皇马科技（603181）2026年中报财务分析：营收利润双增但应收账款与三费压力显现

近期皇马科技（603181）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

皇马科技（603181）2026年中报显示，公司经营业绩总体保持增长态势。报告期内，营业总收入达13.18亿元，同比增长10.36%；归母净利润为2.32亿元，同比增长6.13%；扣非净利润为2.3亿元，同比增长8.1%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入6.61亿元，同比增长11.87%；归母净利润1.2亿元，同比增长2.35%；扣非净利润1.2亿元，同比增长5.6%，表明公司盈利能力持续恢复。

盈利能力分析

公司毛利率为28.9%，同比提升6.64个百分点，处于较高水平，且财报提及单季度毛利率创历史新高，反映产品结构优化或成本控制成效显著。净利率为17.61%，同比下降3.84个百分点，虽有所回落，但仍维持在较高区间。每股收益为0.4元，同比增长5.26%；每股净资产为6.14元，同比增长12.34%，体现股东权益稳步积累。

费用与资产质量

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计5488.74万元，三费占营收比为4.17%，同比上升44.13%，费用压力明显加大。其中，管理费用同比增长47.11%，主要因职工薪酬、办公费、折旧及股份支付增加；财务费用同比增长167.37%，系汇兑损益变动所致。

资产端，应收账款为3.72亿元，较上年同期增长4.44%，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达85.15%，提示回款风险需重点关注。货币资金为4.9亿元，同比下降2.71%；有息负债为5.68亿元，同比上升40.55%，债务负担有所加重。

经营与投资活动现金流

每股经营性现金流为0.3元，同比增长4.15%，显示主营业务现金创造能力略有增强。投资活动产生的现金流量净额同比增长35.55%，主因为定期存款到期收回。筹资活动产生的现金流量净额同比增长116.55%，得益于项目贷款增加及员工持股计划认购款到账。

主营结构与战略发展

从业务构成看，特种表面活性剂为主营核心，实现收入13.17亿元，占总收入比重达99.95%，毛利率为28.91%。境外销售贡献收入1.68亿元，占比12.78%，毛利率达32.20%，高于境内销售的28.42%，显示出海外市场更高的盈利潜力。

公司持续推进板块化发展战略，聚焦新能源、电子化学品等成长性领域，2026年上半年新增发明专利14件，累计获国家授权发明专利242件。同时，依托国家企业技术中心、博士后科研工作站等平台，强化技术研发实力，主导或参与制定各类标准87项。

风险提示

尽管整体财务表现稳健，但以下因素值得关注：一是三费占营收比快速攀升，可能侵蚀未来利润空间；二是应收账款规模较大，回款周期变化可能影响现金流安全；三是有息负债大幅上升，叠加财务费用激增，需警惕偿债压力与汇率波动带来的不确定性。

综上，皇马科技2026年上半年实现营收与利润双增长，核心业务竞争力稳固，新兴领域布局初见成效。但在扩张过程中需加强费用管控与应收账款管理，以保障长期财务健康。

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