航天环宇（688523）2026年中报财务分析：营收利润双降，三费攀升与现金流承压凸显经营挑战

近期航天环宇（688523）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现显著下滑

航天环宇（688523）2026年中报显示，公司经营业绩出现明显回落。报告期内，营业总收入为1.56亿元，同比下降24.45%；归母净利润为397.45万元，同比大幅下降88.55%；扣非净利润为173.87万元，同比降幅达92.47%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为9128.42万元，同比下降37.35%；第二季度归母净利润为244.86万元，同比下降90.11%；第二季度扣非净利润为193.2万元，同比下降90.95%，表明盈利能力持续走弱。

盈利能力指标全面收缩

多项核心财务比率同步恶化。毛利率为35.79%，同比减少12.41个百分点；净利率为3.72%，同比减少76.92个百分点。每股收益为0.01元，同比减少88.59%；每股经营性现金流为-0.18元，同比减少258.04%，反映盈利质量严重下滑。

费用压力加剧，三费占比显著上升

期间费用负担加重。销售费用、管理费用和财务费用合计为2446.42万元，三费占营收比达15.64%，同比增长63.3%。其中，销售费用同比增长79.77%，主要因增设办事处、扩大销售团队及招标服务费用增加；财务费用同比增长112.47%，系利息资本化金额减少所致。

资产与现金流状况承压

货币资金为1.72亿元，同比减少32.34%，主因银行贷款到期还款及应付票据到期解付。应收账款为3.94亿元，虽同比下降11.09%，但应收账款/利润比例高达826.99%，回款风险需重点关注。存货同比增长42.37%，主要系在产品增加所致。

经营活动产生的现金流量净额同比减少258.04%，源于销售回款减少及材料采购支出增加；筹资活动产生的现金流量净额同比减少386.0%，因新增贷款减少且到期还贷增加。货币资金/流动负债为62.19%，流动性压力显现。

主营业务结构稳定但增长乏力

从业务构成看，产品制造与销售实现主营收入1.52亿元，占总收入97.12%；技术开发与服务收入为325.36万元，占比2.08%。航空航天工艺装备为最大收入来源，贡献收入7325.97万元，毛利率达45.70%；航空产品收入4642.9万元，毛利率23.85%；宇航及通信产品收入3525.6万元，毛利率28.30%。所有收入均来自境内市场。

投资与运营效率指标走低

公司2025年ROIC为2.38%，资本回报率偏低。过去三年净经营资产收益率呈持续下降趋势，2025年降至2.5%。营运资本/营收比例升至1，显示每单位营收所需垫付资金增加，运营效率有所退化。

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