聚合顺（605166）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期聚合顺（605166）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司主营业务情况聚合顺新材料股份有限公司是一家集尼龙新材料研发、生产和销售于一体的浙江省级和国家级高新技术企业，同时为国家级专精特新“小巨人”企业，公司自创立之初便致力于发展成为一流的聚酰胺新材料解决方案提供商。

    公司主营产品通常为白色颗粒切片，物理形态似大米，行业内俗称“工业大米”。产品主要覆盖尼龙纤维、工程塑料、薄膜三大下游应用领域，下游广泛应用于民用纺织、户外服饰，电子电器、工程机械、智能装备、航空航天、核电、装备制造，食品包装、医用包材等终端场景，聚合顺凭借牌号多元化和差异化及切片品质优良在国内尼龙6切片新材料市场拥有较高品牌美誉度，逐步向尼龙66及特种尼龙等新的品类开拓更广、更多元化的产品矩阵。

    聚合顺深耕尼龙6切片领域十多年，发展过程中持续向尼龙66、尼龙6/尼龙66共聚物等高端品类延伸和拓展，不断丰富产品矩阵，走差异化、多元化、高端化发展路线。公司以杭州作为生产与管理总部，依托延链补链战略合作模式，通过股权共同出资，在业务上与上游原材料供应商形成产业链上下游链接，先后布局山东滕州（尼龙6）、山东淄博（尼龙66）两大生产基地，山东淄博基地规划的尼龙66项目处于基础建设与设备安装阶段；湖南常德基地二期技改项目也已于报告期内完成转固。目前，公司已形成浙江、山东、湖南三省四市四大产能基地的广域布局，已搭建起较为完善的生产计划体系、供应链体系、综合协同管理体系，构建起多基地、多品种、多规格协同运营的聚合顺管理生态。

    （二）报告期内所处行业情况2026年是我国“十五五”规划开局之年，宏观政策呈现稳中求进，在追求速度和高质量发展的同时，也要兼顾结构优化。上半年，面对全球复杂严峻的外部环境与国内有效需求动能不足的实际挑战，国内经济运行总体平稳、结构向新向优运行，但内需恢复仍偏缓、供需波动较难平衡，修复窗口仍未现明显信号，是当前经济运行较为突出的阶段性矛盾。全球经济与金融市场均不同程度呈现结构性分化格局，受地缘冲突持续和反复、全球经贸政策不确定性因素影响，宏观环境变化干扰与波动大，产业链自上而下传导，直接影响尼龙6切片的原料成本、市场需求及产品价格，间接传导到终端需求不振，行业运行呈现较强周期性特征和脉冲式动态变化的显性特征。

    1、上游核心原材料己内酰胺（CPL）发展现状

    2025年己内酰胺行业经历了供应增速显著高于需求复苏的供需失衡阶段，产业边际利润持续进入下降通道，全年产能突破800万吨，年末行业通过自律性调减产能负荷的举措，阶段性缓解行业失速下滑的压力。

    2026年上半年己内酰胺新增产能投放有限，供给格局正在从“内卷”走向“再平衡”。企业持续落实降负控产策略，行业整体开工负荷依然维持相对低位；市场价格呈一季度事件驱动性回暖、二季度持续走弱的倒V走势，外部成本主导了原材料价格上涨，但因需求跟进不足无法形成稳定持续的价格支撑。

    从2026年上半年供需结构来看，2026年上半年国内己内酰胺产量预计325万吨量级，同比小幅下滑4%。（数据来源：隆众资讯）

    据隆众资讯预测，2026年下半年原料成本重心预计下移，己内酰胺市场价格或将维持偏弱震荡运行；随着秋冬纺织行业传统需求旺季到来，叠加行业持续控产举措落地，行业盈利水平期待阶段性有修复的可能。

    2、主营业务尼龙6（PA6）切片行业发展现状

    2026年上半年尼龙6切片行业整体仍然延续2025年供需失衡、盈利承压的运行态势，行业景气度呈现一季度阶段性小幅修复、二季度随纺织淡季回归走弱的特征。

    PA6切片属于产业链中间体行业，市场运行同时受上游原油、纯苯、己内酰胺等成本波动，以及下游纺服、工程塑料终端需求双向约束与影响，同时也会面临同业经营发展策略的扰动。年内同业主动灵活调节生产节奏与开工负荷，通过阶段性装置检修、动态下调开工负荷对冲供需失衡压力。在地缘局势持续波动背景下，上游原料价格阶段性走高，对PA6切片价格形成短期成本压力；但下游终端需求复苏节奏明显滞后于行业供给增量，供需错配矛盾依然凸显，终端制造企业订单整体低迷，市场采购观望情绪浓厚，产业链处于相对疲软观望状态。

    国内PA6聚合产能近年集中扩张，行业整体供给规模显著提升，国产切片自给充足，进口替代效应持续强化，国内切片进口需求逐年收缩。根据隆众资讯统计，2026年上半年国内PA6切片进口量预计5.86万吨，较去年同期减少0.75万吨，累计同比降幅11.40%。

    从全年供需结构来看，2026年末国内PA6总产能预计912.6万吨量级，同比增长约6.0%；全年产量预计655.5万吨量级，同比下滑约2.4%；全年表观消费量预计569万吨量级，行业消费同比下滑约6.8%。（数据来源：华瑞信息）

    2026年一季度PA6切片市场整体宽幅震荡运行。3月海外地缘冲突再度升级，带动全产业链原料成本上行，同时己内酰胺现货货源收紧，短期带动切片市场行情升温；二季度PA6切片行情整体维持弱势。4月地缘冲突反复波动加剧原料价格震荡，下游需求修复乏力，行业企业成品库存持续累积，低价流通货源冲击行业市场信心，年中遇传统淡季，下游开工维持低位，需求端缺少利好支撑，切片市场延续偏弱运行态势。

    据隆众资讯预测，2026年下半年PA6原料端成本压力或有所减弱；行业供给与需求同步放量，但整体供大于求的格局难以实质性扭转，社会库存仍需持续消化，切片价格短期缺乏利好驱动。

    中长期行业改善逻辑清晰：一是行业新增产能投放节奏趋缓，供需失衡程度逐年边际递减；二是汽车轻量化、食品包装薄膜、再生锦纶等下游新兴应用赛道持续释放增量需求；三是行业常态化自发限产叠加低效落后产能逐步出清，行业竞争格局持续优化。综合原料成本波动与供需基本面判断，下半年PA6切片价格震荡区间较上半年可能性出现收窄，继续深度下行的空间有限，行业整体将处于周期底部蓄力阶段。

    3、下游应用领域发展现状

    民用纤维、工程塑料、薄膜级切片总体需求分布形态基本稳定，以民用纤维权重占比超过五成为核心，工程塑料占比两成以上，剩余为膜级和其他品类。

    从全年供需结构来看，2026年国内民用纤维产量预计289.4万吨量级，同比下降10.3%；工程塑料产量预计115万吨，同比下降10.9%。（数据来源：华瑞信息）本年度下游主要板块需求同比承压，终端需求修复仍存在一定压力；从中长期维度看，相关应用领域依旧具备成长驱动力。

    民用级切片：主要用于锦纶长丝，终端商品主要覆盖户外服装、袜类、防晒服装及周边新零售商品。我国户外运动渗透率仍有较大提升空间，从消费趋势来看，消费者在选择服饰时对性能的重视度较高，而锦纶凭借材料性能优势有望受益于安全防护、功能舒适、生态环保等需求的发展，渗透率持续提升。

    工程塑料切片：工程塑料凭借更低的密度，在轻量化技术路径中大有可为，主要用于下游改性行业的汽车部件、航空航天领域的部件、电子元器件、工业智能化的轻量化部件等，通过注塑或者下游企业改性等工艺继续向工业终端产品传导。新能源汽车产销两旺叠加渗透率提升，进一步助力PA6需求增长。此外，低空经济、电子电气、智能家居、机械制造等领域也在拉动PA6工程塑料需求。

    膜级切片：特别适合用于包装蒸煮食品、冷冻食品、海产品、医药用品和电子产品等。报告期内，该垂直应用场景需求稳定，竞争格局相对有序、温和。

    终端消费来看，由于二季度传统纺织淡季，且汽车消费修复偏缓，叠加地缘环境波动的影响，下游采购心态谨慎，订单增量有限，出口订单承压，内销市场增速低于预期；膜级和工程塑料类需求运行相对稳定。

    二、经营情况的讨论与分析

    本报告期内，受地缘纷争致大宗原油及衍生品供应与价格波动、海外贸易壁垒持续扰动、国内终端需求修复不及预期及尼龙切片行业自身仍处在运行深水区等多重因素影响，聚合顺全体员工在经营管理层带领下继续保持坚韧务实的工作风格与态度，持续推进降本增效举措，在原有尼龙6的产品基础上，进一步优化差异化产品的结构布局，持续拓展海外差异化市场，全力保障公司生产经营总体平稳运行。

    截至2026年6月30日，公司1-6月份尼龙切片累计产量244,448.82吨，同比减少18.32%；累计销量243,203.84吨，同比减少17.05%；主营业务收入2,648,547,626.98元，同比减少12.54%；利润总额83,233,153.09元，同比减少41.32%；归属于上市公司股东的净利润63,001,048.95元，同比减少43.05%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润62,176,846.66元，同比减少42.73%；基本每股收益0.20元，同比减少42.86%；加权平均净资产收益率3.14%，上年同期5.70%，减少2.56个百分点。

    2026年上半年整体经营情况如下：

    （一）四大核心基地产能及建设情况简述报告期内，公司杭州本部、聚合顺鲁化、常德聚合顺以尼龙6切片为主的累计产量24.44万吨，累计销量24.32万吨。常德聚合顺二期9.2万吨尼龙6切片技改项目已经转固；淄博聚合顺8万吨尼龙66项目处于基础建设与设备安装阶段。2026年下半年，公司将结合项目推进进度、市场需求节奏和上游成本等综合因素，适时动态优化产能推进节奏。截至报告期末，公司各基地产量分布如下（见图2）：

    （二）尼龙纤维级切片仍是收入重要来源，工程塑料与膜级切片市场需求稳定。

    报告期内，尼龙纤维级切片销售收入1,593,332,208.45元，占主营业务收入60.16%；工程塑料级切片销售收入910,516,602.05元，占主营业务收入34.38%，薄膜级切片销售收入100,856,339.32元，占主营业务收入3.81%；其他切片收入贡献占主营业务收入1.66%（见图3）。图3

    （三）国内销售市场仍为收入核心来源，报告期内外销收入占主营业务收入10.82%，海外业务保持平稳运行。

    报告期内，公司内销金额2,361,968,430.36元，占主营业务收入89.18%；外销金额286,579,196.62元，占主营业务收入10.82%（见图4、图5）。海外市场主要覆盖亚洲、欧洲、南美洲及其他国家和地区。当前外销收入占比有限，但随着行业内海外相关国家和区域部分老旧装置因维护成本、环保压力、综合成本压力等多重因素影响，将逐步战略性退出市场，公司积累的规模化优势和成本领先优势，为未来打开海外市场的成长空间奠定了较好的发展基础。-

    （四）尼龙纤维级切片业务前五大客户收入绝对量及占比相对稳定，前五大客户累计收入占纤维级业务比重为59.27%，占主营业务收入的比重为35.65%。

    报告期内，公司尼龙纤维级CR5客户绝对量、占尼龙纤维业务比重、占主营业务比重相对稳定，由于尼龙纤维级切片业务是公司的核心优势产品，因此对整体收入贡献较为明显（见图6）。图6

    （五）工程塑料级CR5前五大客户收入绝对量相对均衡，前五大客户占工程塑料级业务比重为28.32%，占主营业务收入比重为9.73%。（见图7）。

    （六）2026年上半年产量与销量情况简述报告期内，公司尼龙纤维级切片累计总产量24.44万吨，同比下降18.32%，累计总销量24.32万吨，同比下降17.05%，产销规模同比回落主要系下游需求偏弱，公司主动根据市场行情灵活调整开工负荷；报告期产销匹配度保持良好，库存维持相对平稳水平（见图8）。

    （七）公司董事高管激励约束机制简述2025年10月中国证监会修订的《上市公司治理准则》（以下简称“新准则”）于2026年1月1日起正式生效实施。为切实落实新准则中关于上市公司董事、高管激励约束机制相关的安排，公司已于2025年10月27日和2025年11月12日，分别召开第四届董事会第六次会议、2025年第五次临时股东大会，审议通过了相关薪酬考核机制，并建立了薪酬管理框架制度。制度涵盖工资总额决定机制、董事和高级管理人员薪酬构成、绩效考核比例、薪酬发放、止付追索等重要内容，进一步完善公司治理制度体系与经营管理框架。

    此举旨在积极响应监管现代化治理要求，保障公司薪酬管理全流程合规透明，切实维护全体股东及中小投资者合法权益。通过将薪酬与经营业绩深度绑定、强化全周期履职责任约束、规范决策与信息披露流程，公司充分调动董事和高级管理人员的履职积极性，夯实经营风险管控基础，推动公司长期价值、全体股东利益与管理团队个人发展协同共赢。

    （八）司法竞拍获得天辰耀隆10%股权2026年2月11日，公司以人民币162,540,423.60元参与司法竞拍，竞得福州耀隆化工集团公司持有天辰耀隆的10%股权，并于2026年4月已完成相应权属变更，正式持有其10%的股权。天辰耀隆具备35万吨/年己内酰胺生产产能，公司是其重要的采购方。本次股权竞拍有助于稳定原材料己内酰胺供给、提升产业链协同话语权、深化上下游战略合作，对提升双方综合竞争力具备积极意义。

    （九）生产基地产能布局公司拥有浙江省钱塘区杭州本部、山东省枣庄聚合顺鲁化、湖南省常德聚合顺、山东省淄博聚合顺（在建）四个基地产能布局，各基地协同联动，构建起覆盖全国、辐射全球的柔性供应网络。报告期内，公司持续推进产能建设计划，逐步向差异化、多元化、高端化方向发展，各基地项目有序推进。

    1.杭州本部

    为积极响应市场竞争环境变化与下游应用场景变化的趋势，公司已于2025年6月对杭州本部原“合顺转债”募投项目“年产12.4万吨尼龙新材料项目”实施结构性调整、优化并延期，调整为“年产5.08万吨尼龙新材料建设项目”，产品覆盖共聚及改性尼龙，更加契合产业及下游市场需求，预期完工时间延期至2026年末。

    2.聚合顺鲁化（枣庄）

    公司2025年4月完成对山东聚合顺鲁化14%股权的收购，本次股权收购后，公司持有聚合顺鲁化65%股权，提升了母公司在聚合顺鲁化的权益份额，为公司高质量发展提供了有力支撑。山东聚合顺鲁化年产40万吨尼龙6项目，一期18万吨尼龙6产能已于2024年建成投产，二期年产22万吨尼龙6新材料项目中18万吨已于2026年上半年全部完成试运行。

    3.常德聚合顺

    常德聚合顺二期9.2万吨尼龙6切片技改项目于报告期内完成转固。

    4.山东聚合顺（淄博，在建）

    山东聚合顺同步推进“年产8万吨尼龙（尼龙66）新材料项目”，公司2025年12月调整增资方案并以部分募集资金提供借款给山东聚合顺，增资完成后公司直接持有山东聚合顺65%股权，中国天辰工程有限公司通过天辰齐翔新材料有限公司间接持有其35%股权，有效增强山东聚合顺资金实力、完善公司尼龙新材料领域整体布局，报告期内该项目厂区处于基础建设与设备安装阶段。

    公司有效产能规模进一步提升，各基地依托延链、补链、强链形成的区域竞争和发展优势进一步凸显，标志着公司在尼龙6、尼龙66切片及差异化产品的开拓与布局上迈入新阶段。

本文数据来源于聚合顺2026年中报，仅供参考不构成投资建议。