雷柏科技（002577）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期雷柏科技（002577）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司主要从事消费电子产品的自主研发、设计与自有品牌全球化运营，以计算机外设为核心业务，同时积极拓展音频类、移动周边等产品品类。报告期内，公司始终秉持“无线生活”发展理念，持续拓展无线生活应用场景，产品涵盖游戏电竞、商务办公及个人生产力提升等应用场景。

    1、主要产品

    公司产品覆盖游戏电竞、商务办公及个人生产力提升等应用场景，主要包括游戏V系列、无线系列、极客品牌aesco，以及面向电竞场馆设备运营管理的V+IoT无线电竞馆数智方案系统。公司坚持以产品研发为核心、市场需求为导向、用户体验为宗旨，相关产品已销往六十余个国家和地区。

    （1）游戏V系列（智造游戏快乐）

    在游戏与电竞领域，公司持续深耕细分市场，现已推出高端电竞VT系列与主流游戏V系列两大产品线，构建起品类齐全、层级清晰的电竞外设产品体系，覆盖游戏鼠标、游戏键盘、游戏耳机、游戏手柄等品类，满足不同层级游戏用户在各类场景下的外设使用需求。公司游戏外设产品搭载自主研发的轴体、微动开关、专用芯片及支持OTA在线升级的固件，集成Qi无线充电、OLED交互显示、板载配置存储、云端参数同步、无线8K回报率等核心技术与功能模块，可为专业电竞选手及广大游戏爱好者提供性能稳定、体验优异的电竞外设产品。

    核心产品VT系列在无线传输效率、产品结构设计、按键控制精度、驱动系统适配及固件性能优化等方向完成多项关键技术升级，涵盖自研无线电竞算法"V+Wireless2.0"、模块化结构技术"极客之芯2.0"、按键预压技术"C+Click2.0"、跨平台驱动程序"AHUB"及Power+（代号：炎龙）固件技术等。依托上述技术成果，公司推出VT二代系列游戏外设产品，全系搭载NORDIC54系列芯片，实现原生级双8K回报率。该系列重点优化人体工学设计，针对不同手型尺寸、左右手使用习惯及各类游戏玩家操作特点进行差异化适配，各主力型号均提供多档配置版本。在核心硬件配置相近的基础上，通过续航能力、无线传输码率等关键参数构建产品梯度，助力无线电竞技术在大众消费市场的普及应用。报告期内，公司在VT二代基础上进一步升级，推出VT二代V2。该系列采用内嵌龙骨结构以加固机身刚性，搭载高定传感器，实现精度上限与性能提升，并配置NORDIC54系列三款主控芯片，分别对应持久连接、疾速响应与全能均衡体验。

    （2）生产力与娱乐（智创无线体验）

    公司面向商务办公场景打造"M+"系列无线产品，聚焦多设备协同与跨场景切换，致力于为用户在多屏办公环境中提供高效、稳定的无线交互体验。M+系列首发办公鼠标MT760集跨屏文件传输与设备直连功能于一体，适配桌面及移动终端，支持至多6台设备间的多端互联与快速切换。MT760NL为公司加入星闪联盟后推出的首款星闪生态产品，兼容鸿蒙（HarmonyOS）、鸿蒙NEXT、Windows、macOS等多类端侧操作系统，并搭载Qi无线充电功能，进一步提升使用便捷性。

    刀锋系列键盘以3.9mm极致纤薄机身引领轻薄设计风尚，兼具视觉美感与触控舒适度，适用于居家及轻量化办公场景。产品支持蓝牙5.0、蓝牙4.0及无线2.4G三种连接方式，可在4台终端设备间闪速切换，实现笔记本、手机、PC、平板等设备与Windows、macOS系统的流畅交互，便捷满足多场景使用需求。

    此外，公司持续拓展产品边界，已陆续推出无线充电器、TWS无线影音产品、多功能扩展坞、电源适配器、摄像头等多元化产品，全方位覆盖用户在工作、生活及娱乐场景下的使用需求。

    （3）aesco（专为极客）

    2024年，公司正式推出独立极客新品牌aesco，并首发次世代轴体传感技术——电感轴。该技术有效解决无线模式下轴体感知与RT精度不稳定问题，保障按键行程稳定输出。依托电感轴技术，aesco旗下产品具备强抗干扰能力、超低延迟、动态调节校准精度等优势，同时搭载QC快充协议，既能为普通用户带来舒适的输入体验，也可满足电竞玩家的严苛需求，为极客用户提供深度适配解决方案。品牌基于电感轴技术迭代推出新一代键盘轴体——波普轴Lite，该轴体为轻克重电感轴，手感更为轻盈，进一步提升用户操控体验。报告期内，aesco推出代表产品A83Air，该产品搭载定制薄荷矮轴，采用Gasket弹性垫圈式结构，在保留机械键盘清晰按压确认感的同时，消除了传统高行程轴体易带来的使用疲劳感。产品支持三模连接与多设备切换，兼容macOS与Windows系统，可通过AHub驱动实现数据交互。

    （4）“V+IoT”数智方案

    “V+IoT”数智方案，是面向线下电竞体验场所打造的一站式无线电竞设备综合管理解决方案，集智慧管理、独立运行、监控防盗、自动对码、双重充电方式、电量可视化、V+无线技术保障等功能于一体，高效稳定、便捷易用。依托该方案，可实现大规模场景下数百台设备同步独立运行、互不干扰；通过可视化智能传输链路，以零侵入方式完成线下场景独立系统组网。工作人员仅需一台管理终端，即可实时监控场地内所有本品牌无线设备的运行状态。方案精准解决线下场所无线设备管理痛点与难点，报告期内已在商业客户中稳步落地推广，截至目前已在多个城市实现落地应用与场景体验。

    2、经营模式

    公司内部组织架构划分为事业部与职能中心两大核心板块，形成权责分明、协同高效的内部管理体系。事业部统筹整合研发、设计、供应链管理及市场销售等关键业务部门，坚持以市场需求为核心导向，动态优化调整技术研发策略，科学规划产品布局与储备规划，高效灵活应对市场变化与行业趋势，持续推动产品运营体系迭代升级与效能提升。职能中心主要承担战略规划制定、内部资源统筹配置、经营绩效考核管理等职能，通过强化内部管控、完善管理机制，为公司各项业务持续稳健运营提供坚实保障与有力支撑。

    在经营模式方面，公司坚持市场导向，日常经营主要实行以销定购、订单驱动的运营模式，确保主营业务稳健运转，研发创新、物资采购、品牌营销等各项工作均围绕市场订单与销售目标有序推进。同时，公司保持对新技术、新产品及新市场的主动探索，适度前瞻性投入，确保在稳定运营基础上持续培育新增长点。各业务环节紧密衔接、协同联动、实现资源合理配置与流程运转，全面保障公司经营活动稳定开展。

    （1）销售渠道

    公司构建线上线下协同联动、海内外统筹布局的全球化多渠道营销体系，自品牌创立以来持续推进市场拓展与渠道深耕，现已形成覆盖六十余个国家和地区的销售网络，为各项业务开展提供基础支撑。报告期内，公司围绕整体市场战略，持续优化渠道结构，提升运营管理水平，强化线上线下渠道的协同运行。在公司常规且传统渠道稳健运营的同时，公司积极探索新兴渠道与新营销模式，首次入驻小红书直播，拓展公司品类触达消费者的路径。线上渠道方面，公司依托国内外主流电商平台开设官方店铺，完善线上运营体系，拓宽产品销售通路，扩大市场触达范围，精准服务线上终端消费群体。同时，公司逐步布局新媒体传播渠道，开展品牌展示与产品信息传递，作为现有营销体系的补充，亦为新品类、新技术的市场测试提供灵活高效的前端触点。线下渠道方面，公司顺应新零售发展趋势，持续拓展优质线下合作资源，深化与经销商、代理商及零售终端的合作，优化终端布局，提升市场渗透能力。通过优化线下销售服务流程，稳步提升渠道运营效能与终端转化效果，巩固线下市场业务基础。通过线上线下渠道的统筹推进，持续完善全球化渠道布局，提升全渠道运营能力，为市场拓展与业务平稳发展提供保障。

    （2）研发模式

    公司采用自主研发与适度外部联合开发相结合的研发模式，始终以市场需求为导向，结合销售端反馈及行业技术发展趋势制定研发规划，在做好现有产品技术迭代的同时，公司保持对新技术、新材料、新应用方向/场景的前瞻性跟踪与适度投入，围绕行业前沿开展技术储备与产品预研，确保公司在技术变更中保持主动，持续培育新的增长动能。在研发管理方面，公司采用矩阵式管理架构，确保研发工作有序高效推进。横向以产品或项目经理为核心，统筹产品开发各阶段关键节点，协调各类相关资源，推动研发项目按计划落地；纵向由各专业技术工程师负责各模块工作的具体实施，严格把控研发质量，保障各项研发任务有序开展。同时，研发部门为公司供应链体系建设提供必要的技术支持，持续推进产品全生命周期管理，覆盖研发、生产、销售及售后等各个关键环节，确保各环节流程稳定、高效运行，为公司产品迭代及市场拓展提供坚实保障。

    （3）供应链管理

    供应链管理主要分为供应商认证导入、采购执行、供应商后续管理三个关键节点。供应链管理部基于销售规划，积极开展市场资源发掘工作，通过严格筛选，将优质供应商集中认证后导入管理系统。在日常运营中，依据业务需求执行具体采购任务。同时，协同研发部门，按照质量、价格、响应效率等多维度指标，定期对供应商进行考核评估。秉持优胜劣汰、分散风险的原则，扎实做好供应商储备扶持工作，以此优化供应商结构，保障公司供应链的稳定性与高效性。

    3、公司所处行业情况

    （1）游戏竞技领域

    全球市场稳健增长：Newzoo（国际数据研究分析公司，专注于游戏、电子竞技及移动市场领域）2026年3月12日发布《2026PC与主机游戏市场报告》（以下简称报告）预测，全球PC玩家预计于2028年突破10亿，且报告显示仅中国2025年就增长11.7%，玩家的核心交互设备是键鼠，玩家池的持续扩大意味着键鼠潜在消费群体同步增长；买断制游戏密集发行且成为PC增长主力,这类玩家通常对游戏的完整体验具有更高的预期，可能催生高性能设备升级需求；非Top20游戏时长占比上升表明玩家游戏选择更加分散、接触类型更加多元，可能推动消费行为从“一套通用”向针对不同游戏场景配置专用设备转变，为公司键鼠丰富细分产品线提供了市场窗口期。

    技术迭代加速，高端化需求凸显：根据2025年11月京东消费及产业发展研究院调研，竞技类游戏（尤其是FPS、MOBA）玩家对响应速度、操控手感及设备稳定性有较高要求，其外设换新频率显著高于普通用户，形成持续稳定的更新需求。与此同时，200元以上价位段的游戏鼠标、500元以上价位段的游戏键盘需求持续增长，反映出玩家对性能与品质的追求正推动消费升级。在技术层面，8KHz回报率、光微动、磁轴、低延迟无线连接等高端技术加速下放至主流价位段，技术普惠化成为行业竞争的重要方向。公司依托自研V+Wireless算法、Power+固件等核心技术，已在高端技术普及化方面形成差异化优势。

    电竞赛事体系持续完善：电子竞技产业正加速走向主流化与规范化。赛事运营体系日趋成熟，影响力不断扩大，已成为流行文化的重要组成部分，在Z世代与千禧世代群体中展现出较强号召力，并获全球广泛认可。从2018年雅加达亚运会表演项目到2023年杭州亚运会正式项目，电竞入奥进程持续推进。国内，上海建设全球电竞之都、深圳打造国际电竞之都，中央广播电视总台组建国家电子竞技发展研究院，产业依托数字经济稳步发展，有力拉动周边硬件迭代升级。随着全球赛事持续举办及国内3A作品表现向好，PC端玩家规模提升，电竞产品市场需求上升，线下电竞酒店、网咖等场景迎来新机遇。公司针对此类商业客户推出“V+IoT”无线电竞馆数智方案，解决线下场景管理痛点，为公司游戏类产品开拓新的增长空间。

    （2）商务办公、个人生产力与智能移动领域

    根据IDC数据，2025年全球PC市场实现复苏，出货量同比增长8.1%，为外设市场提供了较大的设备保有量基础。与此同时，以智能手机为代表的全球移动设备市场保持温和增长，5G技术持续渗透，消费者对高端机型的偏好度有所提升。

    在此背景下，用户的数字生活与工作场景已从单一设备转向“PC+手机+平板”的多终端协同模式。当前，混合办公模式趋于常态化，叠加技术的快速迭代，正深刻改变办公场景的交互方式，自适应输入等功能逐步普及，对输入设备提出了无线化、跨设备协同、高精度等新要求。用户在PC、手机、平板等多设备间频繁切换，使得跨屏传输、多设备连接、无缝交互成为办公与日常使用中的刚性需求。

    上述趋势为公司相关产品创造了相应的市场机遇。办公场景下，公司无线系列产品、M+跨屏传输技术及星闪鼠标MT760NL等产品，契合办公场景下的核心使用需求；移动场景下，5G普及与设备形态多样化发展，为公司未来在消费电子多个细分产品领域布局提供了更多产业机会。

    4、主要的业绩驱动因素

    （1）行业发展驱动

    ①游戏市场规模的持续扩张与游戏内容的日益丰富，驱动玩家数量不断增长并趋于规模化。这一趋势有力推动周边硬件持续迭代更新，为游戏外设硬件带来稳定的增长动力。②多元化办公场景的普及，推动PC等个人生产力设备保有量持续提升，进而激发消费者对周边设备的迭代需求，为办公外设市场提供持续增长空间。③全球移动设备拥有巨大存量，叠加新客户群体、新使用场景及新技术研发的持续突破，将进一步扩大移动周边产业的市场规模，为行业发展注入新活力。④线下电竞场景的持续复苏，为无线电竞应用管理带来新的增长空间。公司推出的无线电竞馆产品管理方案，有效解决了规模化无线产品在线下场景中的管理痛点，为公司开辟了新的业务机会。

    （2）自身优势

    公司自2007年创立自有品牌以来，持续以自主创新为驱动，在无线连接技术领域不断迭代升级，先后推动2.4GHz、5GHz无线技术普及多模化产品落地，并通过“+计划”持续深化产品创新，形成了较为突出的技术研发优势。在渠道布局方面，公司较早构建线上线下相结合的全球化营销网络，产品已覆盖六十多个国家和地区，品牌影响力稳步提升。同时，公司注重差异化工业设计能力建设，通过模块化设计灵活适配不同用户需求，在提升产品体验的同时优化生产与库存管理效率；并依托全面的信息化、数字化运营体系，实现对供应链、订单、客户及内部管理的统筹，进一步提升整体运营质量。凭借技术、品牌、渠道、设计及数字化运营等方面的综合优势，公司具备良好的市场竞争力，未来将继续在消费电子领域拓展发展空间，推动经营业绩稳步提升。

    二、核心竞争力分析

    1、品牌全球化战略及高效完整的营销体系

    公司于2007年创立“雷柏RAPOO”品牌，凭借无线2.4GHz技术，打破国内计算机外设行业原有格局，推动该技术在外设领域的应用与普及。此后，为满足市场对连接稳定性和抗干扰性的更高需求，公司前瞻性研发并推出5GHz技术及相关产品。2017年，公司大力普及“多模化”产品，实现多设备无缝切换，优化用户外设使用体验。2023年，公司推出“+计划”，持续产品创新，引领游戏电竞鼠标无线化的普及进程。在销售渠道建设方面，公司较早布局线上线下多渠道发展，目前已在全球六十多个国家和地区铺设销售网络。品牌建设方面，自有品牌创立以来，公司持续加强品牌建设，连续多年参与国际IFA、CES展览，举办新品发布会，并借助新媒体、主播、电子竞技战队等开展品牌推广；2026年，公司外设合作伙伴包括无畏契约VALORANT战队TEC、白鲨三角洲行动战队等，进一步提升品牌在电竞领域的影响力。根据ZDC（互联网消费调研中心）发布的2025年终键鼠报告，公司键盘关注度位列第二，鼠标关注度位列第三；结合其历年发布的相关报告，公司品牌在国内键鼠市场的关注度常年位居前三。

    2、差异化工业设计能力

    公司在工业设计领域形成了较为成熟的体系，在外观、人体工学及使用体验方面持续优化，兼顾实用性与产品质感。游戏类产品围绕专业竞技场景打造，线条流畅利落，配色与背光设计贴合电竞使用氛围；报告期内推出的VT二代V2系列鼠标内嵌龙骨结构，通过增加“内骨架模块”提升外壳强度，用极轻的重量换来显著的稳固性提升。此外，公司的VT二代系列游戏鼠标，在人体工学结构、握持弧度及操控手感上持续优化，能够适配不同用户的操作习惯。商务系列产品以简约实用为导向，注重轻便易用与日常办公场景适配；aesco系列采用铝合金喷砂工艺与一体化结构设计，在材质质感与使用舒适度上具备明显优势。凭借持续稳定的设计输出，公司多款产品先后荣获德国iF设计奖、红点设计奖、日本G-Mark设计奖、亚洲DFA设计奖、中国红星奖、中国台湾地区金点设计奖等国内外权威设计奖项。

    公司在产品设计中引入模块化思路，将核心功能组件整合为标准化通用模块，可灵活适配不同手型、不同结构形态的产品，在保障核心性能稳定的同时，更好地响应市场与用户在外观、手感等方面的个性化需求。同时，模块化设计有利于优化生产工艺，提高生产组织效率，合理控制单一型号产品的备货规模，提升对市场需求变化的快速响应能力。

    3、信息化运营管理

    公司持续推进数字化与信息化建设，以SAP系统为重要基座，陆续引入衔接上游供应商的SCM系统、实现订单交付与对账全流程透明化的CRM客户管理系统、适配电商渠道的ROV订单集成系统、用于产品信息追溯的ROM管理系统，以及OA、BI、IGM等内部管理平台。这些系统相互贯通、数据同源，串联起资金流、物流与信息流的统筹管控。依托这一体系，公司将供应商、分销商、零售商等产业链相关方纳入统一的信息化管理平台，显著提升运营效率与管理精细化水平，为公司持续稳健发展提供坚实支撑。

    三、主营业务分析

    报告期内，公司实现营业收入22,933.92万元，同比增长10.08%；实现归属于上市公司股东净利润1,491.56万元，同比下降2.52%。营收增长主要系公司持续强化新品市场投放，营销投入在当期转化为一定的销售增量。利润端承压主要来自两方面：一是市场竞争烈度不断上升为维持市场基本盘、保障新品上市基本触达，公司本期加大新媒体与线上渠道的推广投入，销售费用同比增长35.75%，相关投入直接摊薄了当期利润；二是受汇率波动影响，报告期内产生汇兑损失进一步拖累净利润表现。

    短期来看公司推广投入对销售的拉动效率存在一定的时间滞后与不确定性，费用投入对利润的挤压仍将持续。公司将密切跟踪市场变化，动态调整投放策略，兼顾市场份额与盈利表现。

本文数据来源于雷柏科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。