三羊马（001317）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期三羊马（001317）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）主要业务

    公司是一家以多式联运模式为主的第三方物流企业，通过企业内部管理和信息化系统，整合包括自身和第三方运输工具运力，具备实现“公”、“铁”、“水”等多种运输方式有机融合的作业能力，为客户提供“门到门”的综合物流服务。根据运输商品的不同和服务类别的差异，公司主要业务可以分为汽车整车综合物流服务、非汽车商品综合物流服务、仓储服务和信息服务业务。

    1、汽车整车综合物流服务

    （1）全程物流服务

    全程物流服务是指客户提出运输需求，设计相应物流方案，通过铁路、公路等多种运输方式优化组合，完成整车下线生产场地或客户指定起始地运送至汽车经销商处或客户指定地的一站式物流服务。包括车辆运输、装卸、加固、配送等作业环节。全程物流服务根据运输方式的不同，又可细分为全程公铁联运和全程公路运输两类。

    （2）两端作业服务

    两端作业服务是指为客户的多式联运过程实现在不同物流场站、不同物流环节无缝转换的作业服务。包括：a、前端作业：将整车从客户指定起始地配送、装载至指定火车站点的作业服务；b、后端作业：将到火车站点的货物卸载、配送至客户指定地点的作业服务；c、站内作业：火车站场地内的不同位置间整车的短驳、仓储作业服务；d、已经驶离汽车下线生产场地的商品车的二次转运。

    2、非汽车商品综合物流服务

    基于在整车物流运输方面积累的多式联运经验，公司2025年开始积极拓展水路运输渠道，采用无船承运模式，拓展了公司多式联运可提供的服务范围。依托于公司构建的完善物流网络，将业务向普通货物运输领域延伸，为以啤酒饮料为代表的快速消费品生产客户和以建材粮食为代表的大宗商品贸易客户，提供集物流方案设计、货物运输、装卸、搬运、仓储等一站式综合物流服务。

    公司在拓展水路运输渠道的过程中，为更广泛的接触不同类型客户，满足内贸客户多样性的船运运输需求，除为客户提供门到门的全程物流服务外，还提供以赚取佣金和价差为目的的运输代理业务。随着公司业务发展，会逐步降低运输代理业务规模。

    3、仓储服务

    公司仓储管理服务即利用库房、场地，为客户提供货物存储、金融监管仓等服务。

    4、信息服务业务

    新能源汽车造车新势力的崛起，给商品车和在用车销售营销渠道带来了新市场，基于互联网平台的营销推广日益成为行业从业者的选择。公司引入经验丰富的团队，利用自身技术平台，通过外部第三方的代理平台，为游戏、电商等客户提供精准、高效的广告投放策略，后期重点发展在用车和商品车客户的营销渠道建设。

    （二）主要经营模式

    1、盈利模式

    （1）汽车整车物流服务

    在保证自身合理利润的基础上，根据铁路发运成本、不同时段的油价浮动程度、区域运输难易程度、外购公路运力和装卸等物流辅助活动单价变动等因素综合考虑各项成本提出各项业务参考价格。同时结合客户的物流业务规模、服务质量要求及客户战略定位，根据自身的竞争实力，最终通过与客户协商或竞标方式确定服务价格。

    （2）非汽车商品综合物流服务

    非汽车商品综合物流服务定价方式整体与汽车整车综合物流服务定价方式保持一致。非汽车商品综合物流服务根据与客户确定的运输价格，以双方确认的线路结算里程，实行运费结算全包干制度。其中运输代理业务，以向中小微货运代理平台获客为基本点，公司完成船运集装箱舱位的集拼业务，并根据船运企业及其一级货代渠道提供的价格差异，为中小微货代平台在约定的时效内，提供订舱服务，赚取规模价差收益和服务费。

    （3）仓储服务

    结合自身仓库单位折旧成本，并根据历年仓库出租率情况、客户存放货物种类、仓储时长等与客户通过协商方式确定单位价格。如仓储时长超过一年，公司通常与客户约定价格定期调整条款。

    （4）信息服务业务

    公司通过社交媒体平台官方授权代理商，帮广告主采购平台流量、制定投放策略、执行引流方案，主要赚取媒体返点或服务费。

    2、采购模式

    针对多式联运业务模式，在确保时效和成本的基础上，能够有效的调动运力协同是获得市场竞争和持续盈利的关键。公司主业是以通过不同运输方式组合的多式联运业务，因此作业过程中，主要采购内容为铁路运力、水路运力、公路运力、物流辅助作业等。

    （1）铁路运力采购

    直接向铁路部门进行铁路承运业务的采购，通常需要公司先行支付运费后方可实施发货运输。其中与汽车运输相关的铁路运力均向中铁特货各分子公司采购，与非汽车商品综合物流相关的铁路运力均向各地铁路局采购。

    （2）水路运力采购

    公司现阶段水路运力采购集中在内贸板块，围绕作业团队的优势作业区域，向包括中远海运、安通物流和信风海运等船运企业直接订舱，通常需要公司先行支付订舱费用后方可实施发货运输；同时为了提升规模经济效益和获得更经济的成本，公司会根据客户时效需求和不同渠道价格差异情况，向船运企业代理平台订购船运企业的舱位。

    （3）公路运力、物流辅助作业采购

    多式联运模式下，公司会根据客户的需求，在成本和时效的基础上进行多种运输模式的组合和管理，需要及时调配不同的运力资源满足客户一站式物流需求。现阶段除作业量比较集中的区域公司采用自有运力为主外，其他多式联运物流场景中，公司仍需要对外采购相当的公路运力和两端作业服务来满足运营需求。公司秉承“方便、高效、安全、快捷”的采购理念，认真履行公司采购管理体系的要求，通过资质、供给运力、物流方案、成本等一系列要素对外协作业商进行采购评审，对外协作业商是否具有合格的作业能力进行逐项的认定，建立起合格外协作业商的采购体系。

    （三）市场分析

    以多式联运模式的汽车整车物流业务是公司核心业务，非汽车商品综合物流服务收入占比逐年提升。针对多式联运业务模式，在确保时效和成本的基础上，能够有效的调动运力协同是获得市场竞争和持续经营的关键。

    公司汽车整车物流业务立足公铁联运，为客户提供包括全流程门到门物流服务、两端作业服务等综合解决方案。根据公司统计数据和行业公开的相关数据显示，2025年度中国铁路商品汽车运输量达800万辆，占全国汽车整车企业产量3453.1万辆的23.00%。

    国内汽车产销量是影响公司整车物流作业量的核心驱动因素，铁路商品车运输量是公司公铁联运模式下的直接影响因素。近年来公司核心围绕汽车国内消费市场的公铁联运业务展业，尽管作业量有所提升，但受到客户年降和市场竞争加剧等因素综合影响，公司汽车整车物流业务收入增速相对缓慢。

    对于公铁联运整车的任何生产节点均具有程序化、流程化、规范化的操作标准，同时因规模化也使拥有对生产资源调配、优化的主动权，例如将不同客户同区域的车辆进行集中管理，形成同线路配送等，无论是劳务作业还是公路配送都能形成统筹管理，对生产成本的节约和时效的整合具有独特的优势。基于以上特点，无论客户产生的是全过程或某个节点的物流需求，都能提供完善的服务，这种服务的包容性、多样性是业务不断深入发展的核心特质。公司自成立以来长期服务公铁联运整车物流细分市场，已经建立了遍布核心区域的物流作业和配送网络，形成并协同客户改进了公铁联运整车运输作业标准和流程，获得了包括整车企业、中铁特货等企业的认可。

    与国内大型汽车制造企业附属的控股或参股的物流企业相比，公司规模相对较小，在资金实力、设备规模上尚存在较大差距。在多式联运过程中，对信息化、科技化的水平要求更高，在供应链等生态环境不断变化的条件下，公司和行业均需要更多的复合型专业人才。

    二、核心竞争力分析

    （一）多式联运协同优势

    公司从设立以来一直以整车物流运输为核心，公司整车运输优势在于通过不同运输方式组合的多式联运。公司从客户承接订单后，根据客户需求设计相应物流方案，通过铁路、公路、水路等多种运输方式优化组合，完成整车由汽车生产所在地或客户指定起始地运送至客户指定地的一站式物流服务。与传统物流企业相比，公司作为全程公铁水多式联运服务商，主机厂客户在将商品车交付给公司时，即将物流责任全部转移给公司，并向公司一次性支付全部运输费用，收取运输发票。与传统运输方式相比，主机厂减少了对外部各环节物流服务商的沟通协调成本，运输更加便捷高效。

    （二）完善的物流网络优势

    凭借公司多年在物流网络上的布局，公司已构建起以铁路为核心的全国性物流网络，覆盖国内主要铁路路局站点。依托于已建成的物流网络，公司一方面可逐步建立并完善自有作业队伍，提升管理效率，减少与客户、铁路场站的沟通成本。另一方面在到站和发站均逐步建立网点，实现前后端作业均由同一供应商提供服务，可有效减少公司之间的协调沟通难度，从而缩短在不同运输方式、运输环节之间转换时间，提升对客户的作业效率。

    （三）物流信息化优势

    公司结合自身生产业务需求自主开发的物流信息化平台，该系统可对接中铁特货OTD、铁路TMS、公路GPS和仓储WMS等外部信息系统。实现了物流过程信息采集的自动化，能够为客户提供准确及时全程跟踪信息。公司制定了严格的管理制度和规范的操作流程，能为客户提供包括全程信息监控、多式联运、二次分拨、商品车仓储等增值服务。公司建立了严格完整的商品车物流质量控制体系，有效地控制和降低了物流质损，得到客户的高度认可。

    （四）高效率的管理运营优势

    公司经过长期经营，已形成高效的管理运营优势，积累了丰富的装卸与配送经验，可优化装载方案与运输线路。公司依托专业生产团队，根据货物尺寸、重量定制专业化装载加固方案，保障运输安全，并形成上百种标准化装载方案，可高效适配不同车型装卸，构成核心竞争力。在两端配送环节，公司凭借丰富经验合理规划路线，有效规避拥堵、节约成本，保障商品车高效送达。

    同时，公司与主要供应商建立长期稳定合作，构建了自有与外协相结合的专业化作业队伍，并实施统一调度管理，可灵活调配人员与车辆，既满足铁路运输及时性要求，又降低管理成本、提升运营效率。

本文数据来源于三羊马2026年中报，仅供参考不构成投资建议。