神马电力（603530）2026年中报财务分析：盈利稳健增长但应收账款与债务压力显现

近期神马电力（603530）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力表现强劲

神马电力（603530）2026年上半年实现营业总收入8.95亿元，同比增长26.98%；归母净利润达2.15亿元，同比增长34.01%；扣非净利润为2.09亿元，同比增长32.24%。单季度数据显示，第二季度营业收入为5.14亿元，同比增长22.51%；归母净利润为1.17亿元，同比增长26.55%。

公司盈利能力持续提升，毛利率为47.35%，同比上升6.66个百分点；净利率达24.01%，同比提升5.54个百分点。每股收益为0.52元，同比增长36.84%；每股净资产为4.21元，同比增长3.83%。

现金流显著改善

经营活动产生的现金流量净额大幅提升，每股经营性现金流为0.58元，相较去年同期的-0.12元，同比增长599.31%。这一变化主要得益于公司收入增长带来的回款增加以及上年同期因增加原材料战略库存导致的低基数效应。

成本费用有所上升

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.31亿元，占营业收入比重为14.65%，较上年同期上升17.05%。其中财务费用同比大幅增长289.55%，主要原因为汇兑损失增加。

资产负债结构承压

截至报告期末，公司应收账款为8.61亿元，同比增长34.31%，增速超过营收和利润增幅。应收账款/利润比例已达199.55%，提示回款周期可能延长，存在一定的信用风险。

有息负债为5.78亿元，较上年增长59.21%，有息资产负债率达20.5%。货币资金为2.42亿元，同比下降23.01%，货币资金/流动负债比率仅为63.2%，短期偿债能力面临一定压力。

此外，应付票据同比增长400.0%，主要系公司增加开具银行承兑票据所致；合同负债同比增长273.86%，反映在手订单增加，未来收入可期。

主营业务结构稳定

从收入构成来看，变电站复合外绝缘产品仍是核心业务，贡献主营收入6.55亿元，占总收入的73.26%，毛利率为47.33%。橡胶密封件收入1.52亿元，占比16.95%，毛利率高达58.84%。输配电线路复合外绝缘及其他类产品分别贡献7243.69万元和1512.9万元。

投资与运营动态

公司在建工程下降67.49%，系生产线改造完成转入固定资产。使用权资产和一年内到期的非流动负债增加，源于新增房屋租赁业务并确认相关租赁资产与负债。交易性金融资产增长429.02%，原因是增加了理财产品和货币基金配置。

应收票据同比下降38.48%，而应收款项融资增长35.43%，表明公司更多采用银行承兑票据方式进行融资。

综合评估

神马电力2026年上半年业绩保持较快增长，盈利能力强，毛利率和净利率双升，且经营性现金流显著好转。然而，应收账款快速攀升、有息负债大幅增加及货币资金减少等问题需引起关注。尽管公司具备较强的研发能力和全球化布局基础，但仍需警惕流动性与信用风险管理压力。

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