中信金属（601061）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中信金属（601061）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）宏观经济形势

    2026年上半年，面对复杂多变的国际环境，我国经济延续总体平稳、向新向优的发展态势。

    从国际看，地区冲突、需求分化和保护主义抬头等因素持续扰动世界经济，地缘政治冲突外溢影响显现。从国内看，立足“十五五”开局之年，我国坚持稳中求进工作总基调，有效实施更加积极有为的宏观政策，加快产业升级步伐，持续扩大内需、优化供给，积极应对外部挑战、克服内部困难，推动国民经济运行总体平稳，持续彰显发展韧性。

    （二）有色金属行业情况

    1、铜行业

    2026年上半年，铜价整体呈现高位震荡走势，3月受宏观及地缘因素扰动出现阶段性回落，随后在库存去化、需求承接和供给约束支撑下有所修复。供给方面，主要矿山复产和增产节奏不及预期，矿端增量释放继续后移，供应偏紧格局延续。冶炼方面，加工费持续承压，低TC、硫酸约束和区域库存错配仍未缓解，反映出矿端紧张对冶炼环节的传导。需求方面，电网、新能源及AI数据中心等领域对铜消费形成支撑，整体需求保持一定韧性。

    2、铝行业

    2026年上半年，铝价整体呈现冲高后回落、高位波动走势，价格一度受供给扰动推升，随后在流动性、风险偏好及需求阶段性承压的影响下有所回落。供给方面，国内电解铝产能接近天花板，海外新增产能贡献有限，中东冲突等因素对海外供应形成扰动。需求方面，房地产相关需求仍有压力，但新能源、光伏、电网及铝材出口等领域对铝消费形成支撑。

    （三）黑色金属行业情况

    铁矿石方面，海外矿山扩产项目稳步推进，港口库存处于偏高水平，原料端供给宽松迹象显现，但钢厂生产保持一定韧性，对矿价形成阶段性支撑。钢材方面，价格仍受需求偏弱影响，房地产相关用钢需求仍承压，但制造业用钢占比提升，细分领域对钢材需求形成结构性支撑。

    （四）主营业务情况

    1、主营业务

    中信金属是中信集团先进材料板块的重要子公司，是国内领先的金属及矿产品贸易商和矿业投资公司，注册资本49亿元。公司主营的贸易品种包括铌、铜、铝等有色金属产品，以及铁矿石、钢材等黑色金属产品。公司参股的项目包括巴西矿冶公司（CBMM，铌矿）、拉斯邦巴斯矿山（LasBambas，铜矿）、艾芬豪矿业（IvanhoeMines，铜矿、锌矿、铂族多金属矿）等全球一流金属矿业资产，以及西部超导和中博世金等境内投资项目。

    2、发展战略

    发展战略：“投资+贸易+科技”战略三角

    公司坚守中信集团“践行国家战略、助力民族复兴”的发展使命，确立了“投资+贸易+科技”战略三角，即通过多年贸易实践积累，深刻理解行业特点和规律，以贸易发展助推矿业投资；通过投资上游矿山获得包销权，夯实贸易资源保有量，以矿业投资促进贸易发展；以科技创新助力发掘新品种、新材料的投资机会，并赋能贸易业务提升核心竞争力，致力打造一流投资、贸易和科技企业。

    投资业务发展战略：以行业研究体系为基础，聚焦全球优质资源布局

    多年来，公司积极践行国家“走出去”战略，聚焦国家稀缺资源，在世界范围内遴选优质资产，形成了清晰的投资发展战略，通过优化行业研究体系，不断拓展投资品种选择，强化上游资源供应竞争力。

    不断优化行研体系。公司的行业研究体系包括品种研究、国别研究、重点区域扫描、项目及公司研究等。通过不断优化上述体系，公司对投资项目优中选优、精益求精；坚持底线思维，采取以我为主的审慎决策模式。

    加快拓展投资品种。在长期从事矿业投资的实践中，公司逐步形成了较为成熟的大宗金属投资选择标准。面对新质生产力发展带来的产业升级需求，并结合自身发展实际，公司在持续巩固传统优势品种布局的同时，积极研究和拓展新的资源领域，进一步丰富资源组合，提升战略性资源配置能力。

    贸易业务发展战略：优选战略契合品种，重视渠道建设、信息掌控与模式优化

    公司深耕贸易领域多年，坚持遵循贸易发展的本质规律，积极践行“贸易强国”战略，形成了具备公司特色的贸易理念，即树立扎实的态度和决心，潜心研究市场。

    坚持系统思维，科学选择符合公司战略的优质品种。公司以契合国家战略需要为前提，注重科学方法与战略导向，主要贸易品种覆盖大宗金属，并逐步探索新品种，努力促使贸易业务品种多元、结构均衡，保持较强的对冲周期性风险能力和持续增长潜力。

    坚持发展思维，不断夯实渠道与信息体系，注重业务模式优化。渠道建设方面，秉持“贸易+”理念，上游供应端重视资源获取，如铜业务通过参股矿山、包销等方式，确保上游资源的稳定供应；下游营销端以客户为中心，重视国际化网络布局，为客户提供多种增值服务，保持良好的客户粘性。信息掌控方面，依托对北京、香港、上海、宁波、新加坡、坦桑尼亚等多平台的扁平化管理，在全球范围内搭建研究分析体系，对市场行情、价格走势、上下游渠道情况等进行系统深入研判，重视细分品种研究，及时掌握关键信息，为业务经营决策提供有力保障。模式优化方面，公司以为客户提供综合配套服务为出发点，以全面风险管控为前提，梳理客户及供应商的服务方法，确定各业务品种的盈利模式，并根据业态变化不断优化业务模式。

    科技创新发展战略：发扬创新基因，深耕科技赋能

    公司积极践行国家“创新驱动发展”战略，三十余年来推动铌在中国钢铁工业及新材料领域的广泛应用，助力了中国钢铁行业的升级换代。同时，公司依托中信金属先进材料研究院，通过科技创新探索开辟公司发展新赛道，塑造新动能。

    面向未来，公司将围绕先进材料研究院构建开放协同的创新生态，聚焦传统产业、新兴产业与未来产业三方面的关键材料，巩固以铌科学技术为特色的应用创新，探寻新材料技术发展潜力；深化与行业一流高校和研究机构的产学研合作，在联合研发模式的基础上，着力建强自主研发能力，同时积极探索产业孵化机会，力争早日实现科技成果转化。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，面对地缘冲突加剧、全球经济不确定性上升等多重挑战，公司坚持稳中求进、积极进取，精准把握市场机遇，推动优势业务加快放量、重点项目价值释放，各业务板块协同发力，上半年公司整体盈利接近2025全年表现，创下同期历史新高。

    （一）主要财务指标情况

    报告期内，公司实现营业收入869.11亿元，同比增长36.53%；归属于上市公司股东的净利润26.73亿元，同比增长84.55%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润27.05亿元，同比增长95.32%。报告期末，公司总资产为524.39亿元，较上年度末减少9.20%；归属于上市公司股东的净资产为247.67亿元，较上年度末增长6.58%；加权平均净资产收益率为11.02%，较同期增加4.59个百分点，业绩实现突破。公司资产中，流动资产为304.36亿元，占比58.04%；非流动资产为220.03亿元，占比41.96%。长期股权投资为215.01亿元，占非流动资产的97.72%，较期初增加8.65亿元。公司负债中，流动负债为257.12亿元，占比92.92%；非流动负债为19.60亿元，占比7.08%。

    报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为99.72亿元，比上年同期增加82.19亿元；投资活动产生的现金流量净额为-5.61亿元，比上年同期下降8.65亿元；筹资活动产生的现金流量净额为-71.83亿元，比上年同期下降51.82亿元。

    （二）主要业务经营成果及亮点

    1、投资业务资源价值稳步释放

    报告期内，公司持续加强对矿产资源项目的投后管理，投资收益成为公司盈利能力提升的强劲动能。

    拉斯邦巴斯矿山项目生产运营良好，报告期内稳产增效，生产铜精矿含铜约21.0万吨，产量持平去年同期，其中第二季度产铜约10.9万吨，环比增长约8%，主要得益于铜品位保持在较高水平，以及选矿处理量提升。报告期内，拉斯邦巴斯矿山精矿运输和物流活动保持顺畅，矿山副产品收益增加，带动整体盈利水平持续提升，贡献权益利润接近翻倍。

    艾芬豪矿业旗下卡莫阿-卡库拉铜矿上半年共生产13.6万吨阳极铜、粗铜或待售渣选精矿；基普什锌矿于第二季度创下精矿产锌7万吨的纪录，上半年共生产精矿含锌13.5万吨；普拉特瑞夫铂族多金属矿推进一期选厂产能爬坡，二期扩建施工进展顺利。

    巴西矿冶公司产销量同步增长，继续巩固铌行业领先地位，全球市场占有率保持在70%以上，中国市场销售表现亮眼，项目持续为公司贡献可观的权益利润。

    在巩固现有投资组合、提升投后管理质效的基础上，公司持续完善投资能力体系，为加快项目落地夯实基础。具体来说，公司围绕关键金属品种，深化国别研究、行业研究和重点区域扫描，持续拓宽全球优质项目来源；同时，公司立足“投资+贸易+科技”战略三角，聚焦与公司资源基础、贸易能力和技术储备具有协同潜力的方向，开展项目研究，为公司构建层次更加丰富、协同更加紧密、发展更具韧性的产业布局积蓄长期动能。

    2、贸易业务优势品种放量提质

    报告期内，贸易业务主动把握市场结构性机遇，优化市场布局、品种结构和经营模式，发展动能加速释放。其中，有色金属业务多点突破、强势增长，黑色金属业务稳健经营、韧性凸显，国际化布局有序推进，境内外协同效应持续显现，贸易业务收入同比增长超35%。

    铜业务方面，面对原料供应趋紧、优质货源竞争加剧及境内外市场结构变化等挑战，公司着力强化市场研判，持续优化资源组织，灵活把握销售节奏，推动多品种协同增效。铌业务方面，公司深化与巴西矿冶公司的战略合作，主动把握行业升级需求，传统钢铁领域市场优势持续巩固，特殊铌产品市场拓展取得积极进展，中国市场需求保持增长，公司整体销量实现突破，市场份额稳固在80%以上，保持行业领先地位。铝业务方面，公司积极把握市场阶段性机会，统筹推进铝土矿、氧化铝和电解铝等品种经营，在巩固国内产业链渠道基础上，加快拓展转口贸易，经营效益实现较好增长。2026年1-6月,公司有色金属业务整体收入突破700亿元，同比增长超40%，是公司经营业绩的核心支撑、盈利表现的强力驱动。黑色业务方面，面对行业持续承压及贸易环境不确定性上升等挑战，公司坚持稳健经营，强调风险控制；铁矿石业务强化品种研究和客户服务，灵活调整经营节奏，业务开展平稳有序；钢材业务统筹渠道建设与风险管理，积极探索新业务模式，在需求承压的外部环境下保持经营韧性。

    国际化布局方面，公司持续完善网络建设，推动海外平台由贸易平台向市场开发、物流组织和业务运营等综合功能延伸。香港平台利润贡献增长强劲，贸易支撑能力凸显；新加坡平台持续夯实特种矿等业务基础，逐步提升对东南亚市场的辐射能力；坦桑尼亚平台进一步推动仓储降本增效和物流周转提速，积极拓展硫磺业务；上海临港平台运行平稳，为离岸贸易提供支撑。各平台围绕不同区域和业务场景加强协同，为公司拓展境外货源、服务海内外客户和丰富贸易模式创造条件。

    3、科技创新夯实基础蓄势赋能

    报告期内，公司围绕汽车、管线、建筑、桥梁、机械、风电、船舶与海洋工程等传统钢铁领域，持续拓展含铌材料应用，同时推进含铌先进电池材料、纳米晶磁性材料、光学玻璃等非钢领域的研发和应用进程，上半年新增申请发明专利8项、授权发明专利1项，包括《通过碳还原法制备高温合金用中间合金的方法》；参与制修订行业标准1项，即《船用热轧扁钢》。

    2026年上半年，中信金属先进材料研究院围绕主业赋能和未来发展，深入开展技术与产业调研。在系统梳理科研方向方面，研究院立足铌业务增量贡献与科技成果转化前景，明确了以关键技术攻关为核心的科研项目布局，推动多项自主立项科研项目取得阶段性进展。在筑牢发展根基方面，研究院致力搭建开放协同的国际化研发创新平台，报告期内与巴西矿冶公司在北京科技大学共建“低碳排放铌钢联合研究中心”；主动加强人才队伍建设，围绕科研方向精准引进骨干人才，报告期内精准引进国家级人才1名，中青年高端科研人才5名。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）投资业务：稀缺矿产资源组合禀赋突出

    公司整体资源布局兼顾战略保障与经济回报，所布局的海外矿产资源项目在全球范围内具备较高的市场认可度，稀缺性强、资源价值高、增储潜力大；国内投资项目兼具广泛的市场影响力和较高的业务协同能力，合理的资源布局增强了公司在关键矿产资源领域的供应能力，也为公司经营发展提供了持续、稳健的收益支撑与现金回报，进一步巩固公司的长期竞争优势。在公司的投资项目中，艾芬豪矿业和西部超导为上市公司，截至报告期末，公司持有二者股权价值合计约2091亿元，其中艾芬豪矿业股权价值约为161亿元，西部超导股权价值约为49亿元。

    在海外矿山项目方面，拉斯邦巴斯矿山（LasBambas铜矿）是世界级的优质铜矿资产（持股比例15%）。截至报告期末，公司对该铜矿投资的账面价值已由初始投资金额5.43亿美元增值至10.24亿美元。LasBambas铜矿具有较好的资源禀赋优势和生产成本优势，现查明其铜资源量达980万吨，平均品位0.45%，并伴生钼、银、金矿，另有进一步找矿增储的良好潜力。在参股的同时，公司还拥有拉斯邦巴斯矿山26.25%产量的包销权。

    艾芬豪矿业是加拿大上市公司（股票代码TSX:IVN，持股比例21.17%）。截至报告期末，公司的股权价值约为161亿元。艾芬豪矿业旗下拥有世界级、资源禀赋一流的优质矿业资产，其中位于刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿现查明其铜资源量超4000万吨，资源量位列全球前列，基普什锌矿是全球高品位大型锌矿之一，位于南非的普拉特瑞夫项目为全球大型铂族多金属矿山之一。在参股的同时，公司还拥有卡莫阿-卡库拉铜矿一期和二期50%铜精矿产量、40%阳极铜产量，以及基普什锌矿自达产五年内固定数量锌精矿产量的包销权。

    巴西矿冶公司（CBMM）是全球最大的铌生产商（持股比例5%）。截至报告期末，公司对该铌矿投资的账面价值已由初始投资金额2.61亿美元增长至4.99亿美元。CBMM的铌资源储量丰富，品位水平突出，平均超过2%，铌产量约占全球的80%，铌产品销售占全球市场份额的70%以上。公司作为CBMM在中国大陆的独家分销商，通过投资方式进一步强化了双方的战略合作关系，与公司铌贸易业务形成良好的协同促进效应。

    在国内投资项目方面，西部超导是第一批科创板上市公司（股票代码：688122.SH，持股比例11.89%）。截至报告期末，公司的股权价值约为49亿元。西部超导是中国高端钛合金和低温超导材料领域领军企业，是我国高性能钛合金、高温合金材料主要研发生产基地之一和建成铌钛(NbTi)棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。

    （二）贸易业务：“贸易+”模式打造差异化优势

    公司深耕大宗商品贸易领域，持续完善“贸易+”经营模式，围绕资源获取能力、渠道体系建设与客户服务水平协同发力，不断夯实核心竞争优势。

    在上游资源端，公司通过参股世界级矿山项目获取分销权益，并与行业头部矿山企业深化长期合作，前瞻性推进全球资源布局，逐步构建覆盖重点战略品种的良好供给体系，有效提升资源获取和保障能力。在下游市场端，公司坚持以客户需求为导向，持续拓展全球化供应链服务网络，增强渠道延伸与市场覆盖能力，业务合作有效触达国内主要有色金属产业链核心客户和钢铁企业，客户结构稳固、合作基础扎实。依托较强的产业链整合能力，公司从时间与空间维度统筹配置资源，形成差异化、精细化的客户服务模式，通过交易与融资成本管理提升业务综合收益，并综合运用期货与现货联动机制，结合多港口物流体系，实现对客户需求的快速响应与采销节奏的高效匹配，持续提升服务质量与客户黏性。

    （三）科技创新：先进材料创新体系赋能发展

    科技创新是公司赋能主业发展，探索产业链延伸，打造第二增长曲线的重要支撑。

    三十余年来，公司积淀了较有特色的创新基因，构建了成熟的铌技术研发和应用推广模式。

    通过与巴西矿冶公司数十年战略合作，公司成功将铌技术推广至中国钢铁工业及新材料领域，为绿色钢铁发展和节能减排提供了坚实的技术支撑。近年来，公司顺应可持续发展和产业升级趋势，推动高强钢技术在汽车、管线、风电、船舶海工、建筑、机械、桥梁等领域的应用转化，并前瞻布局先进电池材料、纳米晶磁性材料、光学玻璃等新材料方向的应用研究。

    当前，公司致力于构建更为开放协同的创新体系，强化关键核心技术攻关和成果转化能力，推动科研成果与生产和应用场景的有效衔接，不断提升科技创新对公司长期竞争力和业务高质量发展的支撑作用。在创新平台方面，公司围绕中信金属先进材料研究院以“自主创新+联合研发”模式开展关键材料技术研究，多年来累计共建“低碳排放铌钢联合研究中心”等11个科创联合体，共同促进行业技术发展。在创新团队方面，公司通过引入高端人才及自身培养，为持续创新提供人才保障，核心科研团队由国家级专家、中信集团首席科学家、高级专家组成，博士占比超60%，含9位正高职人才。在创新成果方面，截至2026年上半年，公司累计申请发明专利60余项、实用新型专利1项，其中发明专利19项已授权、实用新型专利1项已授权，累计参与制修订国家标准8项、行业标准5项。

    （四）风险防控：全面风险管理和内控体系筑牢保障

    公司高度重视风险管理，坚持底线思维，已构建覆盖市场、运营、财务、法律合规的全面风险管理体系，秉持“风险可识别、可控制、可承受”的理念，明确风险边界，实施“事前-事中-事后”的全流程管控机制，保障经营稳健合规。公司建立较为完整有效的管理体系和制度流程，持续夯实内控合规机制，完善风险指标动态调整机制，不断优化业务模式管理，加强交易对手管理，强化业务全流程管控，加强信息化系统建设，不断提升风险研判与应对能力。在此基础上，公司还在财务司库管理、证券事务管理等关键职能领域，建立起系统化、可迭代的管理机制，为公司业务的持续稳健发展提供坚实保障。

    （五）人才梯队：复合型市场化人才梯队驱动发展

    大宗商品贸易行业竞争激烈，业务模式复杂，对从业人员的专业能力和综合素质提出了极高的要求。公司始终坚持人才强企，不断优化人才“选育管用”机制，积极引进和培养高素质专业化人才。在贸易、投资、科技、管理等领域汇聚了一批经验丰富、敢打敢拼的高素质专业化人才团队，本科及以上学历的员工占全体员工的96%以上，其中超过一半具有硕士及以上学历，为业务开展提供了坚实的人才支撑。与此同时，公司注重创新文化建设，营造大胆创新、勇于创新、包容创新的良好氛围，不断完善驱动创新的激励机制和人才发展体系，夯实企业人才梯队根基。此外，公司积极适应数字化转型趋势，加强复合型人才培养，推动人才结构与业务发展深度融合，为公司高质量发展持续注入人才动能。

本文数据来源于中信金属2026年中报，仅供参考不构成投资建议。