山金国际（000975）2026年中报财务分析：盈利显著增长但贸易业务拖累收入，资本开支加大推升有息负债

近期山金国际（000975）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力大幅提升

山金国际（000975）2026年上半年实现营业总收入96.59亿元，同比增长4.47%；归母净利润达24.16亿元，同比上升51.43%；扣非净利润为23.85亿元，同比增长49.23%。盈利能力显著增强，毛利率达到42.53%，同比增幅为41.85%；净利率为27.74%，同比增幅达45.95%。

每股收益为0.87元，同比增长51.59%；每股净资产为5.74元，同比增长17.47%；每股经营性现金流为1.11元，同比增长17.31%。多项核心盈利指标均呈现强劲增长态势。

单季度表现分化

第二季度单季营业总收入为37.21亿元，同比下降24.43%；但归母净利润仍实现同比增长13.39%，达10.23亿元；扣非净利润为9.35亿元，同比增长4.48%。显示尽管当季收入下滑，公司通过成本控制和结构优化维持了利润增长。

主营构成显示主业突出、贸易承压

从业务结构看，矿产金贡献主营收入36.72亿元，占总收入的38.02%，毛利率高达83.81%，利润占比达74.93%。铅锌精矿含银、锌精矿、铅精矿等矿产类产品亦保持较高毛利水平。

相比之下，贸易类业务整体表现疲软。白银贸易收入21.71亿元，但毛利率为-1.25%；锡锭贸易毛利率为-0.71%；铜贸易毛利率仅为0.17%。行业层面，金属商品贸易板块主营利润为-2755.72万元，拖累整体盈利能力。

分地区看，黑龙江、青海、内蒙古等地矿区贡献了主要利润，其中黑龙江地区利润占比达33.81%，毛利率为87.47%。

资产与负债结构变化明显

报告期末货币资金为55.04亿元，较去年同期增长13.90%；应收账款为4003.99万元，同比下降1.98%；有息负债达24.92亿元，同比大幅增长62.81%。

三费合计为2.31亿元，占营收比重为2.39%，同比上升10.65个百分点。其中销售费用同比增长35.69%，主要因人员薪酬及差旅费用增加；财务费用增长91.3%，系利息支出及汇兑损失上升所致。

现金流与投资活动分析

经营活动产生的现金流量净额同比增长17.13%，受益于金属价格上涨带来的销售收入提升。投资活动产生的现金流量净额同比大幅下降1015.92%，主要由于Osino项目建设投入增加以及计划持有至到期的大额存单配置增多。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长72.96%，源于境外项目建设贷款增加。长期借款同比上升60.68%，反映项目融资规模扩大。

综合财务评价

根据公开分析工具数据，公司近年资本回报率较强，2025年ROIC为19.15%。历史数据显示公司净经营资产收益率呈上升趋势，2023年至2025年分别为15.4%、18.6%、21.5%。营运资本管理效率改善，2025年营运资本/营收为-0.12，表明经营活动中占用资金减少。

公司上市以来累计分红73.29亿元，累计融资68.72亿元，分红融资比为1.07，具备一定股东回报能力。

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