苑东生物（688513）2026年中报财务分析：营收微增但净利润下滑，研发投入加大拖累盈利

近期苑东生物（688513）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

苑东生物（688513）于2026年发布中期报告，数据显示公司实现营业总收入6.59亿元，同比上升0.68%；归母净利润为1.3亿元，同比下降4.99%；扣非净利润为9369.12万元，同比下降9.75%。整体呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为3.33亿元，同比下降4.64%；第二季度归母净利润为7892.09万元，同比上升3.87%；第二季度扣非净利润为5549.89万元，同比下降3.21%。

主要财务指标

毛利率为76.36%，同比提升0.73个百分点；净利率为17.01%，同比下降18.47个百分点。三费合计为2.51亿元，占营收比例为38.16%，较上年同期微升0.32个百分点。

收入结构分析

从业务构成来看，制剂销售为主力收入来源，实现收入5.69亿元，占总收入的86.33%，贡献利润4.54亿元，占利润总额的90.23%，毛利率为79.82%。原料药销售实现收入5417.1万元，占比8.22%，毛利率为58.35%。CMO/CDMO业务收入为1940.65万元，毛利率为20.27%。技术服务及转让收入为1315.66万元，毛利率未披露。其他业务收入为333.11万元，毛利率为13.00%。

从区域分布看，华东地区收入最高，达2.31亿元，占比35.06%；西南、华北、华南依次为1.22亿元、1.09亿元、8607.26万元。海外地区收入为1457.1万元，占比2.21%，毛利率为41.21%。

经营与现金流变动原因说明

• 货币资金下降59.52%，原因为报告期末公司购买理财产品增加。
• 交易性金融资产增长77.38%，系持有未到期理财产品增加所致。
• 应收款项融资下降84.76%，因期末持有的银行承兑汇票减少。
• 其他应收款上升63.69%，主要为报告期备用金借支增加。
• 其他流动资产上升87.46%，因期末留抵增值税增加。
• 在建工程增长30.18%，源于特色原料药绿色生产技术改造项目（青木3期）投入增加。
• 合同负债增长42.3%，因预收技术转让里程碑款项增加。
• 应付职工薪酬下降35.34%，因报告期支付上年度年终奖。
• 库存股上升52.87%，因公司实施股份回购。
• 专项储备上升55.72%，因本期计提专项储备。
• 财务费用上升112.78%，受美元存款汇兑损失及理财结构变化导致利息收入减少影响。
• 投资活动产生的现金流量净额下降107.86%，因期末持有的未到期理财产品增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额下降374.24%，因公司为维护股东权益实施股份回购。

研发与战略发展

报告期内，公司研发投入达1.59亿元，占营业收入比重为24.10%，其中新药研发投入占比达64.77%。在研项目超过50个，新药项目占比超30%。多个创新药进入临床阶段，包括HP-001胶囊（分子胶降解剂）、HP-002片（BTK PROTAC降解剂）、注射用YLSH003（ADC药物）、EP-0210单抗注射液（抗TL1A）等。

公司持续推进原料制剂一体化布局，拥有3个美国FDA批准的ANDA文号，21个原料药国际注册/认证。核心产品聚焦麻醉镇痛与心脑血管领域，多个品种为首仿或首家过评，市场基础稳固。

投资回报与融资情况

根据证券之星价投圈分析，公司2025年ROIC为8.77%，历史中位数ROIC为15.15%，最低为2024年的7.94%。过去三年净经营资产收益率维持在18.8%-19.3%之间，净经营利润分别为2.27亿、2.38亿、2.74亿元。

公司上市6年来累计融资13.35亿元，累计分红4.62亿元，分红融资比为0.35。营运资本与营收比逐年上升，2023至2025年分别为0.08、0.16、0.22，反映经营所需垫付资金逐步增加。

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