*ST西发（000752）2026年中报：营收微增但净利下滑，扣非净利显著改善，费用控制成效明显

近期*ST西发（000752）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

*ST西发（000752）2026年中报显示，公司实现营业总收入2.0亿元，同比上升1.39%。尽管收入小幅增长，但归母净利润为2217.52万元，同比下降14.66%。与此形成对比的是，扣非净利润达1963.91万元，同比大幅上升138.39%，显示出公司在剔除非经常性损益后的盈利能力显著增强。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.01亿元，同比上升8.49%；第二季度归母净利润为1461.6万元，同比下降23.28%；第二季度扣非净利润为1258.17万元，同比上升138.5%，延续了上半年整体趋势。

盈利能力与费用结构

公司毛利率为40.88%，同比减少3.19个百分点；净利率为24.3%，同比减少5.13个百分点。尽管盈利比率有所下降，但三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为2617.86万元，占营收比重为13.09%，同比下降33.56个百分点，反映出公司在成本控制方面取得积极进展。

具体来看，管理费用同比下降40.1%，主要原因为报告期支付的中介机构费用同比减少；而财务费用同比上升52.82%，系报告期收到的银行利息同比减少所致。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为10.06亿元，较去年同期的8.4亿元增长19.84%；有息负债为482.42万元，同比上升12.19%。每股净资产为2.41元，同比大幅增长83.92%；每股收益为0.08元，同比下降14.62%；每股经营性现金流为0.27元，同比上升5.37%。

现金及现金等价物净增加额同比下降83.63%，主要原因包括上年同期收到大股东捐赠资金1.82亿元以及本期子公司拉萨啤酒因生产线建设购买设备导致投资支出增加。

主营业务与产品结构

公司主营业务集中于啤酒生产与销售，其中“啤酒”产品实现主营收入1.99亿元，占总收入的99.71%，贡献毛利8168.56万元，毛利率为40.97%。地区分布上，藏区内实现收入1.87亿元，占比93.66%；藏区外收入为1267.83万元，占比6.34%。两大区域毛利率相近，分别为40.86%和41.15%。

报告期内，公司推出“欢畅”“卡卓”“魅影”“冰纯”等系列新品，进一步丰富产品矩阵，覆盖从大众到高端的多层次市场需求。

经营与投资活动分析

投资活动产生的现金流量净额同比下降324.48%，主要由于子公司拉萨啤酒在报告期内加大生产线建设投入，设备购置支出同比增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降100.34%，原因是上年同期收到大股东捐赠资金，而本期无同类大额筹资流入。

长期财务特征

根据历史数据分析，公司去年ROIC为29.69%，显示资本回报能力较强，但近十年中位数ROIC为5.79%，且2019年曾录得-51.26%的ROIC，表明业绩存在明显周期性波动。公司上市以来共披露29份年报，出现过5次亏损，整体财报表现一般。

公司上市29年来累计融资1.60亿元，累计分红6769.80万元，分红融资比为0.42，现金分红回馈比例尚可。

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