白云山（00874.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期白云山（00874.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2026年上半年,本集团紧扣生物医药健康的战略定位,立足既有产业和竞争优势,继续挖掘内部资源与资产,统筹抓实生产经营全链条各项重点工作,保障业务实现增长。
      本报告期内,本集团实现营业收入人民币42,090,954,813.30元,同比增长0.61%;利润总额为人民币2,601,697,280.02元,同比下降15.81%;归属于本公司股东的净利润为人民币2,095,917,671.48元,同比下降16.70%。
      本报告期内,本集团重点推进的工作包括:
      (一)聚焦全链主业,稳固经营基本盘
      一是发挥集团内中药材、原辅料、包材等业务集中采购平台作用,大力推进采购模式改革,降本增效成效初步显现;同时强化供应商全生命周期管理,严控源头准入与品控关卡,稳控原料供应链。
      二是实施「好品计划」并推行「一品一策」差异化精准营销策略,做强现有核心大单品、挖掘潜力新品。本报告期内,安宫牛黄丸、阿莫西林系列、头孢克肟系列、小儿七星茶、昆仙胶囊等产品的销售收入实现同比较快增长;积极推进国家及各级地方集采申报与基药目录准入布局。本报告期内,注射用头孢夫辛钠、克林霉素磷酸酯注射液、盐酸美金刚片、阿莫西林颗粒等24个产品成功中选国家组织第1-8批接续集采,本报告期后,小柴胡颗粒等19个品规新进入了《国家基本药物目录(2026年版)》;持续加强品牌建设,建立自有品牌矩阵放大本土品牌市场影响力;同步抓实招商拓展,数百款优质产品于招商大会开放合作渠道,持续拓宽销售网络。
      三是拓宽天然饮品赛道,由核心大单品布局转向多品类体系化竞争,搭建适配渠道升级的全品类植物饮料产品矩阵。本报告期内,本集团推出啤酒风味气泡植物饮料、植物蛋白饮等新品,果汁饮料荔小吉升级为王的荔汁;持续提升品牌传播势能,通过整合重点档期、冠名热门综艺节目、签约知名代言人等持续抢占市场流量、维系品牌曝光热度,世界杯期间,签约足球明星作为全球品牌代言人,成功打造破圈且传播效果突出的球星营销案例。
      四是依托医药商业龙头优势,持续优化产品结构、整合线上线下渠道资源,实现批发业务规模稳健上行。零售业务依托双通道药房、跨境电商、即时零售等多元渠道加快拓展市场,深化批零联动提升门店盈利能力;加快布局核药等新兴业务,推动特色细分领域发展。本报告期内,本公司下属子公司广州医药成为全国首家核药进口分销经销配送商,广州医药子公司获黑龙江省首张《放射性药品经营许可证》。
      (二)聚力科创赋能,智造筑基提质
      1、统筹布局中医药、化学药、生物药、高端营养、合成生物各类科研创新平台,深化产学研协同创新,加速前沿基础研究落地转化,畅通科研成果产业化路径。本报告期内,本集团联动国内生物医药领域顶尖高校与科研院所,共同推进企校共建研究院建设。
      2、加快推进科技研发,布局创新管线。截至本报告期末,本集团聚焦恶性肿瘤、慢病管理、大呼吸、免疫系统、男科用药五大优势领域,布局在研项目160多项,其中在研1类创新药11项,2项处于I期临床阶段,4项处于II期临床阶段,1项处于上市许可申请阶段;持续开展BD项目储备,建立超百项BD管线库,超60项意向管线完成初步研判并跟进洽谈,其中近10项创新药管线已进入尽职调查和谈判等阶段。本集团1类创新药的研发情况如下所示:
      8自身免疫性疾病干燥综合征化药1类
      9不孕症、月经失调中药1类
      10广谱抗肿瘤生物药1类
      11糖尿病肾病中药1类
      3、创新动能加速集聚,科创成果突出。本报告期内,本集团共获得国家级协会学会奖2项,新增国家级资质2个,其中中一药业被认定为国家知识产权示范企业创建对象,广西盈康被认定为国家知识产权优势企业创建对象;新增省级科研平台2个,其中采芝林药业获评广东省工程技术研究中心(中药饮片智能制造方向),王老吉大健康公司获评广东省工程研究中心(环境健康风险与药食同源干预方向);新增专利授权35项,敬修堂药业康寿丸核心技术获日本发明专利;新增药品批件4项、临床批文1项、2个品种通过一致性评价。
      4、强化科创体制机制保障,完善考核评价体系,优化科研治理效能;围绕科研体系建设、人才团队、决策机制、内部管理等维度,新增3项科研相关管理制度和1项指引,修订1项制度,为本集团科技创新工作规范、高效推进、多元激励筑牢制度支撑。
      5、持续完善质量管理体系,提升智能制造生产水平,对标行业先进标准制定智能工厂梯度培育方案。报告期内,本集团有4家企业获评省级先进智能工厂,3家企业获评省级制造业单项冠军。
      (三)拓展国际布局,做强跨境业务
      1、医药产品持续拓展海外市场。本报告期内,羧甲司坦口服溶液成功注册澳门成药;白云山制药总厂与光华药业分别和泰国通用药业达成战略合作,白云山制药总厂另与印尼拉玛翡翠多元有限公司完成合作签约,合力推进产品在当地的落地、渠道铺货与终端推广;天心制药与乌兹别克斯坦本土药企ADNPharm-Sanoat签署合作备忘录,加速完善本集团于中亚医药产业链的建设。
      2、天然饮品加速国际化发展。本报告期内,王老吉大健康公司与葡萄牙王氏食品、西班牙EMBFOOD、新加坡宏鑫达达成战略合作,与宝钢制罐、P.C.I.专业罐装公司建立「供应链+生产+分销」协同体系并获得清真认证,稳步推进轻资产本土化生产模式;推动王老吉产品完成多国产品配方更新及新品开发,亮相越南等国际展会,着力提升WALOVI品牌国际认知度。
      3、医药商业凸显跨境业务优势。本报告期内,广州医药成功推动合作核药品种纳入「港澳药械通」目录,成为该目录首个核药准入品种,总经销首款进口药品伊洛前列素注射液完成全国首针开具,维思沛、汝佳宁等进口新品市场逐步攀升,一体化跨境供应链综合服务能力实现稳步提升。
      (四)稳步推进资本运作,积极推进市值管理工作
      构建覆盖创投企业全生命周期的基金体系,投资布局疫苗、合成生物等生物医药前沿领域,持续发挥产业升级撬动效应。产业并购项目稳步落地,本报告期内,收购南京医药11.04%股权及浙江医工100%股权已完成交割。本报告期后,本公司子公司广州白云山何济公药业有限公司通过收购股权及增资共人民币3.3亿元,成功并购北京法玛星医药科技有限公司。
      持续通过路演、现场调研、策略会、业绩说明会、股东会、走进上市公司等方式开展活动34场,累计接待超150人次,维护资本市场对本公司信心;实施完成2025年度利润分配,2025年全年(含中期分红)每股派发现金红利人民币0.85元(含税),总额合计约人民币13.82亿元,占2025年度归属于上市公司股东净利润的46.32%。
      (五)提速数字转型,深化数智赋能
      聚焦药物研发、智能制造、市场运营、企业管控全链条,统筹推进人工智能技术落地应用。本报告期内,本公司与广州数字科技集团有限公司合资设立了数科公司,旨在推动人工智能、大数据等前沿技术与医药健康产业深度融合;本报告期后,数科公司牵头申报的《国产算力驱动的新药创制AI智能体研发与应用》项目成功入选国家工信部发布的《人工智能高价值场景应用案例集》,为本次案例集中国内制药行业唯一入选项目。同时,搭建本集团内一体化数字底座,统筹协同办公、人力资源、财务核算数字化系统落地应用,推进全集团IT资源集约化、穿透式管理。
      (六)完善治理管控体系,夯实人才发展支撑
      完善公司治理制度体系建设,优化重大事项决策权限清单,修订风险管理办法、内控手册,补齐制度短板、明晰流程边界、强化过程管控,持续完善全流程合规风控体系。深化机构改革,优化绩效考核,强化激励导向,激活团队内生动力。选优配强干部队伍,有序开展各类人才引进专项工作,巩固长期发展人力支撑。
      本报告期内本公司经营情况的重大变化,以及本报告期内发生的对本公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
      –适用√不适用
      本报告期后,本集团无重大期后事项。

业务展望：

2026年下半年,本集团将继续围绕核心产业链,重点推进以下工作:1、抓实主业经营,实现提质增效一是继续实施大单品及高潜力品种培育方案,推动营销体系改革。二是做好天然饮品各渠道销售推广工作,集中资源与势能确保新品按时上线。三是稳住批发业务基本盘,推动零售业务扩量提质,继续优化品类结构和渠道布局。2、强化科创攻坚,加速成果转化一是加强科研人才队伍建设,持续推进高端领军人才引进计划;二是加强技术平台建设,提升创新平台综合实力,加速创新技术落地转化;三是加大科研投入,依托科研BD快速充实研发管线布局;四是加强科技创新体系和机制建设,健全科研管理制度体系,优化项目决策、创新考评、多元激励、科学容错机制;五是加快与各大高校合作对接,搭建产学研用深度融合的协同创新体系。3、开拓海外市场,加快全球布局推进与越南、马来西亚、乌兹别克斯坦等当地大型药品分销商、头部食品饮料企业深度合作,强化渠道渗透与品牌能见度;攻坚海外重点市场,推进越南、中亚专班建设工作,打造海外本土化运营样板。4、抓实资本运作,赋能产业升级全力推进投资并购项目,强化‘投前-投中-投后’全周期管理,从公司治理、资源对接、文化融合等维度赋能并购企业良性发展。5、深化数智转型,赋能全域发展围绕算力底座建设、数据资产治理、模型构建迭代、场景验证拓展、生态合作共建五大维度,有序推进人工智能药研平台建设;加快搭建本集团一体化数字平台,持续夯实数字化管控效能。6、整合产业资源,推动管理提质增效继续深化产业重组整合,持续完善专业平台运营管理体系。畅通内部人才流动通道,完善员工职业发展配套机制,实现本集团人才资源高效优化配置;持续深化合规管理,统筹推进制度、合规、内控、风控一体化体系建设,并依托集采平台运行监管机制,充分释放集采降本增效规模效益。

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