禾昌聚合（920089）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期禾昌聚合（920089）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    报告期内，公司商业模式未发生重大变化。公司作为一家专注于高性能新材料的研发、制造和服务的创新应用平台，坚持以“打造健康新颖的生活环境、提升人类生活品质”为导向，为全球客户提供材料整体解决方案。围绕改性塑料及相关高性能材料，构建了涵盖研发、采购、生产、销售的全链条业务体系，业务涵盖高性能复合材料、环境友好塑料等多种核心品类。产品广泛应用于汽车、家电、智能家居、新能源、消费电子、智能穿戴、母婴用品等战略新兴领域。

    （一）盈利模式

    公司主要通过自主研发、生产并向下游客户销售改性塑料产品获取收入和利润。下游客户主要集中在汽车、家电等制造领域。公司凭借在改性塑料领域多年积累的技术经验和产品开发能力，为客户提供高性能、定制化的材料整体解决方案，在产品性能优势、质量稳定性和快速响应能力方面赢得客户信赖，以此实现收入和利润的增长。

    （二）采购模式

    公司主营业务的原料消耗量较大、采购频率较高。生产塑料粒子的主要原材料包括PP、ABS、玻纤、工程塑料（ASA、PMMA、PA、PC等）以及其他各类助剂等；生产塑料片材的主要原材料包括PET等。上述原材料主要从国内供应商采购，少量原材料从国外进口。主要原材料市场供应充足、价格透明，采购价格一般随行就市。公司已建立规范完善的采购管理制度，定期采集市场数据、跟踪原材料价格走势，结合销售预测和价格波动动态调整库存策略。采购流程主要涵盖以下环节：

    在供应商筛选阶段，采购部根据生产需求，综合考量价格合理性、质量可靠性、信誉度及服务水平等因素筛选供应商，建立长期稳定的合作关系。同时持续开发新供应渠道，定期对现有供应商进行走访、调查和评审，确保供应商在质量、成本和供应能力方面具备竞争优势。

    在采购计划制定阶段，对于PP等占采购总额较大的大宗商品原材料，采购部综合考虑公司自身生产需求、市场供应状况及下游市场需求等因素，在满足正常生产经营的前提下，把握有利采购时机，降低原材料采购成本。

    在采购执行阶段，公司确定供应商及价格后签订采购合同，原材料到货后经检验合格方可接收入库。国内采购以货到付款及款到发货为主，少部分供应商提供账期；国外采购主要通过信用证结算。国内采购从下单到收货入库一般需一周，国外采购通常需一个月左右。

    （三）生产模式

    公司主要采取“以销定产”的生产模式，根据下游客户订单情况和交货日期制定排产计划。

    对于客户需求量较大的常规规格型号产品，公司会适当备货以满足快速交付需求，除此之外主要依据客户订单安排生产，不做提前备货。对公司首次生产的新规格产品，在批量生产前与客户进行试样确认，客户确认合格后方可批量供货。

    公司按照ISO9001:2015质量管理体系和IATF16949:2016质量管理体系要求规范运作，建立了完善的生产管控程序。商务部接到产品订单后，由生产计划部制定排产计划，技术开发部提供产品配方及工艺方法，生产部进行领料并组织生产。生产部通常将配方和工艺较为相近的产品安排连续生产，以保持较高的生产效率。从配料到最终包装发运的全过程贯彻严格的质量管理制度，对产品质量进行全面管控，在满足客户定制化需求的基础上保证产品质量的一致性和稳定性。产品检验合格后入库并按订单分别交货。

    （四）销售模式

    公司改性塑料全部采用直销模式。改性塑料产品应用广泛、性能需求多样，不同客户在不同应用场景下对强度、韧性、耐热性、抗冲击性等性能指标的要求存在差异，直销模式有利于公司及时掌握客户需求，快速提供定制化产品。

    公司新增客户的获取途径主要包括自主开拓、参与招投标项目、他方介绍及客户主动接洽等。公司组建了专门的商务部，负责市场开拓、产品销售出货、客户需求反馈及客户关系维护等工作。商务部接到客户订单后，第一时间将客户要求传递至技术开发部，积极参与客户产品的研发与设计环节。产品验收合格后出厂，由物流中心组织调配产品运输，并与客户核实收货情况。商务部门定期与客户对账，确认后开具发票收取货款。同时，公司为客户提供全面的技术支持服务，并就产品价格、交货期及技术问题与客户保持密切沟通。

    （五）研发模式

    公司技术开发部负责制定研发计划，承担研发项目立项申请、可行性研究、产品开发设计、新产品试制、标准制定及可靠性验证等核心职能。公司结合行业发展趋势和市场需求导向制定新产品开发计划及研发方案，持续跟踪产品测试和批量生产阶段的客户反馈，及时进行方案调整和配方优化。

    针对客户的个性化需求，技术开发部整合内部研发资源，依托丰富的配方设计经验数据快速提供解决方案。此外，公司持续跟踪改性塑料助剂及配方的技术发展方向，推动前瞻性研发，以提升公司技术水平、拓展产品应用领域。

    二、经营情况回顾

    （一）经营计划

    2026年上半年，公司坚持稳中求进、聚焦主业、提质增效的总体思路，紧紧围绕2025年度制定的长期发展战略，立足高性能复合材料主业，紧抓汽车、智能家电两大核心赛道机遇，加快东南亚海外基地布局，严控运营成本、加大研发创新、深化市场开拓，保障公司高质量可持续发展能力。

    报告期内，公司实现营业收入87903.52万元，比上年同期减少0.03%；实现归属于公司股东的净利润6133.65万元，比上年同期减少15.72%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6036.71万元，比上年同期减少7.09%。

    上半年重点经营工作计划如下：

    一、深耕核心市场，拓展新领域，提升市场占有率

    1.巩固汽车、家电两大基本盘业务。持续深化与新能源汽车、头部家电核心客户的战略合作，提升定制化产品配套比例，加大高性能、高附加值复合材料供给，提升订单稳定性与客户粘性，提高核心客户收入占比。紧跟新能源汽车轻量化发展趋势，重点推广玻纤增强、阻燃、低VOC环保改性材料，把握下游行业需求增长机遇。

    2.积极拓展新兴应用领域。依托现有技术储备，拓宽下游应用场景，重点开拓智能穿戴、母婴用品、消费电子等新兴细分市场，分散行业周期波动风险。

    3.加速海外市场拓展。依托泰国生产基地布局东南亚家电、汽车零部件市场，提升海外销售收入占比，完善国内外市场协同布局，对冲国内市场竞争压力。

    二、加快产能建设释放，完善全国及东南亚产能布局

    统筹国内苏州、宿迁、陕西、湖南各基地产能调度，提升整体产能利用率，优化数字化工厂技改项目运营效果，通过智能化改造提升生产效率、降低单位能耗。通过陕西高性能复合材料项目，逐步释放高性能复合材料产能，覆盖华北、西北区域市场需求，缩短区域交付周期，降低物流成本。

    同时，加快泰国海外生产基地建设与合规落地，依托当地税收、进口免税政策，地理位置优势，打造东南亚本地化生产供应体系，承接东南亚头部家电客户订单。

    三、加大研发创新投入，聚焦绿色、高性能材料迭代升级

    公司坚持绿色创新研发与可持续发展并重，围绕环境友好型材料、高性能工程塑料两大研发方向持续投入，紧扣下游客户需求开展定制化配方研发。一方面优化生物基仿织物系列材料制备工艺，打造性能优良的纺织品低碳替代材料；另一方面大力推广HCRP循环聚合材料，材料可多次回收再利用，稳定应用于汽车、家居、包装、电子等领域。通过绿色新材料落地，持续丰富低碳产品体系，助力上下游产业链践行循环经济,同时持续新增专利申请与授权，提升产品技术壁垒与议价能力

    上半年各项产能建设、市场开拓、研发项目将为下半年经营奠定基础，公司将持续深耕高端新材料市场，不断提升产品高端化比例与海外业务规模，力争实现全年营收与利润稳步增长的经营目标,持续做好投资者关系管理，积极与机构投资者沟通公司经营进展、产能规划与战略布局，传递公司长期投资价值，维护全体股东长远利益。

    （二）行业情况

    根据《中国上市公司协会上市公司行业分类结果》，制造业(C)-石油、化学、生物医药(CE)-橡胶和塑料制品业(CE29)。改性塑料属于配套加工环节，其发展主要由下游需求驱动。改性塑料应用广泛，覆盖家电、汽车、通讯、电子电气、医疗、轨道交通、精密仪器、家居建材等诸多领域。

    （一）报告期改性塑料行业整体发展现状

    公司主营改性塑料研发、生产与销售，归属橡胶和塑料制品业，同时属于国家战略性新兴产业新材料范畴。报告期内，行业整体呈现传统基本盘稳健、新兴赛道高速扩容的结构性发展特征，行业周期呈现分化运行态势。

    从市场规模来看，国内改性塑料行业持续扩容，根据中商产业研究院数据，2021-2025年，我国改性塑料市场规模从2603亿元增长至4000亿元。家电、汽车作为行业两大核心下游，需求具备刚性支撑，其中家电领域占国内改性塑料消费比重37%，汽车领域占比15%，构成行业稳定基本盘；而新能源汽车、人形机器人、AI服务器、低空经济、新型储能、充电桩等新兴产业处于快速增长周期，成为拉动行业增量的核心动力。

    目前，我国已成为全球重要的改性塑料生产和消费市场。一方面，汽车、家电、消费电子等成熟领域需求稳定，为改性PP、改性ABS、PC/ABS等产品提供了持续的市场基础；另一方面，新能源汽车、机器人、低空经济、AI服务器、新型储能和充电设施等新兴应用领域对改性PA、PBT、PPS等工程塑料及高性能复合材料的需求快速提升，推动行业产品结构持续优化。改性塑料是新材料领域中的重要分支，根据DatainteloAnalysis数据，2025年全球改性塑料市场规模达1426亿美元，预计2034年全球市场规模将达到2418亿美元。

    1.上游产业供给驱动

    公司主要原材料为聚丙烯，其粒子产品价格与国际原油联动性较强。报告期内，受中东地缘冲突影响，布伦特原油价格大幅上行，丙烯等核心原料同步涨价，油制等工艺聚丙烯生产成本刚性抬升，带动市场聚丙烯原料价格持续走高，进而加大公司改性聚丙烯产品的原材料采购成本压力。根据卓创资讯统计布伦特原油自2025年末59美元/桶左右最高涨至118.35美元/桶，涨幅超100%。图表32025-2026年聚丙烯和原油价格走势对比图数据来源：卓创资讯

    2.下游产业需求驱动

    （1）汽车领域

    根据汽车工业协会统计，受政策调整、市场结构变化、宏观环境承压等多重因素影响，国内市场同比继续呈现两位数下滑；出口发展强劲，延续快速增长态势。分车型看，乘用车销量同比小幅下滑，商用车销量继续保持增长，新能源汽车市场企稳回升。

    叠加全国充电桩保有量高速增长，带动阻燃、耐热、高强度改性工程塑料需求提升。公司长期配套汽车内外饰、电池周边结构件，下游新能源汽车渗透率提升直接拉动公司高附加值改性材料订单增长，优化产品营收结构。

    2026年1-5月，新能源汽车产销分别完成584.1万辆和580.2万辆，同比分别增长2.5%和3.5%。

    （2）家电领域

    2026上半年国内家电内需市场整体走弱，受地产后周期需求疲软、2025年家电以旧换新政策带来的高基数效应的影响，下游客户需求疲软，家电行业整体承压下滑，2026年国补出现一定“免疫”现象。奥维云网数据显示，2026年1-6月家电大盘零售额4250亿元，同比下降9.9%。

    （3）新兴增量赛道

    工业机器人、服务机器人、人形机器人市场规模持续高速增长；AI服务器、数据中心建设提速；低空经济、电化学储能产业快速扩张，上述领域对高强度、无卤阻燃、低介电、耐候特种改性材料需求爆发。

    3.轻量化、国产替代产业趋势驱动

    下游行业金属替代需求明确，国内改性材料企业逐步实现高端产品国产替代，打破海外化工企业垄断。公司依托本土化快速定制开发、稳定批量交付优势，持续切入头部家电、新能源汽车客户供应链，逐步替代进口材料，提升高端产品销售占比。

    4.绿色低碳发展趋势驱动

    全产业链低VOC、可回收再生材料、生物基材料成为下游头部客户硬性采购标准。公司同步布局环保改性塑料研发，契合下游绿色供应链要求，提升客户准入竞争力，规避环保合规带来的订单流失风险。

    （三）行业法律法规、产业政策变动及经营影响

    1.宏观产业扶持政策

    报告期前后，国家出台多项顶层政策持续利好改性塑料行业：工信部等发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》、发改委与工信部印发《“十五五”新材料产业发展规划》，将高性能改性塑料、轻量化复合材料列为重点扶持品类，鼓励特种工程塑料攻关、提升关键材料自给率；《中国制造2025》长期支持功能性高分子材料产业化突破。

    2.环保、合规类监管要求

    国内持续完善塑料绿色生产、低VOC管控、再生资源利用相关法规，下游整车、家电企业建立严苛绿色供应链审核标准。政策收紧倒逼行业淘汰环保不达标小型厂商，行业竞争从低价竞争转向技术、环保、综合服务竞争。公司标准化环保生产体系、低气味环保材料产品线满足合规要求，合规优势进一步拉开与中小竞品差距。

    （四）结合同行业可比公司分析公司行业地位及行业环境带来的影响

    1.行业整体竞争格局

    国内改性塑料行业整体集中度偏低，市场分层明显：国内大型综合企业产能规模大、产品品类全覆盖，布局多赛道；大量中小厂商集中于低端通用料市场，同质化低价竞争严重。高端高性能材料市场此前长期由海外化工企业占据，当前国产替代持续加速。

    2.公司行业定位与差异化优势

    公司为高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”，与头部综合改性塑料企业相比，整体产能、全品类布局规模存在差距，但具备清晰细分赛道差异化优势：公司长期聚焦汽车、家电两大核心领域深耕，专注改性聚丙烯、低VOC环保复合材料，在定制化配方开发、小批量快速打样、稳定批量供货、区域就近交付方面形成核心竞争力，在家电、新能源汽车零部件细分市场拥有稳定核心客户资源。对比同赛道企业，公司策略更聚焦成熟优质下游客户，经营稳定性更强。

    3.行业环境对公司的影响

    行业整体发展趋势为公司带来广阔市场增量与国产替代机遇，但同时行业产能扩张、头部企业竞争、原材料周期波动也带来经营压力。公司依托汽车、家电细分赛道深耕优势，持续加大高性能、环保改性材料研发，推进国内外产能布局，优化产品结构提升高附加值产品占比，充分把握行业长期发展红利。同时，通过精益成本管控、新技术储备对冲行业周期与同业竞争带来的经营风险，巩固细分领域市场地位，支撑公司经营业绩稳步增长。

本文数据来源于禾昌聚合2026年中报，仅供参考不构成投资建议。