佛燃能源（002911）盈利能力提升但现金流承压，营收下滑下净利逆势增长

近期佛燃能源（002911）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

佛燃能源（002911）2026年中报显示，公司实现营业总收入130.7亿元，同比下降14.78%；归母净利润为3.3亿元，同比上升6.57%；扣非净利润达3.61亿元，同比增幅达17.83%。第二季度单季营收为73.17亿元，同比下降16.73%；当季归母净利润为2.47亿元，同比增长8.14%；扣非净利润为2.86亿元，同比增长23.6%。

尽管营收下滑，公司盈利能力有所增强，毛利率达7.7%，同比增幅25.98%；净利率为2.92%，同比上升23.43%。三费合计占营收比重为2.40%，较去年同期上升23.32%。

盈利与运营效率

公司每股收益为0.21元，同比增长5.0%；每股净资产为3.41元，同比下降3.57%；每股经营性现金流为1.04元，同比大增96.47%。经营活动产生的现金流量净额同比增长96.57%，主要得益于库存管理和回款管理的优化，提升了经营现金回款金额。

存货同比下降31.43%，原因是库存商品实现销售；应收账款为5.15亿元，较上年下降41.72%；货币资金为32.6亿元，同比下降6.79%；有息负债为31.07亿元，同比下降25.34%。

成本与财务费用变动

财务费用同比上升126.6%，主要因公司持有的美元资产汇率估值变动形成浮亏，后续将通过购汇或结汇操作对冲汇率波动风险。在建工程下降41.08%，系子公司佛山三水佛燃热电有限公司引入中海油电力投资有限公司作为控股股东，不再纳入合并范围所致。

投资活动产生的现金流量净额下降81.8%，因投资支付的现金较上年同期增加；筹资活动产生的现金流量净额下降548.07%，主因为偿还债务支付的现金增加；现金及现金等价物净增加额同比下降137.0%，受经营、投资和筹资活动现金流综合影响。

主营业务结构

从业务构成看，能源业务主营收入为60.2亿元，占总收入的46.06%，贡献毛利8亿元，占总毛利的79.44%，毛利率为13.28%。能源化工服务及延伸业务收入为70.41亿元，占比53.87%，但毛利率仅为2.90%。科技研发与装备制造业务收入为910.81万元，毛利率高达26.97%。

从地区分布看，佛山市内收入为127.22亿元，占比97.33%，毛利7.96亿元，占总毛利79.14%；佛山市外收入为74.35亿元，占比56.89%，毛利3.69亿元，占比36.63%。存在合并抵消项-70.86亿元。

投资与分红情况

公司过去三年净经营资产收益率分别为9.9%、9.6%、12.5%；净经营利润分别为9.28亿元、9.68亿元、11.85亿元；净经营资产分别为93.93亿元、101.36亿元、94.81亿元。营运资本与营收比连续三年为负值（-0.03、-0.02、-0.03），表明公司在经营中占用外部资金。

上市以来累计融资7.81亿元，累计分红37.63亿元，分红融资比达4.82。2025年度现金分红比例为65.53%。公司ROIC为8.38%，历史中位数为13.3%，2024年最低为7.83%。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为60.79%，现金覆盖能力偏弱。尽管经营性现金流改善明显，但货币资金下降且筹资活动净流出扩大，可能带来短期流动性压力。

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