恒邦股份（002237）2026年中报财务分析：营收与归母净利润显著增长，扣非净利润下滑凸显盈利结构波动

近期恒邦股份（002237）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

恒邦股份（002237）2026年中报显示，公司营业总收入为621.78亿元，同比上升44.43%；归母净利润达6.72亿元，同比上升112.6%。然而，扣非净利润为3.74亿元，同比下降9.08%，反映出在剔除非经常性损益后，公司核心盈利能力有所减弱。

第二季度单季数据显示，营业总收入为293.09亿元，同比上升21.66%；归母净利润为4.9亿元，同比大幅上升211.97%；扣非净利润为2.91亿元，同比上升130.3%。二季度盈利能力明显增强，尤其是归母净利润和扣非净利润增速显著。

盈利能力分析

公司整体盈利能力有所提升。毛利率为2.6%，同比增加0.76个百分点；净利率为1.07%，同比上升49.21%。尽管绝对毛利率水平仍较低，但改善趋势明显。

三费合计为4.37亿元，占营收比重为0.7%，较上年同期下降32.75%，表明公司在费用控制方面取得积极成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为61.58亿元，较去年同期增长70.07%。应收账款为1078.65万元，同比上升113.43%。有息负债为175.96亿元，同比增长8.11%。

每股经营性现金流为-1.42元，虽仍为负值，但同比改善38.83%。每股净资产为9.6元，同比增长15.65%；每股收益为0.47元，同比增长67.86%。

收入结构与主营业务表现

从业务构成看，黄金为主营核心，实现收入374.74亿元，占总收入的60.27%，贡献毛利2.78亿元，毛利率为0.74%。白银收入94.01亿元，占比15.12%，毛利率为2.71%。电解铜收入117.48亿元，占比18.89%，毛利率仅为0.39%。

值得注意的是，硫酸业务收入7.32亿元，毛利率高达81.57%，成为公司最具盈利能力的产品。锌、锑、铋、硒等稀散金属业务毛利率达48.89%，亦表现出较强盈利潜力。

按行业划分，化工生产业务毛利率为66.88%，远高于贵金属冶炼（1.21%）和有色金属冶炼（2.49%），是公司利润的重要支撑。

关键变动原因说明

• 货币资金增长：主要因万国黄金减持带来的资金流入及前期金属价格高位时存入的期货保证金释放所致。
• 应收款项变化：本期收回前期出口白银应收款，导致应收款项同比下降72.74%。
• 衍生金融资产激增：同比变动达34646.88%，系原材料临时定价安排产生的公允价值变动收益增加。
• 其他流动负债大增：同比上升447.84%，因本期发行超短期融资券。
• 投资活动现金流改善：投资活动产生的现金流量净额同比增长160.6%，主因为万国黄金减持及期货保证金释放。
• 现金及现金等价物净增加额大幅上升：同比增幅达1544.64%，受益于经营与投资活动现金流双改善。
• 归母净利润大幅增长：主要由于减持参股公司万国黄金4,312万股股份，实现部分投资收益。
• 研发费用下降：同比减少42.79%，因本期研发进度放缓。

风险提示

尽管财务指标总体向好，但仍存在值得关注的风险点：

• 扣非净利润同比下降，反映主业盈利能力承压；
• 经营性现金流持续为负，近三年均值为负，对企业长期偿债能力构成挑战；
• 有息资产负债率达46.2%，叠加经营性现金流偏弱，财务费用压力需持续关注；
• 货币资金与流动负债之比仅为39.83%，短期偿债能力相对紧张。

综上，恒邦股份2026年上半年在营收和利润规模上实现显著突破，尤其得益于非经常性收益的释放，但核心业务盈利能力和现金流稳定性仍有待加强。

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