华友钴业（603799）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华友钴业（603799）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主要业务情况

    公司主要从事锂电材料、能源金属、能源材料产品的研发、制造与销售。公司以锂电材料业务为核心，以能源金属和能源材料为新的增长极，在全球范围内构建了从镍钴锂资源开发、绿色冶炼加工、三元前驱体和正极材料制造到资源循环回收利用的新能源一体化产业生态。

    在多年的发展历程中，公司始终坚持“上控资源、下拓市场、中提能力”的转型升级路线，构建了从资源开发、有色冶炼、材料加工到回收利用的一体化产业体系，形成了资源、新材料、新能源、循环业务高度协同发展的产业格局。未来，公司将不断巩固“海外资源、国际制造、全球市场”的经营格局，发挥放大“产业一体化、技术核心化、经营国际化、发展生态化”的发展优势，致力于成为全球领先的能源材料科技企业。

    （二）经营模式

    1、新能源业务

    新能源业务作为公司产业一体化的龙头，是拉动公司上游资源和新材料业务持续增长的重要力量。新能源业务聚焦锂电正极材料产品的研发、生产和销售，包括三元正极材料和钴酸锂材料，产品主要用于电动汽车、储能系统、消费类电子、低空经济、具身智能等领域。正极材料产品主要通过混料磨料、高温烧结、粉碎分解等工艺来制备。生产正极材料所需的原材料主要来源于子公司内供和市场化采购。正极材料的客户为锂电池生产商，主要采取直销模式。在销售定价方面，主要参考镍、钴、锰、锂金属的市场价格，结合产品的技术含量和市场供需情况来综合定价。公司锂电正极材料产品已大批量应用于国际、国内高端品牌汽车产业链、国际储能市场、主流消费类电子市场、无人机、低空经济以及具身智能等市场。

    2、新材料业务

    新材料业务作为公司产业一体化的重要支撑，在公司业务产业链中起着承上启下的核心资源转换作用，是公司发展“能源材料、能源金属”的核心载体。新材料业务主要包括三元前驱体和镍、钴、锂新材料产品的研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车动力电池正极材料、消费类电子正极材料和合金材料等领域。三元前驱体产品主要通过合成、洗涤、干燥等工艺来制备，生产三元前驱体所需的原材料主要自供，同时外购部分作为补充；三元前驱体的客户主要为锂电正极材料生产商，主要采取直销模式。在销售定价方面，主要参考镍、钴、锰金属的市场价格，结合产品的技术含量和市场供需情况来综合定价。镍、钴原料的采购计价方式按市场金属交易价格的一定折扣确定；钴产品主要采用直销模式，在部分市场结合经销模式；镍产品主要采用直销模式。锂原料主要自供，锂产品销售主要采用直销模式。在销售定价方面，公司主要参考镍、钴、锂等金属国际、国内市场价格，结合各类市场供需情况，制订销售价格。公司三元前驱体产品大规模应用到特斯拉、大众、宝马、现代、Stellantis、通用、福特等高端电动汽车，并与特斯拉签订了供货框架协议，进入特斯拉核心供应链。

    3、资源业务

    资源业务作为公司产业一体化的源头，为公司打造新能源材料行业领先地位提供了稳定可靠的原料保障。公司资源业务主要包括镍、钴、锂、铜等有色金属的采、选和初加工。印尼镍钴资源开发是公司上控资源的主阵地和转型升级的战略高地，主要产品为粗制氢氧化镍、高冰镍等镍中间品，镍矿料主要通过参股矿山、长期供应合作协议等方式来保障供应，以市场化采购为补充；镍中间产品作为国内新材料业务所需原料，主要采取与国际国内公开市场价格挂钩方式定价。非洲钴、铜资源开发是公司上控资源的先行地，主要产品为粗制氢氧化钴和电积铜，钴铜矿料由自有矿山供应和向当地矿业公司采购，含钴原料的采购计价方式按MB价格的一定折扣确定；铜矿原料采购定价也主要与国际市场铜金属价格挂钩；粗制氢氧化钴主要用于国内钴新材料的制造，电积铜产品一般销售给国际大宗商品贸易商，主要采取与LME铜价挂钩方式定价。锂业务主要为自有矿山的采、选矿和初级加工，主要产品为锂辉石精矿、透锂长石精矿、硫酸锂；锂精矿产品和硫酸锂主要用作国内生产锂盐的原料。公司低成本、规模化、高ESG标准、稳定可靠的资源保障为公司打造新能源锂电材料行业领先地位奠定了坚实的原料基础。

    此外，公司积极布局锂电池循环回收业务，子公司华友衢州、资源再生和江苏华友分别进入工信部发布的符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单第一批次、第二批次和第四批次。公司通过回收网络体系建立、资源化利用、废料换材料和电池维修维护再制造等商业模式创新，与宝马、大众、丰田、LG新能源、一汽、长安、广汽、上汽、蔚来、理想等国内外主流汽车生产企业及电池领军企业开展广泛合作，为客户提供全球化、无害化且可持续的废旧电池解决方案。

    （三）行业情况报

    告期内，全球绿色转型与产业智能化深入推进，新能源锂电行业保持稳健增长。据SMM数据，2026年上半年，全球新能源汽车销量约1,025万辆，同比增长约14%；全球动力锂离子电池装机约580GWh，同比增长约15%。下游需求持续放量，拉动锂电正极材料同步扩容，据ICC鑫椤锂电数据，上半年全球三元材料总产量57.23万吨，同比增长23.85%。报告期内，镍、钴、锂等能源金属受全球供需结构调整、主产区政策变动及产业链成本波动等因素影响，价格中枢整体上移，呈宽幅震荡走势。

    1、锂电材料行业情况

    报告期内，全球新能源汽车电动化进程持续深化，单车带电量稳步提升，有效拉动三元正极材料需求，行业保持稳步发展态势。国内方面，新能源车以旧换新补贴政策持续优化，由定额补贴转向按新车售价比例发放，中高端大电量车型补贴优势凸显，推动车型向高带电量方向迭代。据乘联会数据，上半年国内新能源车单车平均带电量约65.4kWh，同比增长29.3%，直接带动三元材料需求增长。海外方面，电动化渗透率稳步提升，叠加国际油价上行，新能源汽车使用成本优势进一步放大，替代步伐加快。欧美主流车型普遍配套三元电池，持续拉动海外三元材料需求扩容。据欧洲汽车制造商协会数据，2026年1-6月欧洲新能源乘用车销量为235.1万辆，同比增长31.7%，渗透率提升至32.5%。展望未来，新能源汽车电动化、高端化发展趋势不改，单车带电量持续提升，大圆柱电池、固态电池等新一代技术产业化进程加速，同时无人机、低空经济、具身智能等新兴场景持续拓展，市场对高能量密度、高综合性能正极材料的需求将稳步增长，为三元材料行业打开长期发展空间。

    2、镍行业情况

    报告期内，受硫磺价格上涨、宏观预期波动及海外产业政策调整等多重因素影响，镍价中枢上移，维持宽幅震荡。供给端，全球镍供给高度集中于印尼，受当地镍矿开采配额收紧、硫磺价格上行等因素制约，产能释放受限。据中联金数据，2026年上半年印尼镍铁与冰镍合计产出约105万金属吨，同比持平；MHP产量约19.45万金属吨，同比下降9.5%，主要因为地缘冲突导致硫磺主产区供给中断，硫磺价格暴涨大幅推高MHP生产成本，湿法冶炼开工承压。据SMM数据，硫磺（CIF印尼）价格年初约550美元/吨，6月达1,250美元/吨，单吨价格上涨约700美元，涨幅超126%。需求端，不锈钢行业需求韧性较强，提供基础消费支撑，据SMM数据，2026年上半年中国和印尼不锈钢产量总计约2,300万吨，同比增长约2%；新能源锂电行业稳健增长，带动电池级镍消费同比提升，据ICC鑫椤锂电数据，2026年上半年，全球三元前驱体产量58.4万吨，同比增长26.1%；合金、电镀、高端装备制造等细分领域需求稳中有进，共同夯实行业消费基本面。展望未来，大圆柱电池、固态电池等新一代技术加速产业化，叠加具身智能、低空经济、航空航天等新兴应用场景持续拓展，下游产业对电池能量密度及结构材料性能要求不断提升，有望带动高镍三元电池及高端镍基合金需求持续扩容，为镍行业打开长期增长空间。

    3、钴行业情况

    报告期内，全球钴行业供给偏紧格局延续，据SMM数据，上半年国内钴原料供需缺口约2.3万金属吨，市场仍处于去库通道。供给端，全球钴资源分布高度集中，主要供应国执行常态化出口配额管控，全球钴中间品流通总量较管控前大幅缩减；受硫磺涨价影响湿法镍产能释放受限，伴生钴同步减产，进一步压缩全球有效供给。原生原料虽紧缺，但回收端供给大幅增长，SMM数据，回收在钴原料生产结构中的占比从2025年一季度的约13%提升至2026年二季度的约34%。需求端呈现结构性分化，动力电池、高温合金、硬质合金等领域需求保持稳健，消费电子领域如手机、笔记本电脑等受内存芯片涨价影响导致终端需求下降。钴价在去年大幅上涨后，上半年整体呈震荡走弱态势。展望未来，随着AI、6G、物联网技术融合落地，以及智能终端单机用电需求的提升，有望拉动消费电子需求复苏；大圆柱、固态电池产业化加速推动高镍三元材料渗透，叠加高温合金、硬质合金等高端制造领域稳步增长，多赛道需求共振将持续拉动钴消费，钴市场有望迎来新的增长周期。

    4、锂行业情况

    报告期内，全球碳酸锂行业维持供需紧平衡格局。供给侧阶段性扰动频发，需求侧持续走强，推动锂价中枢上移，呈宽幅震荡走势。据中信建投证券研究报告，上半年全球碳酸锂供给量约100.3万吨LCE，需求量约100.5万吨LCE，供需基本持平。供给端，津巴布韦阶段性暂停锂精矿出口、澳洲部分锂矿发运受阻，叠加国内江西核心锂矿产区产能调整，锂原料供给波动加剧。需求端，新能源汽车动力电池需求稳健增长，储能产业规模化落地提速，持续拉动碳酸锂需求，需求基本面持续向好。展望未来，全球新能源汽车电动化、智能化进程持续深化，储能产业进入规模化高速发展阶段，行业需求有望维持高速增长，碳酸锂市场长期发展空间广阔。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，面对复杂多变的宏观环境、外部扰动频发的产业形势，公司坚持以客户为中心、为客户创造价值的经营本质，深入践行“一核两极四化”的发展战略，充分发挥产业一体化、技术核心化、经营国际化、发展生态化的综合优势，一体推进“科技华友、绿色华友、开放华友、责任华友、奋进华友”建设，以战略落地凝聚高质量发展内生动力，以精益运营夯实高量发展效率效益，创造了历史同期最好经营业绩，在财富中国500强排名再攀新高，为“十五五”高质量开局打下了坚实基础。

    上半年，公司围绕发展战略和年度经营计划主要完成了以下工作：

    （一）一体化优势持续释放，新能源材料产品大幅增长

    报告期内，公司实现营业收入555.68亿元，同比增长49.39%；实现归母净利润35.07亿元，同比增长29.38%，创历史同期最好水平，进一步彰显了公司产业一体化发展优势。今年上半年，公司围绕质量、成本、效益三大要素，全力以赴拓市场、稳生产、增效益，新能源材料产品销量大幅增长，三元正极材料出货量7.63万吨，同比增长约93%，超高镍9系产品占比提升至七成以上。三元前驱体出货量8.08万吨，同比增长约94%。碳酸锂出货量3.05万吨，同比增长约17%。镍产品出货量13.28万吨，与上年基本持平。钴产品出货量1.58万吨，同比下降约24%，主要系消费电子需求下滑所致。受硫磺涨价等因素影响，华飞公司部分产线自2026年5月1日起停产检修，上游印尼红土镍矿湿法冶炼产能未能全面释放，MHP出货量9.68万吨，同比下降约19%，运营成本大幅上升。下游锂电材料端，公司持续聚焦主流市场、主流客户、主流产品，实现高端市场增量落地，产品结构和客户结构进一步优化。大圆柱电池材料覆盖亿纬锂能等多家头部电池企业，并实现规模放量，市场领先优势明显。固态电池多点布局攻坚，与LGES、SKon、Molicel、卫蓝新能源、清陶能源的合作顺利推进。eVTOL应用领域稳步推进，面向中创新航、金羽新能等客户实现量产，巩固了公司在大圆柱电池材料、固态电池材料等前沿领域的领先地位。

    （二）科技创新多点突破，新质生产力培育提速

    报告期内，公司深入实施“支撑产业、引领未来”的科创战略，聚焦核心技术攻关与产品迭代升级，持续加大研发投入，科技创新多点突破，新质生产力培育提速。上半年，公司研发投入11.21亿元，同比增长109%；知识产权与标准制定成果显著，新增专利授权53件，获中国专利优秀奖2项；新发布国家/行业/团体标准16项，其中国际标准1项，实现国际标准制定“零的突破”。技术攻关与工艺优化深入推进，优化锂矿焙烧及碳酸锂除杂技术，综合回收率显著提升；应用低成本湿法镍钴冶炼新工艺及新型制酸技术，实现尾渣资源化利用，降本增效与绿色生产优势进一步夯实；新一代电镍不锈钢永久阴极完成产线验证，核心性能超预期。产品研发与量产转化成效突出，前驱体锚定高端化、差异化产品结构升级方向，搭建梯度化产品矩阵，超高镍Ni96/Ni97产品、NCMA9系产品已批量导入国际一流供应链体系，适配46系大圆柱电池的9系超高镍产品完成量产导入；多款中镍高电压产品实现量产，稳定供应主流客户；4.55V四氧化三钴已成功导入头部供应链，持续领跑高压赛道。正极材料放大高镍、超高镍及中镍高电压技术领先优势，积极推进多元新材料体系研发，超高镍Ni94和Ni95产品通过头部客户46系大圆柱电池认证并率先量产，超高镍产品在头部客户的凝聚态电池、人形机器人、eVTOL等新兴领域保持领先，Ni95单晶完成无人机PPAP认证导入；多款中镍单晶高电压、高镍先进产品切入欧美、日本及国内主流车企供应链，部分实现独家供货；4.55V高电压钴酸锂实现百吨级交付并切入国际高端品牌；固态正极、富锂锰基、钠电正极、5V尖晶石镍锰酸锂、新晶相钴酸锂等多项新材料产品性能处于行业第一梯队，进一步夯实高端市场竞争力。

    （三）产业布局纵深推进，高质量发展势能不断积蓄

    报告期内，公司持续深化海外资源、国际制造、全球市场的经营格局，拓宽开放发展空间，加快国际化布局进程，高质量发展势能不断积蓄。在印尼，扩大镍钴冶炼产能布局，稳步推进年产12万吨镍金属量Pomalaa湿法项目建设，预计年底前投产；扎实开展年产6万吨镍金属量Sorowako湿法项目前期准备工作；有序推进储备矿山资源开发；石膏制酸项目开工建设，硫铁矿制酸项目加速推进，投产后将显著提升硫资源自给能力；波马拉工业园建设稳步推进，伴随配套IPK码头正式投运，物流关键通道全面贯通，园区整体建设进度进一步加快。在津巴布韦，建成非洲首座硫酸锂项目，首批产品已运抵国内加工为电池级碳酸锂，实现矿冶一体化贯通，锂资源综合利用率显著提升，成本优势持续巩固。在加纳，收购Ewoyaa锂矿控制权，项目资源量约112.7万吨碳酸锂当量，收购协议已签署，交割完成后公司锂资源自给率将进一步提升。在匈牙利，三元正极材料项目进入产线调试阶段，已与LGES、EVE签订长单合同，提前锁定项目销量，开启欧洲本土化制造新阶段。随着重大项目的有序推进，公司统筹全球资源配置、融入全球产业分工、参与全球市场竞争的综合实力持续提升，高质量发展势能进一步积蓄。

    （四）管理变革不断深化，运营质量持续提升

    报告期内，公司坚持以价值创造为引领，向管理要效益，紧扣业务本质深入推进管理变革、机制创新与流程优化，持续深化降本控费，运营质量持续提升。纵深推进极低成本、极高效率、极致能效的极致制造，强化标准成本核算与月度成本动态分析，持续深化划小核算单元，层层压实经营责任，生产成本不断下降，多项产品成本创历史新低。强化采购保供与成本控制能力，加强矿石、硫磺等原辅料市场研判与战略储备，持续优化供应商结构，供应链管理水平进一步提升。强化资金管理，关注资金链安全，提升资金使用效率，优化融资结构，成功发行第七期科技创新债券10亿元，首次引入AIC战略投资，平均融资成本较上年下降超20个基点。加快财务数字化转型，启动流程治理与管理提升、税务合规管控等系列变革项目，管理效率与精细化水平持续提高。深入贯彻“安全环保大于天”的安环理念，锚定本质安全目标，扎实推进重点领域和关键环节风险隐患的防控治理，安环保障能力不断巩固。坚守依法合规的国际化经营底线，全面推进合规管理平台建设，强化事前预防与事中控制，合规风险防范能力有效增强。健全经营班子决策运行机制，系统开展高管培训与第三期铁军计划，强化干部轮岗交流与竞聘上岗，管理团队专业能力与履职水平持续提升。

    （五）ESG治理深入推进，可持续发展根基不断夯实

    报告期内，公司持续深化ESG管理，发布“友”遍天下ESG战略，优化贯通“决策层、管理层和执行层”的三级ESG治理架构，明确“防风险、促发展、塑品牌”三大职能定位，并围绕七大支柱推进ESG实践。完善矿产供应链“准入—评估—整改—证据—披露”闭环管理机制，推动尽责管理要求向供应链上游传导。积极应对气候变化，完成首份TCFD报告编制。持续在津巴布韦、印度尼西亚和刚果（金）开展社区发展项目，彰显可持续发展的行动力与影响力。报告期内，公司入选标普全球《2026年可持续发展年鉴》，在伦敦证券交易所集团ESG评级中进入行业A级梯队，连续三年入选《财富》中国ESG影响力榜，并获评金蜜蜂企业社会责任·中国榜领袖型企业等国内外ESG荣誉。

    （六）专项行动扎实推进，分红回购提振信心

    报告期内，公司深入践行“以投资者为本”的核心理念，扎实推进“提质增效重回报”专项行动，致力于提升经营质量与投资价值，与投资者共享发展成果。

    一是深耕主业，业绩再创新高。公司始终聚焦新能源锂电材料一体化产业链，坚持“上控资源、下拓市场、中提能力”的转型发展之路，发挥放大“产业一体化、技术核心化、经营国际化、发展生态化”优势，推动实现高质量稳健发展。报告期内，公司实现营业收入555.68亿元，归母净利润35.07亿元，创造了历史最好经营业绩。

    二是稳定分红，持续回报股东。公司高度重视股东回报，坚持稳定积极的现金分红政策。报告期内，公司完成2025年度权益分派，每10股派发现金红利5元（含税），现金分红总额9.48亿元，切实让投资者分享公司发展红利。

    三是推出回购方案，彰显发展信心。基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可，公司于7月21日发布新一轮回购方案，拟以不低于6亿元且不超过10亿元回购公司股份，充分维护公司价值及全体股东权益。

    四是强化信息披露与投资者关系管理，提升透明度。公司以投资者需求为导向，持续提升信息披露质量与针对性，保障信息传递的及时性与准确性。同时积极拓展与资本市场的沟通渠道，多维度回应投资者关切，有效传递公司价值，增强市场认同感。

    （七）战略引领，治理现代，不断凝聚发展动能

    报告期内，公司紧扣形势变化与发展实际，按照“锚定五年、谋准三年、干好每一年”的工作思路，持续深化“十五五”战略规划纲要的落地实施，系统构建“以总部战略为统领、以业务战略为核心、以职能战略为支撑”的战略管理体系，为公司高质量、可持续发展精准领航。公司坚定践行“一核两极四化”总体发展战略，即以“锂电材料业务发展”为核心，以“能源金属、能源材料”为新的增长极，充分发挥“产业一体化、技术核心化、经营国际化、发展生态化”综合优势，统筹推进“科技华友、绿色华友、开放华友、责任华友、奋进华友”五大工程建设，为公司“十五五”高质量发展奠定了坚实的战略保障。

    报告期内，公司着眼基业长青的长远布局，进一步深化现代企业治理体系建设，顺利完成董事会及经营管理层换届，实现核心管理层的有序交接与平稳过渡。公司实际控制人陈雪华先生辞任董事长职务，逐步退出上市公司日常经营管理工作，重点聚焦企业文化传承、顶层战略统筹、产业创新和科技创新融合，以及全产业链布局赋能。新任董事长和管理团队深耕行业多年，具备深厚的产业积淀、先进的现代化治理理念与成熟的市场化运营能力，严格恪守公司章程及各项治理制度，规范化、专业化推进公司经营管理、业务拓展与战略实施。本次管理层平稳交接，充分体现了公司治理体系的现代化，标志着公司迈入由制度和团队驱动的成熟发展阶段，为“十五五”高质量发展奠定了坚实的治理基础，为可持续发展注入了蓬勃动能。

本文数据来源于华友钴业2026年中报，仅供参考不构成投资建议。