洪汇新材（002802）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期洪汇新材（002802）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司所属行业为化学原料和化学制品制造业（C26），是特种氯乙烯共聚物行业的领先企业，是全球能将特种氯乙烯共聚物水性化并进行应用推广的少数企业之一；主要从事氯乙烯-醋酸乙烯共聚树脂和氯乙烯共聚乳液的研发、生产和销售。依托强大的研发实力和生产管理能力，公司形成了氯乙烯-醋酸乙烯共聚树脂二元系列、羧基三元系列、羟基三元系列和氯乙烯共聚乳液及其改性水性丙烯酸系列、环氧系列、氯醋乳液系列等产品。

    报告期内，公司主营业务及主要经营模式未发生重大变化。

    （一）公司产品及用途

    1、氯乙烯-醋酸乙烯共聚树脂系列产品

    （2）氯醋树脂主要产品工艺流程

    （3）氯醋树脂产品上下游产业链

    氯醋树脂上游是化工基础原材料，主要有氯乙烯单体（VCM）、醋酸乙烯（VAc）等；VCM和VAc系化学品大宗原料，供应受市场价格波动影响大，同时，公司采购的VCM和VAc系液态，采购呈区域性特征。为了控制生产成本、保证原料供应的稳定性和及时性、保持产品品质，并基于化工行业原料存储安全管理规范的要求，本公司一般与公司住所地周边地区的原料供应商建立采购合作。VCM是聚氯乙烯生产过程中的产物。目前，我国通行的聚氯乙烯主要生产方法有两种，即石油乙烯法和电石乙炔法。电石主要原材料是石灰石和焦炭。乙烯主要来源于石油。我国电石和乙烯的供应充足，能够满足特种氯乙烯共聚物行业对氯乙烯单体的需求。

    醋酸乙烯，即乙酸乙烯酯，是一种重要的有机单体。醋酸乙烯的生产工艺路线主要有乙烯法和乙炔法两种，乙炔法是电石、醋酸加成制备，乙烯法是乙烯、醋酸、氧气直接催化氧化合成。受“双碳”与环保政策约束，高能耗、高排放的电石乙炔法新增项目已全面停止审批，存量产能持续出清；低能耗、产品纯度更高的乙烯法已成为国内主流工艺，2025年乙烯法产能占比接近80%。国内醋酸乙烯整体产能充足、总产量稳定。

    氯醋树脂是油墨、涂料、色片、胶黏剂的主要树脂之一，及磁卡、塑胶地板、工程塑料、建筑型材等产品的主要基材之一，其发展与下游行业息息相关。

    近年来，随着食品药品包装印刷、家居皮革、服装、鞋、包、香烟、酒类等日用品和房地产基建、集装箱、汽车、船舶、工程机械、钢结构、电动车、家电等行业发展，我国油墨、涂料、胶黏剂、人造革、智能卡、塑胶地板、PVC建材等行业发展迅速，对特种氯乙烯产品性能的认知度、认可度也越来越高，直接带动了特种氯乙烯共聚物行业的发展。

    2、氯乙烯共聚乳液及其改性水性系列产品

    （2）水性乳液（树脂）主要产品工艺流程

    （3）水性乳液（树脂）产品上下游产业链

    生产水性乳液（树脂）所需原辅材料主要为去离子水、环氧树脂、丙烯酸酯类单体等。其中环氧树脂核心合成原材料为环氧氯丙烷、双酚A或多元醇；双酚A型环氧树脂产量占国内环氧树脂总量超80%品种最全，是水性环氧乳液核心基材。丙烯酸酯类属于核心有机化工单体，丙烯酸及其酯类是用途广泛的重要单体，它是涂料、粘合剂、塑料、橡胶及精细化工产品的基础原料，利用它可合成一系列水性高分子乳液树脂。

    目前，全球工业化生产丙烯酸的主流工艺有两类：一是丙烯腈水解法，二是丙烯两步氧化法，我国目前主要采用第二类。从全球产销格局看，欧美、日本是丙烯酸酯早期研发发源地，历史消费体量较大；当前中国已是全球最大丙烯酸生产国与消费市场，国内产能持续扩张，如卫星化学、上海的华谊、沈阳化工、万华化学等重点生产企业，国内自给能力持续提升。

    公司生产所需的环氧树脂、丙烯酸酯单体主要向国内生产厂商或经销商采购，常态化市场供应充足，且公司使用量不大，公司与主要原材料供应商建立了长期良好的合作关系，供应具有可靠保证。水性涂料是指配方体系中绝大部分挥发性介质为水的涂料，核心优势为极低VOC排放。传统的溶剂型涂料因含有大量有机溶剂，对自然环境、安全生产和人体健康有很大危害。欧美等众多国家相继制定了一系列环保法规来限制VOC排放；国内自“十四五”起持续加码环保治理，2026年新版《涂料中有害物质限量》强制性国标全面落地，大幅收紧全品类涂料VOC限值，涂装工序纳入重点排污监管清单。在此政策背景下，水性涂料、高固体及无溶剂涂料、粉末涂料、UA光固化涂料等环境友好型涂料因其VOC含量极低且节省能源而成为现代涂料工业发展的方向。

    目前，根据终端用途分类，国内涂料主要分为工业涂料（汽车、木器、金属防腐、船舶、卷材、工程机械等）、建筑涂料、防水涂料、粉末涂料等，其中建筑涂料约占35%。目前建筑内外墙涂料已大规模完成水性替代，但工业涂料领域水性占比偏低，替代空间巨大。

    中长期来看，水性木器漆、水性防腐漆、水性防锈漆、水性金属漆等新产品将逐渐占据工业涂料的主导地位。面对日趋严格的环保政策，不管是涂料原材料供应商，还是涂料生产企业、涂装设备生产企业，正围绕水性涂料等环保产品加快转型发展。未来，随着中国经济持续快速的增长，基础设施的大量建设，人们环保意识的逐渐增强，涂料必将走向健康环保、水性化的道路，而水性涂料业必将迎来更广阔的发展空间。

    此外，国内基础设施建设、城市更新、新能源产业（风电、储能、汽车轻量化）持续拉动涂料刚需；下游制造业、终端消费者环保认知不断提升；叠加环保法规常态化约束，涂料行业绿色低碳、低VOC水性化是不可逆长期趋势，水性乳液（树脂）作为水性涂料核心成膜物质，行业发展空间持续拓宽，但行业将呈现多环保技术路线共存、高端功能性水性树脂国产替代加速的结构性发展特征。

    （二）公司产品主要经营模式

    公司采用“以销定产”但对常规品种适量备货的经营模式。销售分为内销和外销，一般情况下，内销以直销为主、贸易商经销为辅；外销以贸易商经销为主、直销为辅。公司产品系列和牌号丰富，较好的满足了不同行业、不同客户的差异化需求；同时，采用“技术研发协助销售”的协调机制，协助下游客户解决其生产过程中遇到的产品配方和生产工艺等问题。因此，公司在国内、外市场均拥有一定的长期客户，产品远销世界五十多个国家和地区。

    （三）公司技术研发能力

    公司技术研发能力处于国内同行业领先地位，集聚了一批行业内资深的技术研发人员；拥有多项核心技术和高新技术产品；公司及子公司目前共拥有36项国家发明专利、13项实用新型专利及1项外观设计专利，另有多项发明专利申请已受理；公司主要原辅材料VCM、VAc、丙烯酸羟丙酯及马来酸已根据REACH法案获得欧盟REACH注册；公司连续被认定为江苏省高新技术企业和江苏省专精特新中小企业；研发中心被认定为省级企业技术中心、省级工程技术研究中心（特种氯乙烯共聚物工程技术研究中心）。

    二、核心竞争力分析

    公司在特种氯乙烯及相关行业不断技术革新、探索研究，氯乙烯-醋酸乙烯共聚树脂和氯乙烯共聚乳液及其改性水性系列乳液的研发、生产和销售，在国内外同行业中处于领先地位，并一直致力与国外企业（如德国瓦克集团、日本信越化学工业株式会社、韩国韩华集团、德国湛新、万华化学等）生产的同类产品进行竞争；同时，对包括水性工业涂料基料-氯乙烯共聚乳液及其改性水性系列等产品的超前研发，做到研发一批、储备一批、生产一批。公司始终坚持技术创新，不断提高产品质量，扩大产品适用领域，以持续创新、发展绿色环保化工新材料为己任，经过二十多年的持续创新与发展，在安全环保、生产管控、技术研发、市场拓展、规范运作等方面积累了丰富的经验，凝聚了一批强有力的人才队伍和管理团队，确保公司的正常生产经营和健康绿色可持续发展。

    1、自主创新技术竞争优势

    公司自成立以来，“研发优先”一直是公司坚守的发展理念。公司具有强大的研发实力，对产品、工艺条件的改进和新品研发投入大量的人力、物力和财力，以保持在行业内长期的技术领先优势。公司目前拥有一支稳定的具有多年行业研发经验的研发队伍，相关新产品的研发能力在国内外同行业处于领先地位，形成了强有力的技术研发系统和持续创新能力。公司及子公司目前共拥有36项国家发明专利、13项实用新型专利及1项外观设计专利，另有多项发明专利申请已受理，拥有多项核心技术和高新技术产品；公司连续被认定为江苏省高新技术企业和江苏省专精特新中小企业。公司紧紧围绕市场需求变化趋势并契合公司的实际情况进行新品开发，通过研发新产品，公司不断进入到新的细分市场。同时，公司还建立了“技术研发协助销售”的协调机制，即协助下游客户解决其生产过程中遇到的产品配方和生产工艺等问题，并及时获取客户新的需求信息，有针对性的进行现有产品品质提升、新产品的研发和下游客户应用技能培训等，为客户提供成套解决方案。正是这种“事前超前研发、事后服务到位”之研发机制的建立和实施，使公司的研发成果能迅速转化成销售收入和利润。

    2、研发中心平台优势

    公司新材料研发中心包含了小试研发平台、小试放大工艺研发平台、中试及生产平台，拥有国内高分子材料行业内为数不多全套带温带压、可逐级放大及工艺可调节的自动化控制研发试验装置，可以从事特种氯乙烯共聚物及相关行业产品的研发，为新产品的研发与产业化提供保障，并被认定为省级企业技术中心和省级工程技术研究中心（特种氯乙烯共聚物工程技术研究中心）；研发平台有助于增强公司新品、新工艺的创新能力，有助于加速公司新品、新技术的市场转化率，大大提高了公司的研发实力；此外，借助研发中心的平台优势（包括但不限于塑料成型应用研发、涂料应用研发、油墨与粘合剂应用研发及上述产品性能检测等），可以为客户提供产品定制化生产或相应的技术解决方案；同时可以吸纳更多的公司发展需要的国、内外高端人才，也可与更多的大专院校、科研院所、行业上下游企业研发中心、行业内外高端人才等进行有效合作，为公司持续高效地保持行业内领先的研发能力提供有力的保证。

    3、市场开发优势

    公司拥有一支专业化的销售服务队伍，摸索出了适合公司、行业的市场开拓方式、路径。通过专业媒体和自媒体加大宣传力度、参加国内外行业展销会、线上线下推广、与客户多种方式互动、分析区域市场信息等方式掌握下游行业需求变化，适时调整销售策略，获取新老客户订单。另外，通过“技术研发协助销售”的服务模式，进一步拓展市场，提高客户满意度。公司是国内能将特种氯乙烯共聚物产品直接销往欧美等发达国家和地区的少数企业之一，已成功进入迪爱生（DIC）、太阳化学（SUNCHEMICAL）、HUBER、富林特（FLINT）、盛威科（SIEGWERK）、庞贝捷（PPG）、阿克苏诺贝尔（AKZONOBEL）等全球性油墨、涂料知名制造商的采购体系；“洪汇”品牌被江苏省商务厅评选为“江苏省重点培育和发展的国际知名品牌”，在国内外客户中建立了优秀的品牌价值与企业形象。

    4、专注于服务国内外中高端客户优势

    公司食品罐内涂料用羟基三元系列得到了国际级客户或其设立在中国的合资公司或其全球主要子公司的认可和使用，包括：阿克苏诺贝尔（AKZONOBEL）、庞贝捷（PPG）、宣伟（SHERWINWILLIAMS）等公司，这些公司对全球原材料厂商的甄选以严格著称。

    公司的油墨用羧基三元系列和羟基三元系列已取得了国际级客户或其设立在中国的合资公司或其全球主要子公司的认可和使用，包括：迪爱生（DIC）、盛威科（SIEGWERK）、太阳化学（SUNCHEMICAL）、富林特（FLINT）、东洋油墨（TOYOINK）等公司。

    公司水性乳液（树脂）系列产品已取得集装箱涂料主流供应商之一的“德威涂料”公司、专业制漆60余年的国家油漆涂料行业重点企业之一的石家庄市油漆厂（金鱼分厂）及业内知名企业威堡涂料（天津）有限公司、河北晨阳水性涂料有限公司、株洲市九华新材料涂装实业有限公司、湘江涂料科技有限公司、天津博纳尔涂料有限责任公司等的认可和使用。

    5、循环经济优势

    公司采用多次或多种方式进行收集、回收、循环利用能源和原辅料。生产过程中使用蒸汽间接加热，除少部分损失外，大部分蒸汽转化为冷凝水全部用于生产；聚合产生的母液水经膜处理后，大部分回用于生产；污水处理中心的达标废水部分经过深度净化后回用于生产。生产过程中聚合反应未反应完的氯乙烯单体和醋酸乙烯，通过冷凝回收装置，回收继续使用；甲醇通过精馏后可继续重复使用。

    6、地域优势

    公司所在地-无锡，处于长江三角洲中心，东邻上海，西望南京，南接浙皖，北临长江，中抱太湖，京杭大运河穿城而过，地理位置十分便利。长三角地区经济发展迅速，是我国最大的经济核心区之一，是全球制造业聚集基地之一，也是精细化工贸易最活跃的地区之一；汇集了产业、金融、贸易、教育、科技、文化等雄厚实力，对于带动长江流域经济的发展，连接国内外市场，吸引海外投资、外国先进技术和管理经验，推动产业升级与技术转移，参与国际竞争与区域重组具有重要作用。故，良好的产业环境为公司采购、销售、产品研发、聚集人才等各项业务的开展提供了有利条件。

本文数据来源于洪汇新材2026年中报，仅供参考不构成投资建议。