弘讯科技2026年中报：营收4.42亿元微增、扣非净利降49.39%，战略延续下盈利质量承压

一、2026年中报管理层讨论与分析要点

1.1 经营环境与战略基调

2026年中报将公司三大核心业务板块（工业自动化、工业互联网、新能源）所处的行业定性为"高景气赛道"，认为行业"具备明确的政策导向、持续的市场需求及广阔的发展空间"。管理层援引的外部数据包括：2026年上半年规模以上橡胶和塑料制品业增加值同比增长6.5%，通用设备制造业、专用设备制造业增加值分别同比增长7.6%和8.2%，软件业务收入77,182亿元、同比增长9.5%；在核聚变、氢能领域，则列举了欧盟约2.22亿欧元聚变研发投入、英国13亿英镑STEP原型聚变电站项目、意大利60亿欧元可再生氢双向差价合约支持计划等政策动向。

与2025年年报"全球经济增长放缓，外部不确定性因素增多，市场环境更趋复杂"的定性相比，2026年中报更强调结构性机遇，将AI大模型、具身智能、数字孪生与自动化设备融合，以及核聚变、产氢设备电源等前沿场景列为机会方向。战略主轴延续2025年年报确立的"自动化固本、数字化赋能、新能源拓界"三位一体框架。

1.2 三大业务板块经营表现与策略

自动化板块：公司称主营产品出货保持稳定、市场份额持续巩固；加大全电动及油电混合高端机控制系统产品升级与市场开拓，新一代iREX全数位总线控制平台在中大型注塑机、挤出机、橡胶机等领域的应用方案"已进入落地部署与持续试车验证阶段"；钣金加工机械领域营业收入较去年同期大幅增长。成本端，公司通过集中采购、长协锁价及动态备库平抑成本波动，并推动自主可控芯片（SoC、MCU、通讯芯片、ASIC芯片）在人机界面、控制主机、扩展模块、伺服驱动器等核心产品中的规模化导入。

数字化板块：沿"设备联网、数据采集、平台治理、场景应用与智能赋能"路径推进，以橡塑行业为核心场景，推进产品在注塑机械厂及终端工厂的方案设计与现场验证，并计划向"控制系统—边缘计算—工业数据平台—行业模型—场景智能体"协同发展的智能化解决方案升级。

新能源板块：子公司意大利EEI中标法国国家同步辐射光源SOLEIL项目的增强器二极磁铁电源订单，公司称其为继意大利Elettra项目后"在欧洲粒子加速器高端电源市场斩获的又一关键项目"；产氢设备电源、岸电业务完成多个项目交付并取得新订单；EEI正推动单项目定制模式向平台化、标准化模式演进，依托中国本土供应链与工程化资源提升交付效率与成本竞争力。

1.3 研发投入与核心竞争力

2026年上半年研发投入占营业收入比例为8.35%；公司拥有授权专利200余项，其中发明专利70余项，并主导或参与了多项国家及行业标准的起草。管理层将核心竞争力概括为五方面：全球化研发体系与高强度投入（"台湾—上海—宁波—西安—佛山—意大利"研发网络）、面向核心场景的系统化产品力、深厚行业积淀与客户生态（塑机控制系统国内市场份额居首、为国家制造业单项冠军产品，国内约六成规模型注塑企业为稳定客户）、全球化服务网络、工业数据入口优势。

1.4 关键财务指标与变动归因

2026年上半年主要财务数据（未经审计）如下：

管理层将净利润下降归因于"产品原材料上涨，整体毛利率有所回落，叠加研发直接投入、人力成本上涨"等因素。利润表科目中，销售费用同比增长26.20%（销售序列岗位人员增加、薪酬与差旅费增加），信用减值损失由上年同期的221.94万元扩大至444.84万元（应收账款坏账计提增加），所得税费用同比增长205.79%（台湾弘讯所得税费用增加，上年同期因汇兑损失大半年度报表亏损）；财务费用同比下降67.12%（汇兑损失减少）。经营现金流净额同比减少83.26%，管理层解释主要系支付职工薪酬增加，以及广东子公司建设用地使用权出让合同纠纷诉讼案涉及违约金尾款支付所致。

值得关注的是，归母净利润降幅（-11.03%）显著小于扣非净利润降幅（-49.39%），两者差异源于非经常性损益由上年同期的461.02万元扩大至0.13亿元，其中计入当期损益的政府补助744.22万元、金融资产公允价值变动及处置收益776.97万元。扣非口径下，公司上半年盈利约为上年同期的五成。

1.5 风险提示

2026年中报列示三类风险：毛利率下降风险（原材料价格波动、劳动力成本刚性上涨、市场竞争加剧）、应收账款相关风险（应收账款账面价值占期末流动资产比例为29.41%）、外围环境相关风险（地缘政治、贸易政策、关税壁垒、汇率波动）。公司同时提示，2026年披露的欧洲氢能银行第四轮拍卖草案规则要求75%以上的电解槽容量来自中国以外地区，若政策落地，欧洲项目将更重视装备原产地与本地制造能力。

二、与2025年年报的纵向对比

2.1 战略主题演变

两期报告的发展主轴一致，但侧重出现变化：2025年年报以"深耕工业控制底层技术、拓展数智应用场景、抢占绿色能源高地"为主线，2026年中报进一步将AI融合与欧洲绿色能源政策红利具体化，新能源板块产品矩阵表述亦由2025年年报的"高精度高动态特种电源、大功率电源、工商储能系统"三大类，收敛为"高精度、高动态特种电源"与"微电网电源"两大业务。产品线表述的调整显示新能源板块正从多点铺开转向聚焦核心赛道。

2.2 业务结构变化

2025年年报披露的主营业务结构与2026年中报收入分解对比如下：

2025年全年数据显示，境外收入增长20.31%是唯一显著正增长的分项（主要为意大利HDT和印度弘讯营业额增加），驱动系统类销售量同比增长20.13%，而工业控制类销售量同比下降2.35%。2026年上半年，工业控制类与驱动系统类收入合计3.73亿元，占主营业务收入约87%，自动化板块仍是绝对主体；境外收入1.06亿元，占比约24%，延续了海外扩张的增量逻辑。增长引擎方面，金属机械（钣金加工）与海外市场是管理层连续两期点名的增量方向，塑机控制系统作为基本盘保持稳定，而新能源板块内部出现分化——特种电源新签订单落地（SOLEIL项目），但意大利EEI亏损扩大。

2.3 关键措施执行情况

对比显示：iREX平台、自主芯片、海外布局三项措施自2025年年报提出后在2026年上半年均有实质性推进；但2026年上半年收入增速（+1.27%）与2025年年报设定的全年+10%目标之间存在明显差距，下半年需显著提速方能接近该目标。

2.4 核心能力建设

研发强度由2025年全年的8.12%提升至2026年上半年的8.35%；2025年末研发人员290人、占员工总数36.62%；授权专利数量两期均为200余项（发明专利70余项），未见数量级变化。公司构建能力壁垒的路径是"控制系统—数据入口—行业工艺"的闭环，以及通过股权投资（宁波安建半导体）将供应链自主可控从芯片导入延伸至上游布局。

2.5 财务表现与经营质量

两期数据叠加显示：收入增速由负转正但幅度有限，扣非净利润连续两期以约五成速度收缩，经营现金流净额连续下滑。子公司层面，台湾弘讯2026年上半年净利润0.11亿元，已超过2025年全年的370.14万元；意大利EEI 2026年上半年亏损0.14亿元，超过2025年全年的1,238.55万元亏损额，是合并口径盈利的主要拖累项；数字化子公司德塔贝斯2026年上半年净利润0.26亿元，对应2025年全年的0.57亿元，贡献保持稳定。参股公司东莞智赢2026年上半年净利润0.51亿元，是投资收益的主要来源之一。

2.6 风险认知演进

两期报告的风险框架完全一致（毛利率下降、应收账款、外围环境），公司对风险类型的判断未发生方向性调整，但风险敞口的量化指标在扩大：应收账款占流动资产比例由22.12%升至29.41%，公司仍称"整体质量良好，账龄结构主要集中在一年以内"。此外，2026年中报将欧洲氢能原产地规则、地缘政治与关税壁垒纳入外围环境风险的具体场景，显示管理层对欧洲市场政策变动的敏感性有所提升。

三、综合结论

弘讯科技2026年中报延续了2025年年报确立的"三位一体、三业协同、全球布局"战略框架，执行层面的图景较为清晰：塑机控制系统基本盘稳固，金属机械与海外市场是确定的增量方向，iREX平台与自主芯片两项技术投入进入落地期，EEI在特种电源领域实现从项目交付到新订单的跨越。与此同时，经营质量指标承压——毛利率随原材料成本回落、扣非净利润收缩近五成、经营现金流净额大幅减少、应收账款占比上升，利润结构中非经常性损益与联营企业投资收益的权重明显提高。2025年年报提出的2026年营收增长10%目标与上半年+1.27%的实际进度之间的差距，以及意大利EEI亏损扩大与台湾弘讯盈利改善并存的分化格局，是观察下半年经营走向的两个关键点。

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