新鸿基公司（00086.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期新鸿基公司（00086.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

分项资料
      有关收入及损益的详细分项资料载于综合财务报表附注3。
      投资管理
      投资管理业务录得除税前溢利402.9百万港元(2025年上半年:1,006.6百万港元)。
      本期间录得之溢利较低,乃主要因为相较于前一期间,并无发生大规模之流动性变现事件。
      于2026年6月30日,该分项的投资结余为16,880.5百万港元(2025年12月31日:15,717.4百万港元)。投资组合以私募股权的外部基金及直接╱跟投项目为主,占总额的57.4%(2025年12月31日:59.9%)。
      附注:条形图上的百分比分别代表2025年全年及2026年上半年的资产回报率。
      该投资组合在地域及行业层面均具高度多元化,并采用整体投资组合方式进行监察。
      于2026年上半年,投资收益均衡地来自私募股权、特殊机会投资及结构信贷以及对冲基金。投资收益主要由多项变现事件(包括投资项目的首次公开招股、并购等)、科技投资项目在新一轮融资中的估值上调,以及持续的分派所带动。我们的对冲基金母基金策略亦录得强劲回报,表现优于市场基准。直接投资及跟投分项的回报减少,主要原因为与2025年上半年相比缺乏大型变现事件。同时,公开市场投资组合于2026年第二季度在整体市场波动及板块轮动下录得轻微亏损。在我们97亿港元的私募股权投资组合中,约17亿港元已公开上市,为我们提供强大的灵活流动性。自成立以来,此分项已实现15.8%的内部回报率。
      我们扩充后的特殊机会投资及结构信贷配置,在提供下行风险保障的同时,带来了显着的上行潜力。此分项收益主要由一家美国支付业务的共同投资项目及若干特殊机会投资基金的价值增值,以及私募信贷(包括Wentworth及一家欧洲酒店平台)的稳定收益所带动。
      2026年上半年的新投资主要集中于二级市场、特殊机会投资及收购策略(即JCFlowers、Aquilius、Clipway、HunterPoint以及JanusHenderson私有化项目),优先考虑具备明确退出途径且现金流充沛的成熟资产。
      总体而言,投资管理的业绩反映了我们严谨的资产配置、强大的项目发掘及价值创造能力。
      另类投资方案
      SunHungKaiCapitalPartnersLimited(「SHKCP」)为本集团旗下另类投资方案平台(前称基金管理)的受规管实体。此次更名更能反映该业务板块为客户资金提供更广泛且多元化的投资解决方案。通过投资于优秀的普通合伙人「(GPs」),我们不仅为客户提供差异化的另类投资及私募市场回报,同时亦为我们的GP伙伴提供资本解决方案。在进行这些投资承销时,我们集团的自有资金与客户资金保持高度利益一致。
      ^与2025年上半年比较;#与2025年12月31日比较
      *「总资产管理规模」指下列各项的总值:
      1.由SHKCP基金合作伙伴管理的资产,且这些合作伙伴已与SHKCP签订种子投资协议。
      2.由SHKCP管理的资产,以及由SHKCP提供谘询及交易╱分销服务的资产。
      3.新鸿基公司拥有股权的管理人的经所有权调整资产管理规模。
      请注意,(1)我们厘定资产管理规模的方法反映了我们不同的业务线,乃基于我们在资产中的经济权益及╱或控制权,其与我们就监管申报计算资产管理规模的方法不同;及(2)我们依赖第三方管理人所申报的资产管理规模数据,该等管理人在厘定各自的资产管理规模时,可能会采用不同的方法、假设及估值方式。
      另类投资方案业务录得轻微除税前亏损0.9百万港元(2025年上半年除税前亏损:5百万港元)。亏损同比大幅收窄82.0%。费用收益(同比上升24.7%)及资产管理规模的快速增长是主要驱动因素,惟部分增幅被较高的营运开支所抵销。
      SHKCP的总资产管理规模*增长17.7%,达到37亿美元。此增长归功于净资本流入、各策略的稳健表现,以及新的战略合作伙伴关系。
      *「总资产管理规模」定义详见本文件第26页。
      我们的合作伙伴
      SHKCP透过与全球领先的另类投资及私募市场GP建立战略合作伙伴关系,以共同投资及其他投资方案的形式,为机构及家族办公室客户提供独特的经风险调整后回报。
      此合作模式仍处于初期阶段,我们于2026年第二季完成对AquiliusInvestmentPartners(「Aquilius」)的投资,而大部分其他合作伙伴关系亦仅于近期展开。尽管如此,该模式已开始产生飞轮效应,不仅能开拓独家的项目来源、扩大投资者之间的网络效应,亦助力SHKCP建立长期经常性收益。
      于2026年上半年,我们透过对关键战略伙伴的额外投资,进一步巩固了我们的全球平台。我们与JanusHenderson合作共同开发及分销另类投资方案,并与Aquilius合作以获取亚太地区二级市场交易的独特渠道。同时,我们与PinegroveCreditPartners的联盟拓宽了亚洲投资者进入高增长科技行业创业信贷市场的渠道。除了为SHKCP的客户创造经风险调整后的回报外,该等不断扩展的合作伙伴关系亦有助于提升集团整体的投资回报,并为我们的投资管理业务捕捉具吸引力的共同投资机会。
      信贷业务
      本集团的信贷业务主要于大中华地区营运,并受当地经济环境、融资成本及监管政策影响。
      消费金融
      *扣除非现金及╱或非经营性质的非经常项目后
      ^与2025年上半年比较;#与2025年12月31日比较
      我们的消费金融业务由亚洲联合财务有限公司(「亚洲联合财务」)营运,录得除税前溢利565.2百万港元(2025年上半年:374.6百万港元)。
      于2026年上半年,香港业务在贷款交易量及盈利能力方面均录得令人满意的增长。我们严谨的信贷审批政策及稳健的信用评分系统令我们得以在拓展业务的同时降低撇账率。亚洲联合财务主要产品类别的无抵押个人贷款,其交易量及贷款结余均录得增长,与行业平均水平相若。
      SIM信用卡业务于2023年推出后,已开始产生溢利,并透过信用卡应收款、利息及手续费收入的增长,为收益做出贡献。平台优化新增签账分期、账单缴费及现金套现分期(「信用卡贷款」)等功能,亦带动收益增长。计及收益率上升以及拓展年轻客群,整体表现维持理想。
      鉴于中国内地市场挑战依然存在,亚洲联合财务继续专注于有担保贷款业务,并采取严格的成本控制措施,以确保该地区能带来正向的溢利贡献。综合消费金融业务的贷款结余总额达12,348.9百万港元。
      过去三年╱期间的主要财务指标如下:
      按揭贷款
      ^与2025年上半年比较;#与2025年12月31日比较
      我们通过新鸿基信贷有限公司(「新鸿基信贷」)经营按揭贷款业务,录得除税前溢利26.0百万港元(2025年上半年:10.8百万港元),较去年同期增长140.7%。此增长主要受惠于减值拨备大幅减少。减值亏损净额率改善了160个基点至3.5%,反映资产质素有所提升及风险管理审慎得当。贷款回报上升至10.4%,显示盈利能力及组合表现均有所增强。与此同时,监于物业市场仍充满挑战,我们在维持严谨的审批原则之余,亦优先考量资产质素及经风险调整后回报,以致直接贷款组合有所收缩。
      楼按资产管理业务延续强劲势头,组合规模扩大40.7%至1,491.8百万港元,而贷款服务收益则上升81.3%至2.9百万港元。此增长主要受新委托项目带动,反映了机构投资者对新鸿基信贷的认可与信任,亦体现发展商的需求日益增长。拓展该业务有助推进我们透过轻资产经常性收入扩宽收益基础的策略,同时巩固我们作为机构化楼按资产管理解决方案平台的地位。

业务展望：

展望未来,我们预期宏观环境将持续充满变数,并受地缘政治变动、利率走势以及人工智能持续颠覆等因素所影响。本集团将秉持严谨的资本配置与主动风险管理原则,凭藉逾半世纪累积的良好往绩,于各市场周期中保持韧性。
      透过信贷、投资管理及另类投资方案三大业务板块之间的深度协作与协同效应,我们将持续拓展战略合作伙伴关系,借着对新GP的投资及共同开发方案,释放平台整体的飞轮与网络效应。展望未来,我们将保持灵活应变,把握高确定性投资机遇,为股东创造可持续的长期价值。

以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。