国航远洋（920571）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期国航远洋（920571）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

六、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司所处行业为水上干散货运输业，主要从事国际远洋、国内沿海和长江中下游航线的干散货运输业务，是国内干散货运输的大型上市航运企业之一，拥有与业务相关的国际船舶运输经营权、国际海运辅助业经营权、水路运输经营权、水路运输服务经营权等资质。经过二十五年深耕和绿色转型，公司依托全链条航运经营资质，以国际远洋和国内干散货航运为核心主业，上市后积极布局新能源双燃料散货船型，同步深化行业战略合作、搭建战略联盟，已成为干散货航运绿色转型实践的领军企业。

    公司目前拥有好望角型、巴拿马型和灵便型等多种干散货船舶，并以自有运力为基础，通过租赁运力补充扩大运力规模，有效地整合了运输关键资源，最大限度地满足客户的运输要求。公司客户涵盖煤炭、钢铁、矿石、能源、粮油、水泥等多个领域，与国家能源集团、BHP（必和必拓）、RIOTINTO（力拓）、大唐、华电、嘉吉、鞍钢、宝钢、华能、粤电、中远海、中粮集团等客户建立了较为稳定的合作关系。报告期内，公司的业务包括航运业务与其他相关业务，其中航运业务为公司的主营业务，其他相关业务包括商品贸易业务、船舶管理业务等。公司的航运业务收入来源主要由向终端客户收取船舶运费收入和向船舶租赁方收取船舶租金收入构成。

    报告期内，公司商业模式未发生变动，报告期末至财务报表报出日，公司商业模式未发生变动。

    七、经营情况回顾

    （一）经营计划

    报告期内，公司经营业绩的核心指标稳健增长，盈利能力持续改善：实现营业收入641037094.71元，同比增长47.19%；公司实现利润总额155852591.45元，同比增长539.91%；归属于上市公司股东的净利润为123970655.58元，同比增长603.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为106132005.44元，同比增长375.51%。

    报告期末，公司资产规模实现有序扩张，财务基础保持稳固，总资产为4877073154.74元，同比增加12.08%。

    报告期内，公司船舶未发生一般及以上等级海损事故，未发生火灾事故及火灾险情，未发生偷盗事件，综合船舶运营率达到99%以上。

    （二）行业情况

    一、国际干散货运输市场

    （一）2026年上半年运价整体跟随季节性节奏波动，形成3月和6月两次高点，且整体水平较去年同期显著抬升。报告期内，BDI均值为2346.94点，较去年同期上涨83.64%。分船型来看，海岬型船运价指数（BCI）上半年均值为3638点，同比大幅上涨93.30%；巴拿马型船运价指数（BPI）上半年均值为1920点，同比上涨62.99%；超灵便型船运价指数（BSI）上半年均值为1341点，同比上涨51.53%。

    整体来看，上半年运价跟随季节性节奏波动，具体可分为以下五个阶段：

    1月—2月初：处于季节性淡季，运输需求疲软，但受船队低速增长及部分运力绕行影响，运价下行空间有限，整体低位震荡（BDI在1900点附近波动）。

    2月—3月中：春节过后，干散货运输需求强劲回暖，海岬型船市场因澳洲飓风结束后铁矿发运激增，叠加西芒杜铁矿投产前备货需求释放，带动大型船运价大幅跳涨（BDI从1923点附近持续拉升，3月中旬触及2024点）；煤炭货盘持续释放，南美大豆开始收获发运，中型船运价稳步攀升。

    3月中—4月：铁矿发运量冲高后季节性回落，但受益于西芒杜项目产能爬坡带来的增量贸易，大型船市场回调幅度小于去年同期；南美粮食发运进入巅峰期，尽管煤炭消费步入淡季，但印度及东南亚需求韧性较强，中型船运价高位持稳。

    4月—5月：全球经济软着陆预期增强，市场风险偏好回升。大型船市场受铁矿发运节奏波动影响，运价宽幅震荡（BDI区间2500-3200点）；中型船市场则因南美粮食发运持续旺盛及东南亚煤炭进口增加，表现相对坚挺。5月28日BDI触及上半年阶段性最高点3226点。

    6月：澳洲铁矿财年冲量态势显著，巴西天气持续好转发运顺畅，叠加西芒杜铁矿出矿量逐月攀升，运输需求集中释放带动大型船运价冲至上半年最高点；南美大豆发运进入收尾阶段但总量创纪录，进口煤价格优势依旧明显，叠加北半球迎峰度夏煤炭补库需求旺盛，中型船运价稳中有升。

    整体而言，2026年上半年散货船租金水平同比大幅回升，且租金“分层”现象持续深化，节能型及新能源动力船舶的租金溢价较普通船型进一步拉大。

    （二）供需状况

    供给端：根据克拉克森预测，2026年散货船队增速放缓至2.5%，低于去年同期水平。当前散货船手持订单占现有运力比例处于历史低位，叠加船舶降速（降低实际有效运力）、船龄老龄化导致的特检及维护停航增加（短期减少在航运力）、以及环保新规下部分老旧船舶经济性恶化等因素，客观上对市场有效运力供给形成了较强约束。

    需求端：西芒杜铁矿成为干散货船舶运力需求增长的核心驱动力，西芒杜铁矿是全球储量最大的未开发高品位铁矿石矿床。2026年该项目已正式进入投产及产能爬坡阶段，据预测西芒杜铁矿（两个项目合计）年出口量可高达1.2亿吨，对应新增约150艘纽卡斯尔型散货船运输需求，其带来的增量吨海里需求正逐步兑现，对全球海岬型船市场形成显著支撑。

    二、沿海干散货运输情况

    2026年上半年，我国经济运行在外部环境复杂多变背景下延续稳中向好态势，内需潜力持续释放，2026年上半年国内生产总值稳步增长。2026年上半年，国内沿海散货运输市场表现强劲，呈现“V型”震荡上行态势，整体水平明显优于去年同期。截至2026年6月30日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价指数CBCFI上半年平均值为918.92点，同比上涨40.4%；秦皇岛至广州（6-7万DWT）航线的市场平均运价为50.7元/吨，较上年同期上涨17.9元/吨；秦皇岛至上海（4-5万DWT）航线的市场平均运价为37.2元/吨，较上年同期上涨12.5元/吨。

    展望下半年，中国经济将在宏观政策持续发力与内生增长动能增强的双重支撑下，延续稳健复苏态势。宏观经济稳中有进将夯实大宗散货需求基础，叠加下半年市场先后进入电煤“迎峰度夏、迎峰度冬”以及非电煤“金九银十”传统旺季，季节性需求有望逐级回升，预计沿海干散货运输市场将保持活跃。

本文数据来源于国航远洋2026年中报，仅供参考不构成投资建议。