招金黄金（000506）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期招金黄金（000506）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司从事的主要业务

    1.主要业务与产品

    公司主要业务包括以黄金为主要品种的矿产资源勘探、矿石开采及加工、矿产品销售。截至目前，公司旗下主要在产金矿为瓦图科拉金矿，主要从事黄金的勘探、开采、选矿、冶炼及矿产品的销售业务。瓦图科拉金矿主要产品为金精矿和合质金，其中：合质金销售给精炼厂，以发货当天的国际市场价格计价，按照化验折纯后的金属盎司数量收款；金精矿销售给国内冶炼厂，按照发货后一个月的国际市场均价计价，按照第三方机构化验折纯后的金属盎司数量及合同约定的计价方法进行结算。

    由于全球黄金市场价格具有高度的透明性，黄金价格、瓦图科拉金矿黄金产量、单位生产成本是影响公司业绩的主要因素。

    2.生产工艺

    瓦图科拉金矿采用地下开采方式，目前主要采矿方法为长壁采矿法、削壁充填法工艺和留矿法。采用手持式浅孔凿岩机和凿岩台车打眼，人工辅助装药，非电雷管起爆。矿石在回采工作面用铲运机将矿石运至主平硐，转载到低位自卸卡车，运送至竖井装矿点，通过竖井提升至地表。

    3.经营模式

    瓦图科拉金矿拥有完整的采、选、冶炼产业链和采购、生产、销售体系，主要经营模式为：

    勘探：采矿生产勘探主要采用坑探加钻探结合的探矿手段，以硐探为主，钻探为辅；资源勘探则采用地表钻探、地下钻探、硐探的结合方式。

    采矿：瓦图科拉金矿的提升系统包括三个竖井和一个斜井。通风系统由五个通风竖井组成。排水系统则由三个主矿区设置的多级排水泵站组成。采矿采用脉内开拓，无轨运输，采矿工艺包括长壁法、削壁充填法及留矿法。瓦图科拉金矿运营超过90年，对积累的尾矿进行再处理，回收残余黄金；尾矿的开采用挖机开采、卡车运输。

    选矿：井下原生矿采用的工艺流程包括：破碎、磨矿、浮选、压滤等系统，最终产品为金精矿。尾矿再处理采用的工艺流程为磨矿造浆、全泥氰化碳浆工艺、解析、电解、合质金冶炼工艺，最终产品为合质金。

    销售：瓦图科拉金矿将生产的合质金空运至澳大利亚的精炼厂，按起运合质金当日的黄金市场价格和折纯后的黄金及白银重量以美元结算。瓦图科拉金矿将生产的金精矿海运至国内公司，依据发货后一个月的国际市场均价计价，按照第三方机构化验折纯后的黄金及白银重量并结合合同约定的计价方法以美元结算。

    4.矿产勘探活动

    报告期内，斐济瓦图科拉金矿主岛完成钻探工程量26,483.06m/79孔，其中采矿权井下完成钻探工程量5,687.40m/10孔，探矿权完成钻探工程量10,692.03m/13孔，浅部资源核实完成钻探工程量8,465.53m/26孔。坑道探矿，在采矿权内井下施工坑道2,200.75标准米。北岛卡西山特别勘探许可勘查工作目前已完成生态环境背景调查并形成专题报告。

    5.资源储量情况

    截至2025年12月31日，瓦图科拉金矿的采矿权、探矿权、尾矿库内，累计保有矿产资源金金属总量161.70吨，其中探明与控制资源量合计金属量为78.42吨，推断资源量金属量为83.28吨。

    （二）报告期内公司所处行业情况

    1.全球黄金行业发展情况

    世界黄金协会发布的《2026年黄金年中展望报告》显示，2026年上半年，金价走势呈现“过山车”态势。2026年初受地缘政治与期权市场影响，金价超12次刷新历史峰值，触及5405美元/盎司峰值，但随后大幅回落。6月，金价回落至每盎司4002美元的低点，年初至今金价累计下跌约7%，平均波动率升至30%。

    2.国内黄金行业发展情况

    2026年上半年，受国际货币政策调整、金价大幅波动影响，国内黄金市场整体呈现产量调整、消费结构分化、投资配置需求升温、官方储备持续增持、金价冲高回落的态势，黄金的资产保值属性进一步凸显。

    黄金生产方面，中国黄金协会统计数据显示，2026年上半年，国内原料产金152.908吨，同比减少26.175吨，同比下降14.62%；进口原料产金77.080吨，同比增加3.402吨，同比增长4.62%。国内原料和进口原料共计生产黄金229.988吨，同比减少22.773吨，同比下降9.01%。

    黄金消费市场结构性差异显著，投资需求超首饰消费。上半年黄金价格整体高位波动，压制了黄金首饰消费需求。上半年黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中：黄金首饰同比下降超30%；金条及金币同比增长超20%。

    国家黄金储备持续稳步增持，储备结构不断优化。截至2026年6月末，我国黄金储备7544万盎司（约2346吨），连续20个月保持增持态势。

    国内黄金价格跟随国际市场波动，整体呈现冲高回落走势。上半年国内金价年初冲高走升，创出阶段高点；二季度受海外货币政策收紧预期影响，国际金价承压下行，国内金价震荡幅度加大。

    3.行业地位

    公司专注于黄金勘探、采选、产品销售，旗下核心资产——瓦图科拉金矿，是斐济国内具有重要影响力的大型在产黄金矿山，吸纳当地千余名员工稳定就业，深度扎根属地运营，切实融入当地经济发展体系，为当地国民经济增长、民生就业保障作出持续贡献；同时，瓦图科拉金矿依托稳定可控的黄金资源储量，以及持续推进的探矿增储工作布局，构建起稳定的生产运营根基，成为公司未来稳健经营、可持续发展的核心支撑与坚实保障。

    （三）报告期内主营业务分析

    报告期内，公司紧密围绕矿山主营业务生产经营目标，结合现场生产实际，统筹抓实安全生产管理、技术升级改造、产能提质增效、精细化成本管控及人才队伍建设等核心重点工作，稳步推进各项生产经营举措落地落实，生产运营整体平稳有序、提质向好。

    报告期内，公司生产经营成效稳步提升。本期累计完成黄金产量458.10公斤，较上年同期增长56.69%；实现营业收入36,291.57万元，较去年同期净增16,688.41万元，同比增幅显著；公司本期实现归属于上市公司股东的净利润22,679.82万元，较上年同期增长407.44%，整体经营效益持续改善、盈利能力稳步提升。

    1.深化安全体系融合，夯实安全生产基础

    报告期内，公司严格坚守“安全第一、生命至上”管理原则，有效突破属地语言、文化差异壁垒，全面落地安全生产管理体系，实现安全管理规范化、常态化运行。

    健全责任与风控体系，全面建立矿山安全生产责任制，清晰界定管理人员、一线员工及外包队伍安全履职边界，完成全矿生产风险全面摸排、分级管控，配套落实针对性防控措施。

    强化现场隐患治理，全覆盖开展专项隐患排查，实现问题闭环整改，从源头压降现场安全风险。常态化开展安全警示教育，通过多渠道推送行业事故案例，纠正现场违章行为，全员安全履职意识显著提升。

    公司持续推进安全文化建设，常态化组织月度安全生产专项活动，推动安全管理从被动约束向主动自律转变。管理层深入一线开展工作部署，面向全员征集安全管理、设备运维等合理化建议，逐步推行安全分区管理模式，持续优化安全管理机制。同时，聚焦岗位实操能力提升，分层分类开展专项安全培训，上半年累计完成新员工安全教育247人次、外包施工队伍风险防控专项培训181人次、关键岗位技能复训125人次、消防实操演练77人次，有效夯实安全生产人才与能力基础。

    2.夯实生产保障体系，推进技改提质增效

    公司聚焦提质增效核心任务，攻坚生产瓶颈问题，统筹推进井下排水、设备提效、基建技改等重点工作，持续完善矿山生产保障体系、优化生产工艺，全面提升矿山生产稳定性和整体运营效能。

    优化井下排水体系。针对矿山雨季涌水、巷道积水、井下高温积水等突出生产难题，公司在恢复基础排水能力的前提下，完成排水系统优化升级。通过重塑排水布局、升级管网设施、新增专项排水系统，系统性根治井下积水、高温、淤积等隐患，扭转井下排水治理被动局面，为井下各项作业平稳开展提供有力保障。

    革新设备管理模式，优化设备运维理念。由传统事后维修转变为预防性养护管理，有效提升设备完好率与运行稳定性。强化自有维保队伍建设，实现生产设备自主维保全覆盖，保障设备运维质量。同步常态化开展岗位实操培训，规范作业标准，从运维、操作双向发力，筑牢设备安全运行根基，保障矿山连续稳定生产。

    克服雨季施工不利影响，稳步推进基础设施升级、供电配套完善及选矿工艺优化等各类技改项目。通过升级生产设备、优化选矿流程，着力提升矿产资源回收效率。

    3.细化成本管控举措，扎实推进降本增效

    持续深化降本增效专项工作。在前期成果基础上，进一步修订完善《降本增效管理办法》《合理化建议实施方案》，建立长效管控机制。通过优化生产过程管控、复盘谈判外包合作、整合采购供应链、优化业务流程等多维度举措，顺利实现了阶段性目标。同时依托生产经营数据积累，确定了符合自身实际的炸药单耗、度电油耗、钢球单耗、氰化钠单耗、选矿电耗等成本指标，为细化指标考核提供了依据。

    4.完善内部制度体系，持续提升公司治理水平

    公司不断加强规范运营管理，稳步提升信息披露、投资者关系及ESG综合管理能力。报告期内规范履行三会运作流程，召开1次股东会、3次董事会会议，审议各类议案22项，及时、完整履行信息披露义务。同步完善内部制度体系，制定《市值管理制度》，完成《公司章程》《董事、高级管理人员薪酬制度》《独立董事工作制度》修订工作，进一步厘清治理权责、夯实制度管理基础。

    同步推进ESG管理体系搭建，系统梳理环境治理、社会责任、公司治理相关工作，推动企业可持续发展。

    二、核心竞争力分析

    1.资源禀赋优势

    瓦图科拉金矿为公司的核心资产，瓦图科拉金矿是斐济最大的在产金矿，雇用当地员工超过千人，在其国民经济体系中拥有相当的地位和影响力。该矿位于南太平洋边缘成矿带，该区域孕育了一系列超大型矿床，成矿地质条件优越。根据加拿大斯图矿业国际公司（C2MiningInternational）于2026年3月31日出具的符合NI43-101标准的独立技术报告，截至2025年12月31日：（1）瓦图科拉金矿采矿权地下开采部分的矿产资源金金属总量为112.81吨。其中，探明与控制资源量合计金属量为30.96吨，为近期开采提供了可靠依据；推断资源量金属量为81.85吨。（2）尾矿资源金金属总量为26.88吨。其中，探明与控制资源量合计金属量为25.62吨，为持续规模化开采提供了可靠依据；推断资源量金属量1.26吨。具有较强的抗风险能力和良好的可持续经营能力。

    2.勘探增储优势

    瓦图科拉金矿拥有SPL1201、SPL1344及斐济北岛卡西山SPL1519三个特别勘探许可，总探矿面积达680.26平方公里。根据加拿大斯图矿业国际公司（C2MiningInternational）于2026年3月31日出具的符合NI43-101标准的独立技术报告，截至2025年12月31日，SPL1201和SPL1344两个探矿权内的矿产资源金金属总量为22.01吨。其中，探明与控制资源量合计金属量为21.84吨，推断资源量金属量0.17吨。公司实施“现有矿区深度挖潜”与“外围新区重大突破”相结合的勘探策略，为公司资源的持续增长和矿山服务年限的延长提供了双重保障。

    3.专业化人才优势

    瓦图科拉金矿拥有超过90年的生产历史，已累计产出黄金超过240吨。悠久的历史不仅意味着对矿床地质规律的深刻理解，同时培育出一批深耕矿山多年、实操技艺精湛、人员队伍稳定的本土产业工人，形成了世代扎根矿山的成熟技工团队，这是许多新建矿山所不具备的独特人力资源优势。在招金瑞宁成为公司控股股东后，针对矿山原有设备老旧、管理体系滞后、高端矿业专业人才储备薄弱等短板开展全方位提质赋能。公司面向全球广纳行业精英，引进海内外资深矿业高端人才；同步落地“雄鹰成长”人才培育项目，将成熟先进的开采工艺、现代化管控体系全面导入瓦图科拉金矿。现阶段，公司已拥有一批高素质的矿业投资与经营管理人才队伍，构建起“国际化专业管理团队+本土成熟技术工人”协同高效的人员架构，为矿山的技改升级和长期可持续发展提供了坚实的人才保障。

本文数据来源于招金黄金2026年中报，仅供参考不构成投资建议。