威力传动（300904）2026年中报财务分析：营收大幅增长但盈利承压，现金流与债务风险需警惕

近期威力传动（300904）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

威力传动（300904）2026年中报显示，公司实现营业总收入6.01亿元，同比增长71.97%；归母净利润为-5197.01万元，同比下降19.45%；扣非净利润为-5125.79万元，同比上升6.47%。尽管收入显著增长，但盈利能力仍处于亏损状态，且较去年同期进一步下滑。

第二季度单季数据显示，营业总收入达3.72亿元，同比增长55.56%；归母净利润为-2682.42万元，同比下降3.31%；扣非净利润为-2753.6万元，同比下降10.55%。二季度亏损幅度略有扩大，反映盈利修复仍面临压力。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为10.98%，同比下降4.64个百分点；净利率为-8.65%，虽同比改善30.54个百分点，但仍处于负值区间。三费合计为6968.25万元，占营收比重为11.59%，同比下降25.2%，显示费用控制有所优化，尤其是销售、管理、财务费用的整体占比下降。

从主营构成看，风电齿轮箱是核心业务，贡献收入5.89亿元，占总收入的98.04%，毛利为6286.03万元，毛利率为10.67%；其他业务收入1179.01万元，毛利率为26.53%。虽然其他业务毛利率较高，但占比较小，对公司整体盈利影响有限。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为9934.37万元，同比增长31.30%；应收账款为3.79亿元，同比下降18.52%；有息负债达21.26亿元，同比增长49.22%。有息资产负债率已升至60.2%，叠加近三年经营性现金流均值为负，债务偿付能力受到挑战。

短期借款同比增长87.17%，主要因经营性流动资金贷款增加。固定资产增长78.76%，在建工程下降35.6%，系增速器项目转固所致。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-1.44元，同比下降98.44%；经营活动产生的现金流量净额同比减少98.44%，主因为支付的供应商材料款增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为28.84%，因增速器智慧工厂项目付款减少。现金及现金等价物净增加额同比增长1500.0%，得益于客户保理融资金额增加。

存货同比增幅达53.54%，远高于营收增速，需关注是否存在库存积压风险。营运资本数据显示，2025年公司每产生一元营收需垫付0.42元资金，资金占用压力较大。

综合评估

公司营收快速增长主要受益于风电行业扩张及销量提升，但成本增速（营业成本同比+73.01%）略高于收入增速，叠加财务费用大幅上升（+90.39%），导致净利润持续亏损。尽管费用管控取得一定成效，三费占营收比回落，但高杠杆运营模式带来显著财务负担。

财务分析工具提示需重点关注：货币资金/流动负债仅为12.09%、近三年经营性现金流均值/流动负债为-5.97%、有息资产负债率达60.2%，且经营性现金流连续为负，表明公司面临较大的流动性压力和偿债风险。

此外，公司上市三年累计融资6.41亿元，累计分红7310.71万元，分红融资比为0.11，资本回报对股东回馈有限。ROIC波动剧烈，2025年降至-3.75%，显示投资回报不稳定，商业模式抗风险能力偏弱。

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