白云山（600332）2026年中报财务分析：营收微增但盈利下滑，现金流改善与债务压力并存

近期白云山（600332）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

白云山（600332）2026年中报显示，公司实现营业总收入420.91亿元，同比上升0.61%；归母净利润为20.96亿元，同比下降16.7%；扣非净利润为19.39亿元，同比下降12.1%。整体呈现“增收不增利”的态势。

第二季度单季数据显示，营业总收入为188.13亿元，同比下降2.83%；归母净利润为3.12亿元，同比下降55.07%；扣非净利润为2.35亿元，同比下降55.69%，盈利能力明显承压。

盈利能力分析

公司毛利率为17.27%，同比下降5.71个百分点；净利率为5.13%，同比下降16.71个百分点。尽管三费合计占营收比例下降至10.08%，较上年同期下降3.11个百分点，显示费用控制有所优化，但未能抵消毛利下滑带来的负面影响。

每股收益为1.29元，同比下降16.73%；每股净资产为24.07元，同比增长3.63%，反映股东权益稳步积累。

现金流与资产负债状况

经营活动产生的现金流量净额同比改善，每股经营性现金流为-0.17元，同比上升92.06%。货币资金为132.89亿元，较去年同期的118.27亿元增长12.36%。现金管理能力增强，货款回收同比增加是主因。

然而，有息负债达191.57亿元，较去年同期的154.86亿元增长23.70%；短期借款和长期借款分别因补充营运资金和银行借款增加而上升。有息资产负债率已达21.79%，债务负担加重。

应收账款与运营效率

应收账款为189.74亿元，较去年同期的184.68亿元增长2.74%。应收账款占利润比重较高，达到636.06%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和资金占用压力。

主营业务结构

从业务构成看，医药商业收入为299.36亿元，占总收入的71.12%，但毛利率仅为5.95%；天然饮品收入为61.57亿元，占比14.63%，毛利率达44.32%；现代中药收入为38.91亿元，占比9.24%，毛利率为45.77%；化药科技收入为11.06亿元，占比2.63%，毛利率高达56.16%。高毛利业务占比较低，影响整体盈利水平。

从区域分布看，华南地区贡献收入310.57亿元，占比73.78%；华东、西南、华北等地区占比较小，市场集中度较高。

财务变动说明

• 长期股权投资同比增长60.19%，系公司加大对外投资布局。
• 生产性生物资产增长372.56%，因下属企业新增确认相关资产。
• 其他非流动资产增长46.71%，因预付工程款增加。
• 财务费用上升45.91%，主要由于有息负债利息支出上升、存款利息收入减少及汇兑损失增加。
• 其他收益下降68.18%，因政府补助减少；公允价值变动收益下降83.82%，因金融资产公允价值波动减少。
• 经营活动现金流量净额同比上升92.05%，得益于加强现金管理和货款回收。
• 筹资活动现金流量净额增长62.74%，因银行借款增加。

投资与分红情况

公司上市25年来累计融资144.64亿元，累计分红116.38亿元，分红融资比为0.8。2025年度分红约13.82亿元，股息率预估为4.3%。近年来借款多于分红，需关注其分红可持续性。

风险提示

财报体检工具提示：- 货币资金/流动负债为50.49%，流动性安全边际偏低；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为9.26%，现金流对债务覆盖能力较弱；- 有息资产负债率为21.79%，债务压力上升；- 应收账款/利润达636.06%，存在较大回款风险。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），仅供参考不构成投资建议。