江苏国泰（002091）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期江苏国泰（002091）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入198.28亿元，同比上升6.46%，归母净利润4.69亿元，同比下降13.93%。按单季度数据看，第二季度营业总收入101.63亿元，同比上升4.23%，第二季度归母净利润2.57亿元，同比下降14.97%。本报告期江苏国泰公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达612.14%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.38%，同比减7.39%，净利率4.16%，同比减15.72%，销售费用、管理费用、财务费用总计18.71亿元，三费占营收比9.44%，同比增1.8%，每股净资产9.63元，同比增2.28%，每股经营性现金流-0.16元，同比减22.15%，每股收益0.29元，同比减12.12%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 短期借款变动幅度为-33.6%,原因:偿还12亿短期借款。
2. 财务费用变动幅度为1045.5%,原因:汇兑损失增加。
3. 投资收益变动幅度为117.82%,原因:处置股权收益增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-40.48%,原因:支付分红较上年同期增加以及支付了购买少数股东股权款。
5. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为-1372.54%,原因:本年美元兑人民币汇率贬值产生较大汇兑损失。
6. 应收票据变动幅度为-35.32%,原因:报告期末银行承兑汇票到期承兑。
7. 应收款项融资变动幅度为92.8%,原因:收到较多银行承兑汇票。
8. 应付职工薪酬变动幅度为-34.38%,原因:支付了较多职工薪酬。
9. 其他应付款变动幅度为-84.9%,原因:支付少数股东股利。
10. 其他流动负债变动幅度为-69.1%,原因:报告期末银行承兑汇票到期承兑。
11. 其他综合收益变动幅度为-72.94%,原因:外币报表折算产生较大损失。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.26%，资本回报率一般。去年的净利率为5.61%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.5%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为5.98%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市20年以来，累计融资总额81.94亿元，累计分红总额48.30亿元，分红融资比为0.59。公司预估股息率4.75%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为60.1%/27.6%/28.5%，净经营利润分别为25.68亿/18.04亿/21.55亿元，净经营资产分别为42.73亿/65.43亿/75.73亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.03/-0.02/-0，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-10.62亿/-9.61亿/-1.76亿元，营收分别为371.17亿/388.91亿/393.85亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达612.14%）

持有江苏国泰最多的基金为易方达价值回报混合，目前规模为8.17亿元，最新净值0.9467（8月21日），较上一交易日上涨0.14%，近一年下跌5.33%。该基金现任基金经理为唐博伦。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司下一步的分红政策如何?
答：公司坚持稳健的分红政策。自2006年12月上市以来,公司现金分红累计金额约50.88亿元。2025年以来,公司陆续制定了《估值提升计划》、《市值管理制度》、《未来三年(2025年-2027年)股东分红报规划》和“质量报双提升”行动方案,明确在符合分红条件的情况下,2025年-2027年公司每年进行两至三次利润分配,现金分红比例不低于当年实现可分配利润的40%。未来,公司将继续积极、稳定、持续地报投资者,让投资者分享公司成长和发展的成果,并维护全体股东的长远利益。

本文数据来源于江苏国泰2026年中报，仅供参考不构成投资建议。