机科股份2026年中报：毛利率降至5.07%亏损扩大，新能源环保装备增46.94%跃居第一大板块

一、战略基调：从"高质量发展"到"提质增效"，"十五五"开局之年

管理层对2026年上半年的战略定调延续了2025年年报"增强核心功能、提升核心竞争力"的中心任务，但措辞出现明显强化。2025年年报将其表述为"聚焦高质量发展主题"，2026年上半年报告则明确为"十五五"规划开局之年，紧扣"提质增效"主线，按照党委"1-5-6"工作思路，以"开局即冲刺"的姿态推动"质的有效提升和量的合理增长"。半年报经营计划执行部分新增了四项具体抓手：抓实科技创新、深耕精益管控、深化改革提升、夯实党建根基，其中"项目月调度机制""一险一策防控方案""考核指标公司、部门、员工三级穿透"等精细化管控表述在2025年年报中并未出现，显示管理层将经营重心从规模扩张进一步转向内部管理与效率提升。

二、经营业绩：收入利润双降，毛利率连续第二年大幅收窄

2026年上半年公司实现营业收入1.24亿元，同比下降6.91%；归属于上市公司股东的净利润为-0.27亿元，同比下降345.85%；扣非后净利润为-0.30亿元，同比下降90.05%。毛利率由上年的13.94%收窄至5.07%，减少8.87个百分点。管理层归因于三点：项目按计划持续推进但完成验收交付项目较少；行业需求波动与市场竞争加剧导致传统产品及集成业务销售价格承压；持续加大研发投入。

这一亏损轨迹与2025年全年一脉相承。2025年度公司营业收入4.73亿元，同比增长2.80%，但归母净利润-0.38亿元，同比下降424.84%，毛利率由2024年的18.62%降至10.40%。分季度看，2025年Q1、Q3盈利，Q4单季亏损0.40亿元；2026年上半年亏损规模（-0.27亿元）已相当于2025年上半年（-0.06亿元）的4.5倍，且毛利率降幅（8.87个百分点）高于2025年全年的8.22个百分点，显示价格承压仍在加剧。

与2025年年报相比，利润表拖累项发生结构性切换：2025年全年信用减值损失-0.33亿元、同比扩大99.16%是亏损主因之一，2026年上半年信用减值损失降至-186.89万元、同比下降49.33%，管理层称系加强应收账款催收、期末余额下降所致；而2026年上半年毛利率收窄取代减值成为最主要的利润侵蚀因素，同时财务费用因贷款平均余额增加同比上升241.13%至196.71万元，研发费用同比上升34.06%至0.18亿元。

三、业务结构：新能源及环保装备跃居第一大板块，增长引擎切换

2026年上半年收入结构发生显著变化，新能源及环保装备实现营业收入0.69亿元，同比增长46.94%，超过智能机器人及智能输送系统成为第一大收入板块；后者收入0.28亿元，同比下降52.83%，管理层归因于项目验收规模下降。工业母机工业软件及智能产线系统收入0.14亿元，同比增长2.21%，是唯一毛利率同比改善的板块（+3.25个百分点至6.96%）；智能检测及装配装备收入0.13亿元，同比下降2.11%。

对比2025年全年，智能机器人及智能输送系统（1.60亿元，+3.54%）和工业母机工业软件及智能产线系统（1.43亿元，+33.64%）是收入主力，新能源及环保装备当年收入0.95亿元、同比下降12.67%。进入2026年上半年，增长引擎明显切换至新能源及环保装备，且该板块毛利率仅2.87%，低于整体水平，其收入占比提升对综合毛利率形成向下拉动。境外收入方面，2026年上半年境外收入412.00万元，同比增长27.55%，毛利率18.08%、同比增加5.68个百分点，高于境内4.62%的毛利率，但体量较2025年全年的0.44亿元明显回落。

四、研发投入与核心能力：逆势加码，国家重大专项落地

公司在收入下滑、亏损扩大的背景下维持研发投入强度。2026年上半年研发费用0.18亿元，同比增长34.06%，占营业收入比例由上年同期的9.88%升至14.23%；2025年全年研发支出0.34亿元，同比增长58.59%，占营业收入比例由4.60%升至7.10%。研发强度连续两个报告期显著抬升。

成果产出方面，2026年上半年荣获国家科学技术进步奖二等奖1项、省部级奖项4项、北京市军民融合创新产品1项，获得知识产权15项（其中国家发明专利9项），发布标准9项（其中国家标准4项、行业标准5项），并成功获批智能制造2030等多项国家科技重大专项；2025年全年获得省部级奖项5项、行业级奖项3项、知识产权50件，期末拥有专利210件（含发明专利85件）。研发人员规模2025年末为223人，占员工总量67.78%。2026年上半年末公司员工总数318人，其中技术人员212人，较期初减少11人，但博士学历员工由9人增至11人，人才结构向高学历倾斜。此外，公司通过"科改示范企业"2024年度专项考核，保持国家级专精特新"小巨人"、国家技术创新示范企业认定，并再度获得Wind ESG"A"级、华证ESG"AA"级评级。

五、关键措施执行：现金流显著改善，怀柔基地投入翻倍

对照2025年年报提出的2026年经营计划，多项措施在上半年取得实质进展：

• 应收账款管控：2025年年报提出"开展应收账款揭榜挂帅专项任务，分层分类制定催收激励机制"。2026年上半年经营活动现金流净额-485.72万元，较上年同期改善93.73%，管理层称回款总额同比增长、多数执行项目按约收到进度款；期末应收账款3.06亿元，较期初下降4.60%，信用减值损失同比下降49.33%。上半年母公司经营活动现金流净额已转正至1,330.85万元。
• 怀柔基地建设：2025年年报计划"尽快完成怀柔基地一期工程建设、设备安装调试工作"。2026年上半年在建工程余额7,358.06万元，较期初增长104.95%，募投项目施工组织、资金拨付、设备采购安装按既定节点推进，报告期内募集资金累计使用1.39亿元；同时公司作为牵头方承担的联合开发项目研发资金到款，递延收益由72.65万元增至1,945.98万元。
• 在手订单储备：截至2026年6月末，已签订合同尚未履行完毕的履约义务对应收入（合并口径）为7.43亿元，其中2.88亿元预计于2026年7-12月确认；2025年末该口径为5.73亿元，2025年6月末为1.94亿元，连续三个报告期大幅增长。存货同步增长27.04%至3.61亿元、占总资产28.44%，合同负债增长14.36%至2.15亿元，反映在执行项目规模扩大，为下半年收入确认提供储备。
• 组织与人才：完成"十五五"战略规划编制；7月1日聘任吴双峰为总经理，董事长吴进军不再代行总经理职责；董事黄雪因工作调动离任，吴双峰当选非独立董事。

六、财务结构与经营质量：资产负债率上升，存货与预收同步放大

截至2026年6月末，公司总资产12.68亿元，较期初增长4.73%；归属于上市公司股东的净资产4.53亿元，较期初下降5.55%；合并资产负债率64.67%，较期初的60.73%上升3.94个百分点。长期借款维持1.80亿元（2025年向控股股东中国机械总院申请的委托贷款），短期借款246.16万元基本不变，利息保障倍数由-5.38降至-13.15。应收账款周转率0.28、存货周转率0.36，均低于上年同期的0.36、0.31，其中存货周转率有所改善而应收账款周转率继续走低。

子公司层面，控股子公司机科（河北）低碳科技股份有限公司上半年营业收入为0、净利润-182.37万元（2025年全年营收69.85万元、净利润-712.29万元），持续亏损；全资子公司中机机科（北京）智能技术有限公司上半年营业收入330.07万元、净利润36.54万元，较2025年全年（营收886.09万元、净利润-67.85万元）实现扭亏，怀柔募投项目主体开始贡献正向利润。

七、风险认知：风险清单未变，毛利率风险由"潜在"转为"现实"

2026年上半年报告列示的重大风险与2025年年报完全一致，均为市场竞争加剧、宏观经济波动、应收账款回收、毛利率下滑、技术研发五项，并注明"本期重大风险未发生重大变化"。但风险描述中的关键数据印证了风险兑现路径：2025年年报以"2025年度公司主营业务毛利率为10.40%"作为毛利率风险的事实基础，2026年上半年报告改为"2026年上半年公司主营业务毛利率为5.07%"，并补充"随着未来市场竞争的加剧，公司可能出现毛利率下滑的风险"。2025年全年计提信用减值损失0.33亿元、应收账款净额占总资产26.49%，2026年上半年应收账款净额3.06亿元、占总资产24.13%，占比小幅回落。管理层对行业政策的判断保持一致，2026年上半年报告新增引用2026年4月"模数共振"行动、2026年7月《工业绿色低碳发展"十五五"规划》，与工业母机、人工智能+制造、绿色低碳的业务布局方向相契合。

八、综合结论

机科股份2026年上半年的管理层讨论与2025年年报相比，呈现出"战略连贯、执行分化"的特征：战略层面延续"增强核心功能、提升核心竞争力"主线并升级为"提质增效"；财务层面毛利率由10.40%进一步收窄至5.07%，归母净利润连续第二个报告期亏损且幅度扩大，但亏损成因由减值主导切换为毛利率主导，信用减值压力明显缓解；业务层面增长引擎从智能机器人、工业母机切换至新能源及环保装备，后者以2.87%的低毛利率撑起近六成收入；能力层面研发强度从7.10%升至14.23%，国家科学技术进步奖、智能制造2030重大专项等成果落地，怀柔基地在建工程投入翻倍。在手订单（合并口径7.43亿元）连续三期增长并超过2025年全年收入规模，为后续收入确认提供支撑。值得关注的核心变量在于：低毛利率板块占比提升与价格竞争加剧对综合盈利能力的压制能否随订单结转而修复，以及存货、合同负债同步放大所反映的在执行项目交付节奏。

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