平高电气（600312）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流压力显现

近期平高电气（600312）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

平高电气（600312）2026年中报显示，公司实现营业总收入53.74亿元，同比下降5.64%；归母净利润为8.17亿元，同比上升22.87%；扣非净利润为7.98亿元，同比上升20.76%。第二季度单季营收为29.24亿元，同比下降8.19%；单季归母净利润为4.02亿元，同比上升31.2%；扣非净利润为3.91亿元，同比上升28.11%。

盈利能力方面，公司毛利率为29.75%，同比增幅20.34%；净利率为16.02%，同比增幅27.19%。三费合计为3.23亿元，占营收比重为6.0%，同比上升3.9%。每股收益为0.6元，同比上升22.88%；每股净资产为8.74元，同比上升7.32%；每股经营性现金流为-0.51元，同比下降60.48%。

盈利能力与成本控制

尽管营收有所下降，公司盈利能力仍实现提升。毛利率和净利率均实现两位数同比增长，反映出公司在成本管控方面的成效。营业成本同比下降11.94%，主要原因包括重点项目尚未进入履约交付期、项目交付结构变化以及公司持续推进提质增效和订单成本管理等举措。

销售费用同比下降31.62%，主要因公司优化营销体系，严控费用支出。管理费用同比上升24.51%，主要由于人工成本和无形资产摊销增加。财务费用同比上升72.78%，一方面因资金存量减少导致利息收入下降，另一方面受美元等汇率波动影响，汇兑损失同比增加。研发费用同比下降13.13%，系材料费、试验检验费及无形资产摊销减少所致，但整体研发投入同比上升2.78%，表明公司仍在持续加强核心技术攻关。

资产与现金流状况

货币资金为61.17亿元，较上年同期下降5.75%。应收账款为61.71亿元，同比下降14.08%。有息负债为7488.22万元，同比上升70.30%。应付票据同比下降39.44%，主因是公司提高现金支付比例，减少票据支付。应交税费同比下降60.69%，系本期支付了2025年末应缴的各项税款。

经营活动产生的现金流量净额同比下降60.48%，主要原因是公司在加大货款回收的同时，主动缩短对上游供应商的付款账期，并提升现金支付占比，以保障中小企业利益和供应链稳定，从而导致经营性现金流流出增加。

投资活动产生的现金流量净额大幅下降182.68%，反映本期在固定资产和无形资产上的投入明显增加。筹资活动产生的现金流量净额同比微增3.79%，主要因支付2025年度分红款所致。

主营业务结构

从业务构成看，输配电设备为主力产品，贡献主营收入44.74亿元，占总收入的83.24%，毛利率为30.03%；开关全生命周期服务收入为4.52亿元，占比8.42%，毛利率18.54%；组部件及其他收入为4.09亿元，占比7.61%，毛利率达33.56%；其他补充类收入为3968.49万元，毛利率高达87.52%。

地区分布上，国内市场收入为52.84亿元，占比98.31%，毛利率为29.94%；国外市场收入为9066.44万元，占比1.69%，毛利率为19.08%。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款/利润比率已达551.1%，需重点关注应收账款回收风险。此外，尽管资本回报率有所改善，但历史数据显示公司中位数ROIC仅为4.28%，最低年份为2021年的1.31%，整体投资回报能力偏弱。上市25年来累计融资78.02亿元，累计分红39.82亿元，分红融资比为0.51，现金回馈力度尚可。

总体来看，平高电气在2026年上半年实现了盈利质量的提升，但营收增长乏力、经营性现金流恶化及较高的应收账款水平仍是值得关注的风险点。

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