友邦保险（01299.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期友邦保险（01299.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

友邦保险专属的「最优秀代理」是我们的核心竞争优势,也是我们与亚洲数以百万计客户保持关系的命脉所在。我们的专业代理队伍由超过100,000名活跃代理组成,在整个区域均处于市场领先地位。我们的代理质素持续享誉全球:我们连续第12年蝉联全球百万圆桌会会员人数之冠,并在11个市场位居榜首。
      如先前所披露,泰国业务去年同期的表现极其强劲,不包括泰国业务(6)的集团代理渠道新业务价值增长11%。整体代理渠道新业务价值增长6%,占集团新业务价值总额的72%。
      受惠于活跃代理人数及代理生产力均上升6%,年化新保费增加12%至超过35亿美元。新业务价值利润率维持强劲,达68.3%。利润率的下降部分反映了中国内地市场高资本效率的分红储蓄产品销量占比上升。
      我们的「最优秀代理」策略致力强化代理价值链的各个阶段,由领袖发展与招聘,到代理活跃度、生产力以至留存率,以专注于建立可持续增长。我们持续投资于数据、数码及人工智能实力,并透过精进人才选拔、促进能力发展、加强客户联系及提升销售成效支持该策略。
      代理主管负责招募、培育及支援新一代代理,是上述业务模式的核心。在2026年上半年,新代理主管人数增加19%,带动新入职代理人数增长24%,反映我们在强化未来人才梯队及扩展代理队伍实力方面进展持续。
      我们为新入职代理提供入职培训及初期事业发展,助其成为业务的活跃贡献者。我们专注于优质招聘及代理发展计划的成效,带动活跃新入职代理人数增加12%。
      配合持续的指导、培训及前线管理,上述各项举措共同带动新代理生产力提升,并进一步提升「最优秀代理」的质素和扩大其规模。
      我们的「最优秀代理」策略有助提高代理收入、改善留存率及加强领袖人才培育,从而巩固可持续增长模式,长远带来优质业务及卓越的客户成果,并提升股东价值。
      伙伴分销
      友邦保险广泛的伙伴分销网络与我们的核心代理渠道相辅相成,扩大了我们的市场覆盖面,让我们能够满足亚洲数以亿计潜在客户的需求。我们广泛的业务据点及深厚的当地市场专业知识,支持我们与多家领先银行及金融中介机构建立长期伙伴合作关系。我们把自身的科技、主张及分销专长融入合作伙伴的生态系统,从而加强客户联系,并为客户及合作伙伴创造别树一帜的价值。
      伙伴分销的新业务价值增长18%至9.65亿美元,占本集团新业务价值总额的28%。银行保险及中介伙伴分销渠道皆录得增长,其新业务价值利润率上升2.6个百分点至46.1%,反映我们持续地聚焦于业务质素及具吸引力的客户群。
      多年来,我们与盘谷银行(泰国)、大众银行(马来西亚)、Bank Central Asia(印尼)及BP(I菲律宾)等多家当地领先银行建立长期合作关系,并与花旗银行和东亚银行建立跨国伙伴合作关系。这些合作关系的平均年期超过20年,为我们接触庞大客户基础提供渠道,同时有助友邦保险的产品、科技及分销能力整合其中。
      在2026年上半年,银行保险渠道的新业务价值增长15%,源于我们持续专注于富裕及高净值客户群,并由新产品推出、结构化的客户联系,以及内置人工智能驱动的销售支援所推动,亦因此令我们主要银行合作伙伴的平均保单保费上升。
      我们与优质合作伙伴严谨有序地协调,支持中介伙伴分销渠道(包括独立财务顾问及经纪)的新业务价值增长21%。中介伙伴分销渠道的绝大部分新业务价值来自香港及新加坡市场。这两个市场均涵盖本地及国际客户群,而且客户需求持续殷切。
      地区市场摘要
      中国内地
      友邦保险中国业务在2026年上半年录得20%的新业务价值增长,保持强劲销售动力,并持续执行我们别具优势的代理主导模式。年化新保费增加30%,带动新业务价值增长。新业务价值利润率维持强劲,达54.1%,惟较去年同期下降,此乃部分由于高资本效率的分红储蓄产品销售占比上升所致。保障产品仍然是创造价值的重要来源,占代理新业务价值的35%,并于期内增长15%。上述表现再次印证我们有能力实现高质素增长,同时积极管理产品组合、资本效率及客户价值。
      我们可扩展的业务模式持续透过地域拓展释放重大价值。自2019年以来开拓的九个新地区占友邦保险中国业务整体新业务价值的11%,并如期推进实现2025年至2030年新业务价值复合年均增长率(7)达40%的目标,足证我们有能力在原有版图以外复制友邦保险的「最优秀代理」模式。这些地区让我们得以在具吸引力的市场接触新客户群,同时维持使集团业务别树一帜的质素、生产力及专业水平。
      「最优秀代理」仍然是我们在中国内地市场的核心竞争优势。领先市场的生产力,加上活跃代理人数增加14%,推动代理新业务价值增长24%。我们凭藉结构化的事业发展里程碑、加强培训及由人工智能驱动的个人化支援,进一步强化新入职代理的职涯主张。这些措施提高代理的投入程度、加速其事业发展,并为他们提供所需的产品知识及专业指导,以满足客户在保障、健康及长期储蓄方面持续变化的需求。期内,活跃新代理人数增加25%并贡献整体代理新业务价值的20%,为未来业务奠定坚实基础。
      受市场竞争日趋激烈且瞬息万变所影响,银行保险渠道的新业务价值在2026年上半年下降6%。我们秉持长期策略,在定价及业务选择上始终恪守纪律,专注于可持续的利润率、业务质素及价值创造。透过聚焦于富裕及高净值客户的针对性措施,该渠道的平均保单保费增加8%,加上活跃银行分行数目增加7%,进一步加强该分销平台。
      中邮保险
      友邦保险中国业务的报告业绩并不包括来自中邮人寿保险股份有限公司(中邮保险)的任何贡献。中邮保险在2026年上半年报告的新业务价值(8)为69亿元人民币,与去年同期相若。友邦保险于中邮保险的24.99%股权投资,透过与友邦保险中国业务互补的新渠道和客户群,扩大本集团在中国内地的增长机遇。
      香港
      友邦保险香港业务延续其强劲增长往绩,其新业务价值于2026年上半年录得增长10%。新业务价值利润率上升,反映我们专注于高质素产品及财务纪律。
      友邦保险香港业务于市场领先的代理渠道持续为行业质素及专业水平树立标准,百万圆桌会会员人数全球排名第一,并连续24年蝉联香港之冠。代理渠道仍是新业务价值的最大贡献来源,并于上半年保持平稳。我们持续投资于代理的招聘、发展及领导能力,带动活跃新入职代理人数增加7%,新代理主管人数增加22%,为未来增长奠定基础。
      受惠于独立财务顾问及经纪渠道以及与花旗银行及东亚银行的策略性伙伴合作关系的强劲表现,伙伴分销渠道录得卓越的新业务价值增长。这反映我们加深与优选合作伙伴的互动,为富裕及高净值客户群提供量身定制的主张,以及显着提升主要银行合作伙伴的销售生产力。
      于2026年上半年,中国内地访客客户分部的新业务价值在2025年同期的高基数下大致保持稳定。客户需求维持强劲,新业务价值亦连续按季上升。期内新客户流入超过25,000名,较去年同期上升;67%的新保单来自大湾区以外地区,彰显该分部具重大的长期增长潜力。我们的总客户基础现约为550,000名,续保率持续接近100%。
      受惠于友邦保险香港业务严谨执行以客户为导向的策略,本地客户分部录得卓越增长,包括提升现有超过300万名现有客户群的销售,以及持续开拓财富管理客户及新来港居民的客源。凭藉其处于市场领导地位的代理团队、策略性伙伴合作关系、以客为本的主张及备受信赖的品牌,友邦保险香港业务正处于具备实现进一步增长的有利位置。我们亦透过企业方案或退休金业务服务约半数香港的工作人口,为深化客户互动提供强大平台。
      泰国
      友邦保险泰国业务的新业务价值在第二季按年增长13%,抵销第一季录得的部分跌幅。如先前所披露,这是由于在引入自2025年3月起适用于全行业的共付新规则之前的强劲销售,导致去年同期基数极高。
      单位连结式产品需求殷切,带动年化新保费增加12%。新业务价值利润率维持强劲,达96.9%,惟低于去年同期,因该段时期受惠于2025年第一季利润率较高的产品带来的特殊贡献。传统保障产品仍然是比重最大的产品类别,占新业务价值的75%,突显友邦保险泰国业务持续专注于创造由保障主导的价值。我们在医疗及危疾保障附加保险以及单位连结式产品方面的市场份额均超过50%,并保持在保障方案领域的市场领先地位。
      代理渠道仍是当地业务的核心优势。我们继续专注于优质招聘及代理发展,带动新入职代理人数增加11%,而平均保单保费亦上升11%。我们结构化的财务顾问计划,透过具有严格甄选程序及为期一年的培训课程招募并培育高质素的专业顾问,持续增加其对代理渠道新业务价值的贡献。新入职财务顾问人数增加11%,反映我们的优质招聘策略的成功。我们的代理渠道以46%的市场份额稳居市场首位,并维持泰国最大百万圆桌会机构的地位,此乃一项我们自2010年首次公开招股以来一直保持的殊荣。在2026年,友邦保险泰国业务的百万圆桌会会员人数位列全球第二,仅次于友邦保险香港业务。
      我们与盘谷银行建立长期策略性伙伴合作关系,并持续专注服务富裕及高净值客户,带动伙伴分销渠道在2026年上半年录得非常强劲的新业务价值增长。平均保单保费的增长及市场对财富累积方案的强劲需求,反映我们的伙伴合作业务主张日益取得成效。
      结合具市场领导地位的代理业务、强劲的保障实力,以及不断扩大的富裕及高净值客户的主张,使业务具备非常有利的条件以实现可持续的长期增长。
      新加坡
      受惠于代理和伙伴分销渠道均录得增长,带动友邦保险新加坡业务的新业务价值上升10%。我们持续强化财富主张,以把握本地和国际市场上富裕及高净值客户的增长机遇,并在单位连结式长期储蓄产品方面录得强劲增长。
      我们领先市场的「最优秀代理」渠道的新业务价值录得增长,并继续在满足客户持续演变的财富及保障需求方面担当核心角色。期内活跃代理人数增加8%,而超过30%的代理为百万圆桌会会员。友邦保险新加坡业务在新加坡百万圆桌会会员人数保持第一,至今共12年获得此项殊荣。
      伙伴分销渠道录得强劲增长,乃受惠于富裕和高净值客户的持续需求及我们在财富主张的成功;其中我们与花旗银行的策略性伙伴合作关系亦录得强劲的新业务价值增长。
      数码赋能仍是客户及顾问体验的重要元素。我们进一步加强专属数码分销平台iSMART+,强化与客户互动并提高分销渠道的效率。
      马来西亚
      友邦保险马来西亚业务录得10%的新业务价值增长,主要受惠于代理和伙伴分销渠道的正面贡献。客户对保障、长期储蓄及财富累积方案的需求保持强劲,带动年化新保费增加22%。我们各分销渠道的生产力持续提升,进一步支持增长。新业务价值利润率维持强劲,达61.7%,其按年变动反映产品组合的变化。
      我们「最优秀代理」的新业务价值持续录得正增长,代理生产力达双位数字增长,其招聘势头亦保持强劲,新入职代理人数增加16%。这反映我们代理模式的实力,以及其提供高质素建议和方案的能力,以满足客户对保障、储蓄及财富管理方面不断演变的需求。在2026年,友邦保险马来西亚业务继续成为马来西亚百万圆桌会会员人数排名第一的公司,至今共十年获得此项殊荣。
      受惠于银行保险渠道及企业方案业务的表现,伙伴分销的新业务价值亦录得强劲增长。我们与大众银行的策略性伙伴合作关系持续表现强劲,主要源于保险销售专员的实力持续提升,以及扩阔主张以应对富裕和高净值客户的需求,从而推动平均保单保费上升24%。我们的企业方案业务维持市场领先地位,并录得强劲新业务价值增长。
      其他市场
      其他市场分部的新业务价值增长7%,并在我们八个市场录得增长。我们的整体表现反映印度、中国台湾、越南和菲律宾业务带来强劲贡献,足以抵销澳洲、印尼和南韩业务的新业务价值下降有余。多元化的业务组合持续提供多重增长途径,受惠于代理生产力提升、伙伴合作关系实力增强,以及我们对业务质素的严谨专注。
      地区市场摘要
      澳洲:2026年上半年新业务价值下降。团体保险方面,由于上半年推出市场的计划数目有限,令新业务价值受到影响;而在零售保险方面,我们在竞争激烈的市场保持定价纪律。尽管新业务销量较低,友邦保险澳洲业务仍保持在有效保单业务市场排名第二的地位,反映现有业务的质素、规模及韧性。
      柬埔寨:在代理及伙伴分销渠道(包括一名新银行保险伙伴)带来正面贡献的支持下,友邦保险柬埔寨业务在2026年上半年的新业务价值录得增长。
      印度:我们的合资公司Tata AIA Life录得强劲双位数字的新业务价值增长。我们在人才招聘、领袖发展及提升代理生产力方面持续作出投资,使代理渠道持续表现强劲。代理主管、新入职代理及活跃代理人数均录得双位数字增长,进一步加强代理团队的规模。期内,伙伴分销渠道的业务增长强劲,反映Tata AIA Life分销平台的广度。尽管新业务价值利润率受2025年9月实施的商品与服务税变更影响,客户需求仍保持稳健,并继续为整体业务增长带来正面贡献。
      Tata AIA Life继续在保障领域保持行业领先地位,按零售保额计算位居业界第一,并维持行业最佳的续保率,彰显Tata AIA Life严谨地专注于业务质素、客户成果及长期价值创造。
      印尼:在我们持续对新业务维持严谨方针的同时,销售额放缓(当中以直接销售业务尤为明显)令新业务价值在2026年上半年下降。代理及银行保险渠道于期内均录得年化新保费增长,源于我们的代理及与BankCentralAsia建立的策略性伙伴合作关系下保险销售专员的生产力提升。
      缅甸:受惠于活跃代理人数及平均保单保费的双位数字增长,加上银行保险渠道的活跃银行分行数目亦录得双位数字增长,友邦保险缅甸业务在2026年上半年的年化新保费增长卓越。
      新西兰:友邦保险新西兰业务在零售新业务市场维持领导地位,并在持续提升产品选择及别树一帜的客户价值主张带动下,录得新业务价值增长,进一步巩固其强大的市场地位。
      菲律宾:友邦保险菲律宾业务录得卓越新业务价值增长,受惠于我们的代理渠道及与BPI的合资公司均录得双位数字增长。代理渠道表现受惠于产品组合的有利转变,带动其业务质素提升及改善其盈利能力。受保险销售专员的生产力提升及客户对主要产品类别的持续需求支持下,我们的合资公司录得强劲增长。上述各项成果共同反映我们的多元化渠道分销平台的实力,以及我们对持续价值创造的严谨专注。
      南韩:撇除年初引入的全国企业税变更的影响,友邦保险南韩业务上半年的新业务价值与去年大致相若。在生产力提升的支持下,我们的专属代理渠道录得强劲双位数字增长,而我们直接销售业务的新业务价值则保持稳定。上述表现受银行保险渠道的美元计价产品销售减少所抵销,反映市场环境瞬息万变。
      斯里兰卡:友邦保险斯里兰卡业务的新业务价值在2026年上半年增长强劲,其中代理渠道实现卓越增长。业绩主要受惠于活跃代理人数呈双位数字增长及生产力提升,反映我们持续专注于业务质素及可持续增长。中国台湾:在所有分销渠道均达到双位数字增长所带动下,友邦保险台湾业务的新业务价值在2026年上半年录得非常强劲的增长。
      越南:友邦保险越南业务录得卓越的新业务价值增长,反映我们严谨地专注于改善业务质素及进一步加强健康和保障产品。
      附注:
      (1)按固定汇率基准提供增长率及作出评述。
      (2)在分销平台一节内,按分销渠道划分的新业务价值及新业务价值利润率乃根据当地法定的准备金和资本要求编制,并不包括退休金业务,且未扣除未分配的集团总部开支、集团企业中心税项及非控股权益。
      (3)其他市场的年化新保费及新业务价值包括我们于Tata AIA Life所持有49%股权的应占业绩。年化新保费及新业务价值不包括来自我们于中邮保险所持有24.99%股权的任何贡献。为求明确起见,总加权保费收入并不包括来自Tata AIA Life及中邮保险的任何贡献。
      (4)Tata AIA Life的业绩按滞后一个季度基准呈报。Tata AIA Life使用截至2026年3月31日止六个月期间及截至2025年3月31日止六个月期间的业绩,分别计入友邦保险截至2026年6月30日止六个月期间及截至2025年6月30日止六个月期间之合并业绩。
      (5)有关市场地位的评述乃基于刊发时可取得的最新资料。
      (6)不包括泰国业务的本集团代理新业务价值乃从呈报的集团代理新业务价值中,扣除友邦保险泰国业务的代理新业务价值计算所得。在此计算中,友邦保险泰国业务的代理新业务价值乃根据当地法定准备金和资本要求编制,未扣除未分配集团总部开支、集团企业中心税项及非控股权益。
      (7)自2019年以来拓展的地区带来的新业务价值按固定汇率基准,及按未计及经济假设变动的影响前计算。
      (8)新业务价值乃由中邮保险基于中国精算师协会的内涵价值评估标准原则和方法计算,并与中国内地的行业惯例一致。中邮保险截至2026年6月30日止六个月期间的新业务价值,反映于2026年6月30日所采用的最新长期投资回报假设。友邦保险中国业务的财务业绩并不包括来自本集团于中邮保险所持有24.99%股权的任何贡献。

业务展望：

友邦保险建基于稳固的优势,将资源投放于我们可创造最大价值的机遇,持续提升本集团整体的执行能力,并投资于具备明显潜力的领域,以进一步提高生产力、效率及业务质素。我们在应对一段较长时期的不确定性,包括全球地缘政治紧张局势升温、金融市场波动以及通胀压力重现,然而友邦保险的核心优势一如既往切合客户所需。
      我们的目标是实现强劲的新业务增长,从而增强盈利、现金流产生、资本韧性,以及具吸引力的长期回报。友邦保险上半年的表现证明此策略行之有效。我们对把握亚洲庞大的结构性机遇,及为股东创造可持续价值,保持信心。
      最后,我谨此感谢我们的客户对友邦保险的信任,以及我们的代理、合作伙伴、全体员工及股东一直以来对友邦保险的支持。

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