森马服饰（002563）2026年中报财务分析：盈利显著增长，费用管控与现金流改善明显

近期森马服饰（002563）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力大幅提升

森马服饰2026年中报显示，公司盈利能力显著增强。报告期内，营业总收入达67.22亿元，同比增长9.32%；归母净利润为4.79亿元，同比上升47.45%；扣非净利润为4.72亿元，同比上升59.27%。第二季度单季实现营业总收入32.73亿元，同比增长6.61%；归母净利润1.68亿元，同比增长51.72%；扣非净利润1.73亿元，同比增长69.07%。

毛利率和净利率均实现同比增长，分别达到47.81%和7.1%，同比增幅为2.37%和36.82%。每股收益为0.18元，同比增长50.0%；每股经营性现金流为0.1元，同比增幅高达196.89%。

成本与费用控制成效显著

公司在费用管控方面表现突出。销售费用、管理费用、财务费用合计为21.19亿元，三费占营收比为31.52%，同比下降8.74个百分点。其中，财务费用大幅下降，变动幅度为-894.6%，主要原因为本期定期存款利息收入增加。

销售费用同比增长6.67%，主要由于线下直营门店费用及线上投流费用增加。研发投入同比增长10.61%，源于设计费与样衣样料费用上升。

资产与现金流状况稳健

截至报告期末，公司货币资金为53.99亿元，较上年同期下降3.96%。现金储备总额为77.53亿元，财务结构保持稳健。有息负债为3.24亿元，同比下降28.57%；短期借款下降66.67%，反映债务压力进一步减轻。

经营活动产生的现金流量净额同比增长196.89%，主因是销售收款增加。投资活动产生的现金流量净额下降84.47%，系理财产品赎回同比减少所致。筹资活动产生的现金流量净额增长36.11%，因大额存单质押同比减少。

现金及现金等价物净增加额同比增长65.4%，显示整体现金流状况向好。

主营结构稳定，童装业务主导

从业务构成看，儿童服饰为主力产品，实现主营收入48.27亿元，占总收入的71.81%，贡献利润占比达72.95%，毛利率为48.56%。休闲服饰收入17.82亿元，占比26.51%，毛利率45.66%。地区收入中，中国大陆境内贡献98.73%的收入，境外收入8526.29万元，毛利率达55.09%，高于整体水平。

风险提示：应收账款需关注

尽管整体财务表现良好，但需关注应收账款风险。财报体检工具指出，应收账款与利润的比例已达93.39%，虽本期应收账款同比下降11.37%至8.33亿元，但仍处于较高水平。此外，信用减值损失同比变动-150.37%，反映公司对应收账款预期信用损失计提增加，未来回款质量值得关注。

同时，资产减值损失同比下降38.59%，主要因存货老品增加导致存货跌价准备计提上升，提示库存管理仍存在一定压力。

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