财报快递|史丹利2026年上半年增收不增利，净利降10.29%，现金流恶化近十倍

8月20日，史丹利农业集团股份有限公司（002588）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业总收入69.33亿元，同比增长8.48%；归属于上市公司股东的净利润5.44亿元，同比下降10.29%；扣非归母净利润5.04亿元，同比下降11.94%；经营活动产生的现金流量净额为-11.45亿元，上年同期为-1.04亿元，同比恶化997.07%；加权平均净资产收益率6.95%，较上年同期下降1.61个百分点。

从业务结构看，制造业板块实现收入66.68亿元，同比增长7.77%，毛利率18.49%，同比下降0.98个百分点；原料化肥等销售2.65亿元，同比增长30.05%。分产品看，氯基复合肥收入35.13亿元，同比增长8.83%，为公司第一大收入来源；新型肥料及其他收入18.85亿元，同比增长13.42%，增速领跑各品类；硫基复合肥收入12.69亿元，同比下降2.10%，毛利率降至16.13%，同比下降2.16个百分点，为毛利率降幅最大的品类。分地区看，华东、华中地区收入分别增长11.11%和13.80%，其他地区收入下滑4.20%。

2026年上半年，国内化肥行业呈现“外热内冷”、成本倒挂的显著特征。受保供稳价政策与上游原料涨价双重影响，硫磺价格大幅走高，磷矿石、煤炭、天然气价格中枢持续抬升，化肥生产成本攀升至近年高位；国家持续收紧化肥出口，1-5月复合肥出口量同比下降94.75%，磷肥出口阶段性暂停，外销产能转向国内消化。行业整体开工走低，磷肥行业亏损，复合肥盈利空间持续收窄，缺乏上游原料配套的中小产能加速退出，市场份额向具备产业链一体化优势的头部企业集中。

增收不增利的主要原因：一是原材料价格高位运行，营业成本增速（9.88%）高于营收增速（8.48%），综合毛利率由上年同期的19.11%降至18.07%，下降约1.04个百分点；二是投资收益大幅缩水，本期投资收益仅428.22万元，而上年同期为7645.50万元，其中权益法核算的联营企业投资收益由6614.15万元转为-1462.09万元；三是财务费用同比增长74.65%，利息收入下降与松滋新材料利息支出增加共同推升费用端压力。

财报显示，公司财务费用2132.72万元，上年同期1221.14万元，同比增长74.65%，主要系利息收入因本金下降而下降及松滋新材料因贷款增加利息支出增加所致，其中利息费用2684.00万元，同比增长12.65%，利息收入716.75万元，同比下降46.87%。费用端整体有所收敛：销售费用1.73亿元，同比下降17.68%；管理费用1.55亿元，同比下降2.02%；研发投入2.50亿元，同比增长9.72%。

现金流方面，公司经营现金流净流出11.45亿元，同比扩大约10倍，主要系年初账上预收款余额较多、购买商品支付的现金增加及上年同期有部分出口收款综合影响所致。资产负债表方面，期末货币资金6.20亿元，较上年末的11.29亿元下降45.08%，而短期借款由1.10亿元激增至8.57亿元，增幅约6.8倍；合同负债由23.61亿元降至12.45亿元，预收款明显收缩，期末流动比率1.65，较上年末的1.39有所回升。此外，公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。在建项目方面，松滋新材料磷酸铁项目已于6月下旬进入试生产阶段，广西贵港年产100万吨新型绿色肥料项目进度约90%，产能释放成效仍有待观察。

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