盛弘股份2026年中报：工业配套电源与储能双轮驱动，AIDC关键电源业务启航

战略主题演变：从"四大业务板块"到"第五增长曲线"的正式确立

2025年年报中，盛弘股份将战略方向概括为"四大业务板块"（工业配套电源、新能源汽车充换电、新能源电能变换设备、电池化成与检测设备）加"AIDC关键电源"作为新业务探索。2026年半年报中，公司正式将AIDC关键电源业务部独立成章，与四大传统业务并列披露，标志着该业务从"探索方向"升级为"正式业务单元"。

2025年公司已成立AIDC关键电源业务部，致力于为AIDC提供从电网到服务器的关键电力设备保障。2026年半年报进一步明确，公司于2026年正式成立AIDC关键电源业务部，相关产品研发和市场推广工作"正在按计划有序开展"。这一变化显示出公司对AI算力基础设施配套电源市场的战略重视程度提升。

2025年年报提出的2026年经营计划中，各业务板块的关键词分别为"提高市占率""海外重点突破""重点开拓海外市场""聚焦头部客户"，而2026年上半年的实际执行结果基本验证了这些战略方向的有效性。

业务结构变化：增长引擎切换进行时

各业务板块收入与增速对比

增长引擎变化分析

工业配套电源业务成为最大亮点。 2025年该板块增长17.78%，2026年上半年增速进一步跃升至57.81%，毛利率从58.53%提升至61.94%，毛利率同比提升3.28个百分点。管理层将增长归因于"随着AIDC的投建和快速发展，公司工业配套电源业务在数据中心/智算中心领域应用的相关产品销量有所增长"。该业务从"稳健增长"切换为"高速增长"模式，成为当前公司最重要的增长驱动力。

新能源电能变换设备业务从收缩转为扩张。 2025年全年该板块收入同比下降3.69%，毛利率为27.88%。而2026年上半年实现收入同比增长35.32%，毛利率大幅提升至38.08%，同比提升10.29个百分点。管理层解释为"全球储能市场的供需关系改善、支持政策的落地实施、预期收益率的提升等因素"带动销售增长。毛利率大幅改善值得关注，表明该业务在经历了2025年的价格竞争后，盈利质量出现了实质性修复。

电动汽车充电设备业务增速放缓。 2025年增速23.04%，2026年上半年放缓至18.25%，且毛利率从35.00%降至30.43%，同比下降4.43个百分点。尽管整体收入规模仍为最大板块（占总收入约42.5%），但增速和毛利率的双重承压说明该板块竞争加剧。不过，公司在重卡超充领域取得了一定市场地位：根据充电联盟统计，截至2026年6月底，在大功率（>250kW）充电设施累计销量排名中，盛弘以82,086个位居第三。

电池检测及化成设备业务增长停滞。 2025年实现15.98%的增长，但2026年上半年收入同比微降0.18%，毛利率从38.10%降至30.98%，下降8.32个百分点，是各板块中毛利率降幅最大的。公司已为CATL、亿纬锂能、比亚迪等头部客户供货，但短期收入增长乏力。

关键措施执行情况：战略规划与执行结果的对照

海外市场拓展：持续兑现

2025年年报中，公司将"海外市场重点突破"列为充电桩业务的关键策略，储能业务也提出"重点开拓海外市场"。执行结果方面，2025年海外收入6.45亿元，同比增长49.93%，占总收入18.63%。2026年上半年，公司继续推进全球化布局：核心储能产品获得欧洲多国和亚非拉地区关键认证，陆续在东欧、拉美、日本等地落地重点项目；公司于2026年新设日本子公司。电池检测设备方面，2024年实现海外销售收入，2025年持续这一势头，2026年公司将继续拓展海外销售渠道。

重卡超充领域：持续深耕

2025年年报提出"深耕重卡市场，提供更加全面及多样的解决方案"。公司2025年发布1.6MW和2.5MW重卡超充解决方案，2026年8月进一步发布新一代5MW重卡兆瓦超充解决方案。截至2026年H1，公司与客户共建重卡超充站超千座、累计充电车辆破万辆、累计充电量过亿度。

AIDC关键电源：从规划到落地

2025年公司成立AIDC关键电源业务部并"按计划有序开展"研发推广。2026年上半年，该业务部正式成立运营，相关产品研发和市场推广工作持续推进。公司基于多年在电能质量、UPS等领域的技术积累，向AIDC供配电系统解决方案延伸。

核心能力建设：研发投入持续，专利积累加速

研发投入情况

2026年上半年研发投入占营收比例提升至8.97%，接近公司"保持每年研发投入占营业收入9%左右"的目标。2025年研发费用同比增长11.72%，研发人员数量700人，占员工总数26.23%。专利方面，2025年末累计342件，2026年6月末增至347件，半年新增5件。

核心竞争力认可

2025年公司获得"兆瓦超充全球销量第一"认证证书、弗若斯特沙利文"兆瓦级充电竞争战略领导力奖"；2026年入选彭博新能源财经（BloombergNEF）2026年第一季度全球Tier 1一级功率逆变器厂商榜单。公司连续多年获评"全球新能源企业500强"。

财务表现与经营质量：利润增速远超收入增速

核心财务指标对比

2026年上半年，归母净利润增速（44.11%）显著高于收入增速（29.16%），扣非归母净利润增速更高达50.45%。这一利润弹性主要来自两方面：一是综合毛利率提升，营业成本增速（25.56%）低于收入增速（29.16%）；二是费用控制相对有效，销售费用增长14.77%、管理费用增长21.90%，均低于收入增速。

经营现金流净额同比增长36.95%，与利润增长基本匹配，说明利润质量较好。但财务费用从2025年H1的-439.41万元（净收益）转为2026年H1的1,195.15万元（净支出），同比变动371.99%，管理层解释为"汇兑损失增加较多"。

资产质量指标

应收账款账面价值10.43亿元，占总资产24.61%，较2025年末的23.06%略有提升。存货7.47亿元，占总资产17.63%，较2025年末的15.37%增加2.26个百分点，管理层解释为"销售额增加对应备货金额增加"。公司已签订合同但尚未履行的履约义务对应收入金额为13.34亿元，其中大部分预计将在2026年至2028年间确认收入，为未来业绩提供了一定可见度。

风险认知的演进：基本一致，应收账款风险持续被强调

2025年年报和2026年半年报中，管理层列出的三大风险因素完全一致，依次为：（1）宏观经济风险和行业风险；（2）毛利率下降的风险；（3）应收账款的风险。风险描述和应对措施也没有实质性变化。

在应对措施上，公司持续强调"加大海外市场拓展"以分散国内政策变动风险，并通过"加大研发力度""持续推出高附加值新产品""产品结构及工艺流程优化"来应对毛利率下降风险。应收账款风险方面，2026年H1应收账款绝对值从2025年末的9.61亿元增至10.43亿元，占总资产比例从23.06%升至24.61%，公司提示"仍然存在应收账款不能按期回收或无法回收的风险"。

行业层面的风险判断上，2026年半年报较2025年年报新增了对"部分地区新出现的贸易与合规壁垒、电网接入瓶颈、本土化运营要求"等海外风险的识别，反映了公司海外业务拓展过程中面临的实际挑战。

综合结论

盛弘股份2026年上半年的经营表现呈现出清晰的"双轮驱动"格局：工业配套电源业务受益于AI算力基础设施投资浪潮，收入增速跃升至57.81%，毛利率持续改善；新能源电能变换设备业务在经历2025年下滑后强势反弹，收入增长35.32%且毛利率大幅修复10.29个百分点。两大板块的合力推动公司整体收入增长29.16%、归母净利润增长44.11%，利润增速显著跑赢收入增速，经营质量改善。

与此同时，电动汽车充电设备业务增速放缓、毛利率承压，电池检测及化成设备收入停滞，反映出公司传统优势板块面临竞争加剧和需求波动的现实。AIDC关键电源业务部的正式成立，为公司开辟了"第五增长曲线"，但该业务尚处于产品研发和市场推广阶段，短期内对收入的贡献有限。

值得关注的三个积极信号：一是合同负债从2025年末的2.77亿元增至2026年H1末的3.30亿元，在手订单充裕；二是已签订合同但尚未履行的履约义务对应收入13.34亿元，为未来业绩提供支撑；三是研发投入占比提升至8.97%，接近9%目标，持续的技术投入有望巩固公司在电力电子领域的竞争壁垒。值得关注的风险点在于应收账款规模持续扩大（占总资产24.61%）和海外业务拓展面临的贸易合规壁垒。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。