华锡有色（600301）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华锡有色（600301）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）所属行业情况

    公司主营业务为有色金属勘探、开采、选矿以及工程监理等业务，主要产品为锡、锌、铅锑、铅、铜精矿，以及通过委外加工的方式生产出锡锭、锑锭、锌锭、铟锭，并涉足工程监理业务。依据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司业务所处行业属于“有色金属矿采选业（B09）”。

    2026年上半年，有色金属行业整体呈现结构性分化态势，传统工业金属与战略小金属走势明显分化。国际形势方面，全球地缘冲突扰动加剧，但主要资源国矿业政策持续收紧，关键矿产供应链安全上升至国家战略层面。报告期内，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》于6月15日正式落地实施，从法律层面确立了锡、锑、铟等多种关键矿产的国家战略资源地位。2026年上半年，规模以上有色金属企业实现利润总额为4,183.9亿元，同比大涨94%，占全国规模以上工业企业总增量的32.6%，成为拉动工业利润增长的核心引擎。

    1.锡行业发展情况

    2026年上半年，受AI算力基建爆发式增长及供给侧刚性约束双重驱动，锡价呈现创历史新高后回落高位震荡的整体走势。沪锡主力合约波动区间约为32.41万—46.80万元/吨；上海有色金属网锡锭均价波动区间约为33.16万—44.67万元/吨，半年均价约为39.56万元/吨。

    供应端：海外缅甸佤邦复产、刚果Bisie等锡精矿虽有增量，但国内矿山受安全环保整改与资源品位下降双重压制产量下滑，内紧外补难弥合缺口，原料端总体偏紧。需求端：AI驱动高端焊料需求强劲，马口铁及消费电子焊料缓慢复苏，但光伏、新能源需求走弱，消费端呈温和增长态势。供需格局：紧供给遇上行需求，缺口有望扩大，锡价中枢具备向上支撑。主要矛盾在于海外增量无法兑现及AI需求持续性，供给增量不及预期，紧平衡将进一步加剧。

    2.锑行业发展情况

    2026年上半年，国内锑价先稳后跌。上海有色金属网锑锭均价波动区间约为11.65万—16.80万元/吨，半年均价约为15.76万元/吨。

    供应端：国内已暂停受理新设锑矿采矿权登记，年度开采总量控制指标同比缩减，环保整治持续出清中小产能，但受海外低价矿源大量涌入影响，短期市场供应相对宽松；出口端：受出口管制政策严格执行影响，氧化锑出口同比大幅萎缩。需求端：阻燃剂领域受传统地产链拖累需求偏弱，光伏玻璃行业进入阶段性疲软周期，下游采购按需进行，备货意愿低迷。

    3.铟行业发展情况

    2026年上半年，铟市场在AI光通信与半导体国产替代双重驱动下，价格中枢显著上移。上海有色金属网精铟均价波动区间约为2,950-5,275元/千克，半年均价约为4,467.24元/千克。

    供给端：铟主要作为锌、锡冶炼副产物回收，受全球铅锌矿环保限产及品位下降影响，原生铟产量同比缩减，供给弹性有限；需求端：AI及半导体产业链高速扩张带动铟基材料需求放量，光伏新能源领域亦形成有效补充，多重需求共振推动铟在战略性新兴产业中的地位持续提升，供需正从宽松向紧平衡转变。

    4.锌行业发展情况

    2026年上半年，中东地缘冲突反复扰动市场，叠加美联储加息预期升温，美债、美元走强，锌价整体维持高位震荡运行。沪锌主力合约波动区间约为2.23万—2.71万元/吨；上海有色金属网锌锭均价波动区间约为2.27万—2.58万元/吨，半年均价约为2.43万元/吨。

    供应端：海外矿山事故多发，新增项目增量不足；国内新建、扩建矿山虽陆续投产，但受矿体品位下降、矿权整合约束，上半年锌精矿总产量同比回落，矿山议价能力提升。冶炼企业持续深陷亏损，行业开工率承压下行。需求端：地产、基建及家电等传统领域需求偏弱，新能源车轻量化、特高压建设形成增量支撑。综合来看，锌行业供需呈紧平衡态势，矿强冶弱格局延续，下游需求分化将持续影响锌价运行节奏。

    （二）主要业务

    1.勘探业务

    勘探业务是公司长期可持续发展的基础业务。公司下属子企业二一五地质队于1954年成立，拥有丰富的矿产资源地质勘查经验，曾被授予“全国地质勘查功勋单位”荣誉称号，多次获得“中国有色金属协会地质找矿成果奖”。公司加强矿山深边部找矿理论与技术研究，推进“探边摸底、攻深找盲”并取得阶段性进展，为可持续发展提供资源保障。二一五地质队建队以来，在以锡为主的多金属地质找矿方面取得了较大的成就，向国家提交大中小矿床近60个，其中在大厂矿田探明特大型、大型和中型锡多金属矿床14个，包括世界罕见的100号、105号两个特大型特富锡多金属矿床。累计查明有色金属矿石量超过2.7亿吨、锡锑铅锌铜钨银等金属量达1500万吨以上，为国家及地方经济建设持续贡献力量。

    2.采矿业务

    采矿业务是支撑公司稳定发展的核心业务。公司持有并经营三座矿山，分别为广西华锡矿业有限公司铜坑矿（以下简称“铜坑矿”）、广西高峰矿业有限责任公司锡矿（以下简称“高峰锡矿”）、广西佛子矿业有限公司佛子冲铅锌矿（以下简称“佛子冲铅锌矿”）。

    铜坑矿为“国家级绿色矿山”，位于南丹县大厂镇，矿区面积为15.7786平方公里，矿山证载开采规模350万吨/年，主要含有锡、锌、铅、锑、铟等金属。

    高峰锡矿为“国家级绿色矿山”，位于广西南丹大厂镇，矿区面积2.1981平方公里，矿山证载开采规模33万吨/年。开采的主矿体100+105号矿体是世界上罕见的特大型特富锡多金属矿体。主要含有锡、锌、铅、锑、铟等金属，矿石中的锡、锌、铅、锑的含量均达到独立矿床的工业要求。

    佛子冲铅锌矿为“自治区级绿色矿山”，位于岑溪市诚谏镇和安平镇，矿区面积为13.2852平方公里，矿山证载开采规模45万吨/年，主要含有锌、铅、铜、银等金属。

    3.选矿业务

    选矿业务是矿山利润呈现的重要支撑业务，公司主要选矿厂为车河选矿厂、巴里选矿厂、古益选矿厂、砂坪选矿厂。

    车河选矿厂位于河池市南丹县车河镇，为铜坑矿的配套选矿厂，设计处理能力165万吨/年。工艺流程采用“重选—浮选—重选”原则流程，主要产品为锡精矿、锌精矿、铅锑精矿，副产品为硫铁精矿。

    巴里选矿厂位于河池市南丹县大厂镇，为高峰锡矿的配套选矿厂，设计处理能力33万吨/年。工艺流程采用“磁选—浮选—重选”原则流程，主要产品为锡精矿、锌精矿、铅锑精矿、磁硫精矿和硫精矿。

    古益选矿厂位于岑溪市安平镇，为佛子冲铅锌矿的配套选矿厂，设计处理能力45万吨/年。工艺以浮选为主，磁选为辅，主要产品有铅精矿、锌精矿、铜精矿和硫铁精矿。

    砂坪选矿厂位于南丹县大厂镇，以尾矿开展资源综合回收业务，尾矿处理能力为66万吨/年。工艺流程采用“浓缩—磨矿—浮选—重选”进行综合回收，主要产品为锡精矿、铅锑精矿、锌精矿及硫铁精矿。

    4.深加工研发业务

    公司下属子企业设计研究院是一家专注于锡、锑、铟领域，集智慧生态矿山开发、低品位稀贵金属选冶研究与应用、高品质稀贵金属深加工研究与产业化、稀贵金属检验检测技术研究与服务为一体的综合性高新技术企业。

    2026年1月，公司以货币和设计研究院100%股权相结合的方式出资6,500万元，与关键金属集团等5家企业主体共同投资成立广西关键金属研究院，公司持股比例为13%。具体内容及投资进展详见公司于2026年1月22日、1月23日和5月23日在上海证券交易所网站（www.see.com.cn）披露的《广西华锡有色金属股份有限公司关于与关联人共同投资暨关联交易的公告》（公告编号：2026-015）、《广西华锡有色金属股份有限公司关于与关联人共同投资暨关联交易的进展公告》（公告编号：2026-017）和《广西华锡有色金属股份有限公司关于与关联人共同投资进展暨完成股权交割的公告》（公告编号：2026-036）。

    5.工程监理业务

    公司下属企业广西八桂监理有限公司主要从事工程监理业务，是广西唯一一家具有水运监理甲级资质的监理公司。八桂监理以公路、水运工程监理业务为基础，拓展设计咨询、招标代理、试验检测等业务，朝着新基建、新环保、新安全、新能源等业务转型升级，持续延伸产业链在区内外的整体布局，整体发展安全稳健。

    （三）公司的主要产品及用途

    锡具有熔点低、延展性好、质软、无毒等特点，广泛应用于电子工业、食品包装、玻璃制造业、光伏新能源等领域。锑具有熔点高、稳定以及独特的热缩冷胀特性，在常温下不会被空气氧化，广泛应用于阻燃剂、合金、陶瓷、玻璃、半导体元件、医药化工及军工等领域。铟具有良好的可塑性和延展性，柔软，主要用于生产ITO（靶材、粉、膜）、电子工程中的焊料、低熔合金、高性能发动机的轴承、低温和真空领域作密封件、可溶阳极和核反应堆控制棒等。锌化学性质活泼，延展性好，室温下较脆，无毒，广泛应用于钢铁、冶金、机械、电气、汽车、电池、金属防腐、医药等领域。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，华锡有色始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，深入落实习近平总书记关于广西工作的重要论述和指示要求，牢牢抓住广西关键金属产业战略发展机遇，锚定全年经营目标，统筹推进安全环保、资源保障、生产技术、科技创新、精益管理、项目建设、市场营销、队伍建设等各项重点工作，聚力打造以锡、锑、铟为核心的国内一流关键金属上市公司，公司整体发展保持稳中有进、稳中向好的良好态势。

    2026年上半年，公司实现营业收入30.39亿元，同比增加9.03%；实现归属于上市公司股东净利润5.34亿元，同比增加39.81%；报告期末，公司总资产86.53亿元，较年初减少4.53%；归属于上市公司股东净资产50.92亿元，较年初增加6.01%。

    （一）守牢安全环保底线，擘画低碳发展蓝图

    公司扎实推进安全生产与生态环保各项管理工作，全面压实安全环保主体责任，报告期内，实现零工亡、零重伤“双零”目标，未发生一般及以上突发环境事件。一是安全生产根基持续夯实。纵深推进安全生产治本攻坚三年行动，聚焦矿山核心生产系统开展专项整治工作，全面落实自查自纠，靶向补齐现场安全管理短板；出台华锡有色《零容忍行为管理办法》，明确“红线”管理标准，深化反“三违”常态化机制，畅通隐患、违章举报渠道，全面构建全员参与、全员共治的安全生产管理格局，企业本质安全管理水平稳步提升。二是环保治理能力稳步提升。分类分级推进涉重金属环境安全隐患排查整治，实现污染源精细化、闭环式管控，立行立改问题全部销号；高标准完成中央生态环保督察迎检工作，实现督察期间零通报，环保合规管理体系进一步健全，企业生态安全防线更加牢固。

    （二）增储扩产纵深推进，厚植持续发展优势

    公司坚持资源筑基、项目赋能双向发力，深耕核心矿产资源布局，加快推进重点项目建设，可持续发展根基持续夯实。一是稳步推进资源勘查，聚焦锡、锑、铟等核心矿种，统筹推进各级地质勘查项目，同步实施地质填图、物探测量等野外工程，推进多宗探矿权续期、多处矿点调查、相关存量科研项目，持续优化资源储量结构，稳固核心矿产资源禀赋优势。二是全面提速重大项目建设，聚焦矿山扩产扩能、智能化升级为核心方向，统筹推进重点矿山开发、智能化改造等重大项目提速增效。加快推进广西南丹县铜坑矿区锡锌矿矿产资源开发项目、高峰公司100+105号矿体深部开采工程项目等重点项目建设，项目建成后将进一步巩固公司锡、锌资源供给优势；同时，紧抓政策利好，积极参与重大项目申报，高峰公司4个重大项目列入2026年自治区“千企技改”工程项目（有色金属及关键金属材料产业），公司核心竞争力与长期发展韧性持续增强。

    （三）精益运营提质提效，充分释放增长动能

    公司围绕“提质、降本、增效”主线，持续优化“三级”矿量平衡及采矿、选矿全流程生产组织，稳定原矿出矿品位，抓实选厂精细化配矿管理，统筹装备升级、智能改造、工艺攻关，采选生产质效稳步提升，上半年累计完成选矿综合金属量42,826.81吨。一是装备升级扩能，佛子公司推进古益选厂浮选流程改造项目实施，更换浮选机和其他配套设施，改造完成后浮选能力可从1100吨/日提升至1500吨/日。二是工艺优化增效，车河选矿厂开展微细粒中度锌回收技改，浮选设备功率由144千瓦降至41千瓦，中度锌金属回收率同比提升1个百分点；砂坪选矿厂开展“贫、细、杂、泥”复杂物料流程技改攻关，有效破解复杂低品位物料的处理难题。三是数智赋能提效，高峰公司智能矿山综合管控平台全面投运，巴里选矿厂实现AI智能接矿的实时精准调控，实现矿带实时感知与毫米级精准控制，有效减少现场操作工，锡金属回收率同比提升约1个百分点，精益转型成效凸显。报告期内，公司通过多维发力持续补短板、锻长板，采选智能化、机械化、绿色化水平稳步提高，资源综合回收利用效率稳步向好。

    （四）坚持科技自主研发，锻造行业竞争优势

    公司锚定科技创新赋能高质量发展，以关键核心技术攻关、科技成果落地转化、智能矿山建设等为抓手，持续强化自主研发能力。一是核心技术攻关持续深化。聚焦采选工艺优化与装备升级等，报告期内累计完成18项科研计划项目立项，重点涵盖《富氧侧吹炼锡中试试验》《大厂矿区高峰矿床多期次脉岩与锡多金属时空耦合关系研究》《佛子公司倾斜薄矿体数字化建模与智能爆破技术研发及应用》《基于人工智能和精准力感的深井主溜操作机器人开发》等项目；同步完成11项科研项目验收，涵盖绿色充填、选矿优化等关键领域，自治区重大专项《复杂锡锌矿高效回收及危废资源化利用》顺利通过验收，技术壁垒进一步筑牢。二是创新平台建设扎实推进，积极对接各级科创政策资源，报告期内，累计申报政府科技项目11项，包括教育部广西高等研究院校企联合人才培养项目、广西—清华创新引领行动专项、广西科技计划项目“尖锋”行动计划（广西重大专项计划）南丹关键金属高质量发展综合试验区专项项目等，多层次科技创新支撑体系不断完善。三是知识产权成果丰硕。报告期内，公司获授权发明专利16件（其中发明专利15件，PCT专利1件），同步完成12件发明专利、11件软件著作权变更。四是数智赋能纵深推进。有序推进高峰公司综合管控平台验收，用友商旅云系统正式部署上线，业财一体化系统全面启动建设；布局企业人工智能底层建设，铜坑矿业分公司视频AI智能监控系统技术评审获得通过，以数字化、智能化赋能矿山安全生产、高效运营，推动企业智慧化建设走深走实。

    （五）深化改革提质增效，聚力锻造一流企业

    公司紧扣现代化企业治理建设要求，持续深化改革创新、优化经营治理模式，充分激活企业经营内生动力，2026年1月，华锡有色被国务院国资委办公厅列入国有企业世界一流专业领军培育企业名单，标志着公司治理与产业发展迈入新阶段。一是完善协同创新产业布局。紧扣自治区关键金属产业高质量发展部署，公司联合关键金属集团、创投机构及高校平台共五家单位，合资组建关键金属研究院，能有效整合产学研资优势资源，有利于推动公司高端化、智能化、绿色化发展。二是全面推行精益管理行动。编制《精益管理三年行动方案》，开展精益试点示范，以试点示范带动全域升级，常态化开展专项精益管理训练营，系统培育专业化精益管理人才队伍，通过全流程精益改善优化生产工序、减少各类无效损耗，实现生产提质、运营增效、成本压降多重成效。三是切实兑现股东回报承诺。在报告期内顺利完成重组上市后首次年度分红，2025年度每10股派发现金红利3.90元（含税），累计分红约2.47亿元，分红比例占当年归母净利润30.81%，充分释放企业经营发展红利，共享企业发展成果。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）资源优势

    矿产资源是矿业公司生存和发展的基础，是实现长期可持续发展的保障。公司保有的锡、锑、锌矿产储量在国内排名前列，拥有和控制的矿区具有良好的成矿地质条件和找矿前景，公司长期可持续发展具备良好的资源基础。截至2025年12月31日，铜坑矿、高峰锡矿、佛子冲铅锌矿保有矿石资源量8550.62万吨，保有锡、锑、铟、锌、铅、银、铜等资源金属量429.48万吨，为公司做强做优做大全产业链打下了坚实基础。

    （二）技术优势

    公司具备深部复杂环境采矿能力，掌握低品位贫矿选别、多金属矿选别、含砷低品位矿、微细粒矿选别核心技术，具备先进的矿产资源高效综合回收利用能力。公司基于密度泛函理论的多金属资源清洁浮选技术、破碎难采矿体动态卸压开采与灾害控制技术及应用、南岭典型超大型矿床隐伏矿成矿机制与深部找矿等多个技术项目曾获得省部级科技进步奖，多项技术成果在同行业处于领先水平。南丹大厂锡多金属矿产资源综合利用被国土资源部、财政部列入首批40个矿产资源综合利用示范基地之一。

    （三）专业资质认证优势

    公司拥有丰富的行业经验和专业知识，具备一系列专业资质认证。如：工程勘察公司拥有《工程勘察资质证书》，具备工程勘察专类（岩土工程（勘察））乙级资质；高峰公司质量检测中心通过CNAS资质评审并取得CNAS证书，技术能力和质量管理体系符合国际标准。行业专业资质认证的不断获得，持续提升了公司产品的市场竞争力和信誉度，提高了公司发展的核心竞争力。

    （四）管理和团队优势

    公司专注有色金属行业多年，培养了一批杰出的管理者和技术骨干。公司核心管理层专业能力强、结构合理、深耕行业多年，对行业趋势、广西矿产资源高效利用、矿山企业建设和运营有深入的了解和丰富的经验。同时，公司拥有一支高素质的专业队伍，包括行业专家和各类专业技术人才，为企业的可持续发展提供了有力的人才支持。

    （五）地域优势

    公司作为广西唯一的国有有色金属行业上市公司，立足广西、面向东盟，得到广西壮族自治区人民政府高度重视与政策支持。公司积极把握广西打造关键金属产业集群的重大机遇，主动融入自治区推动关键金属产业“高端化、智能化、绿色化、规模化、园区化”发展部署，努力在区域产业布局中发挥更重要作用。同时，依托广西作为“一带一路”有机衔接重要门户及西部陆海新通道的区位优势，能够更有效统筹国内国际两种市场、两种资源，稳步推进“走出去”战略，开展海内外资源投资业务合作，持续增强在关键金属领域的竞争力和可持续发展能力。

    （六）品牌优势

    公司产品“金海”牌锡锭在伦敦金属交易所注册，连续三年获得由中国五矿化工进出口商会（CCCMC）颁布的“A等级”矿产供应链尽责管理评估证书，市场认可度较高，产品溢价逐步上升。

    公司前身为大厂矿务局，成立于1952年，至今拥有74年的发展历程，底蕴深厚。在新的发展时期，公司树立“向善而行，向美而趋；感恩奋进，感动化行”的团队文化，企业、干部职工、合作方、关联方形成了强大的凝聚力、向心力和利益共同体，为公司跨越式发展提供强大支撑。

本文数据来源于华锡有色2026年中报，仅供参考不构成投资建议。