金科环境（688466）2026年中报财务分析：营收利润双降，转型阵痛显现但现金流改善

近期金科环境（688466）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力下滑明显

截至2026年中报期末，金科环境营业总收入为2.09亿元，同比下降24.51%；归母净利润为1302.44万元，同比下降57.39%；扣非净利润为818.87万元，同比下降69.60%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.26亿元，同比下降14.51%；第二季度归母净利润为1070.26万元，同比下降43.69%；第二季度扣非净利润为758.49万元，同比下降55.28%。

尽管毛利率同比提升10.58%至33.77%，但净利率同比下降13.57%至8.95%。每股收益为0.11元，同比下降56.0%。盈利能力承压主要源于营收规模收缩及期间费用上升。

三费占比显著攀升，费用结构分化

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计占营收比重达24.65%，同比增幅高达35.77%。具体来看，销售费用同比增长62.38%，主要因公司拓展新水岛国内外市场导致人员及推广费用增加；管理费用同比下降11.47%，反映公司在优化组织架构、控制后台人工成本方面取得成效；财务费用同比下降18.7%，得益于部分银行借款归还后利息支出减少。

现金流表现亮眼，资产与负债结构优化

经营活动产生的现金流量净额同比增长272.18%，每股经营性现金流为0.45元，较上年同期的-0.26元大幅提升，主要受益于应收账款催收力度加强以及海外新水岛销售订单回款机制良好。货币资金余额为3.44亿元，同比增长35.97%；有息负债为3.11亿元，同比下降30.92%；长期借款同比下降30.98%，显示公司债务压力减轻。

投资活动现金流量净额增长202.11%，系收到锡东工业污水处理项目处置款项所致。筹资活动现金流量净额下降107.71%，主要因处置项目后提前偿还贷款及其他项目持续还贷。

应收账款风险仍需关注

虽然应收账款余额由4.49亿元降至4.13亿元，降幅为8.05%，但财报体检工具提示“应收账款/利润已达1093.46%”，表明回款周期较长，坏账潜在风险仍较高，未来需持续关注其周转效率。

主营业务转型持续推进

公司营业收入下降的主要原因为战略性转型——主动压降市政类传统工艺包业务，工艺包项目订单减少；而新水岛及智能体等新业务尚处于初期阶段，未形成规模化收入。目前新水岛累计交货18套，并实现海外市场突破；水萝卜AI智能体获得多项技术认证，研发投入同比增长26.83%。

从主营构成看，新水岛及水厂运维服务收入占比达79.75%，贡献了91.13%的毛利，成为核心盈利来源；而工艺包产品销售占比20.18%，毛利率仅为14.70%，低于整体水平。

投资回报与分红情况

公司2025年ROIC为3.32%，资本回报率偏低；上市以来中位数ROIC为8.25%，历史表现尚可。上市6年累计融资6.32亿元，累计分红1.57亿元，分红融资比为0.25，现金回馈比例有限。

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