腾远钴业（301219）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期腾远钴业（301219）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、公司所属行业发展情况

    公司主要从事钴、铜、镍、锂、电池材料前驱体等产品的研发、生产与销售，聚焦新能源金属资源开发利用，为全球领先的钴、铜、电池材料前驱体产品生产企业之一。根据中国证监会《上市公司行业统计分类与代码》，公司所属行业为“C32有色金属冶炼和压延加工业”大类；根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“C32有色金属冶炼和压延加工业”大类中的“C3219其他常用有色金属冶炼”和“C3211铜冶炼”的两个小类。

    （1）钴

    2026年上半年，全球新能源汽车市场在区域政策分化与需求结构性调整中延续增长态势，标志着全球电动化转型正由规模扩张迈向由技术、成本与全球化布局共同驱动的新阶段。根据BenchmarkMineralIntelligence发布的数据，6月全球电动汽车销量达到200万辆，上半年累计销量达960万辆，同比增长7%，环比增长11%。然而，整体增长背后，欧洲、北美和中国这三大核心市场的表现却呈现截然不同的轨迹。欧洲市场已成为当前全球电动汽车增长的主要引擎。根据中国汽车工业协会数据，2026年1-6月，新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%。2026年1-6月新能源汽车产销规模继续扩大，市场渗透率逼近50%，但同比增速较2025年同期显著放缓。根据研究机构EVTank发布的《中国新能源汽车行业发展白皮书（2026年）》，EVTank预计2026年全球新能源汽车销量将达到2,849万辆，其中中国将达到1,979万辆，2030年全球新能源汽车销量有望达到4,265万辆，总体市场渗透率将超过40%。

    根据研究机构SNEResearch发布的最新数据，2026年1-5月，全球动力电池装机量达469.2GWh，同比增长16.3%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据，2026年1-6月，中国动力电池累计装车量335.6GWh，累计同比增长12%。其中三元电池累计装车量63.4GWh，占总装车量18.9%，同比增长14.2%。截至2026年6月底，全国新能源汽车保有量达4,897万辆，占汽车总量的13.19%，较去年同期提高2.92个百分点。随着新能源汽车保有量持续增长，废旧锂离子电池回收进入规模化发展期。2025年，工业和信息化部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，进一步明确废旧动力电池综合利用的环保与技术标准，推动行业规范化升级。公司持续加码回收业务，废旧电池黑粉冶炼能力实现进一步提升。

    根据研究机构IDC数据，2026年上半年，全球智能手机出货量约为5.7亿部，其中第一季度出货2.897亿部，同比下降4.1%，结束了自2023年年中以来连续十个季度的增长态势；第二季度出货约2.775亿部，同比下降6.7%，降幅进一步扩大，连续两个季度下滑。内存成本大幅上涨是导致市场持续走弱的核心因素，不仅推高整机成本，也造成供应紧张，对终端需求形成明显压制。据信通院数据，2026年1-5月，国内市场手机出货量1.14亿部，同比下降3.6%；根据调研机构Omdia的数据，2026年上半年全球PC出货量达到1.3050亿台，同比下降0.33%。

    2026年上半年，全球钴市场在政策配额约束、再生原料放量及终端需求疲软的交织影响下，呈现出“供应刚性收缩、国内再生补充、价格震荡偏弱”的复杂格局。上半年钴价呈现高位回落的态势。年初钴价一度冲高突破45万元/吨，但随后在资金获利了结、宏观情绪转弱及终端需求低迷等多重因素拖累下，价格步入阴跌通道。截至2026年7月初，金属钴价格已回落至38万元/吨左右，较年初下跌约16%。尽管年内价格承压，但从同比维度看，上半年钴均价较2025年同期涨幅110%左右，反映出整体价格中枢已大幅抬升。

    展望2026年下半年，国内钴市场整体将延续“供需错配、先抑后扬”的复杂博弈格局。市场核心逻辑将从上半年的“需求疲软压制价格”逐步切换至“供应偏紧与旺季预期支撑底部修复”。尽管短期价格承压，但原生钴供给的刚性约束及资源稀缺性长期存在，大幅下跌空间有限，中长期价格中枢预计将高于往年均值。

    （2）铜

    据世界金属统计局（WBMS）数据，2026年1-5月全球精炼铜产量为1,143.9万吨，消费量为1,111.82万吨，供应过剩32.08万吨，但这一表面过剩掩盖不了上游铜精矿供应日益趋紧的事实。根据国家统计局数据，中国2026年1-5月精炼铜产量629.5万吨，同比增长6.1%。纵观上半年，铜价运行经历了三轮核心逻辑切换：年初的“关税预期+AI叙事”，一季度的“地缘剧变+美联储鹰派”，以及二季度的“基本面紧缺vs宏观不确定性”。在宏观压力与基本面韧性的激烈对垒下，上半年铜价振幅创下近几年新高，展现出极强的价格弹性。

    2026年下半年，全球铜矿供应增量预计进一步收窄。受矿山老龄化、品位下降及极端天气等生产干扰因素叠加影响，矿端紧缺格局短期内难以缓解。这种供给端的刚性约束，将为下半年铜价提供坚实的底部支撑，限制其下行空间。下半年铜消费增长动力依然强劲。一方面，AI技术推动电网更新投入加速，国内新型能源体系建设持续加码，电力用铜需求展现出可持续性；另一方面，新能源汽车、储能等领域需求继续保持高位。此外，传统白电行业受“以旧换新”政策支撑，景气度得以维持。多重需求共振下，全球铜消费预计在下半年延续增长态势。综合来看，2026年下半年，在矿端供应持续偏紧与下游需求刚性增长的双重驱动下，铜市基本面将维持紧平衡甚至短缺状态。这种供需错配的核心逻辑，决定了下半年铜价整体易涨难跌，价格重心有望在震荡中逐步上移。

    2、公司主要业务、主要产品情况及其用途

    公司主要从事钴、铜、镍、锂、电池材料前驱体等产品的研发、生产与销售，聚焦新能源金属资源开发利用，为全球领先的钴、铜、电池材料前驱体产品生产企业之一。

    公司的核心产品为氯化钴、硫酸钴等钴盐；电积钴、电积铜等金属；硫酸镍及电池级碳酸锂等产品。公司全资子公司赣州腾驰于2024年新增了四氧化三钴、三元前驱体产品的生产，这标志着公司聚焦3C消费电池与动力电池赛道，围绕新能源产业进一步向下游延伸，拓宽了产品品类。公司产品已广泛应用于新能源汽车、消费电子、航空航天等传统领域，并逐步拓展至AI机器人、机器狗、无人机、低空飞行器等为代表的新兴科技领域。凭借良好的信誉和优异的产品质量，公司与行业内多家知名企业建立了稳固的长期合作伙伴关系。

    钴产品主要用于锂电池正极材料、合金、磁性材料、电子元件材料、饲料添加剂、电镀、石化催化剂、医药试剂等领域。

    铜则应用于电子电气、机械制造、国防、建筑材料、民用器具等领域，是应用范围最广的金属之一。

    镍产品主要用于锂电池正极材料、不锈钢、电镀、合金、特种玻璃、磁性材料、陶瓷颜料、防腐蚀涂层、高温合金、超导材料等领域。

    锂产品主要用于锂电池正极材料及电解液、光学玻璃、陶瓷、冶金、电解铝、核工业等领域。

    四氧化三钴主要用于消费类锂电池正极材料、磁性材料、热敏电阻等领域。

    三元前驱体主要用于制造新能源车用动力电池。

    3、公司经营模式

    公司拥有独立完整的采购、生产和销售体系，根据市场需求和自身情况，独立进行生产经营活动。

    （1）采购与定价模式

    公司采购的主要原料为铜钴矿、钴中间品、MHP及电池黑粉等，主要辅料为液碱、硫酸、盐酸等。公司铜钴矿、钴中间品、MHP的供应商主要为国际矿业公司及大宗商品贸易商。凭借与全球著名钴、镍原料供应商，以及国内著名的电池厂、材料厂、电池破碎厂、电池黑粉贸易商建立的长期良好合作关系，公司能够稳定保障上述原料的供应。主要辅料则向国内化学品供应商采购。

    随着刚果腾远的成立，公司进一步拓展了采购渠道，通过与当地贸易商及矿业公司合作，共同开发及采购铜钴矿，并在刚果（金）当地加工为电积铜，所产电积铜由维克托在全球范围内直接销售。

    公司钴中间品、铜钴矿的采购定价，主要依据原料中所含的钴或铜金属量、对应金属的基准价以及计价系数三者共同确定。钴金属的基准价通常参考英国伦敦《金属导报》（MB）出具的钴金属报价及上海有色网（SMM）的硫酸钴报价。铜金属的基准价则参考上海期货交易所（SHFE）铜现货结算月平均单价或伦敦金属交易所（LME）官方现货结算月均价。计价系数通常需综合考量矿石的金属含量、品位、市场供需行情、供应商议价能力等因素。钴中间品与铜原料的金属含量，一般委托第三方检测机构取样化验，结果由购销双方共同确认。公司钴中间品采购单价=英国《金属导报》（MB）标准级钴报价低幅月平均单价*计价系数或结合上海有色网（SMM）硫酸钴低幅减加工费模式。公司铜矿采购单价=上海期货交易所（SHFE）铜现货结算月平均单价或伦敦金属交易所（LME）官方现货结算均价*计价系数。其他原辅材料的采购价格，则由公司经营部根据市场行情，与《合格供应商目录》内的供应商通过谈判确定，或组织供应商进行竞价后确定。

    刚果腾远铜原料的定价一般由原矿所含的铜金属量、公司发布的报价文件决定。铜原料的金属量一般由刚果腾远检测并经供应商确认，公司会根据原料市场价格行情、供需情况等因素不定期发布采购报价文件。公司发布的报价文件考虑了伦敦金属交易所（LME）铜报价波动的影响，约定了不同铜品位区间和不同区间相对应的铜价格系数。刚果腾远铜钴矿石采购单价=来矿当日LME现货结算价或来矿当月LME现金现货月均价*铜价格系数（公司报价中混合结算铜品位对应相应价格系数）。所谓混合，即针对多个批次计算出加权平均品位，根据该加权平均品位具体适用公司报价文件约定的钴结算单价或铜结算系数。

    公司镍原料的采购定价一般由原料所含镍金属量、基准价和计价系数三个因素决定。镍基准价一般参考上海有色网（SMM）出具的镍盐现货结算均价与伦敦金属交易所（LME）官方现货结算均价。计价系数一般根据MHP或者黑粉的金属含量、品位、市场行情、供应商议价能力等因素综合考虑。镍原料的金属含量一般由第三方检测机构取样化验并经双方确认。公司镍原料采购单价=【上海有色网（SMM）硫酸镍价格-加工费】或【约定的伦敦金属交易所（LME）现金现货月均价折算镍金属价格*计价系数】。其他原辅材料由公司经营部结合市场价格信息，与《合格供应商目录》内的供应商谈判或由其竞价确定。

    公司电池黑粉原料的采购定价，主要依据其所含的钴、镍、锂金属量、各金属对应的基准价以及计价系数确定。钴、镍、锂基准价一般参考上海有色网（SMM）出具的钴盐、镍盐、工业级锂盐现货折算成钴、镍、锂金属结算均价。计价系数一般根据黑粉中的金属含量、品位、市场行情、供应商议价能力等因素综合考虑。电池黑粉的金属含量一般由双方取样化验并经双方或者第三方化验公司仲裁确认。公司电池黑粉采购单价=上海有色网（SMM）到货当日或双方约定日的金属盐高低幅均价折算金属价格*计价系数。其他原辅材料由公司经营部结合市场价格信息，与《合格供应商目录》内的供应商谈判或由其竞价确定。

    （2）生产模式

    公司基于市场需求变化预期、已签订的产品合同、原材料库存及可获取的铜、钴、镍、锂金属原料，制定各类钴产品、镍产品、锂产品和电积铜的年度生产计划；并会根据市场实际需求与产品价格变化，对产量计划进行动态调整。

    公司根据行业的需求变化及公司自身在产业链中的比较优势，灵活调节产品类型与结构，进行柔性生产，最大化发挥自身在产业链中的价值。同时，公司不断通过技术研发等方式改进生产流程，强化产品的成本优势和质量优势。

    （3）销售模式

    公司产品销售均为直销模式。钴产品、镍产品及锂产品由母公司对外销售，四氧化三钴、三元前驱体由赣州腾驰对外销售；铜产品则由母公司、维克托分别就地销售；公司的钴产品、镍产品、锂产品、四氧化三钴及三元前驱体的销售定价，主要参考伦敦《金属导报》（MB）的钴金属报价、上海有色网（SMM）的镍金属报价以及广州期货交易所的锂金属报价，并综合考虑市场供需、竞争对手报价等因素后综合确定销售价格；铜产品销售定价主要是参考LME标准铜价，并附加以一定的贴水幅度。

    二、核心竞争力分析

    1、生产技术优势

    公司在钴湿法冶炼技术领域具备显著的先发优势与持续研发能力，系国家高新技术企业。公司已进入工业和信息化部发布的符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》的企业名单，具备覆盖再生利用与梯次利用的完整资质。为进一步强化核心技术优势，公司获评了国家企业技术中心及国家博士后科研工作站等国家级创新平台，系统性保障技术研发与成果转化能力。

    （1）生产上的技术优势进一步显现

    报告期内，公司生产技术优势进一步凸显，主要体现在全产业链整合创新、核心工艺突破及产线协同降本三大维度：

    全流程整合与溯源能力构建：公司聚焦二次资源产线的深度融合与产能释放，构建了从退役锂电池回收、拆解、梯次利用到再生利用的全流程闭环溯源体系。通过拆解、梯次分选及再生利用等环节的技术升级，实现了对电池废料中黑粉、铜、铝的高效分离，显著提升了资源综合回收效率和降低了退役锂电池回收的成本。

    核心工艺突破与降本增效：在锂回收方面，率先开发了优先提锂工艺、低浓度锂萃取工艺、连续法合成电池级碳酸锂工艺、连续法合成磷酸锂工艺；在镍回收方面，率先开发了镍半萃工艺、低浓度镍沉淀制备硫酸镍工艺、硫酸镍直接合成三元前驱体工艺；在钴回收方面，率先开发了低成本的浸出工艺、氯化钴溶液直接合成四氧化三钴工艺等，实现了多金属高效分离与产线深度协同，实现了腾远钴业与腾驰新能源的一体化发展和联动。

    产线协同与产品矩阵拓展：公司强化了腾远钴业与腾驰新能源的产线衔接，保障了硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰及氯化钴溶液的稳定供应，有力支撑了腾驰新能源年产20,000吨三元前驱体及10,000吨四氧化三钴的产能释放。在新产品开发方面，成功推出多款四氧化三钴与三元前驱体系列产品，拓宽了市场渠道。同时，通过开发Cr3?、Si??、F?、Cl?等离子的深度净化技术，系统解决了杂质离子对产品一致性的干扰，实现了关键溶液品质的稳定可控。

    综上，公司通过技术集成与工艺革新，在节能减碳、降本增效方面成果显著，产业链一体化竞争优势持续巩固，生产技术优势已全面转化为可持续的产业竞争力。

    （2）技术上优势进一步加强

    在技术实力方面，公司通过成立研究院进一步系统化布局研发体系，紧密围绕“把中游做大、往上游拓展、向下游延伸，根植资源地作保障，着力新材料求发展”的战略方向，积极推进产学研融合，与上海交通大学、江西理工大学等高校共建研发平台。报告期内，公司完成了湿法冶炼实验室的功能升级，并新建材料合成实验室、选矿实验室，构建了覆盖三元前驱体、四氧化三钴等产品的全流程小试与中试能力，形成了从选矿、浸出、萃取、盐成品制备，到前驱体材料合成及废水处理的全工艺链技术开发平台，并具备多元化的产品性能检测能力。

    2、工艺设计和设备开发优势

    在工艺与设备方面，公司实现了生产工艺、流程设计与生产线建设的深度整合，具备自主设计及关键设备研制能力，主要工艺设备均为自主研发建造或自主设计后委托定制。报告期内，公司成功开发了磷酸盐除铝技术、连续法合成电池级碳酸锂、连续合成电池级磷酸锂，镍钴锰溶液直接合成三元前驱体，钴溶液直接合成四氧化三钴等创新工艺，为后续产业导入奠定了坚实技术基础。此外，公司能够结合生产实际与行业技术趋势，持续对工艺流程及装备进行优化升级，从而有效提升生产效率并降低运营成本。

    截至2026年6月30日，公司已累计获得发明专利14项、实用新型专利26项，进一步巩固了其在行业内的技术壁垒与创新优势。

    3、产品品质优势

    公司作为国内钴盐行业龙头，秉承“百年腾远，品质领先”的质量方针，持续完善覆盖全流程的质量管理体系，严格执行过程全面质量控制，保障产品性能优异且稳定可靠。公司钴系列产品关键指标均优于国家与行业标准，杂质控制严格、品质一致性高，能够充分满足新能源领域对原料日益提升的工艺要求，已获得多家行业头部企业的认可并建立长期稳定合作。目前，公司已成为新能源汽车及3C电池供应链中的核心供应商之一。报告期内，产品品质保持稳定，未发生重大异常。

    4、资源获取与协同优势

    公司通过位于刚果（金）的子公司刚果腾远，构建了境外原料采购与初级加工基地，目前已取得两项探矿权与一项采矿权，并与当地优质矿权方开展联合勘探开发；同时通过在刚果（金）设立控股合资公司的模式，深度与矿企绑定，进一步实现了根植资源地做保障的战略方针，使得国内公司资源供应问题得到解决。依托自主研发的“多样性钴资源回收利用技术”等核心工艺，公司具备高效处理多种复杂钴原料的能力，实现对低品位、多金属伴生矿石的广泛适配，显著拓宽原料来源。该能力同时强化了与当地大型矿业公司合作回收铜冶炼副产钴的业务空间。报告期内，公司进一步拓展动力电池回收体系，与具备资质的拆解企业达成黑粉供应合作，布局再生原料渠道，增强供应链韧性。整体采购渠道与合作模式保持稳定。

    5、管理与人才优势

    公司核心管理团队均拥有十余年行业经验，具备深厚的技术与运营积淀，结构互补、权责清晰、协作高效，共同推动公司战略目标的制定与落地。报告期内，公司已建立以战略为导向、以全面预算与经营计划为核心、以风险控制为重点、以绩效契约为支撑的现代化运营机制，配套完善的人力资源与风控体系。公司相继通过ISO9001、ISO14001、ISO45001、IATF16949等多项管理体系认证，覆盖质量、环境、安全及汽车行业标准。同时，通过加强与上海交通大学等高校的技术合作，持续引进高端研发与创新人才，形成了结构合理、专业扎实的人才梯队，为公司可持续发展提供坚实支撑。

    6、经营与品牌优势

    公司拥有一支经验丰富、战略清晰的经营管理团队，能够敏锐把握行业趋势，灵活调控采购与销售节奏，有效抵御市场波动风险，实现连续十余年稳定盈利。团队始终贯彻“诚信立足、创新致远、合作共赢”的经营理念，坚持以诚信塑造品牌，凭借技术转化与产品优势，在业内树立了优质口碑。依托良好的市场声誉，公司与产业链各环节领先企业均建立了长期稳定的合作关系，持续巩固市场地位，为业务拓展与可持续发展奠定了扎实基础。

    综上，公司作为国内钴盐行业龙头与国家高新技术企业，依托国家级创新平台，已构建覆盖从资源回收到材料制造的全链条核心技术体系。通过工艺革新与设备自研，公司实现了多金属高效分离与深度提纯，产品品质领先且稳定，持续满足新能源产业链的高标准需求。

    在资源端，公司凭借刚果（金）的矿权布局与独创的复杂原料处理技术，形成了“原生+再生”双轨保障的供应链韧性。公司拥有经验丰富、协作高效的管理团队，建立了以战略与风控为核心的现代化运营体系，并通过多项国际权威认证。凭借技术转化能力、资源整合优势与稳健的经营策略，公司已与行业头部客户建立长期合作，连续多年保持盈利，形成了技术、资源、管理与品牌相互驱动的综合竞争优势，为可持续发展奠定了坚实基础。

本文数据来源于腾远钴业2026年中报，仅供参考不构成投资建议。