力。与此同时，受下游矿山产能释放节奏放缓、区域基建投资需求不及预期等多重外部因素叠加影响，使得民爆行业在成本传导受阻与需求疲软的双重夹击下面临严峻局面，行业竞争日趋激烈。

    报告期内，面对民爆行业产能过剩、市场竞争加剧、政策调控收紧等多重挑战，公司经营层紧紧围绕年度经营目标，聚焦“两主一培育”产业体系，统筹推进稳经营、拓增量、强创新、深改革、防风险各项工作，公司运行基本平稳。

    截至报告期末，公司总资产68.66亿元，较上年末增长1.93%；净资产38.84亿元，较上年末增长0.66%。报告期内，公司实现营业收入11.55亿元，较上年同期增长9.11%；归属于上市公司股东的净利润0.98亿元，较上年同期下降19.21%。其中民爆一体化业务营业收入61527.12万元；军工新材料业务营业收入39916.91万元；轨交自动化及信息化业务营业收入4458.41万元；其他业务营业收入9621.54万元。

    （一）民爆一体化产业“基本盘”持续巩固

    报告期内，公司坚持深耕省内、拓展省外，全力稳住民爆一体化产业基本盘。一是市场开拓与产销协同实现新突破：积极应对民爆行业“内卷式”竞争，攻坚克难稳住省内市场基本盘，同时精准开拓省外市场，成功中标西藏200万发电子雷管订单，承接弋南高速等一批重点项目，开拓黑龙江等省外销爆业务，积极拓展增量空间。二是爆破服务一体化能力实现升级：全资子公司新余爆破获得矿山施工总承包二级资质应急安全生产许可证，并实现矿山总承包业务零突破，全资子公司北矿爆锚加快整合，资产价值有效释放。三是产能扩充有序推进：公司民爆多个生产点技改产线进入试生产，公司民爆产业综合实力持续增强。

    （二）军工新材料产业质效双收

    报告期内，全资子公司三石有色受益于钽铌行业下游应用领域需求旺盛推动，公司钽铌产品销量、价格同比增长，钽铌产品产销量大幅提升，营业收入同比增长近200%、净利润同比增长超800%。同时，坚持“技术引领”战略，在高纯化技术上持续投入，依托自有生产线成功完成高纯氧化铌的产业化制备，产品纯度、杂质含量等关键指标取得新突破。2026年上半年，控股子公司澳科新材报告期内新增科研项目17项，进一步巩固了公司在钨基新材料领域的技术领先优势。全资子公司新余国泰小型固体火箭发动机助推器市场开拓取得新进展，客户数量稳步增长，年产1000万发安全气囊用点火具自动生产线建设项目（一期）已通过试生产安全条件考核。

    （三）轨交自动化及信息化产业稳步发展

    报告期内，控股子公司太格时代新产品推广实现多点突破。可视化局放定位分析仪产品成功落地广州地铁10号线及南昌供电段等项目，并在十余个路局供电段及综合段开展推广试用；兰州局电力主站国产化替代等重点项目有序推进。控股子公司国泰利民深耕应急管理、基层治理等优势赛道，成功中标非煤矿山、危险化学品、烟花爆竹等安全生产重点行业风险监测预警系统项目，进一步拓宽业务应用场景，为实现安全生产数字化全域覆盖奠定坚实基础。

    （四）科技创新发展成果显著

    报告期内，公司持续加大研发投入，在技术攻关、成果转化、平台建设多点开花。科研项目斩获佳绩，在工信部发布的民爆行业基础科研重点项目中，公司独立承担2项、参与1项，上榜数量位居全国民爆企业前列。新品研发成果丰硕，5款省级新产品完成立项，“GTKC-1型工业数码电子雷管”获评2025年度省工信厅优秀新产品三等奖。成果产业化加速推进，公司电子雷管无线起爆系统完成国内首次无中继长距离成功试爆，打破国外技术垄断。年产5万发小型固体火箭发动机助推器、年产1000万发安全气囊点火具等高附加值新品产线相继试产。深化产学研协同，联合高校开展无人化生产线、智能识别等前沿技术攻关，电子雷管无线起爆系统、电解高氯酸钠降碳提效等重点研发项目有序推进。数字化转型全面提速，启动AI多智能体平台、抚州国泰卓越工厂、新余国泰起爆药无人化智能制造等重点项目，“一企一策”推进数智工厂升级，为公司高质量发展注入新动能。

    （五）安全绿色发展根基牢固

    报告期内，公司严格履行安全生产与生态环保主体责任，安全形势稳定向好。系统部署全年重点工作，分层级压实岗位职责；统筹推进治本攻坚三年行动，落实双重预防机制，全方位开展风险再辨识与分级评估；从严隐患排查整治，逐级推动动态清零；升级安全监管数字化平台，试点智能化视频监控系统改造；严格方案评审论证与“三同时”制度，夯实本质安全基础；践行绿色低碳发展，推进“三废”设施升级改造及纸塑包装绿色化替代，持续提升环保治理水平。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）科技创新优势

    公司拥有国家级博士后科研工作站，建有江西省民爆器材与爆破技术产业技术工程化中心、江西省民爆器材工程技术研究中心、江西省爆破工程技术研究中心、江西省研究生工作站、省级企业技术中心等多个省级创新平台。

    截至报告期末，公司共拥有专利数量646件，其中发明专利152件，2026年上半年新增专利46件，其中发明专利11件。

    截至报告期末，公司下属国家高新技术企业25家、江西省专精特新中小企业19家，其中所属新余国泰是国务院国资委“科改示范企业”，公司与国内多家具备行业优势的高等研究院校建立了产学研联动，累计获得省部级科学技术进步奖8项。

    （二）数字化转型与智能制造优势

    公司坚持以数字技术赋能产业升级，数字化转型成果加速落地。一是深入推进数转智改。依托国家级双跨平台开展民爆行业大模型研发工作，落地AI、数字孪生应用场景；启动AI多智能体平台等重点项目，按照“一企一策”要求编制数智工厂升级方案，推动多家企业数字化等级提档升级。二是成功建成并投用覆盖全级次的统一司库系统，实现公司资金的集中、可视与高效管控，显著提升资金运作效率与风险防范能力，为全面提升公司的智能化、精细化管控水平奠定了坚实的财务数据与流程基础。

    （三）产业布局优势

    公司已构建“民爆一体化+军工新材料+轨交自动化及信息化产业”两主一培育产业格局，各板块协同发展，形成差异化竞争优势。

    民爆一体化板块根基稳固。公司是江西省唯一民爆生产企业，深耕民爆行业多年，拥有省内第一家同时持有矿山工程施工总承包和营业性爆破作业单位“双级”资质的企业，业务辐射江西省内及周边多省。目前拥有工业炸药生产许可能力18.8万吨，其中现场混装许可产能占比达到35%。公司不断深化产销协同，强化销爆联动，以销带爆、以爆促销，推动民爆一体化产业稳健发展。民爆行业下游约70%应用于矿山开采，公司地处江西，省内矿产资源丰富，拥有“世界钨都”“稀土王国”“有色金属之乡”的美誉，丰富的矿产资源开采需求以及长赣高铁等基础建设投资将带来持续稳定的民爆需求。

    军工新材料板块向好发展。公司依托全资子公司三石有色、控股子公司拓泓新材（钽铌氧化物）、控股子公司澳科新材（钨基材料）、全资子公司新余国泰（小型固体火箭发动机助推器），布局发展军工新材料业务。报告期内，全资子公司三石有色依托自有生产线成功完成高纯氧化铌的产业化制备，产品纯度、杂质含量等关键指标取得新突破；全资子公司新余国泰小型固体火箭发动机推进器及配套产品产销、客户、订单均实现正向增长，业务发展势头向好。

    轨交信息化板块特色鲜明。控股子公司太格时代深耕铁路、城市轨道交通领域，主营电气化与信息化服务，已实现智慧运维全产品解决方案，逐步建立轨道交通建设、运营、维护三阶段综合化产品体系。控股子公司国泰利民在智慧党建、智慧安监、基层治理等领域持续沉淀大数据和人工智能技术，积累丰富的行业解决方案与落地场景，构建起稳固的技术竞争壁垒。依托成熟的产品体系，安全生产监管平台已服务2万余家企业、覆盖37万余名政企用户。

    （四）人才资源优势

    公司坚持以人为本的人才战略，以多元化招聘、完善培训体系和科学晋升机制吸引与留住人才。公司打造了一支经验丰富的管理团队与专业技术人才队伍，涵盖民爆器材、爆破工程等领域，为产业链延伸提供有力支撑。公司持续推动自动化、智能化转型升级，在提升生产运营效率的同时，培养储备了一批适应智能制造需求的新型技术人才。人才优势为公司构建“两主一培育”产业格局提供持续动能，助力公司在行业转型升级中保持领先优势。

本文数据来源于国泰集团2026年中报，仅供参考不构成投资建议。