敷尔佳（301371）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期敷尔佳（301371）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主要业务及产品

    敷尔佳作为一家专业皮肤护理产品企业，凭借深厚的品牌积淀与广泛的市场认可度，持续引领国货护肤风潮。公司专注于专业皮肤护理产品的研发、生产与销售，以敏锐的消费者洞察为基础，通过创新的营销策略与多元的渠道布局，深度响应市场趋势，巩固并提升了品牌核心竞争力。

    经过持续的战略深耕与产品创新，公司已建立起全面且富有竞争力的产品矩阵，核心业务聚焦于医疗器械类产品与功能性护肤品两大板块，产品剂型丰富多样，涵盖面膜、水、精华、乳液、喷雾、冻干及次抛等多种形态。公司致力于满足精细化护肤需求，产品功效覆盖修护、祛痘、美白、抗皱等多个领域，为消费者提供全方位的皮肤护理解决方案。在产品销售方面，公司坚持线上线下协同发展的全渠道战略，构建了广泛而深入的终端覆盖体系。线上渠道覆盖天猫、抖音、京东、拼多多等主流电商及社交平台，并拓展至海外电商及即时零售等新型线上触点；线下渠道则深入渗透至化妆品专营店、大型商超、连锁药店、美容机构及医疗机构等实体终端，形成了立体化的市场触达网络。依托多年来的品牌推广与口碑沉淀，公司多款单品持续领跑细分赛道，培育出多个明星单品。报告期内，公司半年销售额过亿的产品有：医用透明质酸钠修复贴（白膜）；销售额过五千万的产品有：敷尔佳酵能水盈湿敷膜、敷尔佳清痘净肤修护次抛精华、医用透明质酸钠修复贴（黑膜）、敷尔佳乳糖酸控油敛肤次抛精华、敷尔佳清痘净肤修护贴、敷尔佳积雪草舒缓修护贴、敷尔佳乳糖酸控油敛肤面膜。凭借精准的功效定位与良好的用户口碑，敷尔佳品牌持续获得市场高度认可，成为推动公司稳定发展的核心动力。

    （二）本报告期主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入1156139070.47元，同比增长33.95%；实现归属于上市公司股东的净利润255985054.92元，同比增长11.46%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润166804442.54元，同比增长0.38%。本期营业收入增长，主要系报告期内线上线下业务拓展、渠道优化所致；本期净利润增长，主要系营业收入增长带动的净利润增长。

    （三）公司主要经营模式

    1、采购模式

    公司采用“以销定产、以产定采”的精细化采购策略，通过动态的市场需求预测与生产计划联动，实现供应链的高效协同与成本优化。为保障产品源头品质，公司建立了系统、严格的供应商管理体系，涵盖遴选、准入、评估及日常管理全流程。该体系不仅确保所有采购物料符合企业内部严苛的质量标准，同时恪守行业规范与国家法规，从源头筑牢了产品安全与稳定的基石，并通过对上游优质原料的深度把控，为产品创新提供支持。

    2、生产模式

    公司采用自主生产、委托加工及OEM相结合的多维生产模式，灵活响应市场多样化需求与订单波动。公司视质量为生命线，建立了以风险管控为核心的全生命周期质量管理体系。该体系贯穿产品设计开发、生产过程控制、成品质量检验及上市后监测等各个环节，确保每一环节均安全、有效、可控。报告期内，公司持续加大对高端制造能力的投入，积极推进新产品的研发与生产布局，夯实向科技化、高质量转型的制造基础。

    3、销售模式

    公司持续构建线上线下深度融合的全渠道销售网络。线上渠道销售采用直销、经销和代销三种模式，全面覆盖天猫、抖音、京东等主流电商及社交平台，并积极拓展至海外电商平台（如Lazada、Shopee、Amazon等）以及即时零售平台（如美团闪购等），其中海外电商以直销与经销相结合，即时零售以经销与代销方式灵活运营。线下销售通过经销与直销双轮驱动，经销网络深入专业渠道、CS渠道、KA渠道及OTC渠道，同时新增海外线下分销网络，通过当地经销商拓展实体终端；直销模式通过开设品牌馆与机场直营店销售。报告期内，公司线上渠道收入占比显著提升，已发展成为公司最主要的销售阵地，渠道结构持续优化。

    上述全渠道布局持续优化，线上渠道收入占比稳步提升，进一步巩固其作为主要销售阵地的地位，线下渠道保持稳健运行，海外及即时零售等新兴场景有效融入现有模式体系，为整体增长注入新动能。公司将持续强化全域协同与数字化运营，拓展国际市场区域，深化即时零售覆盖，不断提升终端触达效率与品牌渗透力。

    4、品牌推广模式

    品牌塑造与价值升级为公司长期核心发展战略。公司深耕品牌运营与产品市场化推广，迭代搭建线上线下一体化联动的全域传播体系，紧跟国货美妆高质量发展浪潮，多维拓宽品牌声量边界、全面拔高行业综合影响力。

    线上层面，公司依托头部电商阵地、短视频社交生态布局精细化全域用户运营，报告期内先后官宣王天辰、刘骏、孙千、邓佳鑫四位品牌代言人，联动多层级美妆垂类达人搭建多元化内容种草体系；继续推出蔚蓝公益佳圃向阳主题短片，传递品牌社会责任底色，同步输出专业向品牌宣传内容，持续传递精准护肤的进阶理念，叠加打造多元场景曝光，搭建起内容孵化、全域流量沉淀至终端销售转化的营销链路。

    线下层面，公司深度参与权威行业展会，展示核心技术、全系列功效产品与前沿研发成果，面向行业伙伴、渠道经销商、专业媒体输出品牌科研实力与产品竞争力，高效拓展商务合作渠道、夯实行业专业品牌认知；陆续落地了深圳Keep马拉松、清华马拉松等专业赛事品牌联动项目，依托大众体育场景拉近与消费群体距离，丰富品牌线下触达场景；与此同时，公司持续赋能线下经销渠道，协同推进新品渗透与品牌价值下沉，稳固线下渠道基本盘。

    5、研发模式

    公司立足专业皮肤护理行业技术创新浪潮，紧扣消费需求个性化、功能化趋势，深化“自主创新+外部协同”的高效研发体系建设。内部依托自有先进研发设备及专业团队，聚焦核心成分研发、产品工艺升级等关键领域开展独立攻关，掌控核心技术链路；外部深化与第三方科研院所的合作，拓展多元研究方向，围绕功效验证、机制机理探索、关键成分检定、创新原料开发等领域开展联合研发，同步落地多项自主研发新原料，实现研发成果与产品落地的高效衔接。通过内外协同，公司进一步完善研发架构，兼顾技术创新的自主性与敏捷性，为产品迭代与长期科技竞争力储备了强大动能。

    6、仓储物流模式

    公司持续优化仓储布局，公司通过自有或租赁方式在江苏省无锡市、广东省清远市、天津市以及自建本地仓库。物流运输方面，持续与优质第三方物流服务商深化合作，优化运输链路，兼顾配送效率与运输安全。全年严格执行存货出入库、定期盘点等内控制度，强化库存精细化管理，防范库存风险，保障仓储物流环节规范高效运转。

    （四）行业发展情况

    2026年上半年，中国皮肤护理行业在2025年结构升级的基础上，步入品质深化与效率提升的新阶段。生物技术革新加速了原料创新与配方工艺的迭代，消费者理性回归使科学护肤理念成为主流，对成分功效、安全验证及临床数据的关注度持续攀升。抗衰、修护、精准祛痘等细分功效需求保持强劲增长势头，推动专业皮肤护理产品市场进一步扩容，行业集中度在监管政策趋严和头部企业技术壁垒加大的背景下稳步提升，专业赛道持续领跑整体护肤市场。

    青眼情报最新数据显示，2026年上半年中国化妆品销售额为5189.1亿元，同比增长4.6％。其中线上渠道实现10%的同比增长，为2949.7亿元；线下渠道：2239.3亿元，同比下滑2%，国货品牌占比51.78%，为2686.7亿元，同比增长7.9%。外资2502.3亿元，同比增长1.2%。

    另根据国家统计局数据，2026M1-6限额以上化妆品零售额2445亿元，同比+6.3%，其中Q1同比+5.9%，4月/5月分别同比+4.7%/+2.5%，出现降速。根据久谦数据库，2026M1-5护肤+彩妆在天猫和抖音平台销售额分别为462亿元/708亿元，同比+12%/+6%。此外知名市场研究与咨询公司弗若斯特沙利文(Frost＆Sullivan)预测，中国化妆品市场规模预计在2026年达到10262亿元，正式突破万亿元大关。

    （五）主要业绩驱动因素

    1、精准把握市场需求，夯实医疗器械与功能性护肤品双轮驱动格局

    作为行业先行者，敷尔佳医用透明质酸钠修复贴是国内首批获批上市的Ⅱ类医用敷料贴类产品，凭借过硬品质奠定了领先的市场地位。后续顺势推出Ⅱ类医用胶原蛋白敷料，构建起透明质酸钠与胶原蛋白双轮驱动的产品矩阵，持续巩固在医用敷料领域的市场影响力。公司持续深耕双赛道，推动产品矩阵系统化升级，兼顾合规性与市场适配性，实现医疗器械与功能性护肤品协同发力、均衡增长。

    公司以自研新原料为支撑，密集推出多款新品，推动产品矩阵系统化升级，覆盖多肤质、多场景。医用敷料领域，推出纤连蛋白系列新品，完善医美术后全周期护理体系；化妆品领域，对三大经典系列进行革新性升级：祛痘系列应用超分子苦参碱水杨酸盐新原料，经三甲医院功效测试（共163例），连续使用8周后受试者痘痘数量平均减少86%，且无不良反应记录，安全性与有效性获权威验证，进一步巩固了祛痘系列的市场竞争力；舒缓修护系列采用4D积雪草复配仿生磷脂促渗技术，提升褪红效果与肤感体验；控油系列通过独家升级PCA锌成分提升控油效能，针对性推出毛孔护理解决方案。此外，在细分赛道布局方面，公司精准切入微小场景护理，率先推进分区护理理念，上市六款分区护理湿敷膜（俗称“方胖子”），以差异化功效覆盖多元化护肤需求。双轮驱动格局持续夯实，产品力与品牌力协同释放，为公司业绩稳健增长提供核心动力。

    2、线上线下协同融合，推动渠道效能全面提升

    公司采用线上线下渠道协同发展的策略，构建起全方位、多层次的销售网络。线上方面，持续巩固天猫、抖音等主流平台优势，凭借成熟运营和深厚用户积淀拓展线上份额；积极开拓新兴平台，通过精准研判和灵活策略拓展市场边界；全面推进直播带货模式，借助专业讲解与实时互动提升产品曝光，为线上直营持续引流，注入增长新动能。同时，公司积极布局即时零售平台，覆盖全国主要一二线城市，实现线上下单、即时配送的极速服务，有效承接应急修护与场景化消费需求，进一步丰富了线上触达场景。线下渠道方面，公司启动渠道优化升级，推动渠道模式从传统分销型向价值动销型转型，通过“强监管+强优化”双轮驱动，强化线下市场管控。一方面聚焦代理商与零售终端存货精细化管理，平衡库存水平、规避积压风险，同时严控全渠道价格体系，保障市场秩序稳定；另一方面审慎遴选战略合作伙伴，完善经销商支持体系，深化供应链协同，重点加强与服务型经销商的合作，优化医疗机构、美容机构、连锁药店等终端布局，提升线下渠道运营效率与盈利能力。此外，公司积极拓展海外市场，通过跨境电商平台与海外线下分销网络协同发力，覆盖东南亚及北美等核心区域，逐步构建国际化销售版图。

    报告期末，线上线下渠道融合持续深化，线下渠道调整取得阶段性成效，即时零售与海外渠道贡献显著增量，各渠道间形成互补共进、协同发展的良好态势，为公司贡献稳定收入与利润。

    3、加码研发筑牢壁垒，赋能企业长期可持续发展

    公司始终将研发创新作为核心竞争力，持续完善创新研发体系，以消费者需求为导向，强化对行业趋势的敏锐度与响应速度，采用内外部协同研发模式，构建差异化竞争壁垒。

    公司坚持内外协同的研发路径。内部持续强化上海与哈尔滨双研发中心联动，大力引进高端研发人才，聚焦原料端基础研究与产品应用转化。外部紧密跟踪技术趋势，通过独家合作原料与专利配方布局上游，并与哈尔滨工业大学（深圳）智能新材料诺奖科学家实验室、华南理工大学、东北林业大学等顶尖科研机构共建合作平台，整合优质资源，共同推进新原料与新技术攻关。公司着力构建从基础研究到产业应用的完整转化链条，推动科研成果高效落地为终端产品，持续夯实技术护城河与产品竞争力。

    在产品布局上，公司持续深耕Ⅱ、Ⅲ类医疗器械领域，不断扩充产品线，重点推进皮肤改善类及注射填充类医疗器械的研发创新、生产转化与注册申报工作。

    截至2026年6月30日，公司累计获批专利41项（发明专利14项，外观设计专利18项，实用新型专利9项），其中2026年前两季度获批发明专利2项，外观设计专利1项，实用新型专利3项。截至2026年6月30日，公司累计已获批Ⅱ类医疗器械注册证4个；普通化妆品备案123个，其中2026年前两季度备案20个；特殊化妆品注册3个。公司主导及参与制修订的团体标准、行业标准及地方标准已增至47项，其中2026年前两季度参与制定团行标1项，将自身的技术实践转化为行业规范，引领行业高质量发展。

    按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》第四章数字创意产业第二节电子商务业务规定，对公司未来发展战略和经营目标实现产生重大不利影响的风险因素，公司在网络及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域所实施的保障措施。

    公司对信息系统实施分级权限管理，根据员工角色岗位划分访问权限，从源头明确数据使用范围，收敛数据暴露面。同时，公司打通内外网数据防泄密体系，集中管控敏感数据流转，实现敏感数据全链路的可控、可溯源，有效防范数据泄密风险。公司持续加强信息安全投入，建立主动式监控与健康检查机制，对信息系统运行状态进行实时监测。

    公司在收集、使用用户个人信息时，严格遵循《中华人民共和国个人信息保护法》等相关法律法规的要求，明示收集使用规则，取得用户授权同意。

    公司视质量为生命线，建立了以风险管控为核心的全生命周期质量管理体系，贯穿产品设计开发、生产过程控制、成品质量检验及上市后监测等各个环节，确保每一环节均安全、有效、可控。

    公司建立了完善的产品追溯体系，每一批次产品均可实现全流程溯源，从原料采购、生产灌装到成品出库，确保每个环节有迹可循。同时，公司联手专业机构构建一物一码品牌防伪体系，为每个产品打造唯一的电子标识，实现专家级防伪保护，确保消费者使用安全。

    自公司成立至今，未发生重大信息安全风险事件，公司将持续完善信息安全保障的管理制度与措施，加强信息安全力度，持续保障网络信息安全与消费者权益保护。

    二、核心竞争力分析

    在专业皮肤护理产品市场规范化进程持续深化的背景下，公司以系统性创新为核心驱动力，深度践行产品迭代创新、渠道生态创新与营销策略创新。通过精准洞察行业技术演进的前沿趋势，高效整合全域渠道资源，着力锻造品牌核心竞争力，在专业皮肤护理细分赛道上持续巩固与强化领先市场地位，构建可持续发展的竞争壁垒。

    （一）产品方面，以创新驱动双领域布局，构建全矩阵竞争优势

    敷尔佳以国内首批获批的医用透明质酸钠修复贴奠定市场基础，持续完善“Ⅱ类+Ⅲ类”医疗器械协同互补的产品矩阵，夯实了在医用敷料领域的专业纵深。以此为核心技术原点，公司成功拓展至功能性护肤品领域，构建了覆盖面膜、精华、次抛、冻干等多剂型，集保湿、舒缓、修护、祛痘、美白、抗皱等多重功效于一体的完整产品体系，形成了“医用”与“功效护肤”双轮驱动的显著竞争优势。

    报告期内，公司产品创新与升级成果显著：PDRN系列、祛痘系列、方胖子湿敷膜系列、乳糖酸系列、积雪草舒缓系列、男士面膜等新品成功上市，自主研发的苦参碱水杨酸盐等新原料得到广泛应用。凭借扎实的产品力，公司积累了广泛的市场赞誉与用户信赖。

    （二）渠道方面，全场景布局创新，构建立体化销售生态

    公司持续拓展业务版图，优化线上线下深度融合的全渠道销售网络，实现渠道效能稳步提升。线上端实现抖音、淘宝、京东、拼多多等主流电商平台的全域覆盖，通过精细化运营优化营销策略，应对营销成本压力，同时深化直播带货模式，依托主播专业讲解与实时互动提升转化效率；线下端持续渗透医美院线、化妆品专营店、大型商超、连锁药店等多元终端场景，启动渠道模式从传统分销型向价值动销型转型，通过“强监管+强优化”双轮驱动强化市场管控，优化存货管理与价格体系，完善经销商支持体系，重点加强与服务型经销商的合作。在此基础上，公司积极拓展即时零售平台（如美团闪购等），覆盖全国主要一二线城市，实现线上下单、即时配送的极速服务，有效承接应急修护与场景化消费需求；同时稳步推进海外市场布局，通过跨境电商平台（如Lazada、Shopee、Amazon）与海外线下分销网络协同发力，覆盖东南亚及北美等核心区域，逐步构建国际化销售版图。

    基于对市场趋势的动态研判与自身发展阶段的精准适配，公司不仅完成销售渠道的全景化布局，更在各细分渠道持续深化运营创新，最终形成兼具精细化运营、专业化服务与立体化覆盖的渠道生态体系，实现对消费场景的深度渗透与高效触达，为业绩增长持续注入新动能。

    （三）营销方面，多元化矩阵协同，实现品牌价值持续升维

    公司构建了动态迭代的多元化营销体系。早期依托口碑传播建立品牌认知，随后系统整合明星代言、达人直播、内容种草、科学传播、IP合作等营销方式，持续扩大品牌声量。同时依托文化宣讲活动，实现品牌调性升维，强化消费者情感认同与价值共鸣。通过多元化营销矩阵的协同发力，完成从权威认证背书到场景化互动体验的全维度品牌跃迁，实现潜在客群圈层破圈，在行业内塑造起高品质、高信誉的标杆形象。公司以专业化品牌管理体系为支撑，通过统一品牌战略规划、精细化形象设计与系统化公众关系维护，构建兼具辨识度与美誉度的品牌资产，激活消费者品牌忠诚度与购买转化动能，品牌价值与行业影响力持续攀升。

    （四）运营方面，研发与管理双引擎驱动，保障高效协同与快速响应

    公司持续强化运营体系建设，以研发创新为引擎、核心团队为基石，提升综合运营效能。研发端持续升级上海与哈尔滨双研发中心“南北联动”架构，上海研发中心聚焦原料开发与前沿技术应用，哈尔滨研发中心深耕医疗器械产品研发，同时深化“产学研医”协同创新，与哈尔滨工业大学（深圳）、华南理工大学、东北林业大学等科研机构共建合作平台，在超分子材料研发、新型植物提取物研究等方面取得显著成果，并构建起“基础研究-应用转化-市场落地”的闭环研发模式。团队建设层面，公司组建了一支兼具专业纵深、实战经验与高效执行力的核心管理团队，团队兼具专业纵深、实战经验与高效执行力，在研发攻坚、精益生产及全域销售等关键环节发挥核心作用。供应链端，搭建全链路管理体系，实现从原料采购到终端交付的高效协同，依托科学化生产流程与精湛制造工艺提升生产效率，确保对市场需求的快速响应，形成适配自身发展与市场规律的成长范式，彰显卓越综合运营效能。

    （五）市场地位方面，紧抓专业皮肤护理行业机遇，稳居领先并获权威认证

    在专业皮肤护理产品需求迭代升级的浪潮下，公司以消费者洞察为核心锚点，依托国货品牌崛起的时代红利与全域专业渠道布局，持续夯实品牌价值与产品硬核实力。

    报告期内，敷尔佳持续夯实专业护肤品牌心智，不断深化“国品之光”的品牌底色，贴片类产品持续领跑专业皮肤护理细分赛道。上半年品牌斩获多项行业重磅荣誉与权威认证：2026全球美业趋势创新大会年度“趋势之星”；CiE2026美妆创新大赏年度最具创新力护肤品牌、第30届CBE专业好品牌奖＆美妆好品牌奖；2026InnoCosme美耀奖年度科学品牌；2026化妆品企业50强、品牌50强等。系列荣誉充分印证品牌综合实力，“国货面膜第一品牌”市场定位稳步加固，行业权威认可与大众市场号召力不断提升，持续筑牢自身差异化竞争壁垒。

本文数据来源于敷尔佳2026年中报，仅供参考不构成投资建议。