中信证券（600030）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中信证券（600030）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    2026年上半年，我国资本市场深化改革全面提速，资本市场服务新质生产力、科技创新与实体经济的综合效能进一步增强，上市公司分红、回购等投资者回报配套制度持续优化，股东回报力度稳步加大。在多层次政策红利释放背景下，A股市场有效抵御外部市场波动冲击，市场运行韧性显著增强，上半年总成交额人民币317.5万亿元，较2025年同期增长近一倍，创下A股半年度成交额历史之最，全市场总市值攀升至人民币119万亿元，投资者风险偏好与市场交易活跃度同步大幅提升。同时，依托中国资产价值重估、国内居民财富配置需求提升，境内外资金持续增配港股市场，上半年港交所IPO数量、融资规模同比均接近翻倍增长。作为深耕A+H两地资本市场的综合金融服务提供商，公司全面深入贯彻落实国家关于资本市场改革开放的各项决策部署要求，持续完善全球投资者服务体系，优化境内外客户综合服务能力，报告期内经营业绩取得良好增长。

    本集团的投资银行业务包括股权融资、债务融资和财务顾问业务，在境内外为各类企业及其他机构客户提供融资及财务顾问服务；财富管理业务主要从事证券及期货经纪业务、代销金融产品、投资顾问服务；机构股票业务为全球专业机构投资者提供覆盖中国、亚太、欧美等主要交易所的综合性服务，包括研究销售与投研赋能、交易执行、股票融资及资本服务等专业增值服务；金融市场业务主要从事权益产品、固定收益产品及衍生品的交易及做市、外汇交易业务、证券金融业务、另类投资和大宗商品业务；资产管理业务包括集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理、基金管理及其他投资账户管理；投资业务主要包括另类投资、私募股权投资；本集团还提供托管及研究等服务。

    经营情况的讨论与分析

    “十五五”规划纲要首次写入“加快建设金融强国”，对做好金融“五篇大文章”作出重要部署。2026年上半年，公司锚定金融强国建设目标，认真贯彻落实中国证监会《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》及上交所《关于进一步做好金融“五篇大文章”的行动方案》，积极践行国家重大战略部署，在深耕金融“五篇大文章”方面取得积极成效。

    科技金融

    充分发挥直接融资“服务商”和资本市场重要“看门人”功能，重点加强新技术、新产业、新业态领域的业务布局，为新质生产力企业提供更高效的融资服务支持，并通过直接股权投资和私募股权投资基金等方式支持科技型企业发展。2026年上半年，公司完成科创板、创业板及北交所股权承销规模人民币207亿元，完成科技创新债券承销规模人民币932亿元，新增投资项目重点投向国家战略性新兴产业。

    绿色金融

    构建全链条绿色金融服务体系，协助实体企业拓宽绿色融资渠道、实现碳减排收益，助力国家绿色发展战略。2026年上半年，公司完成境内绿色债券承销规模人民币374亿元，并完成财政部首单香港绿色离岸人民币国债发行，为发电、钢铁、建材、石化、化工、有色等行业的控排企业和可再生能源、林业碳汇、甲烷利用等领域的减排项目业主提供碳金融综合服务，荣获全国碳排放权注册登记机构“全国碳市场碳指数创新实践机构奖”、北京绿色交易所“2025年度绿色金融奖”等多个重要奖项。

    普惠金融

    充分发挥综合金融专业服务能力，全面满足客户个性化、多元化资产配置需求，助力消费提振与乡村振兴事业。截至报告期末，公司资产管理规模人民币48832.54亿元注，金融产品保有规模迈入人民币万亿元级；2026年上半年，公司承销普惠主题债券人民币188亿元，助力多家消费行业企业完成股权融资和债务融资，并落地多单“保险+期货”项目，名义本金人民币1.15亿元，为涉农主体生产经营保驾护航。

    养老金融

    助力多层次多支柱养老保障体系建设，持续加大对养老金融的支持力度，截至报告期末，公司及华夏基金合计服务养老三大支柱投资管理规模近人民币1.2万亿元，各支柱投资管理规模均保持稳健增长，并中标多个企业年金项目。此外，公司充分发挥专业投研优势，推出公司首只跨部门联合研发的大类资产配置指数――POLAR多元资产联合领航指数并进行产品化，精准适配客户养老资金等长期稳健型资金的配置需求。

    数字金融

    积极推动数字化转型，强化数据治理，加强数字金融基础设施建设，不断优化以“人工智能+”为代表的前沿科技应用。聚焦业务赋能与管理提升，持续打造智能化、拟人化、高效协同的“数字员工”体系，并扩大在投资、投行、研究、营销、运营、合规、风控等方面的应用深度，深度赋能公司业务与管理全链条，相关技术获得多项国家发明专利。

    为深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，全面落实“十五五”规划纲要部署，严格执行《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》及配套政策要求，积极响应上交所《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，持续提升公司发展质量、提高投资者回报水平，公司结合实际经营情况与未来发展规划，研究制定了《中信证券股份有限公司2026年度“提质增效重回报”行动方案》，并经公司第八届董事会第四十六次会议审议通过。方案详情登载于2026年4月24日香港交易所披露易网站及次日上交所网站、公司网站。

    2026年上半年，公司认真落实“提质增效重回报”行动方案，稳步推进各项经营管理工作，不断提高上市公司发展质量，股东回报能力和回报水平持续提升。

    深耕金融“五篇大文章”，扎实推进一流投行建设。公司以“五篇大文章”为抓手，精准服务新质生产力和绿色低碳企业资本运作需求，全面助力居民财富保值增值和多层次养老保障体系建设，服务实体经济的广度和深度不断提升。

    公司积极把握资本市场高质量发展机遇，坚定不移推进“提质效、强竞争、拓国际”三大核心举措，经营发展质效和市场竞争力持续提升。此外，公司顺利推进H股定向增发项目，强化对境外子公司的资本支持，境外业务收入利润保持较快增长，国际化战略不断走深走实。

    依托综合金融服务优势，赋能科技创新和绿色低碳转型。公司发挥投资银行、行业研究、产业投资、资产管理等专业能力，坚持“投早、投小、投硬科技”导向，精准对接新质生产力和绿色低碳行业企业融资需求，积极开发聚焦硬科技投资的资产管理产品，有效引导社会资源向科技创新和绿色低碳领域汇聚，服务实体经济高质量发展。

    坚持“金融为民”服务理念，服务居民财富增长和养老体系建设。公司积极发挥社会财富的“专业管理者”功能，持续打造适配居民财富保值增值需求的产品和服务体系，客户数量累计超1800万户，较上年末增长7%；托管客户资产规模超人民币17万亿元，较上年末增长14%。公司不断强化投资、研究、交易等专业能力建设，全面服务居民养老金融需求，养老三大支柱各项业务均取得积极进展。

    持续提升公司治理质效，深化合规风控和数字金融建设。公司持续提升董事会等治理机构在经营决策、合规管控、授权督办及履职效能方面的水平与作用，于2026年上半年完成了对股份增发、利润分配、董事增补、高管聘任、制度修订等多项重要议题的审议与督办，有效发挥了公司治理对经营发展的决策支撑作用。公司持续深化风险管理数字化建设，稳步推进“AI+风险”多场景应用落地，构建智能化、拟人化、高效协同的“数字员工”体系，推动AI技术深度赋能核心业务与经营管理场景。

    坚持价值共享导向，不断提高股东回报与社会责任贡献。公司始终坚持与股东和社会共享经营发展成果的理念，自2003年A股上市以来已连续24年开展现金分红，累计分红金额超人民币990亿元，并拟开展2026年中期分红。

    公司积极践行企业社会责任，通过教育、人才、消费帮扶等多样化的帮扶形式助力困难群体发展，向云南元阳、甘肃积石山等帮扶地区采购农产品合计金额超人民币946万元，依托普惠主题债券、“保险+期货”等专业金融服务，巩固脱贫攻坚成果，助力乡村振兴建设。

    深耕投资者关系管理，积极回应投资者诉求关切。公司高度重视投资者沟通交流，2026年上半年累计开展投资者调研交流、策略会路演等各类机构投资者投关活动20余场，主动引导投资者预期，累计接听股东热线1400余次，并通过股东邮箱、上证e互动平台、股东会现场交流等方式及时回应中小投资者关切。公司构建“可读、可视、可互动”的多维披露矩阵，精准满足不同类型投资者的多元化需求，并连续第六年以直播形式召开年度业绩说明会，有效传递公司投资价值，持续提升资本市场品牌形象与市场认可度。

    报告期内，公司“提质增效重回报”行动方案有序推进并取得积极成效。但公司经营中仍然面临诸多外部不确定性影响，需要统筹平衡风险管控与业务创新，推动规模增长与核心竞争力协同提升。针对前述可能的风险，公司将持续加强前瞻性风险研判，深化风险管理数字化建设，为各项业务稳健发展提供有力保障。

    “提质增效重回报”行动方案实施期间，公司通过多种渠道与投资者保持密切沟通交流，暂未收到投资者关于行动方案的改进意见和建议。后续，公司将结合实际情况及投资者关切，不断优化本次行动方案，通过良好的经营管理、规范的企业治理、稳定的发展预期，切实维护广大投资者利益。

    投资银行

    市场环境

    A股股权融资发行规模（剔除国有大行定增影响）及中国市场并购（包含中国企业跨境并购）交易规模同比均大幅上升。

    债券融资全口径发行规模同比小幅下降，信用债发行规模小幅上升。2026年上半年，A股（现金类及资产类）股权融资发行规模人民币4802.33亿元，同比下降37.97%（剔除国有大行定增影响后同比增长88.97%）。其中，IPO发行规模人民币705.74亿元，同比增长88.93%；再融资（现金类及资产类）发行规模人民币4096.59亿元，同比下降44.40%（剔除国有大行定增影响后同比增长88.97%）。债券（全口径）融资发行规模人民币43.76万亿元，同比下降2.06%。其中，国债发行规模人民币7.75万亿元，同比下降1.71%；地方政府债发行规模人民币5.87万亿元，同比增长6.93%；信用债发行规模人民币10.71万亿元，同比增长3.48%，金融债、公司债、资产支持证券发行规模均有一定的增长。中国市场并购（包含中国企业跨境并购）完成交易规模人民币8299.28亿元，同比增长27.00%，其中A股市场重大资产重组完成交易规模人民币3938.25亿元，同比增长71.21%。

    港股股权市场发行规模同比上升，中资离岸债发行规模有所下降，涉及中资企业完成全球并购交易规模大幅下降。

    2026年上半年，香港市场股权融资发行规模622.84亿美元，同比增长48.32%；其中香港IPO发行规模262.02亿美元，同比增长91.21%；香港再融资发行规模360.82亿美元，同比增长27.60%。中资离岸债券发行规模543.98亿美元，同比下降3.10%。中资企业完成全球并购交易规模891.96亿美元，同比下降45.92%。

    经营举措及业绩

    2026年上半年，公司境内股权融资业务、境内债务融资业务及中国市场并购业务均排名市场第一。公司完成A股主承销项目40单，承销规模（现金类及资产类）人民币1467.54亿元，市场份额30.56%，承销规模排名市场第一，独家保荐“AI光互联测试装备第一股”联讯仪器IPO、中国国航2026年上半年A股市场规模最大现金定增。公司承销境内债券3004只，承销规模人民币11737.13亿元，占全市场承销总规模的7.22%、证券公司承销总规模的13.92%，金融债、公司债、交易商协会产品、资产支持证券、科技创新债、绿色债、熊猫债承销规模均排名同业第一。公司完成中国市场并购24单，交易规模人民币2662.38亿元，排名市场第一。其中，完成A股重大资产重组交易7单，交易规模人民币2158.22亿元，市场份额54.80%，包括中国神华定增收购国源电力等13家公司股权、电投产融定增收购电投核能控股100%股权等大型并购重组交易。

    2026年上半年，公司继续深入推进国际化发展，港股股权项目单数及港股IPO保荐单数排名市场第二，港股再融资承销规模及中资离岸债承销规模排名中资券商第一，完成中资企业全球并购交易规模排名市场第一，并在东南亚、欧洲等市场完成多单IPO与跨境并购交易。公司完成44单境外股权项目，按项目发行总规模在所有账簿管理人中平均分配的口径计算，承销规模42.18亿美元。其中，香港市场IPO项目31单、再融资项目11单，按项目发行总规模在所有账簿管理人中平均分配的口径计算，香港市场股权融资业务承销规模41.05亿美元，包括牧原股份IPO、紫金矿业可转债等标杆项目；在马来西亚完成本年度最大2单IPO项目，承销规模1.14亿美元。公司完成96单中资离岸债项目，承销规模19.88亿美元，市场份额3.65%，排名中资券商第一，包括腾讯控股、快手科技、京东集团等重要离岸债券项目，并为客户提供结构化及杠杆融资、风险解决方案、跨境流动性管理等多元化服务；积极拓展海外市场，发掘外资发行人债务融资业务机会，完成安达保险离岸人民币债券、法国外贸银行熊猫债等项目。公司完成28单中资企业全球并购项目，交易规模228.75亿美元，包括贝恩投资出售秦淮数据中国、Investcorp出售山东嘉诺等跨境并购项目。

    财富管理

    市场环境

    2026年上半年，全球证券市场结构性分化。境内，上证综指上涨3.16%、中小综指上涨8.89%、创业板综指上涨24.15%；证券市场交易活跃度显著提升，股票基金交易量日均规模人民币3.24万亿元，同比提升100.97%。香港市场整体呈现震荡特征，恒生指数下跌10.73%、恒生国企指数下跌15.21%、恒生科技指数下跌18.92%；证券市场交易量日均成交2830亿港元，同比提升17.82%。

    经营举措及业绩

    境内财富管理持续优化多市场、多资产、多策略、多场景的金融产品体系，丰富多层次财富配置服务体系内涵，金融产品保有规模迈入万亿级，买方投顾业务规模等各项指标持续取得新突破。深化财富管理的综合服务生态，贯彻全员投顾人才发展战略，更好地为客户提供涵盖“人-家-企-社”综合金融解决方案。聚焦精细化客户经营，搭建分层分群分类的客户经营体系，升级机构与个人双轮驱动经营模式，提升客户特色化服务体验，客户规模进一步提升。截至报告期末，客户数量累计超1800万户，较上年末增长7%；托管客户资产规模超人民币17万亿元，较上年末增长14%。

    公司有序推进境外财富管理全球化布局，以亚太地区为重心，聚焦全球主要经济体的核心金融市场，稳步拓展国际业务。

    构建跨地域、跨市场、跨资产类别的财富管理及综合服务平台，丰富产品体系，提升综合账户服务水平，为全球高净值客户及机构投资者提供多领域一站式产品与资产配置解决方案。成功落地多项服务优化项目，加强东南亚市场覆盖，提升跨市场业务能力；强化组合管理及资产配置能力，形成以全周期陪伴为核心的服务模式。2026年上半年，境外财富管理产品销售规模和产品保有规模显著增长，整体收入保持增长趋势。

    机构股票业务

    市场环境

    2026年上半年，中国经济开局良好，经济结构向新向优发展，二季度经济受地缘冲突影响产生一定波动，能源价格上涨也使得海外央行的加息预期升温。同时，全球产业变革深入推进，我国科技自立自强多点突破。在此背景下，资本市场总体运行稳健活跃，韧性和抗风险能力不断增强，科技板块的市值和成交占比显著提升，为机构股票业务提供了高活跃度的交易环境。

    经营举措及业绩

    机构股票业务坚持客户驱动与平台赋能并重，以客户为中心，依托全球一体化销售和交易体系，综合服务能力显著增强。

    在业务协同方面，公司充分发挥综合金融服务优势，为机构客户提供股权融资、大宗交易、跨境资产配置、投融资等一体化服务，有效满足机构客户多元化需求。在境外研究服务领域，公司持续加强跨境研究能力建设，提升国际化服务水平，组织多场跨境调研与论坛活动，带领客户走访海外科技企业，并与相关行业专家开展交流，获得客户认可。在海外论坛期间，境内客户踊跃参与，公司交流、调研活动及专家研讨会均取得良好成效，客户参与度较往年进一步提升。在客群经营方面，公司持续细化机构客户分层服务，机构客户上半年新增落地开户数量稳步增长。同时，公司积极协调多部门，与重点机构客群在多项创新业务领域取得积极进展，并在多项业务上实现规模增长。在交易能力建设方面，境内外交易团队持续开展业务协同交流，稳步推进跨境交易服务的相关建设与能力提升。得益于上述举措，2026年上半年，机构股票业务收入稳步增长，公募基金A+H股交易量市场份额6.96%，保持行业领先地位，WIND公募基金佣金分仓排名保持市场第一（2025年数据），合格境外投资者交易量同比增长165%。客户覆盖范围持续扩大，公募、海外机构、金融同业等重点客群的服务渗透率和满意度均大幅提升，为业务可持续发展奠定了坚实基础。

    金融市场

    市场环境

    2026年上半年，沪深300指数上涨8%，中证500指数上涨21%，在全球地缘动荡背景下A股稳步上行。中国人工智能产业持续取得积极进展，半导体设备国产替代稳步推进，以算力芯片、光通信、半导体设备为代表的科技制造产业链景气度持续攀升，自主可控进程加快，投资者对科技创新的信心持续增强。在此产业背景下科技成长风格成为市场主线，科创50指数上涨64%，创业板指上涨36%。境外主要市场中，日经225指数涨幅约39%，标普500指数涨幅10%，纳斯达克指数涨幅13%，恒生综指下跌约12%。中国债券市场主要指数上半年上涨，长端利率在历史低位震荡下行，债券净价指数多数上涨，中债新综合财富指数上半年涨幅2.03%。

    经营举措及业绩

    股权衍生品业务以服务实体经济，发挥衍生品风险管理、财富配置等功能为目标，持续优化业务模式，探索和储备创新策略，提升业务竞争力，整体保持客户群体广泛、产品供给丰富、交易能力突出、收入相对稳定的业务形态。进一步加强策略研发输出，为客户稳健投资配置提供附加值，服务境内外中长期资金配置中国资产；完善业务基础设施建设，提升业务资源整合能力，优化全球可交易资产、规模和交易体验，赋能客户全球化风险管理；加强境内外一体化融合，加速融入海外市场，在东南亚、欧洲、中东等海外市场实现新客户、新产品、新模式的突破，提升公司海外品牌形象和业务竞争力。

    固定收益业务秉承守正创新思路，着力发展自营投资和对客业务，加强国际化战略部署，推动境内外一体化协同，取得显著成效。自营投资通过加强多资产配置与多策略迭代，持续提升债券、外汇、大宗商品及各类FICC衍生品的交易能力；对客业务聚焦金融服务实体经济核心使命，依托FICC全产品线构建综合服务体系，深化客户合作，精准响应各类服务需求。境外方面，践行公司国际化战略，深耕跨境业务，产品扩容与服务升级并进。

    证券金融业务致力于深耕客户需求、产品创新迭代、风险管控提效和全球业务布局，各业务板块核心竞争力持续提升。

    两融业务以分客群经营和服务赋能为抓手，加强对客投研、投顾与创新工具支持，规模与市场份额创新高。股票质押业务聚焦高价值项目与核心客户，优质资产占比同业领先，推进运营效率与风控精准度持续提升，规模保持市场第一。境外业务推进创新产品落地与全球业务布局，SBL、并购贷款、融券卖空、托管账户出借、QFI融资业务稳步推进，新加坡、韩国等新兴市场融资业务逐步发展，全品类产品体系与多币种、多区域布局日臻完善。

    权益及另类投资业务坚持大容量、多策略、低波动的平台化体系建设，持续优化权益市场资产配置。紧密把握科技产业景气周期，顺应人工智能产业趋势加大对算力芯片、半导体等高景气方向的投资布局，人工智能技术也逐步融入策略体系，同时通过稳健类账户的系统性配置增强组合抵御外部宏观因素冲击的能力，另类策略持续优化，多账户差异化运营框架进一步夯实，香港跨境投资平台平稳运行。得益于科技产业景气延续及多年转型深耕，整体经营业绩稳健，风险收益特征持续改善。

    资产管理

    市场环境

    2026年上半年，资产管理行业稳步发展，投资者需求具有长期稳健保值、全球资产配置、多元风险分散等特征。随着行业迈入提质增效、结构优化的发展阶段，资产管理机构坚持错位竞争的发展思路，根据自身资源禀赋、服务能力和监管定位，形成相互补充、有序竞争的格局。

    经营举措及业绩

    本公司资产管理业务及中信证券资管紧扣高质量发展主线，养老业务规模稳步增长，品牌影响力持续强化。私募业务坚持专业化经营方向，深化境内外一体化协作，不断丰富客群结构与策略产品矩阵。以客户策略需求为核心导向，增强客户合作粘性，拓展客户覆盖广度与深度。夯实机构业务基础，积极发力财富业务，稳步推进国际化战略布局。截至报告期末，资产管理规模合计人民币19752.56亿元，包括集合资产管理计划、单一资产管理计划、专项资产管理计划，规模分别为人民币5482.37亿元、10688.88亿元、3581.31亿元。公司私募资产管理业务（不包括养老业务、资产证券化产品）市场份额14.37%，排名行业第一。

    华夏基金有序开展各项业务，主动权益基金、债券基金及社保业务规模实现较快增长，权益ETF、REITs业务规模保持行业领先，货币基金规模实现稳健增长，积极推进养老品牌建设，国际业务开拓取得新进展；数字化转型取得成效，各项领先技术应用高效赋能业务发展。截至报告期末，华夏基金本部管理资产规模人民币29079.98亿元。其中，公募基金管理规模人民币21246.89亿元；机构及国际业务资产管理规模人民币7833.09亿元。

    托管

    市场环境

    2026年上半年，公募基金行业规模持续扩容，科技主题产品引领增量资金入市，新发市场保持活跃。私募基金行业规模创出新高，百亿私募阵营扩张。国务院办公厅发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，确立“1+N+X”法规体系，行业监管全面加强。截至报告期末，公募基金数量1.43万只，管理规模人民币39.67万亿元；私募基金数量14.32万只，管理规模人民币23.66万亿元。

    经营举措及业绩

    2026年上半年，公司托管公募基金规模稳步攀升。依托综合服务优势发力权益类产品、优化服务资产股债结构，打造具有协同特色的公募基金托管服务矩阵。严格落实私募基金监管规定，率先搭建合同批量整改平台，升级私募基金信息披露系统，有序推进私募证券投资基金运作指引整改；多渠道开展监管政策宣导，全方位助力私募管理人合规经营。把握持牌金融机构合作契机，实现服务规模快速增长。公司坚持以技术驱动创新，不断升级自动化作业体系，稳步实施核心系统信创国产化改造，积极探索AI大模型在运营服务、风险管理等场景的实践应用。强化境外基金行政服务与上下游机构的协同联动，持续完善全链条生态合作布局。截至报告期末，公司提供托管服务的产品数量14918只，提供基金外包服务的产品数量14330只。

    股权投资

    市场环境

    2026年上半年，中国股权投资市场持续回暖，硬科技领域获得市场较高关注，IT、半导体、生物技术、医药健康、机械制造等领域投资活跃度位居前列，AI、GPU、创新药、智能制造等细分领域热度较高。海外股权投资市场中，全球私募基金募资总额企稳的情况下，整体亚洲策略PE基金募资金额及占全球总额比例持续走低；区域内募投发生结构性调整，大中华策略基金热度有所回升。

    经营举措及业绩

    作为公司自有资金股权投资平台，中信证券投资持续深度融入国家发展大局，聚焦高水平科技自立自强与关键核心技术攻关，持续在半导体、人工智能、新材料、高端制造等硬科技领域挖掘高潜能、高价值投资标的。2026年上半年，中信证券投资新增投资项目覆盖晶圆代工、硅基负极材料、先进封装、半导体设备等关键环节。前期布局的优质项目陆续进入上市通道，部分项目市场表现优异，同时通过对存量项目的分类管理和主动赋能，全面提升存量资产盈利能力和安全边际。

    作为公司募集并管理私募股权投资基金的平台，中信金石在募资端持续发挥自身优势，管理规模进一步提高，投资人结构持续优化，投资策略不断丰富。2026年上半年，中信金石延续并购策略，与产业方合伙设立并购基金，并荣获投中榜“2025年度中国最佳券商私募基金子公司TOP10”“2025年度中国最佳中资私募股权投资机构TOP50”等荣誉。

    作为公司不动产投资平台，中信金石全资子公司中信金石基金聚焦购物中心、数据中心两类核心资产，拓展优质的租赁住房、养老设施资产，重点推动基金设立，扩大在管规模。截至报告期末，累计设立不动产私募基金共计约人民币460亿元，累计管理规模在国内不动产基金排名前列。

    作为公司的美元一级私募基金投资管理和国际资本金直投平台，中信证券国际资本（CITICCLSACapitalPartners）服务企业“走出去”“引进来”，引导国际美元资本并落地多家国际机构客户布局战略性新兴产业，通过投资助力大中华区的亚洲企业拓展全球化业务，重点关注国际化产业链发展投资机遇与商业拓展，促进国内国际双循环快速健康发展。

    研究

    2026年上半年，研究业务持续深化境内外一体化展业，扩大公司与客户覆盖，巩固领先优势，推动研究产品双向转化及服务双向供给的高效畅通，全面强化全球品牌影响力。围绕全球整合重点会议体系，密集布局全球会议矩阵，境内举办“谈经论策”宏观策略、“智启新征程”科技制造、中期资本市场会议等重磅活动，境外成功举办东盟会议、东北亚投资会议，并在新加坡、马来西亚、伦敦、纽约、首尔等地举办中国企业日系列活动，带领中国上市公司与国际资本市场深度对接，形成全球传播合力。持续加大机构客户服务力度，显著提升境内外机构客户服务的广度与实效。研究观点的主流媒体引用次数及各类平台阅读量持续攀升，全面加强研究智库建设，为政府部委提供高质量智力支持，有效发挥参谋助手作用。同时，公司持续提升研究能力、拓宽业务模式，扩大上市公司研究覆盖与机构客户服务范围，稳步提高市场份额，推动境内外研究业务模式统一，完善全球化研究服务体系，为境内外客户提供一站式全球综合研究服务，并强化对公司各项业务的研究支撑。

    2026年下半年，研究业务将重点办好境内外会议等活动，持续深化境内外一体化与提升全球品牌影响力双核心。进一步优化全球研究服务网络，实现境内外资源配置、服务标准、业务流程的全面协同，扩大全球客户服务覆盖半径，巩固并提升全球市场份额。持续打造全球品牌传播IP，强化研究观点的全球输出与话语权建设，推动主流媒体引用及平台传播效能再提升。同时，强化智库职能建设，聚焦国家战略与产业前沿，深化为政府部委的智力服务，拓展智库研究的深度与广度；同步加强对公司全业务链的研究赋能，多维度释放研究价值。

    报告期内核心竞争力分析

    三十年发展历程中，公司恪守七个坚持的发展原则，依托强大的股东背景，形成了完善的公司治理体系、前瞻性的战略布局、全面综合的金融服务能力、广泛的客户服务网络、丰富多元的优质客户资源、雄厚的资本实力、领先行业的经营业绩、专业过硬的高质量人才、特色鲜明的企业文化，为公司下一阶段高质量发展打下了坚实基础。

    恪守“七个坚持”的发展原则

    公司经营管理遵循“七个坚持”基本原则：始终坚持党的领导，为公司发展提供坚强政治保障；始终坚持践行国家战略、服务实体经济的经营宗旨；始终坚持以客户为中心、与客户共成长的经营方针；始终坚持合规经营、严控风险的经营理念；始终坚持创新创业、永不懈怠的进取精神；始终坚持以人为本、市场化管理的人才强企战略；始终坚持和发扬公司优秀的企业文化和传统。

    强大的股东背景和完善的公司治理体系

    公司是在整合中信集团旗下证券业务基础上成立的，在中信集团全力支持下，从一家中小证券公司发展为大型综合化证券集团，2003年在上交所挂牌上市交易，2011年在香港联交所挂牌上市交易，

    是中国第一家A+H股IPO上市的证券公司。公司形成了完善的公司治理结构，确保公司长期保持市

    场化运行机制，实现持续健康发展。

    前瞻性的战略布局和综合金融服务能力

    公司不断探索与实践新业务模式，在行业内率先提出并践行资本中介业务，推动财富管理转型，布局直接投资等业务；通过收购与持续培育，确立基金、期货、大宗商品等业务的领先优势；加大投入固定收益、股权衍生品、证券金融等业务，建立金融市场业务体系。公司获多项境内外监管许可的业务资格，实现全品种、全市场、全业务覆盖，投资、融资、交易和托管等金融基础功能日益完善。

    雄厚的资本实力和领先行业的经营业绩

    公司净资本、净资产和总资产等规模优势显著，是国内首家总资产规模突破万亿元的证券公司，营业收入和净利润连续多年排名行业第一。投资银行、财富管理、资产管理、金融市场等各项业务多年来保持市场领先地位，在国内市场积累了广泛的声誉和品牌优势。多年来获得沪深证券交易所、亚洲货币、英国金融时报、福布斯等境内外机构颁发的各类奖项。

    深厚的客户资源和广泛的网点布局

    以客户为中心、与客户共成长，一直是促进公司发展的不竭动力。公司立足服务实体经济，围绕客户综合金融需求开展深层次合作，积累了优质的战略客户资源；落实创新驱动发展战略要求，服务广泛的新经济及创新企业客户，助力其通过资本市场做大做强；践行普惠金融，助力共同富裕，让投资者分享中国经济发展红利。目前，公司个人客户超1800万户；企业与机构客户超15万家，分布在国民经济主要领域，对主要央企、民企、重要地方国企、有影响力上市公司深度覆盖。公司在境内设立了400多家分支机构，广泛分布在各省市区，持续提升区域客户服务能力。

    富有竞争力的跨境综合客户服务网络

    公司分支机构遍布全球13个国家，覆盖全球股票总市值95%以上的主要市场，服务超2000家全球大型机构投资者，是在“一带一路”区域拥有最多当地分支机构、研究覆盖、销售网络和清算交收基础设施的中资证券公司，也是全球范围内与“一带一路”倡议契合度最高的投资银行。凭借独特的行业地位和积累的优势，服务中国客户“走出去”、境外客户“引进来”，为企业提供优质的服务和建议。

    健全的市场化机制和优秀的人才

    公司不断完善市场化机制，探索运用中长期激励政策，健全人才激励和保障机制，深入实施人才强企战略。实行开放的人才政策，持续培养具有竞争力的青年后备人才，加大国际化人才储备，加强分业务、分层次的专业化培训和系统性培养，培养了一批具有国际化视野、精通国际运营、富有创造性思维的国际化人才。

    特色鲜明的企业文化

    公司以中国特色金融文化为根本遵循，厚植中信集团企业文化，践行证券行业文化，广泛凝结员工共识，持之以恒推进企业文化建设，形成了优秀的企业文化，并将文化建设融入公司治理，推动文化建设与发展战略深度融合，履行资本市场重要“看门人”职责，为建设一流投资银行提供强大精神支撑。

未来展望：

1、投资银行

    公司将紧密围绕国家“十五五”规划与资本市场深化改革导向，充分发挥直接融资主要“服务商”、资本市场重要“看门人”的功能性作用，持续提升服务新质生产力和实体经济高质量发展的能力，为企业提供股权及债务融资、并购重组等综合投行服务。公司将把握科创板和创业板改革、并购重组及再融资制度优化等政策机遇，聚焦新质生产力、绿色发展等国家战略领域，进一步扩大客户市场有效开拓，做好业务前瞻布局；持续深化投行专业研究，推进产品创新与业务结构优化，提升专业化服务能力。同时，继续深入推进国际化发展，积极拓展全球客户市场，提升国际市场影响力，并充分发挥公司综合服务与平台优势，为客户提供境内外全产品综合投行服务。

    2、财富管理

    公司将始终践行金融为民的理念，坚定财富管理发展方向和路径，升级多层次财富配置服务体系，提供更加优质、完整和丰富的产品与服务，坚持价值投资、长期投资，发挥社会财富“管理者”的功能。依托数智化赋能作用，推动普惠金融向线上化、移动化、智能化转型升级，提升民生领域金融服务质量，做好客户需求的发现者、服务旅程的陪伴者和专业价值的引领者。精细化服务上市公司、国企及政府平台、金融同业、专业投资机构等机构客户的财富管理需要，推动财富管理的综合金融服务生态向纵深发展。深化财富管理全球布局，通过持续的创新、优质的服务和强大的技术支持，致力于打造具备全球视野的一流财富管理平台，构建多元化的国际客户群。

    3、机构股票业务

    机构股票业务将聚焦客户价值深挖与全球服务能力升级两大主线。在客户经营层面，进一步细化客群画像，以差异化资源投放推动服务模式从广覆盖向深渗透转变，加速成熟打法在境内外市场的复制推广，实现客户生态的持续扩容。在全球布局层面，强化跨市场、跨区域的协同联动机制，推动交易平台智能化升级，打通全流程服务节点，构建面向客户的一体化响应体系。在业务协同层面，深化跨条线联动，将客户多元需求转化为跨业务合作契机，拓宽服务边界与价值链条。在平台建设层面，加快主经纪商服务能力迭代，以综合服务深度绑定国际大型投资机构，充分发挥境内资源禀赋优势，增强国际竞争中的差异化壁垒。在区域拓展层面，在夯实亚太区域基本盘的同时，积极捕捉欧美、中东等市场的结构性机遇，推动全球版图有序延伸。

    4、金融市场

    股权衍生品业务将持续践行国家战略，为实体经济提供更高质量、更有效率的金融服务，对标国际一流投行、不断提高国际竞争力。在境内市场，股权衍生品业务将把握中长期资金入市、低利率环境等资本市场的新环境与发展路径，优化业务定位、加强功能发挥，持续贯彻以客户为中心、为客户创造价值的理念，优化产品和策略供给，提升全球交易能力与资产覆盖，加强客户策略赋能，为客户提供全球多市场、全天候的一站式投资交易体验和综合金融服务。在海外市场，股权衍生品业务将持续加强国际化业务经营，强化境内外资源整合，巩固“中国客户、中国资产”优势，加强国际区域布局，建设香港国际一流业务平台与品牌，在亚洲市场持续拓展新业务、新品种，在中东及欧洲等更广阔的全球市场寻求更多业务突破。

    固定收益业务将继续落实公司发展战略，不断提升全球竞争力。自营投资将聚焦“稳健与多元”，丰富交易策略，推动资产配置多元化；对客业务将聚焦“综合与创新”，以客户需求为核心，完善产品体系建设，提升综合服务能力。国际化方面加强跨境业务布局，持续做好境内外协同；在基础设施建设上，强化科技赋能，推动AI与智能化系统建设，为业务发展保驾护航。

    证券金融业务将围绕“以客户为中心”，构建业务生态与竞争壁垒。依托全球融资客户分级服务体系进行差异化展业，以AI赋能创新产品与工具迭代升级，提升智能化服务水平，实现对客户需求的精准响应与价值匹配，增强客户粘性与业务韧性，推动综合服务能力提升。聚焦长三角、大湾区等重点区域，打造可复制的多元化金融服务生态。持续深化境内外一体化布局，有序推动并购贷款、票据融资、融券卖空等境外创新业务规模化复制，积极研究韩国、印尼、欧洲等市场融资业务机会，巩固全球融资服务引领者地位。

    权益及另类投资业务将立足多策略平台稳步提升业务规模，深化对科技产业链的系统性研究覆盖，持续优化投研体系，强化基本面研究与量化策略的协同互补，充分利用人工智能技术赋能投资决策与风控流程；加强复杂外部环境下的多维度风险管理，动态优化账户间资产配置与风格均衡，提升组合收益的确定性与稳定性；量化投资紧扣策略研发核心，提高资本运用效率；建设安全高效系统支撑，配合金融统筹监管，依托香港平台优势拓展跨境投资布局。

    5、资产管理

    证券资产管理行业将全面落实国家决策部署，坚守以投资者为本的核心理念，全面增强服务实体经济能力，助力居民优化资产配置。公司将持续完善投研人员梯队建设，强化人才培养机制，优化资产配置策略、进一步提升长期业绩的稳定性与可持续性。深化客户分类服务体系建设，推动多元策略有效落地，着力打造渠道优质产品系列，构建高质量、差异化产品线，多措并举提升运营效能，加快推进境内外一体化运营体系建设，实现运营全面提质增效。

    华夏基金将继续坚持高质量发展道路，更好发挥公募基金支持实体经济作用，践行公募基金社会责任，以投资者利益为中心，全力提升客户持有体验和获得感。推进产品线完善及策略打造，探索布局创新产品，把握线上线下营销机遇，不断完善投研体系建设和提升全球资产配置能力，积极拓展境内外业务，深化养老品牌建设，推进机构业务规模良好增长；加速推进公司数字一体化建设，深化人工智能技术在公司全场景的应用，持续加大专精人才培养力度，保持行业综合竞争力。

    6、托管

    公司立足机构客户综合服务体系，持续聚合服务资源。完善公募基金托管产品结构，落实私募基金“严监管”要求，深挖各类资产管理机构的合作机遇。加大数据应用技术的开发投入，加快AI技术在托管服务场景的实践。完善海外市场布局，提升境外基金服务品牌影响力。

    7、股权投资

    中信证券投资将继续紧跟国家战略导向，深耕新质生产力核心赛道，持续聚焦硬科技领域的投资机会，进一步强化产业前瞻性研究，密切关注核心前沿技术领域的发展趋势与产业机遇，坚持投早、投小、投硬科技，助力关键核心技术突破与产业链自主可控，加强与产业链龙头企业的战略合作，沿产业链深挖优质标的，推动更多代表科技创新的高潜力项目落地。同时，中信证券投资将不断完善投后管理体系，灵活运用并购重组、转让等多元路径盘活存量资产，推动整体业务高质量发展。

    中信金石将继续采取“自上而下、研究先行”的方法挖掘投资标的，布局服务实体经济、承担国家重大项目建设、突破“卡脖子”关键技术、保障供应链稳定、践行“双碳”战略等相关科技创新型企业，并积极把握并购基金发展的重大机遇。

    中信金石基金将深化与投资人的合作，聚焦以REITs为退出策略的不动产私募股权投资基金设立，全力攻坚购物中心、数据中心和新基建、租赁住房、养老等重点基金落地。

    在国际化进程中，中信证券国际资本将持续布局两类投资：一是聚焦于在产业与资本国际化方面表现卓越的优质大中华区企业；二是加大在韩国、北美等海外市场的一级市场投资力度，实现多区域发展。

    8、研究

    研究业务将重点办好境内外会议等活动，持续深化境内外一体化与提升全球品牌影响力双核心。进一步优化全球研究服务网络，实现境内外资源配置、服务标准、业务流程的全面协同，扩大全球客户服务覆盖半径，巩固并提升全球市场份额。持续打造全球品牌传播IP，强化研究观点的全球输出与话语权建设，推动主流媒体引用及平台传播效能再提升。同时，强化智库职能建设，聚焦国家战略与产业前沿，深化为政府部委的智力服务，拓展智库研究的深度与广度；同步加强对公司全业务链的研究赋能，多维度释放研究价值。

本文数据来源于中信证券2026年中报，仅供参考不构成投资建议。