南极电商（002127）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利显著改善，费用管控成效突出

近期南极电商（002127）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

南极电商（002127）2026年中报显示，公司实现营业总收入10.05亿元，同比下降25.73%；归母净利润为5167.92万元，同比上升279.42%；扣非净利润为4359.92万元，同比上升471.68%。尽管收入端承压，但盈利能力明显修复。

第二季度单季数据显示，营业总收入为5.04亿元，同比下降19.24%；第二季度归母净利润为1904.42万元，同比下降30.11%；第二季度扣非净利润为1330.6万元，同比上升88.51%，表明公司在利润端的改善趋势仍在延续。

盈利能力分析

公司盈利能力显著提升。2026年中报毛利率为13.69%，同比增幅3.79个百分点；净利率为5.14%，同比增幅达392.6%。盈利能力的大幅提升主要得益于有效的成本控制和费用压缩。

三费合计为6783.95万元，三费占营收比为6.75%，较上年同期下降44.81个百分点，反映出公司在销售、管理及财务费用方面的严格管控。其中，销售费用同比下降70.3%，主因是未发生大额推广服务费；财务费用则因汇兑损失增加及利息收入减少而上升60.03%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为12.23亿元，同比增长2.43%；应收账款为6.71亿元，同比下降17.21%；有息负债为1364.73万元，同比上升59.64%。资产负债率为12.49%，财务结构保持稳健。

每股经营性现金流为-0.13元，虽仍为负值，但同比改善41.07%。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为41.07%，主要由于采购付款及大额推广服务费减少所致。投资活动现金流量净额变动幅度为79.23%，源于净申购理财产品减少；筹资活动现金流量净额变动幅度为-46.43%，系根据股东会议决议分红增加所致。

主营业务结构

从业务构成来看，移动互联网媒体投放平台业务为主营收入核心，贡献收入7.77亿元，占总收入比重77.33%，但其毛利率仅为2.42%。相比之下，现代服务业板块（包括品牌综合服务、保理业务、经销商品牌授权等）实现收入2.15亿元，占总收入21.38%，毛利率高达53.97%。

具体细分中，品牌综合服务业务收入7687.48万元，毛利率为95.80%；保理业务收入2252.93万元，毛利率达99.56%；经销商品牌授权业务收入2124.84万元，毛利率为90.84%，显示出该类轻资产服务业务具有较高的盈利质量。

按地区划分，内销收入为9.15亿元，占比91.02%；外销收入为9027.22万元，占比8.98%。

经营与战略动向

报告期内，公司持续推进品牌服务与移动互联网营销两大板块协同发展。品牌服务业务通过优化供应商与经销商结构，强化“南极人”“百家好”“卡帝乐鳄鱼”“MindBridge”等品牌的线上运营，并实施负面清单管理以提升产品品质。

时间互联聚焦移动互联网营销，依托OPPO、苹果等核心媒体资源，拓展抖音、小红书等内容社交平台，形成“厂商媒体+内容社交”双核驱动格局，并深化AI在素材生成、用户画像和投放优化中的应用，提升运营效率。

风险提示

尽管盈利指标大幅好转，但仍需关注以下风险：

• 营业总收入连续下滑，反映主业增长动能不足；
• 近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为18.04%，现金流覆盖能力偏弱；
• 历史ROIC波动较大，2025年曾出现-7.44%的投资回报率，长期盈利能力稳定性有待观察；
• 上市以来亏损年份达5次，分红融资比仅为0.35，股东回报水平有限。

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