大豪科技2026年中报管理层讨论与分析：营收净利双增23%与33%，电控主业持续领跑，网安板块改善明显

宏观判断与战略基调：复杂多变中锚定既定战略

2026年上半年，管理层对宏观环境的定性较2025年更为审慎。2025年年报中，管理层描述为"全球经贸博弈加剧、地缘局势持续动荡，国内经济处于新旧动能转换期"；2026年中报则进一步指出"宏观环境波动加剧，国内经济下行压力，海内外纺织装备市场需求结构性变化，细分领域与区域市场分化明显，市场竞争进一步加剧"。

在战略层面，公司延续了2025年确立的"智能装备电控为核心、智能工厂为载体、网络安全与云-边-端协同为增长极"的发展战略，并进一步将业务格局概括为"一核引领、双轮驱动"。2025年年报中公司首次提出"十五五"战略定位——"聚焦客户核心场景与深层次痛点，成为细分行业创新和可持续健康发展推动者，由上游供应商向产业链价值共创者转型"，这一战略方向在2026年中报中继续得到贯彻。

业务板块表现：电控主业连续六年增长，网安板块经营改善

智能装备电控系统——核心主业持续领跑

2025年全年，智能装备电控系统实现收入24.26亿元，同比增长15.95%，毛利率46.49%，同比提升2.65个百分点。管理层评价为"业务规模大幅突破，各细分产品线均展现出强劲的竞争力"。

2026年上半年，缝制设备电控业务实现"连续六年稳健增长，整体市场占有率持续领跑行业"。刺绣机MATE旗舰系列产品结构优化，A15 pro电控海内外市场销售表现亮眼，特种绣配套装置控制系统成为"刺绣板块增长最快的核心品类"。特种工业缝纫机方面，模板机电控客户拓展与机型研发同步提速，花样机电控"市场拓展成效突出，常规机型强化客户定制化开发，推动头部客户实现竞品系统替换"。

针织机械电控系统方面，2026年上半年出现重要的行业拐点信号。管理层指出"多重有利因素共振推动针织横机行业迎来新一轮需求高峰，地缘冲突带动海外毛衣订单回流国内，中美贸易环境趋于平稳，存量老旧设备加速更新迭代"。公司横机电控"稳居行业第一梯队，配套份额稳步提升"。缝头一体全自动袜机电控产品"凭借强大产品竞争力受到市场欢迎，产品销量节节攀升"。

智能工厂业务——推进标杆工厂建设

2025年全年，智能工厂业务实现收入2.00亿元，同比增长60.28%，毛利率47.21%，同比提升5.96个百分点，是三大板块中增速最快的业务。管理层评价为"加速打造刺绣与袜业智能工厂标杆"。

2026年上半年，智能工厂云平台系统持续迭代优化，刺绣机云平台聚焦客户需求，优化多场景需求适配性。专用机器人业务方面，自动换底线、绕线机器人、自动夹框产品"切实助力制造工厂实现降本增效、转型升级"。

网络安全与云-边-端协同——第二增长曲线成效显现

2025年全年，该板块实现收入3.36亿元，同比增长25.56%，但毛利率14.51%，同比下降4.77个百分点，为三大板块中唯一下降的业务。

2026年上半年，管理层评价该板块"经营实现明显改善"。产品端完成33项板端、24项系统端新品立项，基于鲲鹏平台的国产化产品实现行业大客户突破，"先后落地头部厂商批量订单"，"顺利切入金融、政企、电信核心客户供应链"。在算力与技术布局层面，公司"加快云-边-端AI算力底座建设，布局边缘AI推理硬件赛道"。

研发投入与核心竞争力建设

2026年上半年研发费用增速（+16.46%）明显高于2025年全年增速（+3.32%），反映出公司在行业承压期加大技术投入的倾向。核心技术方面，公司持续强调六大技术优势：强实时操作系统、多轴伺服驱动与同步控制（1400转高速刺绣不断线，单班产能突破90万针）、高速多核处理引擎、驱控一体设计、纱嘴协同技术、全栈硬件能力（率先落地CPU+DPU异构协同方案）。

2026年上半年，公司新增"引进专业AI人才，布局企业AI应用生态，搭建多场景智能应用体系"的布局，与此前2025年年报提出的"AI赋能企业未来发展"战略一致。

财务表现与经营质量：利润增速高于收入增速，现金流大幅改善

两个信号值得关注：第一，利润增速持续高于收入增速。 2025年全年归母净利润增速（+21.54%）高于收入增速（+18.70%），2026年上半年这一趋势进一步强化（净利润+33.45% vs 收入+23.36%），表明产品结构升级或降本增效措施正在持续发挥作用。第二，经营性现金流大幅改善。 2026年上半年经营现金流净额3.55亿元，同比大增90.72%，且已达到2025年全年3.83亿元的92.7%，管理层解释为"销售增加导致货款回收增幅较高"。

费用端方面，2026年上半年研发费用增速（+16.46%）高于销售费用（+10.88%）和管理费用（+15.35%），销售费用率约2.47%，管理费用率约3.44%，整体费用控制较为稳健。

全球化布局：从"服务网络"到"本地化深耕"

2025年年报中，公司披露"已建成覆盖9国13地的海外服务网络，新建越南、孟加拉、埃及等多个办事处"。

2026年上半年，公司进一步"顺利设立美国办事处，并向重点市场持续派驻现场服务工程师"，同时"深入印度、巴西、摩洛哥、突尼斯、厄瓜多尔等区域走访调研"。美国办事处的设立是全球化布局的重要进展，与中报披露的"美国关税上调潜在风险"形成对照——公司通过在地化服务能力建设，应对贸易壁垒上升的挑战。

供应链应对：成本压力显性化

2026年上半年，管理层首次明确披露供应链成本压力："面对贵金属、存储芯片及各类半导体元器件、被动元件、PCB板等核心原材料价格持续上涨、行业成本普遍承压的局面"。公司采取的措施包括：与核心供应商锁定基价、预付货款控制采购成本、拓宽多元采购渠道、优化库存备货、导入认证替代物料。

这一表述在2025年年报中未被提及，表明2026年上半年上游原材料成本压力显著上升。

公司治理与改革：董事会换届与综合改革试点

2026年上半年，公司完成第六届董事会换届选举，胡雄光连任董事长，郑建军任副董事长，茹水强任经理。同时，公司将原战略委员会更名为"战略及可持续发展委员会"，增设副董事长岗位，设立职工代表董事。

公司被纳入"北京市综合改革首批试点企业名单"，管理层表示将"依托国家、北京市两级改革政策双重赋能，进一步优化治理结构，健全中长期激励机制"。

风险认知演进：关税风险从"潜在"到"显性"

2026年中报对海外市场风险的描述更加具体和紧迫，特别是对美国市场"进口量额双降超10%"的数据引用，以及"中东战争等影响外溢效应将持续显现"的判断，反映出管理层对下半年海外市场增速放缓的预期。

综合判断

大豪科技2026年上半年的经营表现呈现三个特征：一是核心主业韧性突出。 在缝制机械行业"外热内冷、稳中有进"的背景下，电控业务连续六年增长，横机电控受益于需求高峰周期，产品结构向高端化持续迈进。二是第二曲线初现成效。 网络安全板块在经历2025年毛利率下滑后，2026年上半年经营明显改善，鲲鹏算力服务器等国产化产品切入金融、政企等核心客户供应链。三是经营质量持续提升。 利润增速持续高于收入增速，经营性现金流大幅改善，研发投入加速，全球化布局从服务网络建设向本地化深耕推进。需要关注的风险来自海外市场增速放缓、原材料成本上涨以及管理层在行业展望中提及的"下半年缝制设备海外市场增长动力将进一步减弱"的预期。

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