神农集团（605296）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期神农集团（605296）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    2026年上半年国内生猪养殖行业整体处于持续深度亏损、产能缓慢出清的弱势运行格局。供给端整体产能冗余显著，二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，虽同比、环比连续回落，产能呈缓慢去化态势，但整体基数仍处高位，叠加养殖整体效率提升、生猪出栏量充足，出栏压力持续偏高。价格层面，上半年生猪价格呈现阶段性反弹后持续低位震荡走势，春节后终端消费转入淡季，叠加规模猪场集中出栏、前期压栏猪源集中释放，生猪均价长期大幅低于行业养殖完全成本，多数时段维持9元/公斤低位区间，部分区域价格一度跌破8元/公斤。行业全线陷入深度亏损，自繁自养、外购仔猪育肥模式均持续承压，行业头均出栏亏损300–500元，行业亏损周期持续拉长，中小型散户及低效产能加速退出，头部规模猪场凭借成本与资金优势抗风险能力相对更强，行业集中度进一步提升。

    （一）行业情况说明

    1、饲料行业

    上半年全国工业饲料总产量达16850万吨，同比增长3.90%。其中配合饲料产量15798万吨，同比增长4.30%，成为拉动总产量增长的主要动力；浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量分别为597万吨、345万吨，同比分别下降5.70%、2.10%。

    分品种来看，猪饲料惯性增长，产量达8353万吨，同比增长7.90%，创历史新高，仔猪、母猪、育肥猪饲料产量均实现不同程度增长；水产饲料表现亮眼，受益于养殖回暖，产量1110万吨，同比大增17.40%，其中海水类基础饲料增速达34.70%；反刍动物饲料恢复性增长，产量720万吨，同比增长3.60%；宠物饲料延续良好发展态势，产量108万吨，同比增长24.30%。饲料行业总量保持小幅增长，呈现总量稳增、结构分化、盈利承压的格局。生猪存栏基数偏高、养殖端压栏延长育肥周期带动猪饲料产量提升，但能繁母猪持续去化使仔猪料需求增长乏力。近年来，我国饲料行业已逐渐进入成熟阶段，市场竞争也日趋激烈。头部企业通过原料替代及期货套保应对波动；中小厂商则因采购议价能力弱，陷入亏损边缘。饲料原料价格走势复杂多变，对饲料企业的原料采购、成本控制和市场应对能力都提出了更高的要求。

    2、养殖行业

    目前生猪市场整体供给充裕，行业处于供大于求格局，上半年在价格上猪价先跌后小幅反弹、长期低位磨底。春节过后消费淡季到来，生猪价格持续下行，4月跌至年内低点，养殖亏损幅度达到峰值。产能去化呈现结构性分化特征，长期深度亏损倒逼行业加速淘汰低产母猪，中小养殖户资金承压，母猪清退节奏更快；规模养殖企业以结构性优化为主，主动出清低效产能。同时行业成本分化持续放大，具备管理与供应链优势的规模企业完全成本可控，中小养殖户受饲料采购成本、资金成本、疫病防控等因素制约，成本劣势凸显，多数时段出栏持续亏损，企业现金流持续紧张，投资扩张全面放缓。叠加春夏猪肉消费淡季、高位冻品库存压制，猪价缺乏持续上涨基础，至6月末产能去化效果逐步显现，远期供给压力缓慢缓解。

    据国家统计局数据，2026年上半年，全国生猪出栏37246万头，同比增加627万头，增长1.70%，增速比一季度回落1.1个百分点。二季度末，全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.10%，增速比一季度回落1.4个百分点。其中，能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.50%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的100.80%，基础产能合理调减。

    3、屠宰及食品行业

    屠宰及食品深加工板块经营压力突出，盈利阶段性分化。2026年1-6月全国规模以上定点屠宰企业生猪屠宰量22725万头，同比增长19.30%；上半年重点屠宰企业平均开工率33.10%，同比提升5.64个百分点。一季度受益于春节消费旺季拉动，终端鲜肉需求阶段性回暖，规模屠宰厂开工率上行；春节结束后快速转入消费淡季，居民消费、餐饮宴席需求持续偏弱，生鲜白条动销明显放缓。为对冲生鲜业务盈利不足，屠宰企业普遍推进精细化分割加工，依托不同部位肉价差、猪副产品收益弥补白条利润缺口。在下游肉制品深加工板块，原料生猪价格下行带来一定成本红利，但终端消费复苏力度不足，市场竞争加剧，终端成品向上传导涨价难度较大，深加工板块盈利改善幅度有限。企业持续优化产品矩阵，加速冷鲜肉、调理肉制品、预制卤制品、熟食产品布局，积极拓展商超、即时零售、团餐等多元化渠道消化加工产能。

    整体来看，具备养殖、饲料、屠宰、深加工一体化布局的全产业链企业优势突出，可通过内部生猪供给调配、灵活调节冻品库存、上下游利润对冲平滑周期波动，抗风险能力显著优于单一环节经营主体；行业持续加速产能分化，低效中小主体出清进程持续推进。

    （二）公司主营业务情况说明

    公司是集饲料生产、生猪养殖、屠宰加工、食品深加工为一体的农业产业化国家重点龙头企业，也是目前云南省本土规模最大的养猪企业。公司主要业务包括：饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰和生鲜猪肉食品销售、以及食品深加工和销售业务。对外销售的主要产品包括饲料、生猪（商品猪、仔猪等）、生鲜猪肉（白条猪肉、分割肉产品）和猪副产品（猪头、内脏等）、深加工产品（小酥肉、午餐肉、肉肠等）等，此外还对外提供生猪屠宰服务。公司聚焦生猪全产业链的建设和发展，形成了集饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰、食品加工销售等业务为一体的完整产业链。

    1、公司主要的采购模式

    公司的采购中心负责公司及子公司的饲料原料、添加剂等的采购工作。公司通过先进的数字化管理工具和平台，进一步提升了供应链的可视化程度，优化了供应链各环节的协调与协同作业。通过数据实时监控和精准分析，集团能够及时掌握供应链中各项资源的流动和变化，做到更为精准的库存管理、采购计划与生产调度，从而有效降低成本、提高响应速度并保障供应链的稳定性和灵活性。

    对于主要的饲料原料的战略采购，由专业的行情分析团队，对大宗原料（玉米、豆粕）进行季度或半年度行情研判，结合养殖部出栏计划，提前建仓，降低原料成本，也会结合远期行情，对期货盘面进行操作，对冲风险。对于常规的原料采购，以月度为单位，使用需求预测模型与产能优化分配模型预估一段时间内的成品饲料需求量，将需求量提供给饲料厂，饲料厂根据配方倒算原料需求，实现精准采购，有效降低存货占用成本。在此基础上，公司不断完善相关的期货套保制度，以保证原材料供应、规避生产经营中的商品价格风险，同时积极拓展和建立稳定的原料采购渠道，不断深化与优秀供应商的合作，与多家大型供应商签订了战略合作协议，与多家大型饲料原料生产企业、贸易商保持稳定的合作关系，保障玉米、豆粕等大宗饲料原料稳定供应，降低价格波动对业务的影响。

    养殖所需动保产品由公司养殖事业部根据各个养殖场的免疫程序、实际耗用量并结合实际需求统一制定采购计划，公司采购中心负责采购合同谈判及合格供应商的管理和物流跟踪，养殖业务板块各养殖场在采购中心和养殖服务事业部的统一管理下分别进行采购。公司与多个国内头部动保企业及上市公司建立长期合作关系，通过定期的质量评估和谈判，确保动保物资的稳定供应和质量。集团强化了从选择、评估、合作到风险管控等各环节的系统化管理，定期评估供应商的合规情况。旨在确保供应商能够持续满足公司的质量、价格、供货能力等各项要求，从而保证公司生产的稳定性和安全性。

    为保障供应链安全与高效协同，神农集团持续优化供应链结构与布局，推动采购、库存、生产与物流环节的智能协同。公司建立了以SAP、MDG系统为核心的信息化平台，实现从供应商准入、订单下达、库存管理到物流配送的全流程数字化管控。通过系统集成与数据共享，公司能够实时监控原材料与成品的流向，优化库存周转率，降低仓储与物流成本，提升供应链整体响应速度与韧性。

    2、公司主要的销售模式

    公司饲料销售分为内部销售和外部销售，其中内部销售主要是销售给公司各养殖场，外部销售主要是省内经销商及部分养殖户。公司的商品猪主要面向自有屠宰加工厂和生猪经纪人（销售渠道包括云南、广东、广西等），同时为了防止猪价剧烈波动带来的影响对部分出栏商品猪进行套期保值。仔猪则主要销售给养殖集团公司。各类猪肉产品主要是通过各大农贸市场、生鲜超市、批发经销商和线上订购等渠道向终端消费者提供肉类产品。公司同时提供委托屠宰（代宰）业务，在该模式下，公司与生猪客户签订生猪委托屠宰加工协议，公司按规范的屠宰生产操作标准及产品质控标准进行屠宰加工，委托屠宰的宰前生猪及宰后猪白条肉（胴体）产品属于客户所有，公司按合同约定收取加工费，同时按与代宰生猪客户协商确定的价格分级采购猪副产品，公司统一加工后进行销售。

    公司不断发挥产业链优势，打通集团内各板块之间壁垒，从肉制品品质要求，到屠宰猪肉的屠宰计划；从养殖板块的出栏养殖计划，到饲料基地的生产计划，最后到供应链的采购计划，做到全产业链采购和库存的最优状态，使原料采购计划和资金计划相结合，提高库存和资金周转利用率。同时，积极与行业内头部企业达成战略合作，实现资源与信息共享，打通销售渠道，为提高集团产品的市场竞争力走好第一步。

    报告期内，在饲料加工领域，公司坚持优质优价原则和绿色生产理念，注重饲料配方营养均衡，取得了良好的市场声誉；在生猪养殖领域，公司自建规模化、现代化、生物安全化的猪场，减少了重复繁重的体力劳动，大幅提高了工作效率，通过构建“外围—厂区—猪群”三位一体的生物安全管理体系，坚持“以健康为中心、以生物安全为核心”的管理理念，实现了对动物疫病的有效防控，为市场提供优质健康的生猪供应；在生猪屠宰领域，公司从德国、韩国引入国际先进生产设备，严格按照HACCP和ISO22000标准进行生产，公司自养生猪部分通过自有屠宰场屠宰并销售，在提高生产效率的同时实现了食品安全全流程可追溯；在食品深加工领域，以神农精致全产业链打造的“神农放心肉”为原料，充分发挥云南的地理和资源优势，生产具有本土特色的安全、放心食品。公司产业链上各环节及之间的传导关系如下：

    二、经营情况的讨论与分析

    1、饲料业务

    2026年上半年，受东北余粮偏紧、饲料节前备货等情况影响下，国内玉米、豆粕整体均呈现一季度冲高、二季度震荡回落走势。在此背景下，公司持续关注市场动态，通过灵活调整业务布局和运营模式，加大产品研发、优化供应链体系等举措，不断增强竞争优势。在原料采购方面，公司持续关注饲料原料市场动态，优化采购模式，期货业务部门在原料行情分析及价格风险对冲上采取了相关举措，为公司的原料采购提供了稳定的保障，确保了企业下游的成本优势。同时公司通过一系列的供应链优化管理，积极拓展和建立稳定的原料采购渠道，不断深化与优秀供应商的合作，与多家大型供应商签订了战略合作协议，并与多家知名农牧企业建立了稳定的合作关系。

    公司目前在云南和广西地区建成投产6个饲料生产基地，年总产能提升至160万吨，可足额满足自有生猪养殖的饲料需求。公司持续推进产能升级与工艺优化，充分发挥“自给自足、外销增效”的协同价值。

    公司依托定制化生产设备与精准配比工艺，重点解决预混料营养成分均匀性、教保料抗应激性等行业关键痛点，通过建立原料入厂检验、生产过程实时监测、成品出厂溯源的全链条质量管控体系，大幅提高了预混料有效成分利用率，教保料产品肠道健康适配性显著优化，为下游养殖端提供更具针对性的高品质饲料解决方案。公司不断优化生产及仓储流程，通过智能报料系统、料塔机器人等设备缩短存储时间，从根源杜绝霉变引发的黄曲霉素中毒等消化道疾病风险。公司在饲料配方中创新性添加微生物制剂，如大麦酶、耐热植酸酶、高粱酶等。这些添加剂显著提升了生猪对饲料营养成分的消化吸收率。运输过程中采用气动送料系统让厂内饲料运输隔绝外界接触，对进出厂的人、车、物执行封闭式管理和三级消毒流程，切断非洲猪瘟等病原体传播路径，筑牢生物安全的坚固屏障。

    2、生猪养殖业务

    报告期内，公司深入贯彻国家生猪产能调控相关政策要求，扎实推进政策落地，紧跟《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》导向，暂缓猪场建设，严控资本开支规模，减少行业供给端增量压力。内部优化种群结构，主动淘汰老龄、低产低效能繁母猪，实现母猪存栏从“规模数量”向“生产质量”转变。坚持均衡有序出栏，合理管控出栏体重，不参与二次育肥投机，维护市场供给节奏，配合全国产能向合理区间回归。

    公司全方位、全流程推进精细化成本管理，从种猪育种、饲料供应、饲养管理、智能化升级、费用管控五大维度发力，持续压缩生猪养殖完全成本。一方面持续优化种猪基因，提升核心繁育指标，PSY（母猪年提供断奶仔猪数）稳步提升至31头，从源头降低单位养殖成本；另一方面依托自有饲料产业链优势，动态优化饲料配方，降低高价玉米、豆粕依赖，同步提升饲料转化率，料肉比优化至2.45-2.48区间。同时推进猪场智能化设备升级，提升人均效能，严控各项管理及运营费用，2026年上半年完全成本水平不断改善，到6月单月进一步优化至11.9元/公斤，远低于行业平均成本水平，成本优势成为公司抵御猪价波动、实现稳健盈利的核心支撑。为全面规范养殖生产运营模式，规避零散化、经验化养殖带来的生产波动、管理疏漏等问题，公司搭建完善的生猪养殖标准化管理体系，全方位夯实养殖生产基础，稳定提升养殖效益与生产质量。在生产管理层面，公司结合生猪养殖各环节核心要点、行业规范及养殖实操经验，统一制定全套标准化生产流程，覆盖种猪繁育、仔猪育肥、疫病防控、圈舍消杀、环境管控等全生产链条，明确各岗位操作规范、作业标准、流程节点及质量要求，彻底摒弃传统粗放式养殖模式，实现养殖生产全过程规范化、统一化、精细化管控，有效规避人为操作偏差、流程混乱等问题，保障生产环节有序高效推进。

    公司始终坚守高健康养殖、重大疫病净化路线，总结多年实战经验，秉持“防范为先、计划净化”原则，从硬件升级与流程优化双向发力，持续完善猪群健康保障体系；将非洲猪瘟、蓝耳病、流行性腹泻等重大疫病防控列为各部门首要目标，结合周边环境监测与既往发病复盘案例，开展跨区域交叉排查、漏洞闭环整改，同步简化生物安全操作流程，提升一线执行效率，构建全域严密防控网络。公司统一制定下发《生物安全标准操作流程》，从自养到代养，从后勤到生产，统一生物安全标准、规范各环节洗消流程，动态优化免疫策略，各养殖场严格执行、专项小组定期纠偏，确保标准程序落地见效，筑牢生物安全防控安全底线。

    3、生猪屠宰业务

    生猪全产业链一体化发展仍是集团核心经营发展战略，屠宰业务作为集团链接终端消费市场的关键环节，持续坚守食品安全底线，围绕产品力与品牌力打造核心竞争优势。打通养殖、屠宰、加工、配送各环节数据链路，实现生猪入场检测、屠宰加工、产品仓储、物流配送全流程的数字化管控与智能化溯源，食品安全管理体系的精细化水平持续提升。

    在业务运营端，集团深化上下游产业协同联动，自营生猪产品屠宰分割占比实现稳步提升，从源头保障了产品品质的稳定性。产品结构优化方面，在传统白条产品业务保持稳健发展的基础上，紧抓行业精细化分割品类增长趋势，持续扩大热鲜、冷鲜精细分割产品布局，重点发力餐饮、团餐、预制菜原料等B端渠道，同时深化线上生鲜渠道合作，实现全渠道产品供给能力的提升。

    架构上新增屠宰卓越运营部门，部门立足屠宰业务全流程发展需求，进一步细化岗位职责与工作模块，将核心工作精准落地到排产规划、行情研判、产品定价、品质标准管控等关键领域。在排产管理上，结合养殖出栏产能、市场订单需求、屠宰加工产能等数据科学制定生产排期，合理调配人力、设备资源，优化生产节奏，有效避免产能闲置或产能过载问题，保障屠宰生产高效有序运转。在行情把控上，精准研判市场行情变化，为生产经营、产品销售提供科学的数据支撑。在产品定价上，结合市场行情、生产成本、产品品质、行业标准等多重因素，建立科学化、合理化的定价体系，保障产品价格贴合市场、兼顾效益与市场竞争力。在产品标准管控上，严格对标行业规范、食品安全标准及公司品质管控要求，统一规范屠宰产品的品相、规格、质量、卫生等各项产品标准，全程把控产品加工、分拣、出厂全环节，保障屠宰产品品质稳定、合规达标，全面推动屠宰板块标准化、专业化、高效化运营。

    市场布局方面，进一步稳固昆明市、曲靖市核心市场优势，整体市占率持续提升，同时着力提升地州市县下沉渠道的精细化运营能力，并且与地方特色餐饮企业合作保供，下沉市场业务营收实现稳步增长。依托生猪价格周期变化及全产业链协同优势，业务布局持续完善，“神农放心肉”区域品牌影响力进一步提升，市场认可度持续增强。

    在各项业务持续发展的同时，不断优化组织结构与业务流程，提升组织能力，实现产销分离，明晰权责与绩效考核管理，加强业务过程管控与风险管理。从生猪入厂的批次、来源、到厂时间全部录入系统，宰前健康检验严格把关，坚决杜绝病猪、异常猪进入生产线。宰中过磅数据实时记录，成为批次管理的“精准坐标”。宰后将入厂、检验、过磅的信息串联成闭环单据链，让每一个业务动作都有过程证据，避免数据链断裂。联动养殖环节严格执行休药期规定，同时开展药残联动检测，用检测结果把制度落到实处。

    屠宰板块始终以客户为中心，依托公司全产业链协同和品牌优势，整合上下游资源，坚持合作共赢经营理念，在激烈的市场竞争中稳定公司屠宰量与市占率，确保公司业务稳健可持续发展。

    4、食品深加工业务

    2026年上半年，集团食品深加工业务紧扣行业“效率+健康”双轮驱动发展趋势，同时聚焦区域消费特色，以屠宰业务优质原料为基础，持续研发与推广云南特色风味食品，打破传统食品深加工产品同质化市场竞争格局。持续深化市场下沉策略，深入挖掘国内消费市场分层需求及东南亚海外市场潜力。集团持续为合作客户提供全链路终端销售解决方案，从产品定制、物流配套到营销赋能形成一体化服务体系，进一步增强客户合作粘性，实现产业链上下游的协同共赢。产品研发方面，紧跟食品产业深加工升级趋势及预制菜行业高速发展机遇，在原有休闲食品、特色餐饮食材基础上，完成多品类产品创新与迭代。进一步围绕云南高原特色猪肉，完善低脂、高蛋白系列休闲肉制品及西南风味腌腊制品升级款，满足消费者健康化、多元化的零食需求；餐饮及预制菜板块，紧扣云南本土饮食特色，在原有多种口味产品的基础上同时完善云南特色口味肉制品。云南特色风味食品板块，围绕云南特色风味，开发出鸡枞、野山椒、紫苏、十三香风味烤肠等特色产品，实现深加工产品结构的多元化升级。

    市场拓展方面，国内市场持续深化线上线下全渠道布局，聚焦高品质、高利润产品进行精细化运营，打造冰糖小甜肠等多款线上爆款产品，实现线上渠道营收的快速增长；线下进一步拓展商超、便利店、大型零食连锁等重点渠道，实现产品终端覆盖的持续扩大，并且依托公司的标准化生产线为云南部分食品企业进行代加工。海外市场方面，在完成缅甸、柬埔寨正关出口的基础上，采用本土化合作模式加快东南亚市场布局，力争早日实现对越南、泰国等东南亚国家的产品小批量供货，进一步完善海外市场业务布局。

    公司构建“线下+线上”多元销售网络，线上现已打通品牌电商渠道、新媒体矩阵通过小红书、视频号等形式推广特色产品，电商平台已布局抖音、微信店、天猫旗舰店；线下深耕云南本地商超、农贸市场、餐饮供应链，借助各大协会平台，在各类行业会议、交流活动中主动推介公司猪肉及深加工产品，挖掘省内上市企业、大型企事业单位员工福利、定向采购等合作机会。食品深加工业务虽处于市场培育阶段，但品牌影响力与市场渗透率稳步提升，为公司后续全产业链价值释放、业务结构优化奠定了坚实基础。

本文数据来源于神农集团2026年中报，仅供参考不构成投资建议。