超声电子（000823）2026年中报财务分析：营收稳增但盈利承压，应收账款高企需警惕

近期超声电子（000823）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

超声电子（000823）2026年上半年实现营业总收入33.51亿元，同比增长10.04%；归母净利润为1.13亿元，同比下降1.17%；扣非净利润为1.1亿元，同比下降2.62%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达17.85亿元，同比增长13.02%；归母净利润为8048.22万元，同比增长10.18%；扣非净利润为7756.42万元，同比增长7.06%，显示二季度盈利能力有所恢复。

盈利能力分析

公司2026年中报毛利率为16.32%，同比下降5.4%；净利率为4.01%，同比下降17.7%。期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计2.6亿元，三费占营收比重为7.75%，同比上升8.08个百分点。每股收益为0.21元，同比下降2.1%；每股净资产为9.37元，同比增长7.9%；每股经营性现金流为0.4元，同比下降27.01%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为18.13亿元，同比增长1.17%；应收账款为19.04亿元，占最新年报归母净利润的比例高达856.13%；有息负债为6.5亿元，较上年同期的13.56亿元大幅下降52.04%。

现金流量方面，投资活动产生的现金流量净额变动幅度为38.8%，主因是银行结构性存款到期带来的现金流入增加；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为35.6%，系本期偿还银行借款支付的现金减少所致；现金及现金等价物净增加额同比增长80.19%，亦与筹资活动现金流出减少有关。

主营业务结构

从业务构成看，印制线路板为主营核心，贡献收入15.51亿元，占总收入的46.27%，毛利率为13.78%；液晶显示器收入8.48亿元，占比25.30%，毛利率14.84%；覆铜板收入7.85亿元，占比23.42%，毛利率11.92%；超声电子仪器及其他收入1.68亿元，占比5.01%，毛利率高达67.94%。

按行业划分，电子元器件制造业实现主营业务收入32.71亿元，占总收入的97.61%；其他业务补充收入8003.97万元，占比2.39%。地区分布上，境内收入20.08亿元，占比59.92%；境外收入13.43亿元，占比40.08%。

财务变动原因说明

财务费用同比大幅上升408.91%，主要由于美元对人民币汇率波动导致汇兑损失增加；所得税费用上升148.43%，系递延所得税费用影响所致。

投资与运营效率评价

据财报分析工具显示，公司近年资本回报率整体偏低，2025年ROIC为4.54%，近十年中位数为6.89%，最低年份2023年仅为3.81%。2025年净利率为4.35%，反映产品附加值有限。公司商业模式以研发驱动为主，累计获得专利授权706项，其中发明专利211项，报告期内新增授权22项。

融资与分红方面，公司上市29年来累计融资17.22亿元，累计分红12.55亿元，分红融资比为0.73。

风险提示

需重点关注公司应收账款水平，当前应收账款规模已远超同期归母净利润，对应比例达到856.13%，可能对公司未来现金流稳定性构成压力。

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