财报快递｜威尔高2026年上半年增收不增利，营收增37%净利反降2%，财务费用暴增

8月，江西威尔高电子股份有限公司（股票代码：301251，简称：威尔高）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入9.79亿元，同比增长37.01%；但归属于上市公司股东的净利润仅为4,429.34万元，同比下降2.01%；扣非归母净利润4,259.99万元，同比下降3.98%；经营性现金流净额为2,035.33万元，较上年同期的-1.04亿元大幅转正，同比增长119.59%。基本每股收益0.23元，同比下降32.35%。

从业务结构看，公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，产品覆盖双面板、高多层、厚铜板、高阶HDI板等类型，主要应用于AI服务器电源、工业控制、汽车电子、显示、数字通讯等领域。报告期内，PCB主营业务收入为8.69亿元，同比增长38.93%，毛利率为9.88%，同比下降0.38个百分点。分地区看，境内收入4.95亿元，同比增长41.01%，毛利率11.39%，同比提升2.87个百分点；境外收入3.73亿元，同比增长36.26%，毛利率7.86%，同比下降4.62个百分点，境外业务盈利能力承压明显。

2026年上半年，AI服务器电源需求爆发，公司超过60%的订单来源于AI服务器电源市场，该细分赛道保持高速增长。据Prismark报告，2025年全球PCB市场规模为852亿美元，同比增长15.8%，2026年预计同比增长12.5%至958亿美元，核心增长来自AI基础设施。公司凭借厚铜HDI技术优势，已成长为国内AI服务器电源PCB细分赛道龙头供应商。然而，产业链上游原材料价格持续上涨，以FR4 TG140为例，第一季度价格累积涨幅约20%，第二季度累计涨幅达30%至50%。PCB作为定制化产品，顺价周期较长，公司毛利率承压明显。

半年报显示，威尔高2026年上半年净利润与营收走势背离的主要原因：一是原材料成本持续上涨，覆铜板、半固化片等核心原材料涨价幅度较大，而PCB销售价格调整存在滞后性，导致毛利率同比下降；二是财务费用大幅增加，报告期内财务费用为1,956.54万元，而上年同期为-875.79万元，同比暴增323.40%，其中因汇率变动产生的汇兑损失增加约2,200万元，利息收入减少约300万元，利息支出增加约320万元；三是资产减值损失达3,032.03万元，同比大幅增长，主要系按公司减值政策计提存货跌价准备所致。

财报显示，威尔高2026年上半年财务费用达1,956.54万元，而上年同期为-875.79万元，同比暴增323.40%。财务费用大幅攀升的主要原因：一是受国际汇率波动影响，报告期汇兑损失大幅增加约2,200万元；二是因募集资金持续使用，存量余额下降，利息收入减少约300万元；三是因银行贷款增加，相应利息支出增加约320万元。此外，研发投入达4,179.83万元，同比增长40.52%，公司持续加大高端产品研发力度。管理费用2,866.89万元，同比下降15.15%，主要系冲减前期确认的股份支付费用所致。

从资产负债表看，公司短期偿债压力值得关注。报告期末，公司货币资金为4.39亿元，而短期借款达5.04亿元，短期借款较上年末增加1.16亿元，主要用于补充流动资金。存货达6.47亿元，占总资产19.59%，较上年末增加6.12个百分点，存货规模快速攀升。应收账款为5.79亿元，占当期营业收入的59.12%，随业务规模扩大而增加。公司前五大客户销售额占比达64.34%，客户集中度较高。此外，报告期内计提资产减值损失3,032.03万元、信用减值损失665.65万元，资产质量变化需持续关注。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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