晋控电力（000767）2026年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流承压凸显经营风险

近期晋控电力（000767）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

晋控电力（000767）于2026年发布中期报告。报告期内，公司实现营业总收入72.38亿元，同比下降2.32%；归母净利润为1.2亿元，同比下降16.44%；扣非净利润为1.26亿元，同比下降7.29%。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为32.53亿元，同比下降4.4%；第二季度归母净利润为5678.31万元，同比下降31.16%；第二季度扣非净利润为6134.41万元，同比下降15.67%。

盈利能力分析

公司盈利能力整体偏弱。2026年中报毛利率为13.76%，同比上升1.42个百分点；净利率为1.19%，同比下降9.55个百分点。每股收益为0元，同比变化65.00%；每股净资产为1.97元，同比下降1.06%。尽管每股经营性现金流为0.33元，同比增长15.34%，但盈利质量仍受多重因素制约。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为50.68亿元，较上年同期下降11.03%；应收账款高达84.39亿元，虽然同比下降7.22%，但其占最新年报归母净利润的比例达到4302.07%，显示回款压力巨大。有息负债为395.06亿元，同比下降5.53%；有息资产负债率为65.84%，处于较高水平。

货币资金与流动负债之比为41.73%，流动性覆盖能力有限。近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，进一步加剧了偿债压力。

经营活动与成本控制

营业收入下降主要受售电量减少影响，营业成本同比下降2.53%，源于燃料成本下降。管理费用同比增长6.83%，系职工薪酬增加所致；财务费用同比下降13.38%，因利息支出减少。研发投入同比增长16.74%，反映公司在技术创新方面持续投入。

经营活动产生的现金流量净额同比增长15.34%，主因是购买商品、接受劳务支付的现金减少。投资活动产生的现金流量净额增长62.71%，系购建固定资产等长期资产支付的现金减少。而筹资活动产生的现金流量净额大幅下滑88.79%，原因是取得借款收到的现金减少，导致现金及现金等价物净增加额同比下降61.41%。

收入结构与区域分布

从业务构成看，火电电力为主营核心，贡献收入52.47亿元，占总收入的72.49%，毛利率为20.22%。光伏电力收入4.16亿元，毛利率达28.90%；风电电力收入3.17亿元，毛利率为45.39%；水电电力收入7158.26万元，毛利率为37.81%。但热力业务亏损严重，利润为-4.24亿元，毛利率为-69.48%。

区域上，华北地区贡献收入70.15亿元，占比96.92%；西北、华东、西南和华南地区合计占比不足4%。西南地区出现亏损，利润为-186.86万元。

投资回报与分红融资情况

公司资本回报率偏低。2025年ROIC为2.94%，近十年中位数ROIC为3.38%，历史最低为2017年的-2.37%。自上市以来共发布29份年报，出现亏损年份6次，财务表现总体一般。

融资与分红方面，公司累计融资总额80.05亿元，累计分红总额14.96亿元，分红融资比仅为0.19，回报股东力度较弱。

风险提示

• 应收账款风险：应收账款规模庞大，占归母净利润比例高达4302.07%，存在较大坏账风险和资金占用压力。
• 债务与现金流风险：有息负债高企，货币资金对流动负债覆盖率仅为41.73%，且近三年经营性现金流均值为负，持续依赖外部融资维持运营。
• 盈利模式脆弱：净利率低、ROIC弱，业绩易受煤价波动与发电量变化影响，抗周期能力较差。
• 热力业务拖累：热力板块持续亏损，成为整体盈利的重要拖累项。

综上所述，晋控电力当前面临营收下滑、利润收缩、应收账款高企、现金流紧张及资本回报疲软等多重挑战，未来发展需重点关注债务化解、回款改善与新能源转型成效。

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