昆仑万维2026中报：4+3战略下营收53.59亿元增43.55%，净利转正依赖艾捷出表收益，扣非仍亏4.58亿元

一、2026年中报经营环境与战略基调

宏观判断：管理层将2026年上半年定性为全球人工智能产业"从模型能力突破迈向规模化应用和商业化验证阶段"，行业竞争由单纯通用问答能力比拼，转向长上下文、智能体编程、端侧设备操作、多工具协同等真实场景生产力维度，市场评判标准从单一性能跑分升级为"模型能力+工具生态+完整工作流"的综合体系能力。报告援引沙利文预测，2026年全球大模型平台及大模型原生应用市场规模预计达465亿美元，较2025年同比增长约91.36%。

核心战略主题：2026年3月，公司发布2026昆仑万维AGI战略，将2025年的"All in AGI与AIGC"升级为"4+3战略"——以视频模型、音乐音频模型、游戏世界模型、基座文本与多模态模型四大SOTA模型为技术底座，支撑AI短剧、AI音乐、AI游戏三大AI原生平台经济体建设。同期孵化AI大算力GPU芯片企业艾捷科芯、机器人本体及大脑企业黎曼动力，战略版图向算力芯片与具身智能延伸。

核心财务概览：

归母净利润转正的核心驱动是非经常性损益：报告期内子公司艾捷吸收外部融资、股权被动稀释，公司对其丧失控制权，确认相关投资收益147,883.00万元（14.79亿元），非经常性损益合计15.46亿元。扣非净利润-4.58亿元虽同比收窄46.74%，但经营性盈利尚未实现。

二、业务板块表现与策略

1、天工AI：SOTA模型矩阵与三大平台经济体

大模型：报告期内公司以SOTA模型体系建设构筑技术护城河。2026年2月发布的SkyReels-V4在Artificial Analysis文生视频及图生视频（With Audio）两大榜单登顶全球第一，并已开放API；Mureka系列完成V8（2026年1月）、V9（2026年3月）、V9.5与O3（2026年7月）三次迭代，其中V8发布时即取得Vocals与Instrumental双项全球第一；游戏世界模型推出Matrix-Game 3.0与3.5，后者以5B参数在720p分辨率实现单卡20FPS实时生成、具备1分钟记忆能力；2026年5月发布百万token上下文的Agent模型SkyClaw-v1.0。

AI短剧平台：据SensorTower数据，2026年上半年公司AI短剧平台合计MAU稳居海外短剧市场第一；FreeReels位列出海短剧APP下载量第一名，是上半年该赛道唯一一款预估下载量破两亿的产品。2026年6月底，平台单月流水超6500万美元（2025年底为近3600万美元）。DramaWave于2026年7月实现月度上新剧集超90%为AI生成，人均单日使用时长超30分钟；FreeReels人均单日使用时长超60分钟。后端工业化生产体系SkyProduction于7月完成重大迭代，上线"Agent智能分镜+无限画布"双轨创作模式。

AI音乐、AI游戏、AI SuperAgent与AI社交：Mureka上线Easy Mode对话创作、Soundtrack配乐、Remix、动态封面及AI MV功能，打通"歌词—人声—角色—歌曲—MV"全链路；自研AI游戏《猫森小镇》内测反馈良好，新增拍剧编辑器；天工超级智能体自1月至7月完成Skywork Video v1.0、Skywork Desktop、SkyClaw云端智能体、天工3.1（Skywork Design与Dynamic Workflows）、天工3.2（Skywork Tags）及硬件产品Skywork Note的系列迭代；AI社交产品Linky用户粘性与ARPU稳步提升。

孵化平台：子公司黎曼动力于2026年7月发布面向通用具身智能的世界动作模型Riemann-1.0，并与光轮智能、诺亦腾机器人达成合作，推进100万小时具身数据建设；艾捷科芯完成新一轮增资扩股，引入国家人工智能产业投资基金等产业资本，投后估值突破40亿元，并因股权被动稀释出表、确认相关投资收益147,883.00万元。

2、Opera：营收3.54亿美元，AI原生入口升级

2026年上半年，Opera实现营业收入3.54亿美元，同比增长24%；经调整后EBITDA 0.84亿美元，同比增长31%。2026年第二季度全球月活跃用户达2.88亿，其中Opera GX游戏浏览器MAU达0.37亿。产品层面，Opera AI功能全面落地Opera One、Opera GX及Opera Air三大产品线，先后推出Think Deeper深度思考、Browser Connector（通过MCP连接Claude、ChatGPT等外部AI工具）及开源命令行工具opera-browser-cli。二季度Opera移动浏览器MAU在英国同比增长66%、美国同比增长40%。

3、StarMaker与其他

StarMaker围绕AI技术与音乐社交融合推进产品迭代，上线AI音域识别、AI智能领唱、AI美音等功能，并借势十周年庆典与世界杯赛事开展全球运营活动，管理层评价"经营表现稳健"。参股企业中，PingCAP平凯Loop公测并中标多个金融行业标杆项目，沙砾生物GT101注射液推进II期临床、GT201注射液获美国FDA快速通道认定。

三、研发投入与核心竞争力

2026年上半年研发投入8.30亿元，同比-0.29%，基本持平；占营业收入比例约15.48%，低于2025年全年的21.32%。管理层在核心竞争力部分延续六大框架：全球化经营布局（业务覆盖全球100多个国家和地区，全球月活跃用户规模超4亿）、全栈AI技术壁垒、AI应用矩阵成型与多元商业化体系、全链路AI安全合规、科技产业投资布局、全球AI人才梯队。与2025年报相比，全球月活口径由"接近4亿"更新为"超4亿"。

四、纵向对比：2026年中报与2025年年报

1、战略主题演变：从"All in AGI与AIGC"到"4+3战略"

战略重心从"技术广度+应用铺陈"向"商业化深度"收敛：AI SuperAgent与AI社交不再列入"经济体"定位，资源进一步向能产生流水的短剧、音乐、游戏三个方向集中；同时通过孵化芯片与机器人企业，将AGI战略向产业链上下游延伸。

2、业务结构变化：增长引擎切换至AI短剧平台

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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